每經記者｜陳晨    每經編輯｜趙云     

近日(ri)，“牛市(shi)旗手”扎堆披露了(le)(le)2022年相關業(ye)績預(yu)告(gao)(gao)。1月30日(ri)晚間，財達證(zheng)(zheng)券(quan)、中原證(zheng)(zheng)券(quan)、太平洋、紅塔證(zheng)(zheng)券(quan)、東(dong)興(xing)證(zheng)(zheng)券(quan)、西(xi)南證(zheng)(zheng)券(quan)、華西(xi)證(zheng)(zheng)券(quan)、天風證(zheng)(zheng)券(quan)和國海證(zheng)(zheng)券(quan)等10家上市(shi)券(quan)商(shang)披露了(le)(le)業(ye)績預(yu)告(gao)(gao)，普遍呈現為凈利潤大幅下滑甚至虧損。

據每經記者(zhe)統計(ji)，截至1月30日晚間，包括上(shang)市(shi)(shi)及非上(shang)市(shi)(shi)券商(shang)（非上(shang)市(shi)(shi)券商(shang)以母公司口徑），共計(ji)33家(jia)披露了(le)相關業績情(qing)況(kuang)，預(yu)計(ji)凈(jing)利(li)(li)潤超(chao)過10億(yi)元的(de)(de)有7家(jia)，虧損的(de)(de)有4家(jia)。預(yu)計(ji)凈(jing)利(li)(li)潤同比增長的(de)(de)僅有3家(jia)，預(yu)計(ji)凈(jing)利(li)(li)潤降幅超(chao)50%（不含虧損券商(shang)）的(de)(de)有18家(jia)，占比約(yue)55%。

究(jiu)其原(yuan)因，這與去年資本市場波動加大、股債齊跌、交投(tou)萎縮等情況導致券(quan)商(shang)證券(quan)投(tou)資等自營業(ye)務受(shou)損(sun)嚴重(zhong)息息相關。除此之外，也有(you)部分券(quan)商(shang)投(tou)行、經紀(ji)業(ye)績不及預期存(cun)在(zai)關系。財通證券(quan)非銀分析師夏(xia)昌盛團隊稱，低基數下證券(quan)行業(ye)2023年迎來恢復性高(gao)增長是大概率事件(jian)。

來(lai)源：記者根據相(xiang)關(guan)公(gong)(gong)告統計（注(zhu)：部分(fen)非上(shang)市券商為母(mu)公(gong)(gong)司口徑(jing)，最(zui)終業(ye)績以相(xiang)關(guan)公(gong)(gong)司年度報告為準）

7家券商預計去年凈利潤超10億元

據每經記者根據公告梳理，截至1月30日，共有33家券商（含上市與非上市券商）展示了2022年相關業績預告或未經審計利潤表。僅從凈利潤角度來看，有7家券商預計2022年凈利潤超過10億元，分別是：中信證券（211.21億元）、申萬宏源（27億元至35億元）、網信證券（29億元）、安信證券（26.13億元）、方正證券（19.13億元）、國元證券（17.18億元）、中金財富（13.71億(yi)元）。與之(zhi)相反(fan)的是，中山證(zheng)券(quan)、太平洋證(zheng)券(quan)、江海證(zheng)券(quan)及(ji)天風(feng)證(zheng)券(quan)等4家券(quan)商發生了虧(kui)損。

從凈利潤(run)變(bian)動來看，這33家券(quan)(quan)(quan)商中，僅有方(fang)正(zheng)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、粵開證(zheng)券(quan)(quan)(quan)及網信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)預計(ji)業績預增。方(fang)正(zheng)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)預計(ji)2022年(nian)凈利潤(run)增長(chang)5%至15%，方(fang)正(zheng)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)表示，2022年(nian)，面對(dui)復(fu)雜的經營(ying)環境(jing)，公(gong)司踐(jian)行“新(xin)(xin)起點、新(xin)(xin)動能、新(xin)(xin)高度”的發展(zhan)主(zhu)題，實現各項業務穩健發展(zhan)、主(zhu)要財務指(zhi)標穩步(bu)提(ti)升。

而記者進一步(bu)了解(jie)到(dao)，方正(zheng)證券業(ye)(ye)績增(zeng)長與去年資(zi)產負債表(biao)打開和自營業(ye)(ye)務有不俗的表(biao)現不無關系。比如去年，時(shi)隔(ge)3年，方正(zheng)證券終于恢復了發(fa)(fa)(fa)債，上(shang)半(ban)年成(cheng)功發(fa)(fa)(fa)行31億非公開公司債。發(fa)(fa)(fa)債成(cheng)本(ben)低，帶動公司上(shang)半(ban)年新增(zeng)融資(zi)成(cheng)本(ben)下降(jiang)76bp，累(lei)計(ji)綜合(he)融資(zi)成(cheng)本(ben)下降(jiang)11bp。公司授(shou)信已經打開，金融機(ji)構(gou)準入數量、授(shou)信額度雙(shuang)雙(shuang)增(zeng)長。資(zi)產收入創(chuang)新高，負債成(cheng)本(ben)創(chuang)新低，資(zi)產負債利差(cha)擴(kuo)大，直接為公司貢獻收益。

