每經記者｜李孟(meng)林    每經編(bian)輯｜高涵    

當(dang)地時間3月10日(ri)，根據美國聯(lian)邦(bang)存款保險公司（FDIC）發布的一份聲明(ming)，美國加州(zhou)金融保護和創(chuang)新部（DFPI）當(dang)日(ri)宣(xuan)布關閉(bi)美國硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB），并任(ren)命FDIC為(wei)破產管理人(ren)。

24小時(shi)之內，掌握近2100億美元(yuan)資產、全美排行第十六的硅谷銀(yin)行轟然倒(dao)下，成為2008年金融危機(ji)以來美國最大的銀(yin)行倒(dao)閉案。

疫情期間(jian)美國超寬松(song)的(de)貨幣政策帶來了美國銀(yin)行(xing)業的(de)存款(kuan)量(liang)(liang)飆升，而同硅谷(gu)銀(yin)行(xing)一樣，許多銀(yin)行(xing)都以存款(kuan)為抵押投資了大(da)量(liang)(liang)債券等金融(rong)產品，而隨(sui)著加息環境下的(de)債券貶值和存款(kuan)量(liang)(liang)下滑，面臨(lin)麻煩的(de)銀(yin)行(xing)遠(yuan)不(bu)止(zhi)硅谷(gu)銀(yin)行(xing)一家(jia)。

從股價遭拋售的幅度和凈息差等財(cai)務(wu)(wu)指標來看，同在加州的第一共和銀行、西太(tai)平洋合眾銀行，以及側(ce)重加密貨(huo)幣業務(wu)(wu)的Signature Bank等中小(xiao)銀行都面臨很(hen)大的風險(xian)。

硅谷銀行倒閉之后，誰(shui)是下一家(jia)？SVB事件會(hui)(hui)不會(hui)(hui)進(jin)一步傳導(dao)至(zhi)美國銀行體系，引發新一輪的金融海嘯？

硅谷銀行爆雷，這10家美國銀行恐步后塵？

就在(zai)兩年(nian)前，硅(gui)(gui)谷(gu)(gu)銀(yin)行(xing)面臨的(de)問題正好相反(fan)，是錢(qian)太(tai)多了。據彭博社統(tong)計，2021年(nian)3月之前的(de)12個月里，硅(gui)(gui)谷(gu)(gu)銀(yin)行(xing)的(de)存款量翻倍至(zhi)1240億美(mei)元，遠超摩根大通同期24%的(de)增長。硅(gui)(gui)谷(gu)(gu)銀(yin)行(xing)用這些存款為(wei)抵押(ya)(ya)，買入了大量的(de)抵押(ya)(ya)支持證券（MBS）和(he)長期國債。到2022年(nian)年(nian)底，按市值計價，硅(gui)(gui)谷(gu)(gu)銀(yin)行(xing)的(de)持有至(zhi)到期證券的(de)損失已經超過150億美(mei)元。

同硅谷(gu)銀(yin)行(xing)(xing)一(yi)樣，不少美(mei)國(guo)銀(yin)行(xing)(xing)都以增長的(de)存款為抵押，投資了大(da)量(liang)債券等金融(rong)產品，而隨著(zhu)加息環境下的(de)債券貶值和存款量(liang)下滑，它們也將(jiang)面臨相似風險。

上海交通大學高級金融學院教授、前美聯儲高級經濟學家胡捷對《每日經濟新聞》記者表示，在美聯儲提息降息的大循環之下，所有商業銀行都需要未雨綢繆，為各種各樣的風險做準備，一般來說不會有太大問題。“硅谷銀行的問題在于存戶結構單一，主要是以硅谷的科技公司為主，這些公司本身多數沒有盈利，主要靠融資維持。進入2022年之后，貨幣寬松的環境收緊，許多公司融不到錢就只好靠消耗存款維持。這就造成了硅谷銀行存款下降，其以虧損價格出售債券等融資動作造成了恐慌，導致了更多公司去提款，形成了一個滾雪球式的惡性循環。”

