每經記者｜肖芮冬    每經編輯｜程鵬 趙云    

11月10日，市場探底回升，三大指數漲跌不一，滬指午后翻紅后震蕩拉升，創業板指跌幅收窄，此前一度跌超2%。截至收盤，滬指漲0.53%，深成指漲0.18%，創業板指跌0.92%。

板塊方面，白酒、旅游及酒店、免稅店等板塊漲幅居前，燃氣、風電設備、機器人等板塊跌幅居前。

全市場超3300家股票上漲。滬深兩市成交額2.17萬億元，較上一個交易日放量1754億。

輪動風潮疊加利好刺激，今天，市場資金紛紛流向了阻力更小的消費板塊。

10:37，中國中免久違地觸及漲停，后于10:52起穩穩封住，直至收盤。

雪球上坐擁近60萬粉絲的知名價投大V“省心省力”，隨即發文表示：“好多年沒收到自己持倉漲停的推送了，淚流滿面。”

有分析稱，歷史上在“炒消費”時，這只股票往往能夠對整個板塊起到較強帶動作用。因此，其漲停亦有標志性意義——

整體而言，市場熱點高低切的信號較為強烈，應對上把握節奏仍是關鍵。

多重利好突襲，大消費領漲

白酒、乳業、機場航運、免稅店……同花順數據顯示，截至收盤，多個消費題材霸占漲幅榜。港股大消費板塊同樣走高，滬上阿姨、中國中免、衛龍美味、泡泡瑪特等多股上漲。

除了“高低切”的資金行為，消息面上，大消費板塊近期迎來多重利好。

首先，是基本面出現積極信號。國家統計局昨日公布，10月份，CPI環比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續第6個月擴大。

其次，是免稅店板塊有直接利好刺激。

此前財政部、海關總署、稅務總局聯合印發公告，為支持海南自由貿易港建設，從11月1日起，調整升級海南離島旅客免稅購物政策。據報道，海南離島免稅新政實施首周，海南旅游消費市場持續升溫。

而12月18日，海南將迎來全島封關重要時刻。分析認為，海南封關后將迎來全新發展階段，未來在貿易便利、稅率優惠、管制寬松的背景下，海南經濟發展或將呈現加速發展態勢，離島免稅蛋糕有望持續做大。

最后，上周五（11月7日），財政部發布2025年上半年中國財政政策執行情況報告，將繼續實施好提振消費專項行動，對重點領域的個人消費貸款和相關行業經營主體貸款給予財政貼息，激發養老、托育等服務消費潛力。

國金證券研報稱，有四大新消費主線提供景氣方向：

（1）品牌出海2.0時代：價格端的定價權包括品牌心智邏輯以及成本側的定價權包括稀缺產能邏輯，出海到新興市場國家邏輯更值得關注；

（2）情緒價值蓬勃發展：潮玩，寵物，黃金珠寶，美護四大情緒價值賽道有望承接國內人均GDP提升下消費增加與轉移的溢出；

(3）功能價值：AI+電商、AI+教育部分公司開始出現可盈利商業模式，消費品端仍在導入期可能是墻外開花后墻內香，核心賽道包括AI+消費龍頭,AI+眼鏡，AI+玩具、AI+3D打印等高交互高場景驅動賽道迎來增長；

（4）渠道變革：即時零售與性價比餐飲茶飲值得關注。

算力硬件股盤中巨震

作為“被切換”的高位板塊，今天AI算力板塊盤中承壓明顯，新易盛、工業富聯、勝宏科技等大票一度大跌，但尾盤紛紛拉升，跌幅有所收窄。

消息面上，近日，月之暗面宣布發布Kimi K2 Thinking開源思考模型，在網上引起討論。有投資者聯想到今年1月底至2月初，AI算力板塊集體下跌的情況。當時，DeepSeek發布R1模型及相關應用，以較低的訓練成本達到與現有前沿模型相當的效果，引發市場對算力投資的擔憂。

此外，11月8日，在2025年世界互聯網大會·烏鎮峰會前沿人工智能模型論壇上，螞蟻集團平臺技術事業群總裁駱驥表示，在算力方面，螞蟻已部署萬卡規模的國產算力集群，適配自研與各主流開源模型，訓練任務穩定性超過98%，訓練與推理性能可媲美國際算力集群，并全面應用于安全風控領域的大模型訓練與推理服務。

機構觀點認為，海外科技巨頭的金融循環脆弱性顯現，市場逐漸聚焦于高確定性品種，A股同樣開始了風格再均衡的過程。但從數據來看，全球AI投資預計仍有一定韌性，震蕩中人工智能方向仍值得關注。

不過也有研報稱，當前不僅是TMT板塊，連有色、化工、電新的上漲直接或間接都受到AI敘事的影響，而這些板塊占機構持倉的比例加起來已經超過60%。這種情況下，調倉的思路不是刻意回避AI敘事，而是盡量選擇ROE底部向上趨勢性抬升的品種，AI敘事只是影響了行情斜率而不是趨勢。

興業證券建議，兩條思路布局明年景氣預期。

一方面，10月 CPI、PPI修復驗證經濟邊際改善趨勢，重視鋼鐵、化工、建材、新消費&服務消費、農業等順周期板塊的修復機會。

另一方面，景氣優勢、產業趨勢與政策支持共振，繼續堅守AI算力為代表的強產業趨勢，挖掘AI軟件應用、軍工、創新藥等低位科技成長方向。

記者|肖芮冬

編輯|程鵬?趙云?杜恒峰

校對|陳柯名

封面圖片來源：視覺中國（資料圖 圖文無關）

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