每經記者｜劉明(ming)濤   ; 每經編輯｜彭水(shui)萍    

上(shang)周，我國5月的一(yi)些經濟數(shu)據出(chu)爐，2025陸家嘴論(lun)壇發布多項金融政策，地緣風險(xian)反復，導致市(shi)場風險(xian)偏好降低(di)，A股(gu)滬深(shen)兩(liang)市(shi)成(cheng)交金額連續5個交易日低(di)于1.3萬億(yi)元。

在上述因素影響下，每經品牌100指數也迎(ying)來縮量調整，上周微(wei)跌0.49%，以1059.41點報收。

短期大概率維持震蕩

上周大(da)盤(pan)震(zhen)蕩調整(zheng)，增量資金不足制(zhi)約行情(qing)表(biao)現(xian)，A股三大(da)指(zhi)數(shu)周K線集體收跌(die)，截至6月20日收盤(pan)，上證指(zhi)數(shu)周跌(die)0.51%，以3359.9點報收；深證成(cheng)指(zhi)周跌(die)1.16%，以10005.03點報收；創業(ye)板(ban)指(zhi)和科創50指(zhi)數(shu)則分(fen)別周跌(die)1.66%和1.55%；而每經(jing)品牌100指(zhi)數(shu)相對抗跌(die)，上周微跌(die)0.49%，以1059.41點報收。

值得關注的是(shi)，上周A股市(shi)場(chang)縮量明顯，體現在每經(jing)品(pin)牌100指數成分股上，則表現出防御性板塊(kuai)走勢(shi)較強，比(bi)如白酒與銀行(xing)(xing)兩大(da)行(xing)(xing)業。

Wind（萬得(de)）數據顯示，中國(guo)(guo)重(zhong)汽(qi)、山西汾酒、立訊精密、浦(pu)發(fa)銀行(xing)和(he)(he)建設銀行(xing)上(shang)周周漲(zhang)幅超(chao)過(guo)5%，漲(zhang)幅靠前。在市(shi)值增長方面(mian)，中國(guo)(guo)銀行(xing)、交通銀行(xing)和(he)(he)建設銀行(xing)周市(shi)值增長超(chao)過(guo)1000億元，其中，中國(guo)(guo)銀行(xing)周市(shi)值增長高(gao)達2291.37億元。

從(cong)5月(yue)經濟(ji)(ji)數據來看，增長(chang)動能(neng)從(cong)出(chu)口與投資轉向消費，5月(yue)社(she)零增速(su)為(wei)2024年以來高點，超(chao)出(chu)市(shi)場預期，政策驅(qu)動特征明顯。目前國內(nei)經濟(ji)(ji)仍具有較強(qiang)韌性(xing)，隨著7月(yue)和8月(yue)兩個關稅暫緩期結束(shu)，出(chu)口對經濟(ji)(ji)的(de)拖累(lei)或逐(zhu)步顯現(xian)，穩內(nei)需的(de)重要性(xing)將進一步體現(xian)。

有券(quan)商機(ji)構(gou)指出，中美經(jing)貿(mao)關系可能(neng)在震(zhen)蕩曲折(zhe)中走向緩和，“類平(ping)準”基金兜底尾部風(feng)險(xian)，二者(zhe)均(jun)將支撐市(shi)場(chang)風(feng)險(xian)偏好，短(duan)期市(shi)場(chang)大概率維持震(zhen)蕩行情，靜待地緣(yuan)風(feng)險(xian)明朗(lang)及量能(neng)突破(po)信號。

新進成分股表現平穩

6月16日(ri)，每經品(pin)牌100指數迎(ying)來(lai)正式上線后的第(di)四次樣(yang)本股定期調整，從新(xin)進(jin)9家(jia)公司上周(zhou)表現來(lai)看(kan)，整體(ti)平穩，其中古(gu)井貢酒表現突出，周(zhou)漲(zhang)幅(fu)達到4.4%。

日(ri)前，古(gu)井貢酒召開(kai)了股東(dong)大會(hui)，公(gong)司在(zai)股東(dong)會(hui)上提出，當(dang)下行(xing)業增長壓力顯現、庫存大、價格(ge)不(bu)穩等問題長期存在(zai)。公(gong)司董事(shi)長則表(biao)示，仍要(yao)一鼓作(zuo)氣面對(dui)壓力，保持長期良性和(he)可持續發展，對(dui)各方負起(qi)責(ze)任。

