每(mei)經記(ji)者｜劉明(ming)濤    每(mei)經編輯｜趙云    

新冠疫(yi)(yi)情影響(xiang)逐(zhu)漸退去，疫(yi)(yi)苗(miao)批簽發批次復蘇，多個重點(dian)品(pin)(pin)種(zhong)(zhong)批次呈大幅(fu)增長。2023年(nian)1月共(gong)批簽發22個疫(yi)(yi)苗(miao)品(pin)(pin)種(zhong)(zhong)、489個批次，與(yu)2022年(nian)1月同比增加(jia)87.36%，與(yu)2019年(nian)1月相比增加(jia)60.32%。

從批(pi)次(ci)看，HPV疫苗(miao)(miao)批(pi)簽發(fa)次(ci)數最多(duo)，為86個批(pi)次(ci)，同(tong)比增長65%；其次(ci)是脊髓灰質炎疫苗(miao)(miao)、乙(yi)(yi)型(xing)(xing)肝炎疫苗(miao)(miao)、狂犬(quan)疫苗(miao)(miao)、水(shui)痘(dou)疫苗(miao)(miao)，均超(chao)過30批(pi)次(ci)；百(bai)白破(po)疫苗(miao)(miao)、乙(yi)(yi)型(xing)(xing)腦炎等(deng)5個品種批(pi)簽發(fa)批(pi)次(ci)在10-20之間。

目前，市場廣泛關注(zhu)流感(gan)疫(yi)情(qing)傳播情(qing)況，流感(gan)疫(yi)苗(miao)需(xu)求彈性較大(da)。從批(pi)簽發數(shu)量來看，22年(nian)(nian)(nian)行業內(nei)批(pi)簽發量約為(wei)7300萬支(zhi)，其中四價流感(gan)疫(yi)苗(miao)占比約在7成左(zuo)右(you)，與21年(nian)(nian)(nian)整體趨勢類似。從渠道(dao)預估需(xu)求數(shu)據(ju)來看，23年(nian)(nian)(nian)整體需(xu)求預計為(wei)7000-8000萬人份左(zuo)右(you)。但(dan)22年(nian)(nian)(nian)疾控中心(xin)大(da)部(bu)分資源均忙于新冠疫(yi)苗(miao)接(jie)種以及疫(yi)情(qing)影響，造(zao)成流感(gan)疫(yi)苗(miao)接(jie)種較差，因(yin)此，預計今(jin)年(nian)(nian)(nian)整體銷量情(qing)況將明顯好(hao)于去年(nian)(nian)(nian)。

另一方面，與發達國(guo)家對比(bi)，我國(guo)整體流感疫(yi)苗(miao)接(jie)(jie)種率僅(jin)為(wei)(wei)2.5%，與美國(guo)51.4%的接(jie)(jie)種率相(xiang)比(bi)仍有較大的提升(sheng)(sheng)空間。分年齡段(duan)來看(kan)，6月-17歲(sui)人群我國(guo)滲透(tou)率為(wei)(wei)7.6%，美國(guo)為(wei)(wei)57.8%，老年人群我國(guo)為(wei)(wei)3.7%，美國(guo)為(wei)(wei)74%，差距仍然較大。我們(men)認(ren)為(wei)(wei)在企業持(chi)續推(tui)廣、更多廠商兒童/老年劑型上市后，群眾對于流感疫(yi)苗(miao)的接(jie)(jie)種意識有望(wang)提高，疫(yi)苗(miao)接(jie)(jie)種量預計相(xiang)應提升(sheng)(sheng)。

同樣(yang)，國(guo)內帶狀皰疹疫苗(miao)滲(shen)透率(lv)也(ye)不足1%，未來(lai)提升空間(jian)巨大。從海外銷售來(lai)看(kan)，2022年(nian)GSK帶狀皰疹疫苗(miao)銷售額達到29.6億(yi)英鎊(bang)，同比(bi)增(zeng)長(chang)72%，主要增(zeng)長(chang)一方面(mian)來(lai)自于(yu)2021年(nian)受疫情影響的低基數(shu)，另(ling)一方面(mian)GSK持(chi)續拓(tuo)展全球(qiu)市場，目前已在全球(qiu)26個(ge)國(guo)家(jia)上市銷售。公司預(yu)計(ji)到2024年(nian)拓(tuo)展超過(guo)35個(ge)國(guo)家(jia)。按(an)照美(mei)國(guo)CDC單價105美(mei)元/支(zhi)測算，截至2022年(nian)GSK美(mei)國(guo)地區(qu)累(lei)計(ji)銷量約為8500萬支(zhi)；對應累(lei)計(ji)滲(shen)透率(lv)約為35%。與之對比(bi)，國(guo)內按(an)照批簽發口(kou)徑(jing)計(ji)算GSK帶狀皰疹疫苗(miao)滲(shen)透率(lv)僅為0.3%左右，滲(shen)透率(lv)提升空間(jian)較大。

方正證券認(ren)為，HPV疫(yi)苗(miao)、13價肺炎疫(yi)苗(miao)、水痘疫(yi)苗(miao)等二(er)類疫(yi)苗(miao)在2023年(nian)(nian)有(you)望出現剛需(xu)補種需(xu)求(qiu)；四聯苗(miao)、五聯苗(miao)、腦膜炎結合疫(yi)苗(miao)等二(er)類疫(yi)苗(miao)在2023年(nian)(nian)有(you)望出現新接種上量；此外，隨(sui)著社會(hui)活動增(zeng)加，狂犬(quan)疫(yi)苗(miao)、破傷風(feng)疫(yi)苗(miao)等外傷疫(yi)苗(miao)的(de)接種有(you)望增(zeng)強，原受(shou)疫(yi)情影響嚴重(zhong)的(de)疫(yi)苗(miao)企業有(you)望迎來業績(ji)復蘇和反彈。

