每(mei)經記者(zhe)｜黃海    每(mei)經編輯｜文多     

因經銷(xiao)模式(shi)毛利率(lv)和營收(shou)在2024年異于往(wang)年地超過了直(zhi)銷(xiao)模式(shi)等(deng)情況，工業(ye)母機板塊上(shang)市公司浙海德(de)曼(man)（SH688577，股價43.73元，市值48.66億(yi)元）收(shou)到(dao)監(jian)管問詢函。6月12日晚間，浙海德(de)曼(man)就上(shang)交所(suo)關(guan)心的幾處問題給出(chu)了回(hui)復。

對于公(gong)司2024年(nian)經銷(xiao)(xiao)模(mo)(mo)式(shi)的毛利率(lv)高(gao)于直(zhi)銷(xiao)(xiao)模(mo)(mo)式(shi)，浙海德曼解釋稱，其部(bu)分經銷(xiao)(xiao)客戶(hu)主要經銷(xiao)(xiao)高(gao)端機(ji)，對應(ying)的終(zhong)端客戶(hu)是海外企業(ye)，加上公(gong)司在(zai)銷(xiao)(xiao)售定價(jia)方面(mian)具有一定主動(dong)權(quan)，所(suo)以毛利率(lv)較高(gao)，并拉高(gao)了經銷(xiao)(xiao)模(mo)(mo)式(shi)的整體毛利率(lv)水平。

2024年9月以來，這家位(wei)于浙江的上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)曾因涉及“人形機(ji)器人”概念而(er)受到資本市(shi)(shi)場(chang)追(zhui)捧(peng)。股價從(cong)最(zui)低時(shi)的18.62元一路(lu)上(shang)漲(zhang)，最(zui)高(gao)時(shi)曾突破50元。

經銷模式占比超直銷模式

浙(zhe)海德(de)曼(man)成立于1993年3月17日，總部位于浙(zhe)江省玉環市，公司專(zhuan)注于數控(kong)車床的(de)研發、設(she)計(ji)、生產(chan)和銷售，是(shi)國家級(ji)專(zhuan)精特新“小巨人”企業、浙(zhe)江省隱形冠軍企業。

2024年，浙海德曼實現營(ying)業收(shou)入 7.65 億(yi)元，同(tong)比增長(chang)15.31%。其中(zhong)，經銷模(mo)式收(shou)入3.85億(yi)元，同(tong)比增長(chang)19.53%，增速高于公司(si)總營(ying)收(shou)增速，占總營(ying)收(shou)的比例(li)升至(zhi)50.39%，超過直銷收(shou)入，且經銷模(mo)式的毛利率也高于直銷模(mo)式。

公司(si)經銷(xiao)模(mo)(mo)式與(yu)直銷(xiao)模(mo)(mo)式上(shang)的(de)(de)變(bian)化引起監管注意，畢竟在2020年上(shang)市時，浙海德(de)曼的(de)(de)銷(xiao)售(shou)模(mo)(mo)式還是“直銷(xiao)為(wei)主、經銷(xiao)為(wei)輔”。上(shang)交(jiao)所要求上(shang)市公司(si)結合(he)各模(mo)(mo)式下前五大(da)客戶情(qing)況，對銷(xiao)售(shou)模(mo)(mo)式的(de)(de)變(bian)化予(yu)以解釋。

浙海(hai)德曼稱終端(duan)(duan)客戶(hu)未直接向其采(cai)購(gou)的主(zhu)要原因有三(san)：相比生產(chan)廠家(jia)，經銷商對于終端(duan)(duan)客戶(hu)在(zai)客戶(hu)需求挖掘、樣機展示介紹及(ji)售后服務(wu)等(deng)方面(mian)具有一定(ding)優勢，這在(zai)一定(ding)程度上促(cu)使(shi)終端(duan)(duan)用戶(hu)通過(guo)經銷商采(cai)購(gou)公(gong)司(si)的設備(bei)；同(tong)(tong)類(lei)機型通過(guo)經銷商批(pi)量采(cai)購(gou)會(hui)有一定(ding)價格優勢，能夠(gou)為終端(duan)(duan)客戶(hu)節約成本；對境(jing)外客戶(hu)來說，通過(guo)經銷商采(cai)購(gou)可以在(zai)客戶(hu)獲取、合(he)同(tong)(tong)簽訂、款(kuan)項(xiang)支付、交易效率等(deng)方面(mian)帶來便利。

