每經編輯｜每經記者 鄧莉蘋 楊(yang)玨軒發自深圳、廣州    

每經記者 鄧莉蘋 楊玨軒發自(zi)深圳、廣州(zhou)

信托行業再添一例“剛兌”案(an)例。

8月(yue)13日，陜(shan)國投A（000563，SZ）發布了關(guan)于裕豐(feng)公(gong)司(si)信(xin)托貸款(kuan)項目相(xiang)關(guan)問題處置進展情(qing)況的(de)公(gong)告，公(gong)司(si)出(chu)資5.98億(yi)元(yuan)受讓已出(chu)現兌付(fu)危機的(de) “陜(shan)國投·裕豐(feng)公(gong)司(si)貸款(kuan)集合(he)資金信(xin)托計(ji)劃”，以“剛性兌付(fu)”的(de)方式化解這場危機。

《每日經濟新聞(wen)》記者注意到，此前，已(yi)發(fa)生過多起因產品(pin)到期無法支付，信托公(gong)司“兜(dou)底”的(de)事(shi)件，而(er)9月(yue)的(de)兌付洪峰，也(ye)引發(fa)廣(guang)泛關注。

近6億兜底/

據了(le)(le)解，2012年4月11日和(he)7月25日，陜(shan)國投(tou)分(fen)別發行了(le)(le)“陜(shan)國投(tou)·裕(yu)豐(feng)公(gong)司貸(dai)款集合資(zi)(zi)金信托計劃(hua)”和(he)“陜(shan)國投(tou)·裕(yu)豐(feng)公(gong)司二期建設項目(mu)貸(dai)款集合資(zi)(zi)金信托計劃(hua)”，合計募集5.7億元，向裕(yu)豐(feng)公(gong)司提供(gong)信托貸(dai)款。但(dan)在支付了(le)(le)部分(fen)利息之后(hou)，裕(yu)豐(feng)公(gong)司在2012年底(di)開(kai)始出現延(yan)期付息，陜(shan)國投(tou)于是采(cai)取了(le)(le)申(shen)請強制執行保全資(zi)(zi)產(chan)和(he)受讓信托受益權等方式解決(jue)問(wen)題。

根(gen)據公(gong)告(gao)，陜(shan)國投先后(hou)用自有資金7289.78萬元和52542.38萬元受(shou)(shou)讓了上述兩只信托計劃的受(shou)(shou)益權。而且 “西安中級法院日前已完成查(cha)封裕豐公(gong)司等(deng)原(yuan)提供的抵（質）押擔保資產(chan)”。

據悉(xi)，陜(shan)國投(tou)的(de)(de)(de)兩期(qi)項目均有(you)抵押(ya)資(zi)產(chan)，河南裕(yu)豐(feng)第(di)一期(qi)貸款7000萬元的(de)(de)(de)抵押(ya)擔保(bao)(bao)(bao)物為(wei)江(jiang)蘇潤泰房地產(chan)開發有(you)限(xian)公司評(ping)估值為(wei)2.4億元的(de)(de)(de)土地使用(yong)權(quan)及地上建筑物；二(er)期(qi)貸款5億元貸款的(de)(de)(de)擔保(bao)(bao)(bao)物為(wei)無錫保(bao)(bao)(bao)利資(zi)產(chan)經營(ying)(ying)實業有(you)限(xian)公司105套營(ying)(ying)業用(yong)房等擔保(bao)(bao)(bao)物品。資(zi)料顯(xian)示，河南裕(yu)豐(feng)的(de)(de)(de)實際控(kong)制人為(wei)資(zi)本大佬鮑崇憲。他還是江(jiang)蘇潤泰房地產(chan)開發有(you)限(xian)公司的(de)(de)(de)執(zhi)行(xing)董事和(he)ST澄(cheng)海(hai)實際控(kong)制人。業內人士認為(wei)陜(shan)國投(tou)敢(gan)于(yu)兜底(di)，因其公告稱(cheng)，“從(cong)評(ping)估價值看，抵押(ya)資(zi)產(chan)應能覆蓋貸款本息。”

“剛兌(dui)”潛規則/

對(dui)(dui)于(yu)剛性兌(dui)付行為，用益信托首(shou)席分析師李旸對(dui)(dui) 《每日(ri)經濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)(zhe)表(biao)示，目前要求(qiu)投資者(zhe)(zhe)風險(xian)自擔很(hen)不(bu)現實(shi)，因為信息(xi)的(de)不(bu)對(dui)(dui)稱(cheng)和信披不(bu)完全，如果(guo)沒(mei)有剛性兌(dui)付，會造(zao)(zao)成投資者(zhe)(zhe)的(de)大(da)量流失，對(dui)(dui)整個行業造(zao)(zao)成很(hen)大(da)的(de)影響。

