每經(jing)(jing)記(ji)者｜黃海    每經(jing)(jing)編輯(ji)｜陳(chen)俊杰     

11月12日晚間，上(shang)海建科（SH603153，股(gu)價22.09元(yuan)，市值(zhi)90.54億(yi)元(yuan)）公(gong)告稱，擬以(yi)4.88億(yi)元(yuan)的(de)價格收購(gou)關聯方(fang)上(shang)海國(guo)盛（集團）有(you)限(xian)公(gong)司持有(you)的(de)上(shang)海投資(zi)咨詢(xun)集團有(you)限(xian)公(gong)司（以(yi)下簡稱上(shang)咨集團）100%股(gu)權(quan)。同時，上(shang)海建科擬在收購(gou)完(wan)成后(hou)，將(jiang)公(gong)司名稱“上(shang)海建科集團股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司”變更為“上(shang)海建科咨詢(xun)集團股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司”。

公告顯示，上咨(zi)集團100%股(gu)權評估價(jia)(jia)值為4.88億元(yuan)(yuan)，評估方(fang)法為資產(chan)(chan)基礎(chu)法，增值率為18.57%。其中，長期股(gu)權投資評估價(jia)(jia)值為1.70億元(yuan)(yuan)，增值率53.13%；無形資產(chan)(chan)評估價(jia)(jia)值為2724.64萬元(yuan)(yuan)，增值率268.09%。

收(shou)并購計劃(hua)旋即引起監(jian)管注意(yi)。當(dang)晚，上(shang)交(jiao)所(suo)向上(shang)海建科發出問(wen)(wen)詢函，要求說明公(gong)司收(shou)購上(shang)咨集團的商(shang)業(ye)合理(li)性、定價依據以(yi)及交(jiao)易是否存在影響上(shang)市公(gong)司盈利能力的風(feng)險等問(wen)(wen)題。

針對上(shang)咨(zi)集團近3年業績、評估價值增值率以及業績承諾等問題，11月13日下午，《每日經(jing)濟新聞》記者致電(dian)上(shang)海建科董秘辦，接線人(ren)員回應(ying)稱，其本人(ren)無法在電(dian)話中(zhong)立即回應(ying)相關事項，建議記者將問題發往公司郵箱。截至(zhi)發稿，對方(fang)尚未回應(ying)。

標的去年凈利下滑82.70%

公開信(xin)息顯示(shi)，上咨集團的核心業(ye)(ye)(ye)務(wu)包括決策咨詢業(ye)(ye)(ye)務(wu)、投資總控(kong)業(ye)(ye)(ye)務(wu)以及監理業(ye)(ye)(ye)務(wu)三大板塊。主要集中在上海、浙江等(deng)地區，經手項(xiang)目(mu)涵蓋水利、環保、市政工程、城市交(jiao)通等(deng)多(duo)領(ling)域，客(ke)戶則(ze)主要是政府機關、事業(ye)(ye)(ye)單位以及大型央國企等(deng)。

在公(gong)告中，上海建(jian)科表示：“本次收購有利于發揮‘延(yan)鏈補鏈強鏈’的業(ye)務協同(tong)效應，進(jin)一步(bu)提升公(gong)司(si)在咨詢領(ling)域(yu)的地位及市場份額。”

但(dan)上(shang)咨(zi)集(ji)團(tuan)近幾(ji)年的利(li)潤情況出現波動。據上(shang)海建科披(pi)露，2022年、2023年以(yi)及2024年前(qian)7個月，上(shang)咨(zi)集(ji)團(tuan)分(fen)(fen)別(bie)實現營收5.47億(yi)元(yuan)、6.23億(yi)元(yuan)和2.72億(yi)元(yuan)，同期歸(gui)母凈利(li)潤分(fen)(fen)別(bie)為4072.11萬(wan)元(yuan)、704.37萬(wan)元(yuan)以(yi)及-6702.34萬(wan)元(yuan)。

單(dan)從利潤水平(ping)來看(kan)，上咨集團的(de)歸母凈利潤在2023年同(tong)比下(xia)滑82.70%，2024年1~7月出現虧損。

不過，上(shang)海(hai)建科并未在公告中(zhong)就上(shang)咨集團2023年(nian)利潤下滑給出具(ju)體解釋。對于今年(nian)1~7月(yue)出現(xian)虧損，上(shang)海(hai)建科則表示，主(zhu)要系受項(xiang)目集中(zhong)在四季度驗收影(ying)響，上(shang)咨集團營業(ye)(ye)收入和營業(ye)(ye)利潤在四季度占(zhan)比較多，業(ye)(ye)績(ji)存在一定的季節性波動。

值得注意的是，在(zai)今年前(qian)7月虧損6700余萬元的前(qian)提下，此(ci)次(ci)交易的業績承(cheng)諾(nuo)期為2024年至2026年，業績承(cheng)諾(nuo)金額為歸(gui)母凈利潤之(zhi)和(he)不低于6600萬元。

對此，上交(jiao)所在(zai)發出(chu)的(de)問詢函(han)中要求上海(hai)建科結合主要業(ye)務情況，量(liang)化分析上咨集團在(zai)2023年營(ying)業(ye)收入增(zeng)長情況下，歸(gui)母凈利(li)(li)潤(run)(run)大(da)幅下滑(hua)的(de)合理性，以(yi)及(ji)2024年1~7月(yue)歸(gui)母凈利(li)(li)潤(run)(run)虧損的(de)具(ju)體原(yuan)因，是否(fou)與行業(ye)趨勢一致，是否(fou)存在(zai)持續下滑(hua)風險(xian)，并進一步說明業(ye)績(ji)承諾的(de)可實現性，以(yi)及(ji)交(jiao)易是否(fou)存在(zai)影響上市公(gong)司盈利(li)(li)能力的(de)風險(xian)。

