每經記者｜章光(guang)日(ri)    每經編輯｜吳永久    

在科(ke)技自立自強與產業鏈升級的雙重(zhong)(zhong)驅動(dong)下，電(dian)子(zi)行業迎來重(zhong)(zhong)要發展機遇。而研發投入是電(dian)子(zi)行業公(gong)司(si)技術迭代與市場份額增(zeng)長(chang)的基石。過去(qu)三(san)年，A股電(dian)子(zi)行業上(shang)市公(gong)司(si)研發投入變化(hua)情況如何？接下來，每經資本眼記(ji)者就來詳細梳理一番。

2022年(nian)至2024年(nian)，A股電子行(xing)業上市公司合計研(yan)發費用分別為1636.92億元、1735.94億元和1935.37億元。從(cong)絕對值來看，在所有(you)A股申(shen)萬(wan)一級行(xing)業中，目前電子行(xing)業的總研(yan)發費用排名第二位。

（圖片來(lai)(lai)源：每經(jing)投研院制表，數據來(lai)(lai)源：同花順iFinD）

光學光電子行業研發投入總額居前，京東方A研發投入持續領先

從最(zui)近(jin)三(san)年平(ping)均(jun)(jun)研(yan)(yan)發(fa)投(tou)(tou)入(ru)總(zong)額(e)來看，排在電子行(xing)業(ye)第(di)一位的(de)是(shi)京(jing)東方A，達到(dao)127.90億(yi)元(yuan)。而最(zui)近(jin)三(san)年平(ping)均(jun)(jun)研(yan)(yan)發(fa)投(tou)(tou)入(ru)總(zong)額(e)排在前十名的(de)上(shang)市公司合計(ji)研(yan)(yan)發(fa)投(tou)(tou)入(ru)總(zong)額(e)接近(jin)700億(yi)元(yuan)，占整(zheng)個電子行(xing)業(ye)研(yan)(yan)發(fa)投(tou)(tou)入(ru)總(zong)額(e)的(de)比例約為37%。最(zui)近(jin)三(san)年平(ping)均(jun)(jun)研(yan)(yan)發(fa)投(tou)(tou)入(ru)總(zong)額(e)排在前十名的(de)上(shang)市公司主要集中在光學光電子、消費電子和半導體這三(san)個申萬(wan)二級行(xing)業(ye)中。

（圖片來源：每經投(tou)研院制表，數據來源：同花順iFinD）

每經資本(ben)眼記者觀察發現(xian)，電(dian)(dian)子行業上(shang)(shang)市(shi)公司研發投入(ru)總額與其(qi)市(shi)值表(biao)現(xian)之(zhi)間(jian)并無明(ming)顯(xian)關(guan)系。截至(zhi)2025年(nian)5月(yue)23日(ri)，A股(gu)電(dian)(dian)子板塊共有(you)478家上(shang)(shang)市(shi)公司，板塊市(shi)值合計約為8.18萬億元，而最近(jin)三年(nian)研發投入(ru)總額排在前十名的(de)上(shang)(shang)市(shi)公司市(shi)值合計為1.65萬億元，占整個電(dian)(dian)子板塊市(shi)值的(de)比例約為20%。

不(bu)過(guo)，電子(zi)(zi)行(xing)業(ye)上市公(gong)司(si)研發(fa)投入(ru)總(zong)(zong)額與其(qi)營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入(ru)表(biao)現(xian)之間具(ju)有明顯的關系。同花順(shun)iFinD數據顯示(shi)，2022年(nian)至2024年(nian)，電子(zi)(zi)板(ban)塊的營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入(ru)分別(bie)為3.01萬(wan)(wan)(wan)億元、2.96萬(wan)(wan)(wan)億元和3.48萬(wan)(wan)(wan)億元。而(er)最(zui)近(jin)三(san)(san)年(nian)研發(fa)投入(ru)總(zong)(zong)額排在(zai)前十(shi)名的上市公(gong)司(si)貢獻了整(zheng)個電子(zi)(zi)板(ban)塊超過(guo)47%的營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入(ru)，2022~2024年(nian)，最(zui)近(jin)三(san)(san)年(nian)研發(fa)投入(ru)總(zong)(zong)額排在(zai)前十(shi)名的上市公(gong)司(si)營(ying)(ying)業(ye)收(shou)入(ru)合計(ji)分別(bie)為1.42萬(wan)(wan)(wan)億元、1.40萬(wan)(wan)(wan)億元和1.65萬(wan)(wan)(wan)億元。

京東(dong)方(fang)(fang)A研發(fa)投入(ru)總額持續領先(xian)，并且在專(zhuan)(zhuan)利(li)數(shu)量上表現優秀。截至(zhi)2024年(nian)(nian)末，京東(dong)方(fang)(fang)A累計自主(zhu)專(zhuan)(zhuan)利(li)申請(qing)(qing)量超(chao)10萬件，年(nian)(nian)度新(xin)增專(zhuan)(zhuan)利(li)申請(qing)(qing)中發(fa)明專(zhuan)(zhuan)利(li)超(chao)90%，海外專(zhuan)(zhuan)利(li)超(chao)33%，并連續7年(nian)(nian)躋(ji)身IFI美國(guo)專(zhuan)(zhuan)利(li)授權排行(xing)榜(bang)TOP 20，連續9年(nian)(nian)進入(ru)WIPO全球PCT專(zhuan)(zhuan)利(li)申請(qing)(qing)TOP 10。