《中國信托業發(fa)展(zhan)報(bao)告（2013）》指出(chu)，信托公司自主資產管理能(neng)力欠(qian)缺，是(shi)“剛性兌付(fu)”規則久未打破的原因。《報(bao)告》認為，目(mu)前信托公司還(huan)是(shi)未能(neng)擺脫 “通道”角(jiao)色，產品線(xian)不夠豐富，只能(neng)通過默許“剛性兌付(fu)”提高投資者對其產品的接納度。

事實(shi)上，信(xin)托行業(ye)出(chu)現兌付(fu)危機(ji)的并不僅此一(yi)例。此前，就已經有包括中(zhong)信(xin)信(xin)托的青島舒斯貝(bei)爾項(xiang)目(mu)(mu)、三峽全通項(xiang)目(mu)(mu)、安信(xin)信(xin)托的溫州“泰宇花園”項(xiang)目(mu)(mu)等出(chu)現了兌付(fu)問題。這些項(xiang)目(mu)(mu)的最終解決方(fang)法都(dou)是(shi)信(xin)托公司或者先(xian)行兌付(fu)，或者替(ti)項(xiang)目(mu)(mu)方(fang)接盤。

在普益財(cai)富研究員范杰看來(lai)，盡管信托公司通過(guo)接盤者(zhe)令(ling)產品(pin)兌付化險為夷，但不(bu)能正常(chang)兌付的(de)項(xiang)目卻讓(rang)投資者(zhe)心有余悸，過(guo)度依靠接盤方，也會(hui)(hui)使(shi)信托公司在項(xiang)目之初弱化對項(xiang)目的(de)要求(qiu)，這會(hui)(hui)使(shi)得整(zheng)個行業受到不(bu)利(li)影響。

據媒(mei)體報道，今年7月，銀監會非銀部已要求(qiu)信(xin)托公司建立問(wen)責(ze)機制，運行中出(chu)現(xian)風險的信(xin)托產(chan)品即(ji)使最(zui)終得(de)以正(zheng)常兌(dui)付(fu)，在項(xiang)目(mu)風險處置完畢后相關責(ze)任人(ren)也將被(bei)問(wen)責(ze)。

范杰認為，問(wen)責(ze)(ze)機制的(de)推出，實際上是(shi)打(da)破(po)了以(yi)(yi)(yi)往“唯兌付(fu)”的(de)監(jian)(jian)管(guan)思路(lu)，把監(jian)(jian)管(guan)的(de)重心(xin)放(fang)到督促信托公司履(lv)行(xing)信托責(ze)(ze)任(ren)上來。這(zhe)(zhe)既可(ke)以(yi)(yi)(yi)看(kan)作(zuo)是(shi)監(jian)(jian)管(guan)思路(lu)回歸信托本質(zhi)的(de)一種體現，又可(ke)以(yi)(yi)(yi)看(kan)作(zuo)是(shi)對(dui)剛性(xing)兌付(fu)的(de)否定——僅僅保(bao)證(zheng)兌付(fu)已無法逃避監(jian)(jian)管(guan)，這(zhe)(zhe)有助于信托公司注重項目本身的(de)質(zhi)量。

兌付洪峰年底過去/

面對信托公(gong)司(si)或明(ming)或暗兜底的慣性，即將到來的9月兌付洪(hong)峰(feng)讓市場(chang)提心吊膽。

據(ju)中(zhong)金(jin)公司統(tong)計，2013年(nian)預計到期房(fang)地產(chan)信托(tuo)規模為(wei)2816億元，本息合計總還款額約(yue)為(wei)3100億元。峰值(zhi)出現在2013年(nian)的6月(yue)(yue)和9月(yue)(yue)。

另據Wind不完全統(tong)計(ji)，今年(nian)以來明確公告“提前(qian)清盤”的信托產(chan)達(da)到(dao)32款，而去年(nian)全年(nian)只有6款，激增5倍多(duo)。

李旸認為，今(jin)年(nian)信托管理資產規模已經(jing)達到9.45萬億(yi)，提(ti)前清(qing)算(suan)(suan)的產品(pin)和剛性兌付的案(an)例自然會增加。而(er)且提(ti)前清(qing)算(suan)(suan)也是正(zheng)常的市場(chang)行為，要分(fen)開(kai)看。有主動提(ti)前清(qing)算(suan)(suan)的，也有被(bei)動提(ti)前清(qing)算(suan)(suan)的。

