每(mei)經(jing)編輯(ji)｜每(mei)經(jing)記者 蒙(meng)湘林    

每經記者 蒙湘林

隨著11家IPO企業(ye)率先拿(na)到新股發行(xing)批文，市(shi)(shi)場(chang)對(dui)于IPO的(de)熱情再度點燃，不(bu)少樂觀派認為，隨著IPO重啟及新政的(de)推出，打新資金的(de)信心將大增(zeng)(zeng)，市(shi)(shi)場(chang)供給將趨于增(zeng)(zeng)長，行(xing)情走好的(de)概率將增(zeng)(zeng)大；與此同時，謹慎(shen)派對(dui)于IPO重啟所(suo)帶(dai)來的(de)短期陣痛(tong)效(xiao)應則(ze)略(lve)感擔憂(you)。《每日經濟新聞》記者（以(yi)下(xia)簡(jian)稱NBD）就(jiu)此采訪了北(bei)京(jing)星石投資總裁楊玲、廣東澤泉投資董(dong)事長辛宇(yu)和(he)成都鑫源錦匯策(ce)略(lve)分析師王曉鋒。

A股短期震蕩偏空

NBD：在IPO重啟(qi)的(de)預期下，行(xing)情會有(you)(you)怎(zen)樣的(de)變(bian)化？本次IPO重啟(qi)新(xin)政有(you)(you)頗多新(xin)的(de)提法，對A股市場有(you)(you)哪些新(xin)的(de)影響？

楊玲：從(cong)短期看，IPO重啟或將(jiang)對A股特別(bie)是創(chuang)業板(ban)(ban)(ban)(ban)具有一(yi)定(ding)的(de)負面(mian)沖擊。中(zhong)(zhong)斷超過一(yi)年的(de)IPO即將(jiang)重啟，中(zhong)(zhong)小(xiao)板(ban)(ban)(ban)(ban)和(he)創(chuang)業板(ban)(ban)(ban)(ban)在短期內(nei)面(mian)臨(lin)(lin)利(li)空沖擊。一(yi)方(fang)面(mian)，數(shu)百家(jia)企(qi)業排隊(dui)等待(dai)上市(shi)，在增加股票供(gong)給的(de)同時，吸引大(da)量(liang)資(zi)金從(cong)二級市(shi)場轉向打(da)新(xin)股，打(da)破(po)了目(mu)前股市(shi)資(zi)金供(gong)需(xu)平衡(heng)；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，排隊(dui)企(qi)業中(zhong)(zhong)大(da)部分(fen)與創(chuang)業板(ban)(ban)(ban)(ban)、中(zhong)(zhong)小(xiao)板(ban)(ban)(ban)(ban)公司類似(si)，形成一(yi)定(ding)的(de)替代性，將(jiang)沖擊創(chuang)業板(ban)(ban)(ban)(ban)和(he)中(zhong)(zhong)小(xiao)板(ban)(ban)(ban)(ban)估(gu)(gu)值；此外，創(chuang)業板(ban)(ban)(ban)(ban)和(he)中(zhong)(zhong)小(xiao)板(ban)(ban)(ban)(ban)企(qi)業目(mu)前估(gu)(gu)值相對偏高，本(ben)身也(ye)面(mian)臨(lin)(lin)一(yi)定(ding)的(de)估(gu)(gu)值調整壓力。

需要注(zhu)意的(de)是，除了關注(zhu)創業板的(de)負面(mian)沖擊風險，還(huan)要警惕融(rong)資(zi)(zi)類信托(tuo)風險加大(da)的(de)可(ke)(ke)能性(xing)。對于結構性(xing)信托(tuo)等(deng)非標(biao)理財產品(pin)(pin)(pin)而(er)(er)言，由于優先股試點、新股發行準注(zhu)冊制等(deng)措施陸續出臺，直(zhi)接融(rong)資(zi)(zi)渠道重(zhong)(zhong)新通暢(chang)化，高質量的(de)融(rong)資(zi)(zi)項目(mu)可(ke)(ke)能重(zhong)(zhong)新轉向(xiang)直(zhi)接融(rong)資(zi)(zi)渠道，進而(er)(er)導致此類產品(pin)(pin)(pin)規模出現收(shou)縮，投資(zi)(zi)者要防范此類產品(pin)(pin)(pin)的(de)風險。