通過行業(ye)橫(heng)向對(dui)比可見，2024年，科德數(shu)控(kong)、海天精工和紐威數(shu)控(kong)的經銷模式收入占(zhan)比分別為55.35%、83.10%和76.51%。

對于直銷客戶的(de)變化(hua)情況。浙海德曼以2019年（即(ji)上市(shi)前(qian)）的(de)前(qian)五(wu)大直銷客戶舉(ju)例介紹，截至2024年底(di)僅(jin)有兩家公司仍在持續合作，其余三家則(ze)因此前(qian)購(gou)買(mai)的(de)設備已基本能滿(man)足自身產(chan)能需(xu)要，因此雙方去年的(de)交易額較2019年出現大幅(fu)下滑(hua)。

未在年末突擊確認收入

值得注意(yi)的是，2024年第四季(ji)度，浙海(hai)德曼(man)實現收(shou)入2.21億元，環比增長(chang)約30%，占(zhan)全年總營收(shou)的近(jin)30%。因此(ci)，上交所要(yao)求公司解釋是否存在(zai)年末突擊(ji)確(que)認(ren)營收(shou)的情況。

對于收入(ru)確認，浙(zhe)海德曼稱，公司不存在提前確認收入(ru)、年末突(tu)擊確認收入(ru)的情形。

浙海德曼表示：“公司銷售(shou)的(de)普(pu)及型數控(kong)車床絕大部分以簽收(shou)作為(wei)收(shou)入(ru)確(que)認(ren)的(de)依(yi)據。根據合同(tong)(tong)約定(ding)，該類車床需客戶在合同(tong)(tong)生效后(hou)且(qie)設備(bei)出廠前預付貨(huo)款。公司在收(shou)到發貨(huo)款后(hou)安(an)排發貨(huo)并在取得客戶的(de)簽收(shou)確(que)認(ren)后(hou)確(que)認(ren)收(shou)入(ru)，不存在提前確(que)認(ren)收(shou)入(ru)的(de)情形。”

浙海德(de)曼還在(zai)回(hui)(hui)復中表示，公司(si)(si)與報告期前五大外銷(xiao)(xiao)客(ke)戶之間的商(shang)品交易具(ju)有商(shang)業實質(zhi)。前五大外銷(xiao)(xiao)客(ke)戶中，有四名客(ke)戶當期回(hui)(hui)款(kuan)占比和(he)實際(ji)回(hui)(hui)款(kuan)占比均(jun)達到100%。至于部分外銷(xiao)(xiao)大客(ke)戶存在(zai)未收回(hui)(hui)款(kuan)項，一(yi)是因(yin)為公司(si)(si)對其銷(xiao)(xiao)售額較大，二是因(yin)為受外部貿(mao)易環(huan)境變化的影響(xiang)，國際(ji)貿(mao)易款(kuan)項的結算周(zhou)期及相(xiang)關銀行內部的審(shen)核周(zhou)期有所延長。

去(qu)年(nian)以來(lai)，人(ren)形機器(qi)人(ren)概念火熱。今年(nian)6月，浙海德曼曾就(jiu)相(xiang)關業(ye)務回應(ying)：“人(ren)形機器(qi)人(ren)領(ling)域的(de)核心零(ling)部(bu)件(jian)包括行星減速(su)器(qi)、諧(xie)波減速(su)器(qi)、行星絲杠(gang)等，這些零(ling)部(bu)件(jian)都(dou)適(shi)合于車削加工(gong)。公司的(de)主導產品是高端數控車床，在該行業(ye)有廣(guang)泛(fan)的(de)應(ying)用前景。公司已(yi)經向該行業(ye)部(bu)分企業(ye)銷售了相(xiang)關產品。另外(wai)，結(jie)合人(ren)形機器(qi)人(ren)行業(ye)的(de)特殊需(xu)求，公司進行了針對性的(de)定(ding)制(zhi)開發，解決該行業(ye)面臨的(de)工(gong)藝難點，相(xiang)關工(gong)作正在推進中。”