每經AI快訊(xun)，中國銀河03月05日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美(mei)國(guo)(guo)通(tong)(tong)脹(zhang)韌性強(qiang)引(yin)發強(qiang)勢(shi)美(mei)元抑制(zhi)金(jin)(jin)屬價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲，國(guo)(guo)內經濟復(fu)蘇(su)預(yu)動(dong)(dong)(dong)力強(qiang)勁有(you)望拉動(dong)(dong)(dong)有(you)色(se)金(jin)(jin)屬需求好轉：美(mei)國(guo)(guo)1月(yue)非農就業數據與(yu)(yu)CPI數據超預(yu)期(qi)顯示了(le)通(tong)(tong)脹(zhang)韌性，美(mei)聯儲或將需要在(zai)(zai)本輪加息周期(qi)中(zhong)提(ti)升(sheng)(sheng)更(geng)(geng)高的(de)利(li)率(lv)峰值以(yi)及維持更(geng)(geng)長(chang)的(de)高利(li)率(lv)時限。市(shi)場對美(mei)聯儲加息預(yu)期(qi)的(de)增(zeng)強(qiang)，使美(mei)國(guo)(guo)實際利(li)率(lv)與(yu)(yu)美(mei)元指數在(zai)(zai)2月(yue)出現了(le)強(qiang)勢(shi)反彈(dan)，壓制(zhi)了(le)有(you)色(se)金(jin)(jin)屬大宗商品價(jia)(jia)格(ge)。但國(guo)(guo)內在(zai)(zai)春節后(hou)復(fu)工(gong)復(fu)產，經濟動(dong)(dong)(dong)能強(qiang)勁復(fu)蘇(su)，2月(yue)制(zhi)造(zao)業PMI指數超預(yu)期(qi)環比提(ti)升(sheng)(sheng)2.5個百(bai)分點至52.6%，創(chuang)下(xia)(xia)2012年(nian)4月(yue)以(yi)來新高。國(guo)(guo)內經濟的(de)快速回暖(nuan)，尤其是基建(jian)與(yu)(yu)房地產市(shi)場的(de)穩(wen)步復(fu)蘇(su)，使2月(yue)有(you)色(se)金(jin)(jin)屬需求開(kai)始(shi)回升(sheng)(sheng)。而進入3月(yue)下(xia)(xia)游開(kai)工(gong)旺季后(hou)，有(you)色(se)金(jin)(jin)屬行業下(xia)(xia)游開(kai)工(gong)率(lv)或將進一步提(ti)升(sheng)(sheng)，拉動(dong)(dong)(dong)有(you)色(se)金(jin)(jin)屬消費(fei)的(de)好轉，3月(yue)有(you)色(se)金(jin)(jin)屬行業景氣度(du)有(you)望回升(sheng)(sheng)。

投資建(jian)議：節后復工復產，國(guo)(guo)內經(jing)濟(ji)復蘇勢頭(tou)良好(hao)，2月PMI數據大超(chao)市(shi)場預(yu)期(qi)(qi)，創(chuang)下10年(nian)新高(gao)。國(guo)(guo)內經(jing)濟(ji)動(dong)(dong)能的(de)(de)強勁復蘇，拉動(dong)(dong)了與(yu)經(jing)濟(ji)總(zong)量相(xiang)關(guan)(guan)性較大的(de)(de)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)需求。而(er)隨著3月傳統需求旺季來臨(lin)，房(fang)地產與(yu)基建(jian)新增訂單增多，有(you)色(se)金(jin)屬(shu)下游消費有(you)望進(jin)一步提(ti)升(sheng)，銅(tong)、鋁(lv)(lv)等主要工業金(jin)屬(shu)品(pin)種或將(jiang)進(jin)入去庫存階段(duan)，更有(you)利于(yu)金(jin)屬(shu)價格(ge)的(de)(de)上漲，建(jian)議關(guan)(guan)注工業金(jin)屬(shu)龍頭(tou)企業紫金(jin)礦(kuang)業（601899）、洛(luo)陽鉬業（603993）、神火股(gu)份（000933）、云(yun)鋁(lv)(lv)股(gu)份（000807）、天山鋁(lv)(lv)業（002532）。美國(guo)(guo)就業與(yu)通脹(zhang)數據超(chao)預(yu)期(qi)(qi)，引發美聯(lian)儲(chu)或將(jiang)進(jin)一步提(ti)升(sheng)本(ben)輪加息(xi)周期(qi)(qi)最終利率峰值(zhi)以及延長高(gao)利率時限(xian)的(de)(de)擔憂，受此影響美元(yuan)在(zai)2月反(fan)彈打壓黃(huang)金(jin)價格(ge)。但我們認為高(gao)利率的(de)(de)環境(jing)使美國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)放緩以及美聯(lian)儲(chu)在(zai)今年(nian)放緩加息(xi)乃(nai)至停止加息(xi)的(de)(de)趨勢不變。目(mu)前(qian)市(shi)場對美聯(lian)儲(chu)提(ti)升(sheng)利率峰值(zhi)的(de)(de)高(gao)預(yu)期(qi)(qi)所引發金(jin)價與(yu)黃(huang)金(jin)板(ban)(ban)塊(kuai)的(de)(de)回(hui)調，正好(hao)提(ti)供(gong)了較好(hao)布局機(ji)會。我們仍然看好(hao)黃(huang)金(jin)板(ban)(ban)塊(kuai)的(de)(de)投資機(ji)會，建(jian)議關(guan)(guan)注銀(yin)泰黃(huang)金(jin)（000975）、湖(hu)南黃(huang)金(jin)（002155）、赤峰黃(huang)金(jin)（600988）、山東(dong)黃(huang)金(jin)（600547）、華鈺(yu)礦(kuang)業（601020）。

風險提示：1）有色金屬下游(you)需求低迷；2）金屬價格大幅(fu)下滑；3）國內經(jing)濟復(fu)蘇不及預(yu)(yu)期；4）美元(yuan)超預(yu)(yu)期走強；5）新能源汽車產(chan)銷不及預(yu)(yu)期；6）全球流(liu)動性超預(yu)(yu)期緊張。

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(記者 蔡鼎)

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