每經記者｜胥帥    每經編輯｜董興(xing)生(sheng)    

鋰礦(kuang)(kuang)企業(ye)(ye)2025年半(ban)年報已密集披露，相較(jiao)于業(ye)(ye)績(ji)層面的不溫不火(huo)，鋰企半(ban)年報所展望的未來趨勢才(cai)是焦點。天(tian)齊(qi)鋰業(ye)(ye)（002466.SZ）、贛鋒鋰業(ye)(ye)（002460.SZ）等(deng)鋰礦(kuang)(kuang)龍頭都在半(ban)年報中強(qiang)調了資(zi)源(yuan)的重(zhong)要性，只不過，贛鋒鋰業(ye)(ye)更加(jia)強(qiang)調未來的鹽湖資(zi)源(yuan)。

實際(ji)上，今年A股(gu)鋰礦股(gu)市(shi)值出現分(fen)化，市(shi)值龍頭不再是(shi)礦企(qi)，而是(shi)以(yi)鹽(yan)湖提(ti)(ti)鋰為代表(biao)的(de)鹽(yan)湖股(gu)份；市(shi)值第二大的(de)則是(shi)藏格礦業（000408.SZ），同(tong)樣(yang)是(shi)鹽(yan)湖提(ti)(ti)鋰企(qi)業。

有業(ye)內人士向(xiang)《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者表示，現在(zai)鋰行業(ye)大趨勢是爭(zheng)奪低成本的鹽湖(hu)(hu)——包括在(zai)我國(guo)的青海、西藏，以及國(guo)外的南美洲地區，目前各家都在(zai)搶(qiang)占鹽湖(hu)(hu)資源。

圖片來源(yuan)：每經(jing)記者 胥帥 攝

仍然專注于礦端資源

總體(ti)來看(kan)，2025年(nian)上半年(nian)A股(gu)鋰(li)礦(kuang)(kuang)板(ban)塊業(ye)(ye)績比(bi)2024年(nian)同期稍好。天齊(qi)鋰(li)業(ye)(ye)、中礦(kuang)(kuang)資源(yuan)（002738.SZ）、融捷股(gu)份（002192.SZ）等鋰(li)礦(kuang)(kuang)企(qi)業(ye)(ye)盈利(li)(li)，但個別企(qi)業(ye)(ye)凈利(li)(li)潤同比(bi)下滑。不過，贛鋒鋰(li)業(ye)(ye)、盛新鋰(li)能(neng)（002240.SZ）兩家鋰(li)企(qi)仍然處于虧損狀態(tai)；鹽湖股(gu)份和藏格礦(kuang)(kuang)業(ye)(ye)是少數(shu)凈利(li)(li)潤同比(bi)增長(chang)的企(qi)業(ye)(ye)。

這一業績與上半年(nian)鋰(li)價(jia)“高開低走”有(you)關。

2025年(nian)上半年(nian)，鋰(li)(li)(li)精(jing)礦(kuang)(kuang)價(jia)(jia)格(ge)跟隨(sui)鋰(li)(li)(li)鹽價(jia)(jia)格(ge)運(yun)行。受鋰(li)(li)(li)鹽價(jia)(jia)格(ge)持(chi)續(xu)(xu)走弱影(ying)響(xiang)，進(jin)口鋰(li)(li)(li)精(jing)礦(kuang)(kuang)價(jia)(jia)格(ge)亦出(chu)現(xian)回(hui)落。自2024年(nian)下(xia)半年(nian)起，部分海外礦(kuang)(kuang)山陸續(xu)(xu)減產或停(ting)產，帶動礦(kuang)(kuang)端持(chi)續(xu)(xu)去庫存(cun)，進(jin)口鋰(li)(li)(li)精(jing)礦(kuang)(kuang)價(jia)(jia)格(ge)于今年(nian)初至春(chun)節(jie)期間出(chu)現(xian)小幅回(hui)升(sheng)。但隨(sui)著節(jie)后實(shi)際(ji)需求增速不及預期，鋰(li)(li)(li)鹽與鋰(li)(li)(li)精(jing)礦(kuang)(kuang)庫存(cun)同步回(hui)升(sheng)，鋰(li)(li)(li)精(jing)礦(kuang)(kuang)價(jia)(jia)格(ge)進(jin)入持(chi)續(xu)(xu)下(xia)行通道。