粵開證券凈利潤增(zeng)長(chang)(chang)78.08%，據(ju)記者觀察，粵開證券去年經紀、資管(guan)及(ji)投資收(shou)(shou)益呈(cheng)現了不同程度(du)的收(shou)(shou)入下滑(hua)，而(er)業(ye)績卻實現增(zeng)長(chang)(chang)主要(yao)得益于投行業(ye)務收(shou)(shou)入增(zeng)加及(ji)營業(ye)外支出大(da)幅縮減。

相比(bi)前(qian)述兩家，網信證(zheng)(zheng)券凈利潤達29億元實現扭虧則有特(te)殊性。網信證(zheng)(zheng)券控股(gu)股(gu)東(dong)指南針曾表示，由于網信證(zheng)(zheng)券經歷了破產(chan)(chan)重整這一特(te)殊的過程，根據最終(zhong)的重整方案，網信證(zheng)(zheng)券2022年(nian)7月份計(ji)入“破產(chan)(chan)重整收(shou)(shou)益”近29億元，也就是說這均(jun)屬于營業外收(shou)(shou)入。

18家券商預計凈利下滑超50%

“幾家歡(huan)喜幾家愁(chou)”。相比于(yu)上述(shu)3家，更多的(de)券(quan)(quan)商則是面(mian)臨凈利(li)潤下降(jiang)，就連“券(quan)(quan)商一哥”中信證券(quan)(quan)也未能(neng)扭轉業績下滑(hua)的(de)局(ju)面(mian)，預計凈利(li)潤同比下滑(hua)8.57%。

不過，也(ye)需要看到(dao)的(de)是(shi)(shi)，中信證券(quan)(quan)作為頭部券(quan)(quan)商(shang)還是(shi)(shi)展示出了(le)較(jiao)強(qiang)的(de)韌性(xing)(xing)。招商(shang)證券(quan)(quan)鄭積(ji)沙團隊就點評道：“2022年行業(ye)(ye)景氣度(du)承壓，中信證券(quan)(quan)業(ye)(ye)績彰顯韌性(xing)(xing)，預(yu)期仍領(ling)跑(pao)頭部券(quan)(quan)商(shang)。中信證券(quan)(quan)作為航母級券(quan)(quan)商(shang)，投(tou)資業(ye)(ye)務穿越(yue)周期，收費類業(ye)(ye)務市占率持續(xu)提升，機(ji)構業(ye)(ye)務全(quan)(quan)面(mian)領(ling)先，資本實力(li)和(he)規模效應等(deng)優勢明顯，有望(wang)持續(xu)受(shou)益于A股機(ji)構化(hua)和(he)全(quan)(quan)面(mian)注冊制改革。”

此外，記者(zhe)發現，國(guo)(guo)元證券(quan)(quan)、東(dong)莞(guan)證券(quan)(quan)、五礦證券(quan)(quan)等3家中(zhong)小券(quan)(quan)商(shang)也(ye)有不俗(su)的表現，預(yu)計凈利潤下滑也(ye)都在10%左右。東(dong)亞前海研究報告對(dui)國(guo)(guo)元證券(quan)(quan)的業績情況點評稱，國(guo)(guo)元證券(quan)(quan)區域特色鮮明(ming)，在投行業務(wu)上具備一(yi)定的差異化競爭優勢(shi)，未(wei)來有望持續受益(yi)于“長三角一(yi)體化”及“中(zhong)部(bu)崛起”戰略(lve)(lve)，業務(wu)機(ji)會廣闊。雖(sui)然投資(zi)業務(wu)拖(tuo)累公司整體業績表現，但隨著公司積極調整經營策(ce)略(lve)(lve)，持續深化戰略(lve)(lve)布局(ju)，四季(ji)度公司業績環比修復明(ming)顯。

當然，不論是業績增(zeng)長(chang)還是小幅下滑，都僅僅是個例，普(pu)遍還是業績斷(duan)崖式下滑。據記(ji)者(zhe)統計，33家券商中，預計2022年凈利潤下滑幅度超過50%的(de)就有18家（不含(han)業績虧損(sun)的(de)4家），占比(bi)超五成。

