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每經記者 劉(liu)鋒  

2015年，是保險業少有(you)的風光之年！每當安邦、華夏人壽、富德生命、前海人壽等險企(qi)在二(er)級(ji)市場舉牌，無不引發外界高(gao)度關(guan)注。

曾經被業(ye)內(nei)人士(shi)自我調侃(kan)為(wei)(wei)金融業(ye)“丐幫”的保險公司，緣何一夜間成為(wei)(wei)人們眼(yan)中的“土豪”，甚至(zhi)被視為(wei)(wei)資本市場的野(ye)蠻人？對此(ci)，保險業(ye)內(nei)人士(shi)也有自己的看法(fa)。

多位(wei)保險(xian)(xian)(xian)業內人士在微信朋友(you)圈發出感嘆稱(cheng)，外界至(zhi)今對保險(xian)(xian)(xian)業還是知(zhi)之甚(shen)少。截至(zhi)今年10月，我國保險(xian)(xian)(xian)業資(zi)金運用余額已達(da)10.6萬億元(yuan)，但外界還把(ba)保險(xian)(xian)(xian)當(dang)成(cheng)金融業的“屌絲”。目前險(xian)(xian)(xian)資(zi)在股(gu)票及(ji)基金等方面(mian)權益占比僅為14.02%，提升空間巨大(da)。可以預見，在當(dang)前低利(li)率，“資(zi)產(chan)配置(zhi)荒”的環境下，險(xian)(xian)(xian)資(zi)舉牌優質上(shang)市公司將成(cheng)為常態，險(xian)(xian)(xian)資(zi)的大(da)時代(dai)正在來臨(lin)！

保險業家底有多厚？

數據顯(xian)示，截(jie)至今年10月底(di)，保(bao)險(xian)業總資產已達(da)11.8萬(wan)億元(yuan)(yuan)，較年初(chu)(chu)增長(chang)16.49%，保(bao)險(xian)資金運用余額(e)10.6萬(wan)億元(yuan)(yuan)，較年初(chu)(chu)增長(chang)13.66%。不過(guo)(guo)，超過(guo)(guo)10萬(wan)億規模(mo)的(de)險(xian)資在股市上的(de)投(tou)資僅(jin)占(zhan)(zhan)一(yi)成多(duo)，未(wei)來增長(chang)潛力巨大。具體來看，10萬(wan)億的(de)險(xian)資運用余額(e)中，目前配置銀行存款的(de)規模(mo)為(wei)24189.10億元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)22.81%；債券37120.67億元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)35.00%；股票和證券投(tou)資基金為(wei)14863.68億元(yuan)(yuan)，僅(jin)占(zhan)(zhan)14.02%。

某險企旗下資管公司(si)李先(xian)生(sheng)告(gao)訴《每日經(jing)濟新聞》記者，國內保(bao)險業的(de)(de)年保(bao)費規模已(yi)躋身(shen)全球前列，資產(chan)規模也(ye)超過10萬億元，外界(jie)還(huan)把(ba)險企當成金融業的(de)(de)“屌(diao)絲”，難以想(xiang)象(xiang)。

在李先生(sheng)看來，保險(xian)公司在很多(duo)國家(jia)都(dou)是(shi)最大(da)(da)的(de)(de)機構投(tou)(tou)資者之(zhi)一。事實上，相比(bi)在股(gu)市方(fang)(fang)面投(tou)(tou)資14%左右的(de)(de)占比(bi)，目前國內(nei)險(xian)資將大(da)(da)部分資金投(tou)(tou)向了收(shou)益穩定的(de)(de)債券及銀行存款等方(fang)(fang)面。比(bi)如(ru)，一些大(da)(da)型險(xian)企與地(di)方(fang)(fang)政(zheng)府簽署協議，動輒數百億(yi)甚至近千(qian)億(yi)元(yuan)險(xian)資支持地(di)方(fang)(fang)建設(she)。此(ci)外，在“一帶(dai)一路”，PPP項目甚至棚戶(hu)區改造中，都(dou)有險(xian)資的(de)(de)身(shen)影。