不過，長(chang)期來看，IPO重啟(qi)對股(gu)票市(shi)場而言(yan)(yan)毫(hao)無疑問是重大(da)(da)利好。一方(fang)面(mian)，IPO重啟(qi)恢(hui)復了A股(gu)的(de)融(rong)資功能，增加了股(gu)票供(gong)給，投(tou)資者選(xuan)擇的(de)空間(jian)更(geng)大(da)(da)，A股(gu)市(shi)場運行機制將(jiang)逐(zhu)步(bu)正常化，未來出現長(chang)牛行情的(de)概率將(jiang)很大(da)(da)。對于(yu)板(ban)塊(kuai)而言(yan)(yan)，券(quan)商(shang)投(tou)行業務由于(yu)獲(huo)得新生，對券(quan)商(shang)板(ban)塊(kuai)是重大(da)(da)利好，由券(quan)商(shang)板(ban)塊(kuai)帶動(dong)的(de)金融(rong)權重板(ban)塊(kuai)也將(jiang)有積極表現。

王曉(xiao)鋒：兩(liang)天之內(nei)就有11家IPO企業拿到了發行(xing)批文，短期內(nei)對(dui)于(yu)股(gu)(gu)市的影響將(jiang)(jiang)是(shi)明顯的，預(yu)計行(xing)情(qing)將(jiang)(jiang)呈現(xian)出(chu)兩(liang)難的特點(dian)。一(yi)方面，投資創業板、中小(xiao)板的成長股(gu)(gu)面臨高(gao)股(gu)(gu)價、高(gao)市盈率、前期漲幅過(guo)大等不(bu)利因素，同時新(xin)股(gu)(gu)發行(xing)重啟主要沖(chong)擊的也是(shi)這(zhe)類股(gu)(gu)票。進入1月(yue)份，新(xin)股(gu)(gu)密集發行(xing)將(jiang)(jiang)會(hui)(hui)對(dui)創業板等產生(sheng)一(yi)定的壓制，此時行(xing)情(qing)將(jiang)(jiang)會(hui)(hui)產生(sheng)新(xin)的變化(hua)，即資金(jin)流向新(xin)股(gu)(gu)，同時避險資金(jin)流入主板權重板塊，A股(gu)(gu)短期震蕩(dang)偏(pian)空是(shi)大概率事(shi)件(jian)。

本次新股(gu)(gu)(gu)發(fa)(fa)(fa)行(xing)重啟有(you)(you)一些(xie)新的(de)提法，對(dui)新股(gu)(gu)(gu)發(fa)(fa)(fa)行(xing)的(de)定(ding)(ding)價、首日(ri)漲(zhang)跌(die)(die)幅都(dou)做了(le)一些(xie)限制(zhi)，總(zong)體來講主(zhu)要是兩(liang)點，一是把市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)還給市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)，即定(ding)(ding)價權還給市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)；二(er)是利(li)益向二(er)級市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)傾斜，限制(zhi)高價發(fa)(fa)(fa)行(xing)和首日(ri)漲(zhang)跌(die)(die)幅，開(kai)盤當日(ri)根據發(fa)(fa)(fa)行(xing)價確定(ding)(ding)漲(zhang)跌(die)(die)幅區間。這(zhe)(zhe)將(jiang)對(dui)A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)產生新的(de)影響，新股(gu)(gu)(gu)將(jiang)會比(bi)同類(lei)已(yi)上市(shi)(shi)公司更(geng)有(you)(you)投資價值(zhi)。未來新股(gu)(gu)(gu)發(fa)(fa)(fa)行(xing)的(de)定(ding)(ding)價、市(shi)(shi)盈(ying)率等都(dou)將(jiang)會比(bi)以前的(de)低，這(zhe)(zhe)些(xie)因素(su)都(dou)會導致新發(fa)(fa)(fa)行(xing)股(gu)(gu)(gu)票比(bi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)里已(yi)有(you)(you)的(de)同類(lei)股(gu)(gu)(gu)票更(geng)具(ju)估值(zhi)優勢，更(geng)具(ju)操作價值(zhi)。

