每經記者｜王(wang)海(hai)慜   ; 每經編輯｜肖芮(rui)冬    

近日(ri)，證(zheng)(zheng)監會發(fa)布消(xiao)息稱，啟動3只ETF期權品種上(shang)市(shi)工作(zuo)，將(jiang)按程序批準上(shang)交所(suo)上(shang)市(shi)中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)500ETF期權，深交所(suo)上(shang)市(shi)創(chuang)業板(ban)ETF期權、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)500ETF期權。

之前的(de)場內衍(yan)生品(pin)無(wu)法對成(cheng)長(chang)股實現精確對沖，不過今年來(lai)這(zhe)一(yi)情形有所(suo)改觀(guan)。今年7月，證監會(hui)批準中(zhong)國金融期(qi)貨交(jiao)易所(suo)開展中(zhong)證1000股指期(qi)貨和期(qi)權(quan)(quan)交(jiao)易。未來(lai)，創業板ETF期(qi)權(quan)(quan)、中(zhong)證500ETF期(qi)權(quan)(quan)的(de)上市將使得成(cheng)長(chang)股的(de)對沖工具箱進一(yi)步豐(feng)富。

另(ling)外，中金公司最(zui)新發布的(de)(de)研(yan)報(bao)指(zhi)(zhi)出，創業板和中證500ETF期權的(de)(de)上市，將從多個方面助推相關(guan)指(zhi)(zhi)數產品的(de)(de)發展。

利于吸引中長期資金入市

證監會表(biao)示，ETF期(qi)權是股票市(shi)場(chang)的(de)基礎性風(feng)險管(guan)(guan)理(li)工具。此(ci)次3只期(qi)權品種上(shang)市(shi)，是全(quan)面深(shen)化資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)改革(ge)、補齊多層次資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)體系(xi)(xi)短板的(de)重要舉(ju)措，有利于(yu)健(jian)全(quan)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)風(feng)險管(guan)(guan)理(li)體系(xi)(xi)，吸引中長期(qi)資(zi)(zi)金入市(shi)，更(geng)好滿足(zu)市(shi)場(chang)多元(yuan)化的(de)風(feng)險管(guan)(guan)理(li)需求。

對于(yu)上述3只ETF期權品(pin)(pin)(pin)種上市(shi)工作的(de)啟動，中(zhong)金公司最新(xin)發(fa)布的(de)研報(bao)指出：“我們認為(wei)(wei)，該批ETF期權產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)發(fa)布，一(yi)方面響應了今(jin)年(nian)4月份(fen)通(tong)過的(de)《中(zhong)華人民共(gong)和國(guo)期貨和衍(yan)生品(pin)(pin)(pin)法》對于(yu)建設(she)健康、有(you)序、國(guo)際化衍(yan)生品(pin)(pin)(pin)市(shi)場的(de)期望；另一(yi)方面有(you)望進(jin)一(yi)步豐富(fu)(fu)金融(rong)衍(yan)生品(pin)(pin)(pin)種類，提高定價效率，為(wei)(wei)風險管理、資產(chan)(chan)配置和產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)創(chuang)新(xin)等提供(gong)更(geng)為(wei)(wei)豐富(fu)(fu)立體的(de)金融(rong)工具。”

FIA數據顯(xian)示，2021年全球場內(nei)衍(yan)生(sheng)品市場金(jin)融衍(yan)生(sheng)品占(zhan)比(bi)超80%，其中(zhong)權益指數類(lei)期(qi)權在金(jin)融衍(yan)生(sheng)品中(zhong)占(zhan)比(bi)一半以上，且(qie)金(jin)融類(lei)場內(nei)衍(yan)生(sheng)品占(zhan)比(bi)仍在逐年上升。而Wind顯(xian)示，我(wo)國(guo)場內(nei)金(jin)融衍(yan)生(sheng)品只占(zhan)場內(nei)衍(yan)生(sheng)品總(zong)規模不到(dao)20%，仍顯(xian)示出較大增長潛力。

此前，A股場內(nei)衍生(sheng)品市場工具體(ti)系，一是股指期(qi)(qi)貨：中(zhong)金所上證50、滬(hu)深(shen)300、中(zhong)證500、中(zhong)證1000股指期(qi)(qi)貨；二是股指期(qi)(qi)權(quan)：中(zhong)金所滬(hu)深(shen)300、中(zhong)證1000股指期(qi)(qi)權(quan)；三是ETF期(qi)(qi)權(quan)：上交所50ETF期(qi)(qi)權(quan)與300ETF期(qi)(qi)權(quan)，深(shen)交所300ETF期(qi)(qi)權(quan)。