2025年3月(yue)下(xia)旬(xun)，受市場對全年供應(ying)(ying)過(guo)剩(sheng)預期的影響，悲觀(guan)情緒升溫，鋰(li)(li)精(jing)礦價(jia)(jia)格(ge)跌幅進一(yi)步擴(kuo)大。不(bu)過(guo)，到(dao)了6月(yue)中(zhong)旬(xun)，碳酸鋰(li)(li)價(jia)(jia)格(ge)在(zai)(zai)“累庫”背景下(xia)趨于(yu)穩定，帶動鋰(li)(li)精(jing)礦價(jia)(jia)格(ge)在(zai)(zai)快速下(xia)行后(hou)企穩。7月(yue)，宏(hong)觀(guan)政策導向積極，疊加部分供應(ying)(ying)擾(rao)動因(yin)素顯(xian)現(xian)，進口鋰(li)(li)精(jing)礦價(jia)(jia)格(ge)出現(xian)明顯(xian)反彈，一(yi)度回升至年初水平。

從半年報來看(kan)，鋰礦龍頭(tou)側重于資源端開發以及固態(tai)電池(chi)材料(liao)研(yan)發。

天齊鋰(li)(li)業(ye)提到，在雅(ya)江措拉鋰(li)(li)輝石礦(kuang)(kuang)擁有63.24萬噸碳酸鋰(li)(li)當量(liang)的(de)鋰(li)(li)資源，資源品位為1.30%。目(mu)前，公司繼續(xu)對(dui)該(gai)礦(kuang)(kuang)的(de)資源量(liang)、儲量(liang)情況進行進一步勘(kan)探核實，并繼續(xu)更新項(xiang)目(mu)可行性研究報(bao)告(gao)。該(gai)項(xiang)目(mu)未(wei)來建成(cheng)后(hou)將成(cheng)為公司首個國內鋰(li)(li)精礦(kuang)(kuang)供給來源。在完(wan)成(cheng)硫化(hua)(hua)鋰(li)(li)產(chan)業(ye)化(hua)(hua)籌(chou)備工作(zuo)基礎上(shang)，針對(dui)下游硫化(hua)(hua)物固(gu)態電(dian)解質對(dui)硫化(hua)(hua)鋰(li)(li)的(de)需(xu)求，天齊鋰(li)(li)業(ye)年(nian)產(chan)50噸硫化(hua)(hua)鋰(li)(li)中試項(xiang)目(mu)已實質落(luo)地并動工。

贛(gan)鋒(feng)鋰(li)(li)(li)業(ye)提(ti)到(dao)，將(jiang)通過進一(yi)步(bu)勘(kan)探不(bu)斷擴大(da)現有的鋰(li)(li)(li)資源(yuan)組合(he)，積(ji)極提(ti)高公司的資源(yuan)自給率水平，優先(xian)開發低(di)成(cheng)本(ben)鋰(li)(li)(li)資源(yuan)，進一(yi)步(bu)優化公司鋰(li)(li)(li)資源(yuan)成(cheng)本(ben)結(jie)構(gou)。公司計劃(hua)于2030年或(huo)之前形成(cheng)總計年產(chan)不(bu)低(di)于60萬噸LCE（碳酸鋰(li)(li)(li)當量(liang)）的鋰(li)(li)(li)產(chan)品供應能力，其(qi)中(zhong)將(jiang)包括礦石提(ti)鋰(li)(li)(li)、鹵水提(ti)鋰(li)(li)(li)、黏(nian)土(tu)提(ti)鋰(li)(li)(li)及回收提(ti)鋰(li)(li)(li)等產(chan)能。

鹽湖資源成為“兵家必爭之地”