有業內人(ren)士表示，在(zai)當前低利率(lv)和(he)“資(zi)(zi)產配置荒”的環境下，巨量的保險資(zi)(zi)金存在(zai)重新配置的問題，而“險資(zi)(zi)投資(zi)(zi)股市或才(cai)剛剛開始。”

“目前，保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)權益(yi)類(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)最(zui)高(gao)可達上(shang)季末總資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)40%，提升空間巨大，而未(wei)來舉牌(pai)優質上(shang)市公司(si)可能(neng)成為常態，不值得(de)大驚小怪。”保險(xian)業內人士張(zhang)先生告訴《每日經濟新聞》記(ji)者，一(yi)方面，隨著(zhu)固收類(lei)產(chan)(chan)(chan)品(pin)的(de)收益(yi)下(xia)降，權益(yi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)價值凸顯，近兩(liang)年保險(xian)公司(si)常有通過加(jia)大配置(zhi)藍(lan)籌股來替代以(yi)往大量配置(zhi)非標資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)狀況；另一(yi)方面，以(yi)萬(wan)能(neng)險(xian)為代表的(de)保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)成本(ben)的(de)居高(gao)不下(xia)，也導(dao)致其投向必然是(shi)高(gao)收益(yi)的(de)權益(yi)類(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)。

萬能險緣何成高頻詞？

記者查(cha)詢相關數據(ju)發現，在此波險(xian)資(zi)投向股(gu)市的浪潮中(zhong)，萬(wan)(wan)能險(xian)在二級市場頻頻曝(pu)光(guang)，多(duo)家上(shang)市公司的前10大股(gu)東中(zhong)出現險(xian)資(zi)萬(wan)(wan)能險(xian)賬戶身影。以(yi)萬(wan)(wan)科為例，截至今(jin)年三季報，其前十(shi)大股(gu)東中(zhong)前海(hai)人壽的海(hai)利年年及(ji)聚富產品兩個萬(wan)(wan)能險(xian)賬戶分(fen)別位列第(di)(di)四及(ji)第(di)(di)十(shi)大股(gu)東，持股(gu)比例為3.17%和1.97%。

萬(wan)能險(xian)(xian)賬戶(hu)如(ru)此“牛氣”的背后(hou)，是(shi)萬(wan)能險(xian)(xian)保(bao)(bao)費(fei)規模的井噴。數據顯示，今年前10月，壽險(xian)(xian)公(gong)司實現原保(bao)(bao)險(xian)(xian)保(bao)(bao)費(fei)收入(ru)13820億元(yuan)，同比增長(chang)24.19%。與此同時，主要代(dai)表(biao)萬(wan)能險(xian)(xian)保(bao)(bao)費(fei)收入(ru)的“保(bao)(bao)戶(hu)投資款新增交費(fei)”一(yi)項達(da)6023.97億元(yuan)，同比增幅高達(da)84%。

萬(wan)能(neng)險緣何(he)井噴？值得關(guan)注的(de)(de)是(shi)，在(zai)近期萬(wan)科寶能(neng)爭(zheng)斗升(sheng)級后，一則(ze)萬(wan)能(neng)險涉及“洗錢(qian)”的(de)(de)說法被廣(guang)為傳播。不(bu)過(guo)，在(zai)保險業內(nei)人士看來，這一說法站不(bu)住腳。

“只能(neng)說(shuo)，這種說(shuo)法(fa)缺乏(fa)保險常識。”在李先生(sheng)看來，萬能(neng)險井噴源于兩(liang)點：一(yi)(yi)是由于實(shi)施了費率(lv)(lv)市場(chang)化(hua)改革(ge)，目(mu)前允許將萬能(neng)險的(de)(de)最(zui)低(di)保證利率(lv)(lv)提高(gao)至3.5%，使得萬能(neng)險的(de)(de)預定收益(yi)率(lv)(lv)高(gao)于市場(chang)平均水平，投(tou)資價值凸顯；二是存(cun)款利率(lv)(lv)不斷(duan)下降，目(mu)前一(yi)(yi)年(nian)期(qi)存(cun)款已經降至1.5%，而萬能(neng)險的(de)(de)保底(di)收益(yi)在2.5%左右，實(shi)際結(jie)算利率(lv)(lv)在4%，一(yi)(yi)些公司更高(gao)達6%~7%，投(tou)資者到(dao)底(di)會怎么選，自有(you)其判(pan)斷(duan)。此外，從銷售數據(ju)看，銀保渠道為(wei)萬能(neng)險的(de)(de)最(zui)主要渠道，銀行存(cun)款分流(liu)跡象較(jiao)為(wei)明顯。