消費電子行業研發人員規模居前，工業富聯研發人員數量超3萬人

最(zui)近(jin)三年(nian)，A股(gu)電子(zi)板(ban)(ban)塊(kuai)平(ping)均(jun)研(yan)(yan)發人(ren)員數(shu)量(liang)約為38.93萬(wan)人(ren)。從最(zui)近(jin)三年(nian)平(ping)均(jun)研(yan)(yan)發人(ren)員數(shu)量(liang)來看，排(pai)(pai)(pai)在(zai)(zai)電子(zi)行業(ye)(ye)第一位(wei)的(de)是工業(ye)(ye)富聯，達到3.24萬(wan)人(ren)。而最(zui)近(jin)三年(nian)平(ping)均(jun)研(yan)(yan)發人(ren)員數(shu)量(liang)排(pai)(pai)(pai)在(zai)(zai)前(qian)十(shi)名的(de)上市公(gong)司合計研(yan)(yan)發人(ren)員數(shu)量(liang)約為15.39萬(wan)人(ren)，占整(zheng)個電子(zi)板(ban)(ban)塊(kuai)行業(ye)(ye)研(yan)(yan)發人(ren)員數(shu)量(liang)的(de)比例約為40%。最(zui)近(jin)三年(nian)平(ping)均(jun)研(yan)(yan)發人(ren)員數(shu)量(liang)排(pai)(pai)(pai)在(zai)(zai)前(qian)十(shi)名的(de)上市公(gong)司主要(yao)集(ji)中在(zai)(zai)消費(fei)電子(zi)和光學光電子(zi)這兩(liang)個申萬(wan)二級(ji)行業(ye)(ye)中。

（圖片來(lai)源：每經投研院(yuan)制(zhi)表(biao)，數據來(lai)源：同花順iFinD）

不難發現(xian)，電子(zi)行業(ye)中，研發投入總額(e)排(pai)在(zai)前十(shi)的公(gong)(gong)司和(he)研發人員數量排(pai)在(zai)前十(shi)的公(gong)(gong)司，重合度高達(da)60%，具體名單如下：工業(ye)富聯、京東方A、立訊精密(mi)、華勤技術、歌爾股份(fen)和(he)TCL科技。

研發人員數量排名第一的(de)工業富聯，在(zai)專利(li)方面的(de)表(biao)現(xian)也不俗。截至(zhi)2024年(nian)末，工業富聯在(zai)全球擁有(you)的(de)有(you)效儲備量達7224件（含申請中及授權專利(li)），同比增(zeng)幅(fu)9.3%，持續夯實(shi)技術壁壘。此外，公(gong)司全球化布局穩中有(you)升，現(xian)有(you)專利(li)覆蓋范(fan)圍(wei)擴(kuo)展至(zhi)17個國(guo)家及地區，其中新(xin)興市場專利(li)申請量實(shi)現(xian)翻倍增(zeng)長(chang)。

最(zui)近三年，工(gong)業(ye)(ye)富聯的(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)實現穩健(jian)增(zeng)長(chang)。2022年至(zhi)2024年，公司的(de)(de)營業(ye)(ye)收入分(fen)別為5118.50億元(yuan)(yuan)、4763.40億元(yuan)(yuan)和(he)6091.35億元(yuan)(yuan)；凈利潤分(fen)別為200.73億元(yuan)(yuan)、210.40億元(yuan)(yuan)和(he)232.16億元(yuan)(yuan)。穩健(jian)的(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)，疊加(jia)AI概念的(de)(de)加(jia)持，工(gong)業(ye)(ye)富聯最(zui)近三年股價表現非(fei)常強勢。以(yi)前(qian)復權方式計算，2022年工(gong)業(ye)(ye)富聯股價一(yi)度跌至(zhi)6.67元(yuan)(yuan)，隨后(hou)便開啟持續(xu)上漲(zhang)走勢，2024年股價最(zui)高價達到28.89元(yuan)(yuan)。

半導體行業最舍得花錢做研發，寒武紀股價最大漲幅接近17倍

從最近三(san)(san)年平均(jun)研(yan)發(fa)(fa)投(tou)入(ru)(ru)(ru)占營(ying)業收入(ru)(ru)(ru)比(bi)重(zhong)來看，排在電子行(xing)業第一位的(de)是寒(han)武紀，研(yan)發(fa)(fa)投(tou)入(ru)(ru)(ru)占營(ying)業收入(ru)(ru)(ru)比(bi)重(zhong)高達152.58%。而最近三(san)(san)年整個A股電子板塊平均(jun)研(yan)發(fa)(fa)投(tou)入(ru)(ru)(ru)占營(ying)業收入(ru)(ru)(ru)比(bi)重(zhong)僅約(yue)為11%。最近三(san)(san)年平均(jun)研(yan)發(fa)(fa)投(tou)入(ru)(ru)(ru)占營(ying)業收入(ru)(ru)(ru)比(bi)重(zhong)排在前十名(ming)的(de)公(gong)司(si)主要集中(zhong)在半導體這個申萬(wan)二級行(xing)業中(zhong)，且全部(bu)屬(shu)于(yu)科創(chuang)板上市公(gong)司(si)。

