每經評論員 李玉雯

資產管理(li)業務(wu)的(de)(de)核(he)心在于(yu)“受人(ren)之(zhi)托、代人(ren)理(li)財”，充(chong)分保障投資者(zhe)的(de)(de)知情權與選擇權，是資產管理(li)機構(gou)履行(xing)信義義務(wu)的(de)(de)必然之(zhi)舉，而信息披露則是其(qi)中的(de)(de)關鍵環節。然而，長期以來，銀行(xing)理(li)財等資管產品信息披露質(zhi)量良(liang)莠不(bu)齊，缺乏標準化、統(tong)一化與透明化，致使(shi)投資者(zhe)在決策時猶如“霧里看花”。

為(wei)解決這(zhe)一問題(ti)，金融監管總局日前(qian)起(qi)草了《銀行(xing)保險機構資產(chan)管理產(chan)品(pin)(pin)信(xin)息(xi)披露管理辦法(fa)（征(zheng)求意見稿）》（以下簡(jian)稱《辦法(fa)》）。《辦法(fa)》聚(ju)焦信(xin)托產(chan)品(pin)(pin)、理財(cai)產(chan)品(pin)(pin)、保險資管產(chan)品(pin)(pin)等，依據產(chan)品(pin)(pin)生(sheng)命周(zhou)期，對(dui)募(mu)集、存續、終止各(ge)環節進(jin)行(xing)全方位規范，旨在(zai)引導行(xing)業(ye)將信(xin)息(xi)披露深度融入業(ye)務全流程，達成產(chan)品(pin)(pin)銷售“看得(de)(de)清”、產(chan)品(pin)(pin)風險“厘得(de)(de)清”、產(chan)品(pin)(pin)收益“算得(de)(de)清”的“三清”目(mu)標。在(zai)此背(bei)景下，資管行(xing)業(ye)即將迎來(lai)(lai)“強信(xin)披”時代，這(zhe)對(dui)行(xing)業(ye)發展意義深遠，也將為(wei)各(ge)方參與主(zhu)體帶來(lai)(lai)顯著影響(xiang)。

從(cong)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)層面(mian)來看，信(xin)息披(pi)露如同(tong)產品(pin)的(de)(de)“透(tou)視圖”，能向投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)完整展示產品(pin)全生命周期的(de)(de)表(biao)現。此前，眾(zhong)多銀行(xing)理財(cai)(cai)產品(pin)因透(tou)明度欠佳飽受詬(gou)病，各理財(cai)(cai)公司對產品(pin)底(di)層資(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)披(pi)露標(biao)準(zhun)不(bu)一，信(xin)息詳略(lve)差異大(da)，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)難以知曉資(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)具體投(tou)(tou)(tou)向。《辦法(fa)》直擊痛點(dian)，擬明確規定，除(chu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公開募集證(zheng)券投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基金可不(bu)穿透(tou)底(di)層資(zi)(zi)(zi)產外，其余信(xin)息披(pi)露必須做到(dao)穿透(tou)披(pi)露。這一舉措讓投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)能夠清晰獲悉產品(pin)主要投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)種類、規模、比(bi)例等信(xin)息，更精準(zhun)地(di)掌(zhang)握產品(pin)運作(zuo)情(qing)況，真正實(shi)現“賣者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)盡責，買(mai)者(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)自負”。

在(zai)(zai)資管(guan)機構(gou)層面(mian)，信息披(pi)露(lu)必須確保準(zhun)確性、及時性與(yu)(yu)真(zhen)實性，必要時還需(xu)對相關指(zhi)標進(jin)行詳(xiang)盡解釋。《辦法》特別指(zhi)出，產品披(pi)露(lu)業(ye)績比較基(ji)(ji)準(zhun)的，應(ying)當說明業(ye)績比較基(ji)(ji)準(zhun)的選(xuan)擇原(yuan)因、測(ce)算依據或計算方法，重點反映業(ye)績比較基(ji)(ji)準(zhun)與(yu)(yu)投(tou)(tou)資策(ce)略(lve)、底層資產和相關金融市(shi)場(chang)表(biao)現的關系。在(zai)(zai)理財(cai)產品凈值(zhi)化(hua)轉型后(hou)，業(ye)績比較基(ji)(ji)準(zhun)成為投(tou)(tou)資者關注的焦點，但它既非(fei)預期收益率，也不代表(biao)對收益的承(cheng)諾(nuo)。依據《辦法》要求，機構(gou)不能僅公布數字，還需(xu)詳(xiang)細闡釋背(bei)后(hou)邏輯，讓投(tou)(tou)資者“知(zhi)其然(ran)，更知(zhi)其所以然(ran)”。

從(cong)資管(guan)行(xing)業(ye)層面分析(xi)，“強信披”將進一步規范行(xing)業(ye)競(jing)爭秩序(xu)。以業(ye)績(ji)展示為(wei)例，過(guo)去多數產品為(wei)突出自身優勢，采用片(pian)面有利的披露方式，導(dao)致產品間橫向比(bi)較缺乏(fa)公允性，也不利于投資者形(xing)成合理收益(yi)預期。如今，《辦(ban)法》明(ming)確禁止(zhi)片(pian)面夸大過(guo)往業(ye)績(ji)，嚴(yan)禁通過(guo)選擇性披露部分時間段(duan)數據等手段(duan)美化業(ye)績(ji)。

可(ke)以預見，隨著(zhu)后(hou)續細則的陸續出臺，資管行業(ye)的公(gong)信力和透明度將大幅提(ti)升，為行業(ye)的長期(qi)健康發(fa)展注入強(qiang)勁動力。