其中，紅塔證(zheng)(zheng)券預計(ji)凈利潤(run)下(xia)滑近98%，東北證(zheng)(zheng)券和中泰證(zheng)(zheng)券預計(ji)最大(da)下(xia)滑分別約(yue)為(wei)86%和83%；申萬宏源、東興(xing)證(zheng)(zheng)券、華西證(zheng)(zheng)券、西部證(zheng)(zheng)券、西南證(zheng)(zheng)券、湘財證(zheng)(zheng)券、中原證(zheng)(zheng)券、國盛證(zheng)(zheng)券等預計(ji)最大(da)下(xia)滑也都在70%以上。

自營與投行收入不及預期吞噬部分券商業績

券商業(ye)績(ji)整體下滑(hua)(hua)，其(qi)實也(ye)早(zao)有(you)心(xin)理預期。去年12月中國證券業(ye)協會披露的前三季度(du)經營(ying)數據，140家券商實現(xian)營(ying)業(ye)收入(ru)3042.42億元，同比下降16.95%；實現(xian)凈(jing)利潤(run)1167.63億元，同比下降18.90%。從業(ye)務(wu)結構(gou)來(lai)看，收入(ru)占(zhan)比較高(gao)的經紀、自營(ying)業(ye)務(wu)均大(da)幅下滑(hua)(hua)，特別(bie)是自營(ying)業(ye)務(wu)受權益類(lei)市場低迷影(ying)響下滑(hua)(hua)幅度(du)接近50%，成為業(ye)績(ji)“殺手”。

紅塔證券就(jiu)表示，2022年，受國際局勢動蕩(dang)和國內疫情沖擊(ji)雙重(zhong)因素影(ying)響，證券市場跌宕起(qi)伏，報告期公(gong)司自(zi)營業務持有的金融資產受市場波動影(ying)響，投(tou)資收(shou)益和公(gong)允(yun)價值變動損益同(tong)比(bi)減(jian)少，導致公(gong)司凈利潤發生較(jiao)大變化。

中泰(tai)證(zheng)券(quan)也表示(shi)，2022年，國(guo)內外形勢復(fu)雜嚴(yan)峻，股(gu)票和(he)債(zhai)券(quan)市場出現不同(tong)程度(du)調整。公司持(chi)續推進(jin)投資銀行(xing)、財富管理等業務(wu)轉型提升，主要業務(wu)平穩(wen)發展，但受股(gu)票和(he)債(zhai)券(quan)市場波動影(ying)響(xiang)，公司證(zheng)券(quan)投資業務(wu)投資收益及公允價值變動損益同(tong)比大(da)幅減(jian)少，公司整體業績同(tong)比下降(jiang)。

除(chu)了自營(ying)業(ye)務(wu)收入(ru)(ru)受到市場波動而銳減收入(ru)(ru)外，也有不(bu)少券(quan)(quan)商還(huan)受到投行(xing)業(ye)務(wu)收入(ru)(ru)下(xia)滑的(de)影(ying)響，比(bi)如西部證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國(guo)海證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東北證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、中(zhong)原證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、中(zhong)山證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)等(deng)。比(bi)如中(zhong)山證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)去(qu)年虧損(sun)1.50億元，虧損(sun)擴大(da)(da)，其中(zhong)除(chu)了自營(ying)業(ye)務(wu)收入(ru)(ru)下(xia)降(jiang)幅度(du)較(jiao)大(da)(da)以(yi)外，還(huan)有一個(ge)重要原因(yin)就(jiu)是受國(guo)內房(fang)地產(chan)行(xing)業(ye)政策調(diao)整等(deng)因(yin)素的(de)影(ying)響，中(zhong)山證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)投行(xing)優勢業(ye)務(wu)受到較(jiao)大(da)(da)的(de)沖擊，債券(quan)(quan)承銷業(ye)務(wu)規模縮減，導致投資銀行(xing)業(ye)務(wu)收入(ru)(ru)下(xia)降(jiang)幅度(du)較(jiao)大(da)(da)。

不過，國聯證券發布的研究報告稱(cheng)，節前部分上市(shi)券商(shang)發布了(le)2022年業績(ji)快(kuai)報，從業績(ji)表現看基(ji)本延續(xu)了(le)前三季(ji)度的趨勢，這也意味著“靴子落地”。隨著A股(gu)2023年以來的“開門紅”，市(shi)場成交額已有(you)了(le)明顯回暖，春節后在各項積極因素催(cui)化下(xia)，成交量有(you)望再次放大，預計2023年一季(ji)度券商(shang)板塊業績(ji)有(you)望在低(di)基(ji)數下(xia)實現較(jiao)好增長。

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