（圖片來源：每(mei)經(jing)投研(yan)院制表，數據來源：同(tong)花(hua)順(shun)iFinD）

從最(zui)近(jin)三年平均研(yan)發(fa)人員(yuan)數(shu)(shu)(shu)量占(zhan)比(bi)(bi)來看，排在電(dian)子(zi)行業第(di)一(yi)位(wei)的是海光(guang)信(xin)息(xi)，研(yan)發(fa)人員(yuan)數(shu)(shu)(shu)量占(zhan)比(bi)(bi)超過(guo)90%。而最(zui)近(jin)三年整個A股電(dian)子(zi)板塊平均研(yan)發(fa)人員(yuan)數(shu)(shu)(shu)量占(zhan)比(bi)(bi)約為25%。最(zui)近(jin)三年平均研(yan)發(fa)人員(yuan)數(shu)(shu)(shu)量占(zhan)比(bi)(bi)排在前(qian)十名(ming)的公司全(quan)部集中在半導(dao)體這個申萬(wan)二級行業中。

（圖片來源：每經(jing)投研院制表，數據(ju)來源：同花順iFinD）

每經資(zi)本(ben)眼記者觀(guan)察(cha)發(fa)(fa)現(xian)，研(yan)(yan)發(fa)(fa)投入(ru)占營(ying)(ying)業收入(ru)比重、研(yan)(yan)發(fa)(fa)人(ren)(ren)員(yuan)數(shu)(shu)量(liang)占比與電子行業上市公司的業績表現(xian)之(zhi)間并無明(ming)顯關聯。最(zui)近三(san)年平(ping)均研(yan)(yan)發(fa)(fa)投入(ru)占營(ying)(ying)業收入(ru)比重排在前十(shi)名的公司，2024年凈利潤(run)皆處于(yu)虧損狀態；最(zui)近三(san)年平(ping)均研(yan)(yan)發(fa)(fa)人(ren)(ren)員(yuan)數(shu)(shu)量(liang)占比排在前十(shi)名的公司，2024年合計凈利潤(run)僅為(wei)30.08億元。

不過，研發(fa)投入占(zhan)營業收(shou)入比重、研發(fa)人(ren)員數量占(zhan)比與電子(zi)行業上(shang)市公司(si)的股價表現之間具(ju)有明顯(xian)的關(guan)聯(lian)。以同(tong)花(hua)順半導(dao)體指(zhi)數為(wei)(wei)例，2022年(nian)該指(zhi)數見底，隨(sui)(sui)后(hou)持(chi)(chi)續上(shang)漲，2025年(nian)2月已(yi)經創下歷史新(xin)高(gao)。其中，最(zui)舍得花(hua)錢做研發(fa)的寒武(wu)紀(ji)的表現尤為(wei)(wei)亮(liang)眼。以前復權方式(shi)計算，2022年(nian)寒武(wu)紀(ji)股價一度(du)跌至(zhi)46.59元，隨(sui)(sui)后(hou)開啟持(chi)(chi)續上(shang)漲走勢(shi)，2025年(nian)股價最(zui)高(gao)達到818.87元。相較(jiao)于2022年(nian)的低點，寒武(wu)紀(ji)股價最(zui)大漲幅接近17倍(bei)。

研發人員數量占(zhan)比最多的海(hai)光信(xin)(xin)(xin)息，最近幾(ji)年股價表現同樣強(qiang)勢。以前復權(quan)方式計算(suan)，2022年海(hai)光信(xin)(xin)(xin)息股價最低跌至35.90元，隨后開啟持(chi)續上漲(zhang)走勢，2025年2月股價最高達到171.73元。相較于2022年的低點，海(hai)光信(xin)(xin)(xin)息股價最大漲(zhang)幅為3.78倍。

最近幾(ji)個月，A股半導(dao)體板(ban)塊整(zheng)體呈現調整(zheng)走(zou)勢(shi)。不(bu)過，信(xin)達證(zheng)券(quan)研報指出，當前(qian)半導(dao)體產業(ye)(ye)鏈(lian)多環(huan)節仍有較大國產替代空(kong)間，特朗普(pu)“對等關(guan)稅”短期(qi)加劇全球供應(ying)鏈(lian)不(bu)確(que)定性，長期(qi)可能成為國內半導(dao)體產業(ye)(ye)升級的催化(hua)劑。

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封面(mian)圖片來源：每經(jing)記者 張建 攝