“在美國的頭部銀行中，像硅谷銀行的存戶結構如此偏門的應該說是很罕見的。面臨和硅谷銀行類似風險的應該是一些中小銀行，特別是硅谷周邊的中小銀行，”胡捷(jie)表示(shi)。

銀(yin)(yin)行(xing)(xing)股股價的(de)表現也(ye)證實了這一點。在硅谷銀(yin)(yin)行(xing)(xing)為自救(jiu)苦苦掙(zheng)扎、股價暴跌(die)遭停牌(pai)之際，3月10日的(de)美股早(zao)盤，第一共和銀(yin)(yin)行(xing)(xing)（First Republic Bank）、西(xi)(xi)太平洋合眾銀(yin)(yin)行(xing)(xing)（PacWest Bancorp）、阿萊恩斯(si)西(xi)(xi)部銀(yin)(yin)行(xing)(xing)（Western Alliance Bancorporation）以及對(dui)加密(mi)貨幣友好的(de)Signature Bank均(jun)因跌(die)幅(fu)過大而(er)遭停牌(pai)，而(er)全國(guo)性大行(xing)(xing)如(ru)摩根(gen)(gen)士丹利(li)、美國(guo)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)等跌(die)幅(fu)較小，摩根(gen)(gen)大通(tong)10日甚至逆市(shi)上揚，收漲2.54%。

總體(ti)而言，美國銀(yin)行業(ye)受到的(de)(de)沖(chong)擊不(bu)容小覷，衡量美國銀(yin)行業(ye)表現的(de)(de)基準(zhun)指數KBW銀(yin)行指數本周跌幅達15.8%，為2020年3月來的(de)(de)最(zui)大周跌幅。

本(ben)周股價跌幅最大(da)的五家美國銀行 圖片來源：谷(gu)歌財經

除(chu)股價外(wai)，有媒體也(ye)通過凈息(xi)差這(zhe)一指標(biao)來衡量有步硅谷銀行后塵風險的銀行。據MarketWatch，在利息(xi)收入(ru)減去利息(xi)開支(zhi)，再除(chu)以平(ping)均總資產之后，下述十(shi)家銀行的凈息(xi)差指標(biao)表現最差。

圖片來源：每經制圖

每經記者注意到，無論是股價暴跌（10日停牌前大跌52%，周跌幅33.7%），還是凈息差表現（排名倒數第二），第一共和銀行的數據都尤為突出。和硅谷銀行同為“加州老鄉”，第一共和銀行令投資者擔憂的原因也和硅谷銀行類似。

同(tong)硅(gui)(gui)谷(gu)銀(yin)行一樣，第一共和(he)銀(yin)行的(de)(de)(de)負債(zhai)端也嚴重依賴存(cun)(cun)戶(hu)的(de)(de)(de)存(cun)(cun)款(kuan)，前者主要來(lai)自(zi)硅(gui)(gui)谷(gu)的(de)(de)(de)創業公司和(he)風(feng)投機構，后者則主要來(lai)自(zi)富裕的(de)(de)(de)個(ge)人客戶(hu)。據財報，截至2022年底(di)，第一共和(he)銀(yin)行共有(you)1764億元存(cun)(cun)款(kuan)，約(yue)占總負債(zhai)的(de)(de)(de)90%，其中35%的(de)(de)(de)存(cun)(cun)款(kuan)是無利息的(de)(de)(de)，68%的(de)(de)(de)存(cun)(cun)款(kuan)沒有(you)保險。在美聯儲加息之下(xia)，存(cun)(cun)戶(hu)有(you)更(geng)(geng)多的(de)(de)(de)生息投資渠道，而無保險的(de)(de)(de)存(cun)(cun)款(kuan)在市場(chang)風(feng)聲鶴(he)唳(li)的(de)(de)(de)情況也更(geng)(geng)容易發(fa)生擠兌。