據了解，古(gu)井(jing)貢酒2024年穩居安徽白酒市(shi)場市(shi)占率第一。2025年公司計劃(hua)省內維(wei)持(chi)收入占比在(zai)(zai)60%以上，保持(chi)基本盤穩健增長。省外(wai)核心(xin)地(di)區如河南、江蘇(su)等地(di)借鑒省內“三通工(gong)程”模式，提(ti)升“古(gu)20”在(zai)(zai)次高(gao)端市(shi)場份額。非核心(xin)省區則優先攻(gong)占重點城市(shi)，再以點帶面(mian)輻射周邊，并以“古(gu)8”“古(gu)5”等大眾產品作為流量(liang)入口，匹(pi)配差異化(hua)產品策(ce)略。

除了古井貢(gong)酒外，新進入(ru)成(cheng)分股的唯品會(hui)上(shang)周股價也實現小幅上(shang)漲。

資料顯示(shi)，唯品(pin)會長期深耕特賣賽道，供給端(duan)作為品(pin)牌銷(xiao)貨去(qu)庫存重要渠(qu)道，用戶端(duan)提供高(gao)質價比商品(pin)和無限退換免(mian)郵優質服務體(ti)驗，為品(pin)牌和用戶貢獻差異化價值，競爭力始終穩固。公(gong)司近年(nian)持續回購(gou)和派息增強股東(dong)回報(bao)，2025年(nian)預計股東(dong)回報(bao)率12%。

酒ETF短期存投資機遇

隨(sui)著防御性板(ban)塊重新得到資金重視，一直(zhi)表現不佳、正在修復估值的釀(niang)酒(jiu)行業，短期(qi)存在投資機(ji)遇。

2025年以來，白酒(jiu)行業(ye)仍(reng)處于(yu)(yu)探底階段，從庫(ku)存(cun)周期視角看(kan)，白酒(jiu)產業(ye)或完全進入(ru)庫(ku)存(cun)周期后半段，在此維(wei)度(du)下，大(da)部(bu)分企業(ye)短期業(ye)績表現愈(yu)發依賴于(yu)(yu)核(he)心市(shi)場的(de)市(shi)占(zhan)率提升，且愈(yu)發依賴于(yu)(yu)腰部(bu)及以下單品(pin)驅動(dong)，份額(e)邏輯(ji)演繹。白酒(jiu)商品(pin)屬性正在加速(su)重塑，能夠提前適應(ying)快消品(pin)運作邏輯(ji)的(de)企業(ye)競(jing)爭優勢會愈(yu)發凸(tu)顯。

受此影(ying)響，酒(jiu)ETF（512690）2025年(nian)跌幅已(yi)達9.42%，明顯跑輸大(da)盤(pan)。不過，值(zhi)得關注的(de)是，2025年(nian)酒(jiu)ETF（512690）份額卻增加了15.07億份，年(nian)初至今份額變動為(wei)7.39%。

酒(jiu)(jiu)(jiu)ETF（512690）追蹤(zong)的(de)中證(zheng)酒(jiu)(jiu)(jiu)指數(shu)是從滬深市(shi)場中選取涉(she)及(ji)白酒(jiu)(jiu)(jiu)、啤酒(jiu)(jiu)(jiu)、葡萄酒(jiu)(jiu)(jiu)釀(niang)造等(deng)業(ye)務的(de)上市(shi)公司(si)證(zheng)券，成分股行業(ye)屬性(xing)鮮明，聚焦酒(jiu)(jiu)(jiu)類相關行業(ye)，投資于中證(zheng)酒(jiu)(jiu)(jiu)指數(shu)相對(dui)投資于個股體(ti)現出了明顯的(de)優(you)勢。

從中證酒(jiu)指(zhi)數主要權重股(gu)來看(kan)，貴州(zhou)茅(mao)臺、五糧液、山西汾酒(jiu)以及(ji)瀘州(zhou)老窖權重占比(bi)超過50%。這(zhe)4只個股(gu)也(ye)是每經品牌(pai)100指(zhi)數成分股(gu)，具有覆蓋投(tou)資(zi)意義。