關注小盤新股

NBD：目前(qian)有11家IPO企業(ye)已經拿到發行批(pi)文，對(dui)于首(shou)批(pi)新股(gu)，您覺(jue)得打新的投資機會在哪里(li)？

辛宇(yu)：首先，在流動性泛濫(lan)的(de)(de)(de)大(da)背景下，一段時間內打新(xin)(xin)的(de)(de)(de)機會都(dou)將(jiang)大(da)于(yu)風(feng)險，新(xin)(xin)股直接(jie)破發的(de)(de)(de)概率不大(da)，適合以固定(ding)收益為主(zhu)要(yao)取向的(de)(de)(de)投資人積極參與(yu)；另一方面，以中(zhong)小板和創(chuang)業(ye)(ye)板為代表的(de)(de)(de)成長型行(xing)業(ye)(ye)和公司值得重(zhong)(zhong)點(dian)關注，比如這次的(de)(de)(de)11家企業(ye)(ye)里(li)，主(zhu)營電(dian)能計量儀的(de)(de)(de)炬華科(ke)技(ji)、專(zhuan)注生(sheng)物制藥研發的(de)(de)(de)奧賽康、定(ding)位中(zhong)高(gao)端(duan)旅游業(ye)(ye)務的(de)(de)(de)眾信旅行(xing)社、生(sheng)產水(shui)劑(ji)類制藥裝備的(de)(de)(de)楚天(tian)科(ke)技(ji)都(dou)屬于(yu)高(gao)新(xin)(xin)成長行(xing)業(ye)(ye)，且盤子總體不算大(da)，相(xiang)信是(shi)打新(xin)(xin)資金重(zhong)(zhong)點(dian)進入的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)。

不過，與以(yi)(yi)往實行的市值(zhi)配(pei)售(shou)搖(yao)號不同的是(shi)(shi)，此(ci)次新(xin)政(zheng)規定：用市值(zhi)申購(gou)獲(huo)得(de)配(pei)售(shou)號的同時，要在賬戶中存(cun)入(ru)足夠的資(zi)金。因此(ci)，在一定程(cheng)度上會增(zeng)加(jia)打新(xin)的成(cheng)本(ben)。這(zhe)對長久以(yi)(yi)來深套(tao)A股的投資(zi)者而言可能是(shi)(shi)個(ge)真正的“門檻(jian)”。另(ling)一個(ge)與以(yi)(yi)往不同之處是(shi)(shi)，過去的市值(zhi)配(pei)售(shou)是(shi)(shi)電腦自動(dong)配(pei)號，此(ci)次卻要投資(zi)者主(zhu)動(dong)地、有選擇地進行申購(gou)。

王曉(xiao)鋒：從目前的(de)扶(fu)持(chi)政(zheng)策來看，中小板、創業(ye)(ye)板的(de)新(xin)(xin)(xin)股(gu)將(jiang)有較好的(de)打新(xin)(xin)(xin)機會。因為如(ru)果嚴格執行新(xin)(xin)(xin)規，新(xin)(xin)(xin)發(fa)(fa)行股(gu)票勢(shi)必(bi)在(zai)發(fa)(fa)行價(jia)、開盤(pan)價(jia)、市(shi)盈率(lv)等指(zhi)標上比已上市(shi)的(de)中小板、創業(ye)(ye)板個股(gu)更具估值(zhi)優勢(shi)和投資(zi)(zi)價(jia)值(zhi)，打新(xin)(xin)(xin)將(jiang)會獲得更好的(de)收益(yi)，而且打新(xin)(xin)(xin)股(gu)將(jiang)不(bu)再局限于(yu)申購(gou)中簽、開盤(pan)當日拋出這(zhe)一模式(shi)。很(hen)多(duo)小盤(pan)新(xin)(xin)(xin)股(gu)可(ke)能上市(shi)之后將(jiang)連續(xu)走強(qiang)，走出階段上升趨(qu)勢(shi)，原因就在(zai)于(yu)新(xin)(xin)(xin)的(de)發(fa)(fa)行體制下定價(jia)更低，市(shi)盈率(lv)更低，將(jiang)更多(duo)的(de)利益(yi)讓(rang)渡給二級市(shi)場(chang)投資(zi)(zi)者。而主板上市(shi)的(de)新(xin)(xin)(xin)股(gu)可(ke)能因相對缺乏(fa)估值(zhi)優勢(shi)導(dao)致(zhi)投資(zi)(zi)價(jia)值(zhi)大打折(zhe)扣。這(zhe)次發(fa)(fa)行2000萬股(gu)的(de)楚天科技(ji)、全通教育，發(fa)(fa)行3000萬股(gu)的(de)我武生物，可(ke)以重點(dian)關(guan)注。

