每經(jing)特約評論員(yuan) 熊(xiong)錦秋

最近市場掀起ChatGPT概念(nian)炒作之風，尤其是海天瑞聲和云從科技股價短期(qi)翻倍。近日(ri)，兩家(jia)公司均收到上(shang)交所監管工作函。筆者認為，應從根本上(shang)遏(e)制(zhi)概念(nian)炒作。

概念股(gu)短期漲幅(fu)嚴(yan)重脫離大盤，上市(shi)公司(si)需(xu)要作出相應(ying)的(de)信(xin)息(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)。比如科創板規定，連(lian)續3個交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日(ri)內日(ri)收盤價格漲跌幅(fu)偏離值(zhi)累計達到±30%等情形屬于“異(yi)常波(bo)動(dong)”，連(lian)續10個交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日(ri)內3次同向異(yi)常波(bo)動(dong)等情形為(wei)“嚴(yan)重異(yi)常波(bo)動(dong)”。上市(shi)公司(si)股(gu)票交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)出現嚴(yan)重異(yi)常波(bo)動(dong)的(de)，應(ying)當于次一(yi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日(ri)披(pi)(pi)(pi)露(lu)核查公告；無(wu)法披(pi)(pi)(pi)露(lu)的(de)，應(ying)當申請其股(gu)票自(zi)次一(yi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日(ri)起停牌核查，直至披(pi)(pi)(pi)露(lu)核查公告后復(fu)牌。

也就是(shi)(shi)說，上市公(gong)(gong)(gong)司股票(piao)觸及(ji)嚴(yan)重(zhong)異常波動紅線，次日披(pi)(pi)露(lu)(lu)核查信息即(ji)可，實踐(jian)中上市公(gong)(gong)(gong)司及(ji)時(shi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)的(de)(de)形式(shi)往(wang)往(wang)是(shi)(shi)“嚴(yan)重(zhong)異常波動公(gong)(gong)(gong)告”，內容主要是(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司自查并詢問(wen)公(gong)(gong)(gong)司控(kong)股股東、實控(kong)人等，是(shi)(shi)否(fou)存在應披(pi)(pi)露(lu)(lu)而(er)未披(pi)(pi)露(lu)(lu)的(de)(de)重(zhong)大事項；有些還會(hui)針對市場的(de)(de)概念炒作(zuo)，披(pi)(pi)露(lu)(lu)與熱(re)點概念的(de)(de)關系(xi)。比如海天瑞聲就披(pi)(pi)露(lu)(lu)，未與OpenAI 開展合作(zuo)，其ChatGPT的(de)(de)產品和(he)服務(wu)未給公(gong)(gong)(gong)司帶來(lai)業務(wu)收入(ru)。

ChatGPT的(de)背后涉及算法、芯片、大(da)數據等，雖然(ran)目前(qian)國(guo)內一些互(hu)聯網(wang)大(da)廠也聲稱要推(tui)出自己(ji)的(de)類ChatGPT項(xiang)目，但畢竟還沒(mei)有(you)(you)正式面(mian)世，而一些小型公司與ChatGPT更是(shi)沒(mei)有(you)(you)太多關(guan)聯。可以說，炒作ChatGPT概(gai)念基本都是(shi)在(zai)(zai)(zai)捕風(feng)捉影。一些公司在(zai)(zai)(zai)相關(guan)技術上沒(mei)有(you)(you)什(shen)么(me)突(tu)破，股(gu)價(jia)卻(que)先突(tu)飛(fei)猛進，未來由于缺乏(fa)實質支撐(cheng)股(gu)價(jia)又可能價(jia)值(zhi)回歸。股(gu)價(jia)一起一落，財富在(zai)(zai)(zai)不(bu)同投資者之間轉(zhuan)移(yi)，市場對(dui)創新(xin)的(de)激勵機制也被扭(niu)曲，不(bu)該獎勵的(de)在(zai)(zai)(zai)股(gu)價(jia)方(fang)面(mian)卻(que)“獎勵”了。

從信(xin)披角度(du)來看，有些(xie)公司并沒有蹭(ceng)熱點，而是(shi)主動澄清，因此股(gu)價(jia)炒作不(bu)能歸因到上市公司信(xin)披層面(mian)(mian)。事實上，股(gu)價(jia)的(de)漲(zhang)落(luo)，除了受(shou)上市公司基本面(mian)(mian)變(bian)化的(de)影響，還受(shou)到二級市場資(zi)金(jin)推動的(de)影響，而且在目(mu)前局部過度(du)投機的(de)A股(gu)市場，后面(mian)(mian)這個(ge)因素(su)的(de)影響更大(da)。一個(ge)比較顯著的(de)特點，就是(shi)出現巨大(da)漲(zhang)幅的(de)概念(nian)股(gu)，不(bu)少都有游資(zi)參與。