無形資產增值率268%

除了上述問題，上交所(suo)亦對(dui)上咨集團(tuan)100%股權的價(jia)值評估情況提出問詢。

據公開信息，上咨集團100%股權評估價(jia)值(zhi)為(wei)4.88億(yi)元(yuan)，評估方法為(wei)資(zi)產(chan)基礎法，增值(zhi)率為(wei)18.57%。其(qi)中，長期股權投資(zi)評估價(jia)值(zhi)為(wei)1.70億(yi)元(yuan)，增值(zhi)率53.13%；無(wu)形資(zi)產(chan)評估價(jia)值(zhi)為(wei)2724.64萬元(yuan)，增值(zhi)率268.09%。

由上(shang)海(hai)財瑞(rui)資(zi)產(chan)(chan)(chan)評估(gu)有限公司（以(yi)下簡稱(cheng)上(shang)海(hai)財瑞(rui)）出具的資(zi)產(chan)(chan)(chan)評估(gu)報告中(zhong)稱(cheng)，標的長(chang)期股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)評估(gu)增(zeng)值5909.98萬元，主(zhu)要原因(yin)為企(qi)業按照(zhao)會計準則對于(yu)長(chang)期股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)采用(yong)成本法計量(liang)，本次評估(gu)按評估(gu)后的股東全(quan)部(bu)權(quan)益價值結合(he)投(tou)(tou)資(zi)比(bi)例確(que)定(ding)評估(gu)值；無形資(zi)產(chan)(chan)(chan)評估(gu)增(zeng)值1984.43萬元，主(zhu)要原因(yin)為無形資(zi)產(chan)(chan)(chan)（商(shang)標、軟(ruan)件著作權(quan)、作品著作權(quan)等）評估(gu)增(zeng)值所致。

據上(shang)海(hai)財(cai)瑞披露，上(shang)咨集團的長(chang)期股權投資主要包括9家子(zi)公司。據介紹，其中上(shang)咨國際除決策咨詢(xun)業務外，還承接展(zhan)陳(chen)咨詢(xun)、設(she)計(ji)、實(shi)施類(lei)項(xiang)目(mu)，項(xiang)目(mu)內容(rong)按照甲方審查(cha)確認的設(she)計(ji)方案、布(bu)展(zhan)圖紙、項(xiang)目(mu)進度表操作(zuo)執行，保質、保量、按期完成布(bu)展(zhan)的設(she)計(ji)制作(zuo)等全部工作(zuo)內容(rong)。

節能減排中心及環保公(gong)司主要承接各(ge)級發改委、生態環境局、學校(xiao)、電力(li)公(gong)司等(deng)客(ke)戶的(de)(de)節能、環保領(ling)域的(de)(de)前期(qi)咨詢服務、方案設(she)計、效果(guo)評估等(deng)雙碳(tan)相關的(de)(de)專(zhuan)業(ye)咨詢服務。

無形(xing)資產方面則主(zhu)要包括商標、軟(ruan)(ruan)(ruan)件(jian)著作(zuo)(zuo)權、作(zuo)(zuo)品(pin)著作(zuo)(zuo)權、專(zhuan)利、域(yu)名(ming)以(yi)及資質(zhi)等(deng)。上海財瑞在報告中進一(yi)步表示，納入本次(ci)評估范圍的(de)無形(xing)資產包括28項外購及委外開發的(de)浪潮(chao)GS管理系統等(deng)軟(ruan)(ruan)(ruan)件(jian)及賬外的(de)商標、軟(ruan)(ruan)(ruan)件(jian)著作(zuo)(zuo)權、作(zuo)(zuo)品(pin)著作(zuo)(zuo)權、專(zhuan)利、域(yu)名(ming)和資質(zhi)。

其(qi)中(zhong)，對(dui)外(wai)購(gou)軟(ruan)件、作(zuo)品(pin)著(zhu)作(zuo)權以及域(yu)名，采用成(cheng)本法(fa)評(ping)(ping)估。對(dui)于(yu)納(na)入本次評(ping)(ping)估范圍(wei)在用的(de)賬(zhang)外(wai)商標、軟(ruan)件著(zhu)作(zuo)權和專利，采用收益法(fa)進(jin)行評(ping)(ping)估。至于(yu)納(na)入本次評(ping)(ping)估范圍(wei)已不(bu)再使用的(de)軟(ruan)件及賬(zhang)外(wai)軟(ruan)件著(zhu)作(zuo)權，由(you)于(yu)其(qi)無(wu)法(fa)對(dui)企業帶來收益，本次評(ping)(ping)估為零。

被評(ping)估單位擁(yong)有的資質方(fang)面(mian)，上(shang)海(hai)財瑞認為僅是政府(fu)為規范行業經營設(she)立的經營條件要求，為企(qi)業帶來(lai)超額或者壟(long)斷(duan)收益的優勢不顯著，故本(ben)次評(ping)估不予(yu)作價。

針對資(zi)產(chan)評(ping)估價(jia)格的(de)公允性，上交所要求公司列示長期股(gu)權投資(zi)、無形(xing)資(zi)產(chan)的(de)具體構成(cheng)、賬面(mian)價(jia)值、評(ping)估值等，并說明大幅增值的(de)原因及合理性。