每經記者｜張壽林(lin)    每經編輯｜張益銘(ming)    

12月(yue)7日(ri)，國家(jia)外(wai)匯管理局披露的最(zui)新數據顯(xian)示，截(jie)至(zhi)2024年11月(yue)末，我(wo)國外(wai)匯儲備規(gui)模(mo)為32659億美元(yuan)，較10月(yue)末上升(sheng)48億美元(yuan)，升(sheng)幅為0.15%。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷(duan)，11月(yue)(yue)外儲規模小幅增加(jia)，主(zhu)要(yao)受當(dang)月(yue)(yue)美元升(sheng)值(zhi)和全球金融資產價格上(shang)升(sheng)兩個因素相互對沖的影響。

國(guo)家(jia)外匯(hui)管理局表示(shi)，2024年(nian)11月，受主要央行貨幣政策及預期、宏(hong)觀經(jing)濟(ji)數(shu)據等因素影響，美(mei)元指數(shu)上漲，全球金融(rong)資(zi)產(chan)(chan)價格(ge)(ge)總體上漲。匯(hui)率折算和資(zi)產(chan)(chan)價格(ge)(ge)變(bian)化等因素綜合(he)作用，當月外匯(hui)儲(chu)備規模上升。我國(guo)經(jing)濟(ji)運行回(hui)升勢頭增強，市場信心改善，將(jiang)繼續為(wei)外匯(hui)儲(chu)備規模保持基本穩(wen)定提供支(zhi)撐。

外儲規模小幅增加

對于11月(yue)外儲規(gui)模小幅增(zeng)加，王青判斷，主(zhu)要受(shou)當月(yue)美元升值和全球(qiu)金融資產價(jia)格上升兩(liang)個因素相互對沖(chong)的影響(xiang)。

其中，11月(yue)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數上漲(zhang)(zhang)1.8%，這(zhe)會導致我(wo)國外(wai)儲中的非美(mei)(mei)(mei)元(yuan)資(zi)產(chan)以美(mei)(mei)(mei)元(yuan)計價相應縮水。王青估(gu)計，這(zhe)一影響大(da)約會下(xia)拉我(wo)國外(wai)匯儲備規(gui)模230億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)左右。與此(ci)同時，11月(yue)美(mei)(mei)(mei)歐股市普遍出現較(jiao)大(da)幅度上漲(zhang)(zhang)，美(mei)(mei)(mei)債收益率走低，帶動美(mei)(mei)(mei)債價格上行。由此(ci)，11月(yue)全球金融資(zi)產(chan)價格較(jiao)大(da)幅度上漲(zhang)(zhang)，抵消了外(wai)儲中非美(mei)(mei)(mei)元(yuan)資(zi)產(chan)估(gu)值下(xia)降帶來的影響，推動整體外(wai)儲規(gui)模小幅上行。

王青分(fen)析(xi)，近期我國出口保(bao)持強勢(shi)，跨(kua)境資金流動整體穩定(ding)，加之一攬子增量政策出臺后，經(jing)濟(ji)增長動能回升，都為外(wai)儲(chu)規模保(bao)持基本穩定(ding)提供(gong)重(zhong)要支撐。盡管近兩個月人民幣對美(mei)元有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數穩中(zhong)有升，且央行穩匯率工具箱豐富(fu)，這意味著(zhu)短期內無需央行動用外(wai)儲(chu)干預匯市(shi)。按(an)不同標準(zhun)測算(suan)，當(dang)前我國3萬億美(mei)元左右的外(wai)儲(chu)規模處于適度充裕(yu)水平(ping)。

