每(mei)(mei)經(jing)(jing)記者(zhe)｜任飛    每(mei)(mei)經(jing)(jing)編輯｜趙云    

上周，A股仍保(bao)持反彈的(de)節奏，滬(hu)指(zhi)站(zhan)上3400點。與此同時，債(zhai)市(shi)也呈現(xian)反彈的(de)態(tai)勢，10年期國債(zhai)收益率(lv)更是下破2%。這樣的(de)股債(zhai)雙強的(de)市(shi)場(chang)在此前并不多見。

受(shou)(shou)此影響，公募FOF上周的投(tou)資勝率較(jiao)高，但(dan)在發(fa)行端依(yi)然(ran)受(shou)(shou)阻，雖然(ran)市場(chang)逐(zhu)漸關注機構重倉方向，但(dan)機構資金的邊際(ji)增量依(yi)然(ran)是(shi)重要的基礎(chu)要素。

股債行情均呈偏強態勢，FOF基金勝率高

上(shang)(shang)周(zhou)（12.2-12.8），上(shang)(shang)證指數站(zhan)上(shang)(shang)3400點，全周(zhou)漲幅達到(dao)2.33%；債(zhai)(zhai)市(shi)方(fang)面，十年(nian)期國債(zhai)(zhai)收(shou)益率(lv)下破(po)2%，市(shi)場反彈明顯(xian)。受此帶動，各(ge)類型公募FOF的業績普遍(bian)呈現(xian)正(zheng)收(shou)益，投資(zi)勝率(lv)在上(shang)(shang)周(zhou)較高(gao)。

Wind統計顯(xian)示，上周(zhou)各類型(xing)公(gong)募FOF當中，債券型(xing)FOF、股票型(xing)FOF周(zhou)內凈值(zhi)收益(yi)(yi)率全部(bu)實現正(zheng)收益(yi)(yi)。357只(zhi)混合型(xing)FOF當中，僅有16只(zhi)呈現負收益(yi)(yi)（統計初始(shi)基金，下同）；養老目標型(xing)FOF當中，116只(zhi)產(chan)品(pin)中僅有8只(zhi)為負收益(yi)(yi)。

從各類(lei)型基(ji)金的(de)頭部產品(pin)業(ye)績來看，以股票型FOF為例，富國(guo)(guo)智鑫行業(ye)精選A上周(zhou)凈(jing)值增長率達到(dao)2.1165%，從三(san)季(ji)度末重倉的(de)基(ji)金來看，廣發中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)傳媒ETF、易方達滬深300非銀ETF、富國(guo)(guo)中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)全(quan)指證(zheng)(zheng)券公司ETF等漲幅居前。

債(zhai)券(quan)(quan)型FOF基金(jin)當中，華(hua)泰保興尊合A、富國中債(zhai)7-10年政策(ce)性金(jin)融債(zhai)ETF、易(yi)方達7-10年國開行C等漲幅居(ju)前(qian)。值得關注的(de)(de)是(shi)，由(you)于(yu)債(zhai)市的(de)(de)上漲，市場也有關于(yu)機構調(diao)倉債(zhai)券(quan)(quan)資(zi)產的(de)(de)分(fen)析和看(kan)(kan)法，而從原因來看(kan)(kan)，與部分(fen)資(zi)產高息(xi)優勢缺失有關。

有分析指出，上周五的同(tong)業(ye)(ye)(ye)活期存款(kuan)降(jiang)息(xi)預期所致(zhi)。同(tong)業(ye)(ye)(ye)存款(kuan)此(ci)前利率較高，同(tong)業(ye)(ye)(ye)存款(kuan)降(jiang)息(xi)將進(jin)一步降(jiang)低銀行總體(ti)負債成本。同(tong)業(ye)(ye)(ye)存款(kuan)穩(wen)定且利率較高的優(you)勢(shi)喪失后，或(huo)將會驅(qu)動基金公(gong)司(si)（主要是貨(huo)幣基金）、期貨(huo)公(gong)司(si)、銀行理財三大類(lei)機(ji)構對債券資產進(jin)行重新配置，體(ti)現在對回購、同(tong)業(ye)(ye)(ye)存單、短融等短期類(lei)貨(huo)幣資產的需求明顯提高。

上周各類(lei)型公募FOF頭部業績產品(pin)統計 來源：Wind

發行端仍有待提振，邊際增量來源影響行情

盡管行(xing)情讓市場再次活躍，但需指出的是，機(ji)構(gou)端尤(you)其(qi)是以公募基金為(wei)主(zhu)的一些機(ji)構(gou)投資人，9月(yue)24日以來(lai)獲益并(bing)不一定(ding)多。原因在于，本(ben)輪行(xing)情的收益品種很多都與機(ji)構(gou)重倉方向有所差別，這也導(dao)致主(zhu)動型產品的發行(xing)依(yi)然面臨阻(zu)力。

在公募FOF方(fang)面，Wind統計顯示，上周沒有產(chan)品新發上市(shi)，而增量資金也是影響市(shi)場行情的(de)(de)關鍵因素，特(te)別是對(dui)于公募FOF來說，也對(dui)一(yi)些權益類(lei)的(de)(de)主動管(guan)理型(xing)(xing)產(chan)品有投資帶動作用，長期缺乏增量資金也讓主動型(xing)(xing)產(chan)品的(de)(de)增量資金來源受(shou)到制約。

此前(qian)，已(yi)有(you)不少(shao)分析人(ren)士指出(chu)，對于本輪行情(qing)的(de)推手(shou)，游(you)資(zi)或杠桿資(zi)金是主(zhu)導。活躍(yue)個股普遍集中(zhong)在中(zhong)小市值(zhi)股票(piao)，尤其是一(yi)些非機構重(zhong)倉的(de)題材(cai)。然而，隨著經濟(ji)回暖和企業基本面(mian)的(de)改(gai)善進一(yi)步提(ti)升(sheng)，順周期類的(de)股票(piao)仍有(you)望走出(chu)趨勢性行情(qing)。

諾安基金統計顯示(shi)，煤(mei)炭鋼鐵和(he)建(jian)筑板(ban)塊上(shang)周上(shang)漲(zhang)5.55%、5.25%和(he)3.98%，或(huo)因(yin)市(shi)場對(dui)經(jing)濟預(yu)期持(chi)續改善，疊加(jia)前(qian)期相(xiang)較(jiao)其(qi)他板(ban)塊滯漲(zhang)。電力設備及新能源、農林(lin)牧漁和(he)食品(pin)飲料板(ban)塊表現相(xiang)對(dui)較(jiao)弱，僅上(shang)漲(zhang)0.96%、0.69%和(he)0.18%。

近期，公(gong)募(mu)基(ji)金的調研(yan)方(fang)向也(ye)有向醫藥(yao)、家(jia)電以及消費電子等行業傾斜。據(ju)公(gong)募(mu)排(pai)(pai)排(pai)(pai)網統計，上周公(gong)募(mu)調研(yan)次數排(pai)(pai)名前十的A股上市公(gong)司當(dang)中，東北制藥(yao)排(pai)(pai)名第一，美的集團、億道(dao)信息(xi)等也(ye)有在列。

但需指出的是(shi)，目前A股市場(chang)來(lai)自公(gong)募的增量(liang)資(zi)金依(yi)然有限(xian)，除了一些被動指數(shu)型基金外(wai)，似乎很難再找(zhao)到其他來(lai)源。因此，如何提(ti)升公(gong)募的定(ding)價權以(yi)及未來(lai)基金重倉品種的估值，新增資(zi)金的入(ru)市依(yi)然迫切(qie)。