記(ji)者注(zhu)意到，相較鋰(li)企(qi)半年報披露的(de)(de)業績(ji)，更為值(zhi)(zhi)(zhi)得留(liu)意的(de)(de)是(shi)鋰(li)股市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)變化。目前，鋰(li)企(qi)中，僅有(you)鹽(yan)湖(hu)股份（000792.SZ）的(de)(de)市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)突破(po)1000億(yi)元，市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)排在板塊(kuai)第一。緊隨其后的(de)(de)是(shi)藏格礦(kuang)業，市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)逼(bi)近900億(yi)元。再者是(shi)贛鋒鋰(li)業，市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)超過(guo)800億(yi)元。

和上(shang)一輪鋰周期的礦端“雙牛”相比(bi)，這(zhe)一次是兩家坐擁鹽湖的企業(ye)排在市值前二。

今年(nian)上半(ban)年(nian)，兩家企業(ye)凈利潤均(jun)同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)。其中(zhong)，藏(zang)格礦(kuang)業(ye)實現營業(ye)收入(ru)16.78億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)下降4.74%；實現歸母(mu)凈利潤18億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)38.80%。藏(zang)格礦(kuang)業(ye)今年(nian)上半(ban)年(nian)碳(tan)酸鋰(li)平均(jun)售價(jia)（含(han)稅）約為(wei)6.75萬元(yuan)/噸，平均(jun)銷(xiao)售成本(ben)約4.15萬元(yuan)/噸。藏(zang)格礦(kuang)業(ye)半(ban)年(nian)報還顯示，整個行業(ye)處于磨底(di)階段，2025年(nian)上半(ban)年(nian)碳(tan)酸鋰(li)價(jia)格在6萬元(yuan)~8萬元(yuan)/噸區間震(zhen)蕩(dang)運行。如此來看，即便行業(ye)處于下行，但鹽湖提鋰(li)仍然能以低成本(ben)優勢(shi)維持(chi)盈利。

鹽(yan)湖(hu)(hu)股(gu)份(fen)和藏格(ge)礦業均有鹽(yan)湖(hu)(hu)產能釋放預期。鹽(yan)湖(hu)(hu)股(gu)份(fen)4萬噸/年鋰(li)鹽(yan)項目總(zong)體進(jin)度達(da)到71%，吸附(fu)提(ti)鋰(li)裝置(zhi)于(yu)6月(yue)3日完成中交驗收，預計9月(yue)底(di)進(jin)入投料試車。屆(jie)時，鹽(yan)湖(hu)(hu)股(gu)份(fen)將形成8萬噸/年鋰(li)鹽(yan)的(de)產量規模。

在(zai)半年(nian)報中(zhong)，藏(zang)格礦(kuang)業(ye)也提到(dao)碳酸鋰(li)的增(zeng)量項目(mu)——麻(ma)米錯鹽湖(hu)。藏(zang)格礦(kuang)業(ye)擬(ni)分兩期(qi)建設(she)(she)年(nian)產10萬噸(dun)碳酸鋰(li)產能，首期(qi)規劃(hua)年(nian)產5萬噸(dun)碳酸鋰(li)。報告期(qi)內，西藏(zang)麻(ma)米錯項目(mu)證照辦理手續(xu)取得(de)重(zhong)大進展(zhan)，在(zai)7月取得(de)了采礦(kuang)證。公司計劃(hua)于2025年(nian)三季(ji)度啟動項目(mu)一期(qi)工(gong)程建設(she)(she)，并(bing)同步開展(zhan)設(she)(she)備采購(gou)和施工(gong)團隊進場(chang)工(gong)作(zuo)。經初步測算(suan)，項目(mu)建設(she)(she)周期(qi)預計為9到(dao)12個月。

贛鋒鋰(li)業計劃與(yu)LAR公司(si)整(zheng)合合資公司(si)，將阿(a)根廷(ting)PPG鋰(li)鹽(yan)(yan)湖(hu)、PG鋰(li)鹽(yan)(yan)湖(hu)以及Puna鋰(li)鹽(yan)(yan)湖(hu)三塊(kuai)鋰(li)鹽(yan)(yan)湖(hu)資產注入合資公司(si)，共同開(kai)發PPGS鹽(yan)(yan)湖(hu)項(xiang)目。該(gai)項(xiang)目有望成為全球規模(mo)最大的鹽(yan)(yan)湖(hu)提(ti)鋰(li)項(xiang)目之一。

封面圖片(pian)來源：每經記者 胥帥 攝