在(zai)今年7月中證(zheng)1000股(gu)(gu)指期(qi)貨和(he)期(qi)權正式上市(shi)之前，A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)缺乏對(dui)成(cheng)長股(gu)(gu)的(de)場(chang)內(nei)(nei)對(dui)沖工(gong)具，隨著今年來中證(zheng)1000股(gu)(gu)指期(qi)貨期(qi)權等(deng)對(dui)標(biao)成(cheng)長股(gu)(gu)指數的(de)場(chang)內(nei)(nei)金融衍生品的(de)相繼獲批，成(cheng)長股(gu)(gu)逐步(bu)進入了有效對(dui)沖時代。

一券商金(jin)工分析(xi)師向記者表示，早些年就有關(guan)于中(zhong)證(zheng)500與創業(ye)板(ban)ETF期(qi)權要推(tui)出的(de)市場消(xiao)息(xi)，但一直沒(mei)有批下來，而此次(ci)證(zheng)監會放行中(zhong)證(zheng)500與創業(ye)板(ban)ETF期(qi)權屬于預期(qi)落地。在他(ta)看來，這批ETF期(qi)權的(de)推(tui)出將利(li)好量化(hua)對沖。

助推相關指數產品發展

這批(pi)ETF期(qi)權(quan)的(de)(de)上市除(chu)了能為量化行業提供更多的(de)(de)對沖工具外，相(xiang)關指數產品(pin)也迎來了發展(zhan)的(de)(de)契機。中(zhong)金公司認(ren)為，創業板和中(zhong)證(zheng)500ETF期(qi)權(quan)的(de)(de)上市，將主要從三方面助推相(xiang)關指數產品(pin)的(de)(de)發展(zhan)。

首先(xian)是，相(xiang)關(guan)產品(pin)規模(mo)與(yu)成交活躍(yue)度齊升。歷史上(shang)股(gu)指(zhi)(zhi)衍生品(pin)上(shang)市(shi)后，跟蹤(zong)相(xiang)關(guan)指(zhi)(zhi)數的(de)ETF規模(mo)與(yu)成交量都有(you)(you)提升。相(xiang)關(guan)ETF期(qi)(qi)權的(de)上(shang)市(shi)，不但為(wei)市(shi)場(chang)提供了(le)更(geng)(geng)多有(you)(you)效的(de)對沖工(gong)具，還將帶(dai)來更(geng)(geng)為(wei)豐(feng)富的(de)投資(zi)策略，創業(ye)板(ban)ETF期(qi)(qi)權的(de)出(chu)現也擴充了(le)現有(you)(you)的(de)市(shi)值風(feng)格股(gu)指(zhi)(zhi)衍生市(shi)場(chang)。預計創業(ye)板(ban)和(he)中(zhong)證500ETF期(qi)(qi)權上(shang)市(shi)后，相(xiang)關(guan)產品(pin)同(tong)樣也將從(cong)這(zhe)兩個維度受益。

其(qi)次，需求推升下，指數(shu)表現(xian)(xian)(xian)得到(dao)提(ti)振。回(hui)顧歷(li)史(shi)上(shang)股指衍生品上(shang)市后，相(xiang)關(guan)指數(shu)表現(xian)(xian)(xian)較為強勢。我們(men)認(ren)為，創業板和中證(zheng)500ETF期權的(de)(de)上(shang)市帶來的(de)(de)需求提(ti)升及資金流入(ru)或將一定(ding)程度上(shang)助推指數(shu)近(jin)期的(de)(de)表現(xian)(xian)(xian)。

最后是(shi)，指(zhi)數(shu)的(de)發展或帶來產(chan)品豐(feng)富(fu)度的(de)提(ti)升。據統計，當(dang)前市場共有81只跟蹤(zong)中證(zheng)500指(zhi)數(shu)的(de)基(ji)(ji)金和(he)(he)27只跟蹤(zong)創業板(ban)指(zhi)數(shu)的(de)基(ji)(ji)金。其(qi)中包括55只中證(zheng)500增強基(ji)(ji)金和(he)(he)14只創業板(ban)增強基(ji)(ji)金。中金公司認為，隨著(zhu)創業板(ban)和(he)(he)中證(zheng)500ETF期權(quan)的(de)上市、相關指(zhi)數(shu)配套的(de)交易和(he)(he)套利(li)策略(lve)的(de)不斷完善，未來相關產(chan)品的(de)申報和(he)(he)發行將進一步(bu)豐(feng)富(fu)兩指(zhi)數(shu)的(de)產(chan)品譜系，給投資(zi)者帶來更豐(feng)富(fu)的(de)選擇。