點評：未來，民眾(zhong)疫苗(miao)(miao)(miao)接(jie)種意識或將顯著(zhu)(zhu)提(ti)高(gao)(gao)，23價肺炎疫苗(miao)(miao)(miao)、流感疫苗(miao)(miao)(miao)、帶狀皰疹(zhen)疫苗(miao)(miao)(miao)等之前接(jie)種率(lv)較低的疫苗(miao)(miao)(miao)品(pin)種，2023年(nian)接(jie)種量有望大幅提(ti)升。中長(chang)期來看，隨著(zhu)(zhu)新冠變異株帶來的個(ge)體風(feng)險降低以及疫苗(miao)(miao)(miao)和治(zhi)療藥物推廣等因素(su)，受到壓制(zhi)的疫苗(miao)(miao)(miao)消費需求逐步釋放，重磅大品(pin)種驅動下，業績有望恢復高(gao)(gao)增速(su)。

這里，通過整合天風(feng)、安信(xin)(xin)、國信(xin)(xin)等10余(yu)家券(quan)商最(zui)新研報信(xin)(xin)息，為粉絲朋(peng)友帶來4家公司簡介(jie)，僅供參考。

1、萬泰生物

公司2020年上市的首(shou)款國產(chan)二價HPV疫苗(miao)憑借高性價比迅速(su)(su)放量，產(chan)能突破仍有空(kong)間(jian)；獨家品種鼻噴新冠疫苗(miao)國內獲批緊急使用(yong)授(shou)權，黏(nian)膜免疫為新冠病毒(du)防控提供新選擇；體(ti)外(wai)診斷(duan)化學發光試(shi)劑放量迅速(su)(su)，廈(sha)門診斷(duan)試(shi)劑基地建設順(shun)利推進，建成后最大可提供5億人份產(chan)能，當(dang)前化學發光試(shi)劑國產(chan)替代空(kong)間(jian)仍然較大，IVD板塊業績有望(wang)實現(xian)翻倍。

——東北證(zheng)券

2、百克生物

根據《帶(dai)(dai)狀皰(pao)疹中國(guo)(guo)專家共識》，全(quan)(quan)球(qiu)普通人(ren)群(qun)帶(dai)(dai)狀皰(pao)疹的(de)發病率(lv)為(wei)3-5‰人(ren)年(nian)(nian)(nian)(nian)，亞太地(di)區為(wei)3-10‰人(ren)年(nian)(nian)(nian)(nian)。2020年(nian)(nian)(nian)(nian)葛蘭素史克Shingrix的(de)全(quan)(quan)球(qiu)銷售額(e)為(wei)19.89億(yi)英(ying)鎊。2022年(nian)(nian)(nian)(nian)Shingrix國(guo)(guo)內(nei)批簽發共7批次(ci)，參考2020年(nian)(nian)(nian)(nian)單(dan)批次(ci)批簽發量，預計2022年(nian)(nian)(nian)(nian)批簽發量不(bu)超(chao)過100萬(wan)支。2017年(nian)(nian)(nian)(nian)美(mei)國(guo)(guo)60歲以上老人(ren)年(nian)(nian)(nian)(nian)帶(dai)(dai)狀皰(pao)疹疫(yi)苗滲透率(lv)為(wei)34.9%。公(gong)司(si)疫(yi)苗獲批適用人(ren)群(qun)為(wei)40歲以上成人(ren)，我國(guo)(guo)40歲以上人(ren)口(kou)規模為(wei)3.83億(yi)人(ren)。隨國(guo)(guo)產(chan)疫(yi)苗上市和持續(xu)的(de)市場推廣，國(guo)(guo)內(nei)帶(dai)(dai)狀皰(pao)疹疫(yi)苗滲透率(lv)有望(wang)持續(xu)提(ti)升，公(gong)司(si)產(chan)品有望(wang)實(shi)現放量。

——國海證券

3、沃森生物

公(gong)司(si)是(shi)目(mu)前(qian)唯一擁有13價(jia)肺炎疫苗(miao)(miao)和二價(jia)HPV疫苗(miao)(miao)兩個重磅品種的疫苗(miao)(miao)上市公(gong)司(si)。伴隨(sui)著(zhu)接種意識增強、消費(fei)升級、健(jian)康需求增長，公(gong)司(si)未來業績(ji)增長確定性較強。

——中(zhong)信證券(quan)

4、康泰生物

公(gong)司研發管(guan)線(xian)布局(ju)較多(duo)，其中二倍(bei)體狂(kuang)犬(quan)病疫苗預(yu)計23年獲(huo)批(pi)，設計產(chan)能較大(da)，競(jing)爭格(ge)局(ju)良好，研發管(guan)線(xian)商業化價(jia)值可期(qi)。此外，公(gong)司有多(duo)條研發管(guan)線(xian)已進入上市申請或臨床III期(qi)階段(duan)，預(yu)計未來為公(gong)司長期(qi)發展提供充足(zu)動(dong)力。

——中信建投

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