每(mei)經記者｜馮典(dian)俊(jun)    每(mei)經編輯｜廖丹    

今年(nian)以(yi)來，集合信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)成立及發行市(shi)場(chang)雙(shuang)雙(shuang)遇冷(leng)。在此背景下，從收益率角(jiao)度來看，開年(nian)至今集合信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)市(shi)場(chang)表現(xian)又(you)如何？“資(zi)管(guan)新(xin)規”正式實施后(hou)，信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)市(shi)場(chang)有何新(xin)亮點(dian)？帶(dai)著這些疑問，近(jin)期每(mei)經記者以(yi)投(tou)資(zi)者身(shen)份咨詢了(le)多家信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司理財經理。

據了解(jie)，開年以來固收類(lei)產品預期(qi)收益率有所下降，甚至相比往年表現出更低的收益水平，但收益下降意味(wei)著產品風控增強，穩定(ding)性好(hao)的固收類(lei)產品還是得到(dao)不(bu)少客戶認(ren)可(ke)，額度早被認(ren)購完畢。

此外，記者(zhe)觀察發現(xian)，與往年(nian)相比，在固收類產品(pin)額(e)度緊張的情況下，標品(pin)類信(xin)托也同樣被重點(dian)“照顧(gu)”，推介給客(ke)戶，甚至出現(xian)了幫(bang)助客(ke)戶適應權益類信(xin)托的“過渡性(xing)”標品(pin)產品(pin)。

信托產品4.7%收益仍有市場

2月7日，記者(zhe)從多(duo)(duo)位信托(tuo)理財經理處了(le)解到，今年年初(chu)以來，多(duo)(duo)家信托(tuo)公司在優質非標產品的額(e)度(du)上(shang)出(chu)現(xian)短缺現(xian)象，雖然預期收(shou)益率相較往年普(pu)遍下降，但也有不少客戶搶購，以至于(yu)額(e)度(du)不足(zu)。

華南地(di)區(qu)(qu)一家信托公司的(de)(de)理財(cai)經理表示，目前(qian)已無多余的(de)(de)固(gu)收(shou)(shou)類產品(pin)額度，即使(shi)有的(de)(de)話也會優先(xian)考慮家族(zu)信托的(de)(de)客戶，產品(pin)預(yu)期收(shou)(shou)益率區(qu)(qu)間在6.1%~6.2%。

“城(cheng)投類產(chan)品我們(men)公司2018年(nian)以后就(jiu)不(bu)做了，目(mu)前固(gu)收類產(chan)品主要是幾個大央企在一線城(cheng)市的(de)(de)地產(chan)股權項(xiang)目(mu)。”該(gai)理(li)(li)財經理(li)(li)表示(shi)，近(jin)幾年(nian)公司在控制風險，對地產(chan)項(xiang)目(mu)的(de)(de)要求非常嚴(yan)格(ge)，除了看項(xiang)目(mu)的(de)(de)去化速度，還要看項(xiang)目(mu)的(de)(de)價格(ge)測算，精準測算客戶(hu)到手收益率，嚴(yan)格(ge)控制成本。

另一家(jia)省(sheng)屬(shu)信托公司的信托理財(cai)經理也(ye)表示，公司去年已經沒有(you)做地產類項(xiang)目了，而(er)是主(zhu)要(yao)以(yi)該省(sheng)的城(cheng)投(tou)(tou)債(zhai)項(xiang)目為主(zhu)，收(shou)益(yi)率(lv)在5.1%~5.6%之(zhi)間(jian)。該經理同時補充(chong)道，雖然(ran)(ran)與市場上其他公司相比(bi)收(shou)益(yi)率(lv)偏(pian)低(di)，但安全性會更高，相當(dang)多客戶認可當(dang)地城(cheng)投(tou)(tou)項(xiang)目，即(ji)使收(shou)益(yi)率(lv)只有(you)4.7%也(ye)依然(ran)(ran)認購。“去年非標產品(pin)(pin)的收(shou)益(yi)率(lv)比(bi)今(jin)年稍微高，但是也(ye)很有(you)限，因為每次下降在0.1%左右(you)。去年過(guo)年后(hou)，公司產品(pin)(pin)收(shou)益(yi)率(lv)就破6%了。”