另(ling)一(yi)方面，硅谷銀行投資(zi)的(de)大(da)量債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)公平(ping)(ping)市(shi)價(jia)實際上(shang)已(yi)經和(he)(he)資(zi)產負債(zhai)(zhai)表上(shang)登記的(de)價(jia)格形成了(le)較大(da)差(cha)額(e)，造成浮虧。同樣的(de)，第一(yi)共和(he)(he)銀行的(de)房地(di)產抵押(ya)貸款、市(shi)政債(zhai)(zhai)券(quan)等資(zi)產在加息(xi)環境下表現不(bu)佳，其(qi)公平(ping)(ping)市(shi)價(jia)和(he)(he)資(zi)產負債(zhai)(zhai)表上(shang)的(de)價(jia)值差(cha)額(e)已(yi)經高達269億美元。

類似的(de)，同樣位于(yu)加州的(de)西太平洋合(he)眾銀行(xing)(xing)的(de)三分(fen)之二貸款投(tou)向(xiang)了房地產領域，還有很大一(yi)部分(fen)投(tou)給了風投(tou)公司。位于(yu)紐約的(de)Signature Bank近年來將(jiang)主(zhu)要(yao)業(ye)(ye)務轉向(xiang)加密貨(huo)幣(bi)(bi)產業(ye)(ye)，在美聯儲加息之下(xia)，加密貨(huo)幣(bi)(bi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)同科創行(xing)(xing)業(ye)(ye)一(yi)樣備受打擊，Signature Bank面(mian)臨(lin)嚴峻(jun)的(de)流動性壓力。本周，加密貨(huo)幣(bi)(bi)銀行(xing)(xing)SilverGate就因資本不足而直(zhi)接宣告(gao)關(guan)門大吉。

早在硅谷銀行爆雷之前，上述幾家中小銀行就已經成了做空者最喜歡的狙擊目標。紐約投資機構Whalen Global Advisor的主席Christopher Whalen對路透社表示，下周美股還會有血雨腥風，因為做空者會瞄準所有銀行，特別是中小銀行。

雷曼危機將重現？

硅谷銀行的閃(shan)電(dian)式崩盤喚起了人們關(guan)于2008年雷曼危機的記憶(yi)，一(yi)場(chang)蔓延整(zheng)個美(mei)國金融(rong)體系的危機會(hui)不(bu)會(hui)卷土(tu)重來，美(mei)國監管機構將如(ru)何介入？這成為(wei)投(tou)資者最關(guan)心的話題。

胡捷認為，由于硅谷銀行的資(zi)產規模很大，所以和雷曼危(wei)機是有一定(ding)可比性的，但(dan)兩(liang)起事件的區(qu)別(bie)是非常明顯(xian)的。

“雷曼當年是在次級貸款衍生品上栽了跟頭，但硅谷銀行可以說還沒有嚴重到資不抵債的地步，主要還是因為被著急取錢的存戶搞得焦頭爛額，然后引發連鎖反應，越來越難辦。雷曼危機給人一種猝不及防的感覺，最終造成了大量機構受牽連，但硅谷銀行的事情脈絡還是很清晰的，監管出手的動作也很快，我覺得應該很快就能壓下去，”胡捷向《每日經濟新聞(wen)》記者表示。

美國(guo)前財長(chang)薩(sa)默斯10日(ri)在接受(shou)彭博電視臺(tai)采訪時表(biao)達(da)了類似的(de)觀(guan)點，認為硅谷銀行不會造(zao)成大(da)范圍的(de)系統(tong)性問題。他表(biao)示，美國(guo)幾家(jia)大(da)銀行沒有硅谷銀行那種存款量和長(chang)期債券投資之間的(de)不匹配。

薩(sa)默斯呼吁監管機構果斷(duan)快速地介入。“現(xian)在(zai)不是(shi)道德風險(xian)說教或者(zhe)叫人們吸取(qu)經驗的時候，我(wo)們經濟的壓力和挑戰已經夠多了(le)，”薩(sa)默斯表示(shi)。