事實上，一些(xie)公(gong)司(si)近年來大力(li)發展(zhan)的網銷渠道增速也較快(kuai)，這(zhe)種渠道具有(you)量大且單(dan)筆(bi)投資額度較低(di)的“屌絲(si)”特點，更與“洗(xi)錢”扯(che)不上邊。

萬能險到期期限很短？

保監會數據顯示，近年來頻頻舉牌(pai)上市公(gong)司的(de)黑(hei)馬險企，成(cheng)功背(bei)后(hou)均離(li)不開萬(wan)能險。以華夏人(ren)壽(shou)為(wei)例(li)，其(qi)前10月實現原保險保費(fei)收入僅(jin)43.33億(yi)元，而同期“保戶投(tou)資(zi)款新(xin)增交費(fei)”一項為(wei)1273.54億(yi)元，兩者之比(bi)為(wei)1：29；還有珠江(jiang)人(ren)壽(shou)，其(qi)前10月實現原保險保費(fei)收入1億(yi)元，而同期“保戶投(tou)資(zi)款新(xin)增交費(fei)”一項為(wei)191.96億(yi)元，兩者之比(bi)為(wei)1：192。

在四大險(xian)企中，除中國(guo)(guo)平安萬能險(xian)稍多外，諸如中國(guo)(guo)人(ren)壽、新華(hua)保險(xian)、太保壽險(xian)萬能險(xian)占比均不大。

值得關(guan)注的(de)(de)是，在一些險(xian)企(qi)大規模(mo)以萬(wan)能險(xian)投資(zi)于二級市場的(de)(de)同(tong)時(shi)，短債(zhai)長投的(de)(de)擔心也(ye)開(kai)始顯(xian)現(xian)。如此(ci)(ci)次萬(wan)科(ke)(ke)停牌后，市場普(pu)遍擔心萬(wan)科(ke)(ke)停牌時(shi)間按現(xian)行規定(ding)最長可達半年之久，因此(ci)(ci)對(dui)前(qian)海(hai)人壽(shou)資(zi)金問題表示擔憂(you)。不(bu)過，《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者查詢前(qian)海(hai)人壽(shou)2014年年報發現(xian)，這種擔心或(huo)是外界對(dui)其產品期限情(qing)況了解不(bu)夠所致。

根(gen)據前(qian)海(hai)人壽(shou)2014年報中(zhong)“保戶(hu)儲金(jin)及投資款”到(dao)期(qi)(qi)期(qi)(qi)限的(de)表格顯示(shi)，其到(dao)期(qi)(qi)期(qi)(qi)限在一年以上(shang)(shang)的(de)“保戶(hu)儲金(jin)及投資款”期(qi)(qi)末余額(e)僅為266.9萬(wan)元，而到(dao)期(qi)(qi)期(qi)(qi)限在5年以上(shang)(shang)的(de)為315.69億(yi)元。

“事(shi)實上，2014年以前，我國保險企業(ye)普(pu)遍存在長債(zhai)短投的反向錯配情(qing)況，導(dao)致其融資成本偏(pian)高、投資收(shou)益偏(pian)低，而(er)短債(zhai)長投業(ye)務(wu)的發展有助于改善(shan)保險機構的資產負債(zhai)表(biao)，不(bu)過兩種情(qing)況走向極(ji)端都不(bu)好(hao)，關鍵是(shi)如何找到平(ping)衡的問題。”李(li)先生表(biao)示(shi)。