中國(guo)民生(sheng)銀行首席經濟(ji)學家溫(wen)彬分析，11月，特朗(lang)普贏(ying)得美國(guo)總(zong)統大選，“特朗(lang)普交易”升溫(wen)，疊加美聯儲(chu)降息25個(ge)基點(dian)，推(tui)動美元(yuan)指(zhi)(zhi)數(shu)走強、全(quan)(quan)球(qiu)資產價格(ge)(ge)整體(ti)上漲(zhang)(zhang)。匯率(lv)方面，美元(yuan)指(zhi)(zhi)數(shu)環(huan)比上漲(zhang)(zhang)1.7%，歐(ou)元(yuan)、英鎊兌(dui)美元(yuan)分別下跌2.8%、1.3%。債券(quan)(quan)價格(ge)(ge)方面，10年期(qi)美債收益率(lv)環(huan)比下降10個(ge)基點(dian)至(zhi)(zhi)4.18%，10年期(qi)歐(ou)債收益率(lv)下降34個(ge)基點(dian)至(zhi)(zhi)2.19%，以美元(yuan)標(biao)價的(de)已對沖全(quan)(quan)球(qiu)債券(quan)(quan)指(zhi)(zhi)數(shu)上漲(zhang)(zhang)1.2%。股票價格(ge)(ge)方面，標(biao)普500股票指(zhi)(zhi)數(shu)上漲(zhang)(zhang)5.7%，歐(ou)洲斯托克50價格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)數(shu)上漲(zhang)(zhang)0.3%。受匯率(lv)折(zhe)算和資產價格(ge)(ge)變(bian)化綜合影響，11月末，外匯儲(chu)備較上月末上升48億(yi)美元(yuan)至(zhi)(zhi)32659億(yi)美元(yuan)。

4月以來首次增持黃金

展望未來(lai)，王青(qing)判斷(duan)，后期伴隨美(mei)聯儲(chu)(chu)持(chi)(chi)續降息，美(mei)元指數上升空間(jian)(jian)有限；在全球金融環境轉向寬松的前景下(xia)，全球資本市場(chang)持(chi)(chi)續大幅下(xia)跌的風(feng)險較小。這意味著未來(lai)一(yi)段時間(jian)(jian)我國外儲(chu)(chu)規(gui)模還會穩定在略高于(yu)3萬(wan)億美(mei)元這一(yi)水平。這將為(wei)保持(chi)(chi)人民幣(bi)匯率處于(yu)合理(li)水平提供堅實基礎，成為(wei)抵御各類(lei)潛在外部沖擊的壓艙石。

溫彬指(zhi)出，近期出臺的一攬子增量政(zheng)策(ce)有(you)效提振了資(zi)本(ben)市場信心，人(ren)民(min)幣(bi)資(zi)產對外資(zi)的吸引力顯(xian)著提升(sheng)，對外匯儲備穩(wen)定形成有(you)力支(zhi)撐。我國(guo)亦將繼續推動各項存量政(zheng)策(ce)和增量政(zheng)策(ce)落(luo)地生效，鞏固(gu)經濟回升(sheng)向好(hao)勢(shi)頭，為國(guo)際收支(zhi)保持基本(ben)平(ping)衡奠定堅(jian)實基礎。

黃金儲備方(fang)面，11月(yue)末黃金儲備為7296萬盎(ang)司，10月(yue)末為7280萬盎(ang)司，2024年(nian)4月(yue)以來(lai)央(yang)行(xing)首次(ci)增持黃金儲備，超出市場(chang)預期。

對于(yu)央(yang)行增持黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)，王青分析，一方(fang)(fang)面，我國(guo)國(guo)際(ji)儲(chu)備中(zhong)的黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)儲(chu)備占比偏低，從(cong)優化國(guo)際(ji)儲(chu)備結(jie)構(gou)出發，央(yang)行增持黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)是(shi)大(da)方(fang)(fang)向；與此同(tong)時，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)是(shi)全球廣泛接受(shou)的最終支付手段，央(yang)行增持黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)能夠(gou)增強主權貨幣的信用(yong)，為(wei)(wei)穩慎扎實(shi)推進(jin)人(ren)民幣國(guo)際(ji)化進(jin)程創造有利條件。另一方(fang)(fang)面，此前央(yang)行4月之(zhi)后暫停(ting)增持黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)，市(shi)場認為(wei)(wei)一個重(zhong)要(yao)原因是(shi)國(guo)際(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)價持續上升，暫停(ting)增持有助于(yu)控(kong)制(zhi)成本(ben)。

雖(sui)然11月(yue)國(guo)際金價環比有(you)所下行(xing)，但是仍(reng)處于歷史高位(wei)附(fu)近(jin)，且明顯(xian)高于5月(yue)央行(xing)暫停增持(chi)時的價位(wei)。王青進一步分析，11月(yue)央行(xing)恢復增持(chi)黃金，不排除未來國(guo)際政(zheng)治、經濟形勢出現新變化，國(guo)際金價有(you)可能在相當長一段(duan)時間內(nei)易漲難跌(die)，進而促使央行(xing)恢復增持(chi)。

“至于接下來央行是否持續(xu)增(zeng)持黃金，還有待進一步觀察。”王青說。

封面(mian)圖片(pian)來源：視覺中國圖