3月10日，美國(guo)(guo)財政部(bu)長耶倫召(zhao)集了(le)美聯(lian)儲、美國(guo)(guo)聯(lian)邦存款(kuan)保險(xian)公司、美國(guo)(guo)貨(huo)幣總稽核辦公室的(de)(de)官員開會，討論硅谷銀行(xing)(xing)事(shi)件的(de)(de)進展，并表(biao)達了(le)對處理此類事(shi)情的(de)(de)信心。同一天，美國(guo)(guo)聯(lian)邦存款(kuan)保險(xian)公司宣布(bu)成立(li)一家(jia)新的(de)(de)實體，接管了(le)硅谷銀行(xing)(xing)。

白宮經(jing)濟顧問(wen)委(wei)員會主席塞西莉亞(ya)·勞斯同日表示(shi)，美國的(de)(de)銀行(xing)體系(xi)已經(jing)和2008金融(rong)危機時有了根本性的(de)(de)區(qu)別。“我們的(de)(de)銀行(xing)體系(xi)比(bi)2008年時要(yao)強韌得多，我們學(xue)到了很多教訓，也有更好的(de)(de)工(gong)具。”

胡(hu)捷認(ren)為，美聯(lian)儲在經歷了(le)2008年金融危機(ji)之(zhi)后(hou)，對于銀(yin)行(xing)風險事件(jian)的(de)判斷、決策(ce)的(de)果(guo)斷性、工具的(de)設(she)計上已(yi)經非常成(cheng)熟了(le)。“美聯(lian)儲、聯(lian)邦存款保險公(gong)司和貨幣總稽核辦公(gong)室之(zhi)間(jian)肯定是相(xiang)互通氣的(de)，已(yi)經連夜(ye)開了(le)會。這次接(jie)管(guan)也是一個聯(lian)合的(de)動作，動作非常快，因為他們胸有成(cheng)竹(zhu)，知道這種事情就(jiu)該這么辦，”胡(hu)捷表示。

據彭博社報道，美聯(lian)儲(chu)和(he)聯(lian)邦存款保(bao)險公司(si)的官員早在9日(ri)就(jiu)進駐(zhu)了硅(gui)谷銀行在加州的辦公室摸排情況。到目前為止，美聯(lian)儲(chu)尚未就(jiu)硅(gui)谷銀行事件發表評論(lun)。

不過，也有市場人士持消極的觀點。Christopher Whalen認為，美聯儲嚴重錯估了加息對銀行體系的沖擊，假如更多銀行破產，美聯儲將面臨非常棘手的局面，甚至不得不停止加息。

對于硅谷銀行被接管后的下一步安排，胡捷向《每日經濟新聞》記者指出，首先的選項應該是有序地變現銀行的資產，盡可能賣出合理的價錢來，“從目前情況來看，是應該能夠把存戶的存款都劃出來的。” 此外，監管方還可以尋找入股的股東，或者尋找投資方直接收購，因為硅谷銀行的實際資產結構還是不錯的。

“還有一種方式就是美聯儲出手相救。假如美聯儲查看了硅谷銀行的實際經營狀況，認為它面臨的主要是流動性問題，這種情況下美聯儲一般是愿意出手救助的。這種方式是最現成的，因為美聯儲一秒鐘就可以把錢劃給銀行了，”胡捷表示，“最壞的情況是美聯儲不愿意出手，然后美國聯邦存款保險公司也找不到接盤方，只能賤賣硅谷銀行的資產，這種情況就會造成額外的損失。”

聯邦存(cun)款(kuan)保(bao)險公司對儲戶存(cun)款(kuan)的最高保(bao)障(zhang)額為25萬美(mei)元，而(er)硅(gui)(gui)谷銀行的企(qi)業客(ke)戶存(cun)款(kuan)肯(ken)定遠高于(yu)此(ci)。實際上，截至(zhi)2022年底，硅(gui)(gui)谷銀行國內存(cun)款(kuan)的93%都是沒有保(bao)險保(bao)障(zhang)的。對于(yu)焦急(ji)等待取出存(cun)款(kuan)發工資的硅(gui)(gui)谷企(qi)業而(er)言，他們可能(neng)還得等上一段時間才(cai)有可能(neng)拿回存(cun)款(kuan)，很多公司可能(neng)撐不(bu)到(dao)那個時候了。

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