無獨有(you)偶，另一家地級(ji)市國(guo)資控股的信托(tuo)公司理財經(jing)理表示，去(qu)年開始公司的地產(chan)類項目主要以本(ben)土項目為主，收益率為6%~6.3%，但也同(tong)樣被(bei)本(ben)土客(ke)戶認購完畢，沒有(you)額度(du)了。

在(zai)(zai)利(li)(li)率(lv)下(xia)行、非標轉標的(de)(de)(de)趨勢下(xia)，不少信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)(si)在(zai)(zai)固收類(lei)項(xiang)目(mu)上偏向保守，但也有(you)信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)(si)在(zai)(zai)開(kai)年(nian)給(gei)予客(ke)戶(hu)更(geng)多的(de)(de)(de)固收類(lei)產(chan)(chan)品讓利(li)(li)。一家頭部信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)理(li)財經理(li)給(gei)記者推(tui)薦了一款(kuan)城投項(xiang)目(mu)，利(li)(li)率(lv)為(wei)(wei)7.68%，起(qi)投金額為(wei)(wei)300萬(wan)元，投資標的(de)(de)(de)為(wei)(wei)某地的(de)(de)(de)民生工程。該(gai)理(li)財經理(li)表示，該(gai)項(xiang)目(mu)產(chan)(chan)品去年(nian)年(nian)初能達(da)8.0%的(de)(de)(de)收益率(lv)水平，之后(hou)(hou)降到(dao)7.58%，隨后(hou)(hou)又(you)調(diao)整至7.18%，后(hou)(hou)來考慮到(dao)春節又(you)提升至7.68%，下(xia)周最(zui)新收益為(wei)(wei)7.58%。“收益率(lv)下(xia)降是(shi)趨勢，如果(guo)現在(zai)(zai)不買，半年(nian)以后(hou)(hou)會(hui)更(geng)低。”

用益金融(rong)信(xin)托研究(jiu)院統計，2023年1月30日至(zhi)2月5日，集合(he)信(xin)托產品成(cheng)(cheng)立市場遇(yu)冷，成(cheng)(cheng)立數量和成(cheng)(cheng)立規模大(da)幅減少(shao)。據(ju)不完全統計，期(qi)間共有234款集合(he)信(xin)托產品成(cheng)(cheng)立，環(huan)(huan)比減少(shao)49.35%；成(cheng)(cheng)立規模57.37億元，環(huan)(huan)比減少(shao)58.77%。受春(chun)節長假影(ying)響，集合(he)信(xin)托成(cheng)(cheng)立市場大(da)幅回(hui)落(luo)。

從收(shou)益(yi)率(lv)來看(kan)，該期間成立非標類(lei)的集(ji)合信托(tuo)產品(pin)平(ping)均年化收(shou)益(yi)率(lv)為(wei)6.75%，環比(bi)增加0.09個(ge)百分點。

圖片(pian)來(lai)源(yuan)：用益研(yan)究(jiu)

證券類標品信托被重點推薦

“資(zi)管新規(gui)”發布(bu)以來，隨著融資(zi)類產品不斷壓降，非標(biao)轉標(biao)已成行(xing)業趨(qu)勢(shi)。

記者觀察發(fa)現，相比(bi)去年(nian)，今年(nian)開(kai)年(nian)信(xin)托(tuo)理財經(jing)理在推介固(gu)收類(lei)產品的(de)同時，也(ye)將證(zheng)券(quan)類(lei)標品信(xin)托(tuo)放(fang)在重點介紹的(de)位置。“我們(men)引入(ru)了大概(gai)有(you)幾(ji)十家(jia)(jia)市場上(shang)比(bi)較有(you)名(ming)的(de)投(tou)顧，策略也(ye)比(bi)較豐(feng)富。”在推介完固(gu)收類(lei)產品后，上(shang)述(shu)這家(jia)(jia)頭部信(xin)托(tuo)公司(si)的(de)理財經(jing)理隨即介紹起該公司(si)的(de)證(zheng)券(quan)類(lei)產品。

