久立特材(cai):繼續(xu)看好核電行(xing)業(ye)規劃給公司帶(dai)來的發展空間

久立特材 002318 鋼鐵行業(ye)

研究機構：招商(shang)證券 分析師：張士寶,孫恒業(ye) 撰寫日期：2015-01-08

自2014年12月發(fa)改委秘書長表示我國(guo)將會(hui)在保(bao)證安全的(de)前提下啟(qi)動(dong)(dong)沿海(hai)核(he)(he)電(dian)項目(mu)建設(she),近期(qi)市場(chang)對核(he)(he)電(dian)招標啟(qi)動(dong)(dong)的(de)預期(qi)迅速升溫。近兩天(tian)核(he)(he)電(dian)板塊大(da)漲表明市場(chang)預計2015年有望快速啟(qi)動(dong)(dong)核(he)(he)電(dian)項目(mu)招標。按(an)照之(zhi)前公(gong)布的(de)核(he)(he)電(dian)發(fa)展規劃,未來5年核(he)(he)電(dian)裝機容(rong)量較當前有翻倍空間(jian)。強烈(lie)看好核(he)(he)電(dian)板塊的(de)行業性機會(hui)和(he)公(gong)司作為核(he)(he)電(dian)核(he)(he)心部件國(guo)產化民(min)營第一家的(de)未來發(fa)展趨勢。

2014年(nian)12月,國(guo)(guo)(guo)(guo)家將(jiang)核(he)電(dian)項(xiang)(xiang)目(mu)列入(ru)國(guo)(guo)(guo)(guo)家重大(da)工(gong)程建設(she)(she)包(bao),并(bing)引入(ru)社會資本加(jia)快核(he)電(dian)建設(she)(she),2015年(nian)是(shi)關鍵的(de)(de)一(yi)年(nian)。發改委(wei)表示,將(jiang)采用國(guo)(guo)(guo)(guo)際最(zui)高安(an)全(quan)(quan)標準(zhun),在(zai)確保安(an)全(quan)(quan)的(de)(de)前提下(xia),啟(qi)(qi)動(dong)(dong)一(yi)批沿海(hai)核(he)電(dian)工(gong)程。同(tong)時我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)三代加(jia)國(guo)(guo)(guo)(guo)產(chan)化技術基(ji)本成(cheng)熟,未來(lai)有望(wang)大(da)規模推廣(guang)。按照(zhao)近期出臺的(de)(de)能源發展戰略計(ji)劃(hua),到2020年(nian)我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)核(he)電(dian)裝(zhuang)機(ji)容(rong)量要達到5800萬(wan)千(qian)(qian)瓦(wa),行(xing)業(ye)空間一(yi)倍(bei)以(yi)上。當前建成(cheng)和在(zai)建的(de)(de)機(ji)組容(rong)量約4800萬(wan)千(qian)(qian)瓦(wa),按照(zhao)5-6年(nian)的(de)(de)核(he)電(dian)建設(she)(she)期來(lai)看,尚有1000萬(wan)千(qian)(qian)瓦(wa)的(de)(de)缺口亟(ji)需今年(nian)動(dong)(dong)工(gong)。按照(zhao)當前的(de)(de)規劃(hua),大(da)部(bu)分(fen)規劃(hua)的(de)(de)項(xiang)(xiang)目(mu)應(ying)該在(zai)今年(nian)啟(qi)(qi)動(dong)(dong),預計(ji)未來(lai)不久將(jiang)會啟(qi)(qi)動(dong)(dong)新(xin)一(yi)輪的(de)(de)核(he)電(dian)項(xiang)(xiang)目(mu)招標。強烈看好今年(nian)的(de)(de)行(xing)業(ye)性機(ji)會。

公(gong)(gong)(gong)司(si)是(shi)(shi)目(mu)前(qian)(qian)唯一一家有能(neng)力生產(chan)(chan)核電(dian)蒸(zheng)發器管(guan)并成功承(cheng)接訂單(dan)的(de)(de)(de)民(min)營企業,核電(dian)項目(mu)正(zheng)值正(zheng)式(shi)起步階段,增長(chang)空間巨大(da),后(hou)續將(jiang)會(hui)是(shi)(shi)整個公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)業務亮(liang)點。當(dang)前(qian)(qian)整體產(chan)(chan)能(neng)11萬噸,產(chan)(chan)品下游涉(she)及石油石化、能(neng)源、化工、五(wu)金和核電(dian)多(duo)個領域。高(gao)端產(chan)(chan)品包(bao)括核電(dian)管(guan)、油井管(guan)和鎳基管(guan)。2014年(nian)初原定計(ji)劃(hua)生產(chan)(chan)總(zong)量達到(dao)(dao)7.5萬噸,高(gao)端項目(mu)3600噸,由于(yu)多(duo)種(zhong)原因,公(gong)(gong)(gong)司(si)2014年(nian)總(zong)產(chan)(chan)量和高(gao)端產(chan)(chan)品量均(jun)略低于(yu)年(nian)初計(ji)劃(hua)水(shui)平,核電(dian)項目(mu)目(mu)前(qian)(qian)在產(chan)(chan)的(de)(de)(de)大(da)約數(shu)十噸,由于(yu)核電(dian)項目(mu)產(chan)(chan)品質量要求極為嚴格,生產(chan)(chan)周(zhou)期長(chang),預計(ji)到(dao)(dao)2015-2016年(nian)交貨,2014年(nian)將(jiang)不會(hui)體現在收入(ru)中。當(dang)前(qian)(qian)核電(dian)在產(chan)(chan)產(chan)(chan)品占(zhan)整體收入(ru)較小(估算2%左(zuo)右),但是(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)當(dang)前(qian)(qian)核電(dian)管(guan)產(chan)(chan)能(neng)500噸,增長(chang)空間巨大(da)。目(mu)前(qian)(qian)正(zheng)式(shi)接到(dao)(dao)訂單(dan)的(de)(de)(de)只(zhi)有公(gong)(gong)(gong)司(si)和寶鋼(gang)特(te)鋼(gang)。預計(ji)未來隨著(zhu)行(xing)業招(zhao)標啟動,公(gong)(gong)(gong)司(si)有望與寶鋼(gang)特(te)鋼(gang)繼續領跑整個核電(dian)管(guan)市場。

維持“強(qiang)烈推薦-A”投資(zi)評級:預計(ji)公(gong)司(si)2014-2016年每股收益為(wei)(wei)0.77、0.91和(he)1.01元,對應PE為(wei)(wei)42X,35X和(he)32X。

風險提示:裝機擴容(rong)速(su)度低于預期。