這(zhe)次打新(xin)(xin)的(de)(de)(de)關鍵政策就是市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)配售(shou)制(zhi)(zhi)度，門檻是1萬元，具(ju)體分析看，在(zai)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)配售(shou)初(chu)期(qi)(qi)(qi)，確實能夠(gou)吸(xi)引(yin)(yin)一部分資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金買入(ru)股(gu)(gu)票，以便具(ju)備申購新(xin)(xin)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)格，但(dan)是隨著時(shi)(shi)間的(de)(de)(de)推移，這(zhe)種短期(qi)(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金注(zhu)入(ru)的(de)(de)(de)效果就會(hui)被越來越多的(de)(de)(de)新(xin)(xin)股(gu)(gu)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)沖淡。而(er)且由于存(cun)在(zai)股(gu)(gu)指期(qi)(qi)(qi)貨，所以事實上(shang)這(zhe)些新(xin)(xin)增買盤還可(ke)以不承擔股(gu)(gu)價變動的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)。其最大(da)的(de)(de)(de)弊端是不能引(yin)(yin)入(ru)新(xin)(xin)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)，以往(wang)云集(ji)在(zai)一級(ji)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)巨量資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金，在(zai)看到股(gu)(gu)市(shi)(shi)機(ji)會(hui)之(zhi)后也(ye)有(you)(you)部分轉入(ru)二級(ji)市(shi)(shi)場(chang)操作，但(dan)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)配售(shou)制(zhi)(zhi)度需要(yao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)長(chang)期(qi)(qi)(qi)持(chi)有(you)(you)股(gu)(gu)票，這(zhe)對于新(xin)(xin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)進入(ru)有(you)(you)抑制(zhi)(zhi)作用。同(tong)時(shi)(shi)，當新(xin)(xin)股(gu)(gu)集(ji)中發行時(shi)(shi)，持(chi)有(you)(you)股(gu)(gu)票的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)可(ke)能會(hui)因為籌集(ji)申購資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金而(er)賣出(chu)持(chi)股(gu)(gu)，這(zhe)也(ye)會(hui)引(yin)(yin)發股(gu)(gu)價的(de)(de)(de)短期(qi)(qi)(qi)劇烈波動，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)以往(wang)“無(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)”打新(xin)(xin)的(de)(de)(de)情況將(jiang)不復存(cun)在(zai)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)也(ye)將(jiang)隨股(gu)(gu)價的(de)(de)(de)波動而(er)放大(da)。

行情影響

◇中(zhong)小板(ban)、創(chuang)業板(ban)面臨估值沖(chong)擊。◇股(gu)票供(gong)給(gei)增加，資金從二級市(shi)場轉向(xiang)打新，打破供(gong)需平衡。◇打新資金流(liu)向(xiang)新股(gu)，避險資金流(liu)向(xiang)權重股(gu)，大盤(pan)短期震(zhen)蕩偏空。

打新須知

◇賬戶中須存入足夠資金(jin)，打新成(cheng)本增高。◇關注小盤(pan)成(cheng)長型公司，主板新股(gu)估值優勢或不明顯。◇中簽后操作模式或將(jiang)改變，小盤(pan)新股(gu)上市后可能將(jiang)連續走強。