中(zhong)金(jin)公(gong)司(si)在此前發布的(de)報告中(zhong)表(biao)示(shi)，2013年預計(ji)到期房地(di)產(chan)信(xin)托規(gui)模(mo)為2816億元，本金(jin)加利息總還款額約為3100億元。

李旸表示，兌付(fu)洪峰(feng)(feng)預計(ji)在(zai)(zai)今年12月會過去。他認(ren)為，如(ru)果在(zai)(zai)兌付(fu)高(gao)峰(feng)(feng)有較(jiao)多(duo)信(xin)托(tuo)產品出現支付(fu)問題，甚至可能引起(qi)連(lian)鎖反應(ying)，“信(xin)托(tuo)公司在(zai)(zai)此期間應(ying)該(gai)嚴(yan)密控制風險，緊(jin)密關注融資(zi)項(xiang)目，以確保投(tou)資(zi)者(zhe)權益。”

新聞鏈接

鮑崇憲陷多起債(zhai)務糾紛ST澄海亦被牽連

每經實習記者 鄔曉丹

作為陜國投剛性兌付項目融資方河南(nan)裕豐的(de)實際控制人，資本大佬鮑崇憲(xian)同時(shi)還陷(xian)入了另外一起債務糾紛。

ST澄海（600634，SH）昨(zuo)日（8月14日）發(fa)布(bu)公告稱，公司(si)對房產進行自查時發(fa)現位于國權路(lu)39號401室、2101～2128室被(bei)無(wu)錫市中級人民法(fa)院司(si)法(fa)查封，部分房產限制(zhi)(zhi)日期(qi)為2013年(nian)3月25日至2015年(nian)3月24日，部分限制(zhi)(zhi)日期(qi)為2012年(nian)10月1日至2014年(nian)10月17日。

較為蹊(xi)蹺的是，這次出(chu)乎公司意料的房(fang)產查封(feng)竟是因為公司實際(ji)控(kong)制人、董事(shi)長鮑(bao)(bao)崇(chong)(chong)憲的債務糾紛(fen)(fen)。查封(feng)涉及(ji)(ji)的案件為江(jiang)陰民豐農(nong)村小額貸款(kuan)(kuan)有限(xian)公司訴借款(kuan)(kuan)人鮑(bao)(bao)崇(chong)(chong)憲、江(jiang)蘇潤泰(tai)房(fang)地產開發有限(xian)公司 （以下(xia)簡(jian)稱(cheng)潤泰(tai)房(fang)產），保(bao)證人上海澄海企業發展股份有限(xian)公司（即ST澄海）金融借款(kuan)(kuan)合同糾紛(fen)(fen)，所(suo)涉借款(kuan)(kuan)金額為本(ben)金2170萬元(yuan)及(ji)(ji)利息。ST澄海公告稱(cheng)表示，鮑(bao)(bao)崇(chong)(chong)憲是在(zai)公司及(ji)(ji)公司董事(shi)會(hui)不知情(qing)的情(qing)況下(xia)，擅自以公司名(ming)義為其個人借款(kuan)(kuan)提供擔保(bao)。

2010年7月入主(zhu)ST澄海的鮑(bao)崇(chong)(chong)憲(xian)在多家公司擔任董事(shi)、總經理等(deng)職務，包括此次(ci)案件中涉(she)及的借款方之(zhi)一潤泰房產也是由(you)鮑(bao)崇(chong)(chong)憲(xian)出任執行董事(shi)。

作為(wei)中小房地產企業，ST澄海近幾(ji)年的經營情況不(bu)太理(li)想。因此，此次涉及的2170萬元，對ST澄海而(er)言可能也(ye)不(bu)是一個小數目。

值得注意的是，ST澄海稱(cheng)公(gong)司(si)已責成(cheng)鮑(bao)崇憲及潤泰房地產盡快(kuai)處理此事，消除(chu)該債務對公(gong)司(si)的影響，如(ru)公(gong)司(si)遭(zao)受損(sun)失，公(gong)司(si)將(jiang)向其追償。

《每日經濟新聞》記者發(fa)現(xian)，河南裕豐通過陜(shan)國投的(de)兩期信(xin)托融資項目中，第一期貸款7000萬元融資的(de)抵押擔保物即為江蘇潤泰房(fang)地(di)產開發(fa)有限公司評估值為2.4億元的(de)土地(di)使用(yong)權(quan)及地(di)上建筑(zhu)物。若(ruo)這些資產被法院判做債務抵押，或將(jiang)對ST澄海追討債務造成(cheng)困(kun)難(nan)。