從某(mou)信托(tuo)公司(si)證券類(lei)產(chan)品收益周(zhou)報(bao)可(ke)見，該類(lei)產(chan)品的收益率與市場表現掛鉤，波動(dong)較(jiao)大，一(yi)些(xie)復合策略類(lei)、股票多頭(tou)類(lei)產(chan)品在2021年收益可(ke)達(da)到10.00%至40.00%，但2022年卻跌至-10%至-20%不等。

“從資(zi)產配置的(de)角度(du)看，如果你(ni)金額比較大，固收類和證(zheng)券類產品(pin)(pin)建議(yi)你(ni)都(dou)可以(yi)做一下(xia)(xia)配置。固收類產品(pin)(pin)以(yi)后(hou)肯定會(hui)越(yue)來(lai)越(yue)少，可以(yi)從現(xian)在逐步嘗試一下(xia)(xia)浮動收益類的(de)產品(pin)(pin)。”上述(shu)理財經理表示。

華南(nan)地(di)區某信(xin)托公司理財經(jing)理表示，未來固收(shou)類(lei)(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)轉(zhuan)成權(quan)益(yi)類(lei)(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)是(shi)大趨勢，目前針對習慣于買固收(shou)類(lei)(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)客(ke)戶推出一些過渡性(xing)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)。記(ji)者從相關材料(liao)中看到，該類(lei)(lei)(lei)過渡性(xing)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)是(shi)結構化保(bao)本(ben)的(de)，由投(tou)顧跟投(tou)10%資金、同時(shi)設(she)置(zhi)0.92止損線，起投(tou)金額(e)40萬元，“產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)會(hui)選擇比較穩(wen)定的(de)策(ce)略(lve)，同時(shi)如果出現(xian)市場波動導(dao)致損失，那(nei)么(me)將由投(tou)顧跟投(tou)的(de)資金補足客(ke)戶損失。”

一位理財經(jing)理提(ti)醒到，很多(duo)信(xin)托公(gong)司的證(zheng)券類(lei)產(chan)品為(wei)了(le)提(ti)高(gao)收(shou)益率，往往會在底層資(zi)(zi)(zi)產(chan)上增加非標(biao)資(zi)(zi)(zi)產(chan)。“比如把(ba)十個(ge)非標(biao)資(zi)(zi)(zi)產(chan)打包(bao)在一個(ge)資(zi)(zi)(zi)產(chan)當中，拿到交易(yi)所掛(gua)牌，然后再(zai)用投資(zi)(zi)(zi)標(biao)準化產(chan)品的信(xin)托去買這個(ge)資(zi)(zi)(zi)產(chan)池，投資(zi)(zi)(zi)者也無法看到底層資(zi)(zi)(zi)產(chan)的項(xiang)目是什么。”

用益信(xin)托發布的去年12月(yue)集合信(xin)托月(yue)報顯(xian)示，受債(zhai)市(shi)持續調(diao)整的不(bu)利影響(xiang)，12月(yue)固(gu)收類標(biao)品(pin)(pin)信(xin)托產(chan)品(pin)(pin)的成立規模出現明顯(xian)下滑，為436.10億元，環比(bi)減少(shao)29.05%；權益類標(biao)品(pin)(pin)信(xin)托產(chan)品(pin)(pin)成立規模78.49億元，環比(bi)減少(shao)11.60%。目前(qian)標(biao)品(pin)(pin)信(xin)托業務仍以(yi)債(zhai)券投(tou)資的固(gu)收類產(chan)品(pin)(pin)為主，因此債(zhai)市(shi)的調(diao)整對標(biao)品(pin)(pin)信(xin)托產(chan)品(pin)(pin)的資金募集影響(xiang)很(hen)大。

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