丹甫股(gu)份:項目獲批奏響(xiang)核(he)電重啟號角(jiao)

丹(dan)甫(fu)股份 002366 機(ji)械行(xing)業

研(yan)究機(ji)構：光大證券 分析師：劉曉波 撰寫日期：2014-09-26

事件:

國家發(fa)改委(wei)近日召開關于啟(qi)動沿海核(he)電(dian)項目(mu)的(de)座談會,核(he)電(dian)重(zhong)啟(qi)有望(wang)邁出實質(zhi)性步伐。我們預計(ji)山(shan)東榮成石(shi)島灣一期(qi)、遼寧葫蘆(lu)島徐大堡一期(qi)、廣東陸豐一期(qi)和遼寧大連紅沿河二期(qi)有望(wang)成為首批獲準啟(qi)動的(de)新項目(mu),最快(kuai)將于2017 年前后并網發(fa)電(dian)。

點評:

此次發改委(wei)座(zuo)談(tan)會印(yin)證了我們(men)之前的(de)觀點:考慮(lv)到資(zi)源可(ke)持續性(xing)、環保安全性(xing)和成本可(ke)控(kong)性(xing),核電將成為未來國家(jia)戰略扶(fu)持的(de)重(zhong)要(yao)發電方式。福島事故后我國的(de)核電重(zhong)啟(qi)將是(shi)確定性(xing)事件。

8 月19 日,國務院在發布(bu)的《關于近期支持東(dong)北振(zhen)興(xing)若干(gan)重大(da)政(zheng)策(ce)舉(ju)措的意見》中提出“開工建(jian)(jian)設遼寧紅(hong)沿河核電(dian)二期項目(mu),適(shi)時啟(qi)動(dong)遼寧徐大(da)堡核電(dian)項目(mu)建(jian)(jian)設”。此次發改委可能在這(zhe)一基礎上(shang)新增項目(mu),顯示出高層對核電(dian)重啟(qi)的決心(xin)十分堅定。

對公司看法的修正:

公司(si)(si)主(zhu)營主(zhu)管(guan)道(dao)、其他核(he)電(dian)(dian)設備(bei)和(he)鍛造加工,是(shi)目(mu)前我國(guo)唯一(yi)能(neng)同時生產二(er)代(dai)(dai)半(ban)(ban)堆(dui)型(xing)(xing)和(he)三(san)代(dai)(dai)AP1000、ACP1000 堆(dui)型(xing)(xing)核(he)電(dian)(dian)站一(yi)回路主(zhu)管(guan)道(dao)的(de)制造商, 也是(shi)全球(qiu)唯一(yi)一(yi)家具(ju)備(bei)三(san)代(dai)(dai)核(he)電(dian)(dian)主(zhu)管(guan)道(dao)全流程生產能(neng)力的(de)制造商。目(mu)前公司(si)(si)在二(er)代(dai)(dai)半(ban)(ban)堆(dui)型(xing)(xing)主(zhu)管(guan)道(dao)市占率(lv)(lv)約為(wei)50%;三(san)代(dai)(dai)市場占有(you)率(lv)(lv)約為(wei)40%,是(shi)行業(ye)的(de)領跑者。公司(si)(si)核(he)電(dian)(dian)業(ye)務(wu)收入占比達90%以上(shang)(shang),核(he)電(dian)(dian)重(zhong)啟跨出(chu)實質步伐將對(dui)(dui)公司(si)(si)業(ye)績(ji)帶來大幅提升(sheng),公司(si)(si)業(ye)績(ji)有(you)望超預期增(zeng)長。 另外,此次可能(neng)獲批項目(mu)的(de)反(fan)應堆(dui)型(xing)(xing)均為(wei)我國(guo)主(zhu)導(dao)的(de)壓水(shui)堆(dui),在技術(shu)(shu)路線上(shang)(shang)均采用三(san)代(dai)(dai)AP1000 及以上(shang)(shang)技術(shu)(shu),進一(yi)步證(zheng)明了AP1000 堆(dui)型(xing)(xing)是(shi)我國(guo)未來首選的(de)核(he)電(dian)(dian)技術(shu)(shu)路線,對(dui)(dui)公司(si)(si)而言也是(shi)重(zhong)大利(li)好。

盈利預測:

我們中(zhong)長(chang)期看好(hao)公(gong)司發展,預測(ce)2014-2016 年EPS 為0.49/0.75/1.16 元(資產重組后(hou))。考慮到核電和軍工都(dou)是戰略性看好(hao)行業,維持買入評級(ji), 目(mu)標價40 元。

風險提示:核電行業未能加快建設(she)的風險、重(zhong)組方案未能通(tong)過的風險。