抑制概念炒作，強化上市(shi)公司信披，讓投資者掌握更(geng)多(duo)對估值有(you)幫助的(de)信息，這(zhe)很有(you)必要(yao)，但對二級市(shi)場(chang)炒作更(geng)應強化關注和(he)監管。

筆者(zhe)認為，證交所首先應厘清參與(yu)題材概念炒作(zuo)的主要主體，投資者(zhe)利(li)(li)用自有賬戶(hu)(hu)交易(yi)，誰(shui)在參與(yu)，是(shi)否違規，這(zhe)一目了然，問題是(shi)有些(xie)大額投資者(zhe)利(li)(li)用他人賬戶(hu)(hu)交易(yi)以規避(bi)監(jian)管，此前查處的市場操縱案，多是(shi)利(li)(li)用多個(ge)他人賬戶(hu)(hu)操作(zuo)。

為(wei)此，證交(jiao)(jiao)所對一些小額(e)頻繁(fan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)賬戶，應(ying)落實(shi)背后實(shi)際操(cao)作主體(ti)，強化對各證券賬戶關聯性(xing)的(de)排查。要明確投資(zi)者(zhe)(zhe)開(kai)戶銀行配(pei)合交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所調查的(de)法律(lv)義務，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所通(tong)過對投資(zi)者(zhe)(zhe)資(zi)金(jin)流向(xiang)的(de)調查與關注，準確識別證券賬戶背后的(de)實(shi)際操(cao)作者(zhe)(zhe)或控制人，在(zai)此基礎上納統投資(zi)者(zhe)(zhe)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)總額(e)，從(cong)中發現異常交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行為(wei)，對于涉嫌(xian)違(wei)法違(wei)規(gui)的(de)，報(bao)證監(jian)部門查處。

證(zheng)監(jian)部門也應優化對(dui)題(ti)材(cai)概(gai)念炒(chao)作(zuo)打擊(ji)的(de)法律工具。目前證(zheng)券法第(di)55條規定了“連(lian)續交易操(cao)(cao)縱”等八(ba)類市(shi)場操(cao)(cao)縱手(shou)(shou)段，這些操(cao)(cao)縱手(shou)(shou)段尚無與題(ti)材(cai)概(gai)念炒(chao)作(zuo)直(zhi)接相(xiang)對(dui)應的(de)，證(zheng)監(jian)部門可以(yi)考慮在該條推動增設“題(ti)材(cai)概(gai)念炒(chao)作(zuo)操(cao)(cao)縱手(shou)(shou)段”。

所謂“題材(cai)概念炒(chao)作操縱手段”，屬于相(xiang)關主(zhu)體(ti)(ti)系統性(xing)操縱行(xing)為之下實(shi)施的一(yi)個操縱手段，主(zhu)要(yao)表(biao)現形(xing)式就是故意將相(xiang)關股票與熱點題材(cai)概念相(xiang)關聯并傳播散(san)布的行(xing)為，行(xing)為主(zhu)體(ti)(ti)可以包(bao)括投(tou)資者及其雇傭人(ren)(ren)士、券(quan)商(shang)分析師(shi)、股票交易軟件商(shang)、自媒(mei)體(ti)(ti)人(ren)(ren)、上市公(gong)司及其實(shi)控人(ren)(ren)和董監(jian)高等(deng)。

增設(she)“題材概(gai)念炒作操(cao)縱(zong)手(shou)段(duan)”，相(xiang)關主體可能(neng)因為將(jiang)(jiang)上(shang)市公(gong)(gong)司與(yu)題材概(gai)念掛鉤以及相(xiang)關信(xin)息的傳播行為，構成股價操(cao)縱(zong)手(shou)段(duan)，進而承擔相(xiang)關法律責任(ren)，這將(jiang)(jiang)形(xing)成有力的法律震懾。上(shang)市公(gong)(gong)司沒有題材概(gai)念傍身或鍍(du)金，過度憑想象的股價爆炒將(jiang)(jiang)得到(dao)有力抑制，業績(ji)與(yu)股價過度脫節現象將(jiang)(jiang)得到(dao)較大改(gai)善，A股運行將(jiang)(jiang)會變得更為健康(kang)理性。