每經(jing)記者 李(li)沛(pei)沛(pei) 姚亞(ya)楠 每經(jing)編(bian)輯 趙云

本周，整個科技圈和投資圈都(dou)在關(guan)注硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）的破產倒閉(bi)。

《每(mei)日經濟新聞》記者梳理公開報道(dao)發現，作為硅谷(gu)初(chu)創公司(si)融(rong)資(zi)的(de)(de)中流砥柱，SVB與(yu)(yu)近半數美(mei)國風險投(tou)(tou)資(zi)支持的(de)(de)初(chu)創公司(si)以(yi)及44%去年上市的(de)(de)美(mei)國風險投(tou)(tou)資(zi)支持的(de)(de)技(ji)術和(he)醫(yi)療(liao)保健公司(si)都有(you)(you)業務往來。它(ta)的(de)(de)突然(ran)倒閉，給整個創投(tou)(tou)圈帶來了巨大(da)的(de)(de)沖擊：有(you)(you)的(de)(de)VC在(zai)月初(chu)就已經通知(zhi)被投(tou)(tou)企業“撤資(zi)”，有(you)(you)的(de)(de)本周還在(zai)緊急轉移(yi)資(zi)金，此外(wai)還有(you)(you)13家硅谷(gu)機構(gou)發布(bu)聯合聲明(ming)稱，若SVB被收購并適(shi)合資(zi)本化(hua)，將(jiang)大(da)力支持所投(tou)(tou)公司(si)恢(hui)復與(yu)(yu)其合作。

放眼硅(gui)谷，科技企(qi)業裁員(yuan)還(huan)在(zai)持(chi)續(xu)蔓延中，經濟仍(reng)然充滿不確(que)定性，硅(gui)谷銀行的倒閉無異于又(you)一(yi)記(ji)重拳。SVB的“墜落”到底是結束還(huan)是另一(yi)個開始(shi)？

與創投圈深度綁定的SVB，突然“死亡”

公開資(zi)料(liao)顯示，SVB是按資(zi)產(chan)總額(e)排序的(de)美國第(di)16大商(shang)(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)，其2022年(nian)末的(de)并表資(zi)產(chan)總額(e)2118億美元。從商(shang)(shang)業(ye)模式來看，硅(gui)谷(gu)銀(yin)行(xing)是一家傳統(tong)的(de)商(shang)(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)，只是目標客群有別于其他商(shang)(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)，主要服務于PE/VC、高科技企(qi)(qi)業(ye)，以(yi)及這些企(qi)(qi)業(ye)的(de)員(yuan)工等(deng)高凈值個人客戶。

長期深耕PE/VC企業(ye)以及高科(ke)技企業(ye)領域，使得SVB建(jian)立了穩固的優勢，其資金以貸(dai)款(kuan)形式投放給PE/VC企業(ye)、高科(ke)技企業(ye)和這些(xie)企業(ye)的員工，同時也從這些(xie)企業(ye)和員工處獲得存(cun)款(kuan)，因(yin)此它看(kan)起(qi)來像一家虛擬的“創投圈集團”的財務公司。

誰也沒想到，這樣(yang)一家風頭正(zheng)勁、尤其在(zai)互聯(lian)網時(shi)代(dai)在(zai)科技圈大(da)名鼎鼎的銀(yin)行，就這樣(yang)“猝死”了。

當地時間3月10日，美國聯邦存(cun)款保(bao)險公司（FDIC）發布的一份聲明顯示，美國加州金融保(bao)護(hu)和創(chuang)新部(bu)（DFPI）當日宣(xuan)布關(guan)閉(bi)美國硅谷(gu)銀(yin)行(xing)，并任命FDIC為破(po)產管(guan)理人。為保(bao)護(hu)投(tou)保(bao)的儲戶，美國聯邦存(cun)款保(bao)險公司創(chuang)建了存(cun)款保(bao)險國家銀(yin)行(xing)（DINB），硅谷(gu)銀(yin)行(xing)在關(guan)閉(bi)時，作為接管(guan)人的聯邦存(cun)款保(bao)險公司需(xu)立即將硅谷(gu)銀(yin)行(xing)所(suo)有受保(bao)存(cun)款轉移到DINB。

從(cong)本周四開始，SVB被曝存(cun)在流動性危機，股(gu)價(jia)隨(sui)即經歷了(le)暴(bao)跌，之后(hou)引發(fa)大量擠兌，這是美國歷史上(shang)第二大規模的銀(yin)行倒閉事件(jian)，僅次于華盛(sheng)頓互惠銀(yin)行。

圖片來源：視覺中國(guo)-VCG111426602191

關(guan)于SVB突然倒閉的原(yuan)因，招商證(zheng)券首席宏觀分(fen)析師張靜靜認為，疫情以(yi)來美國無風險(xian)利率過山車變化導(dao)致的資產負債策略“崩潰”，是硅谷銀行事件(jian)直接原(yuan)因。

2020年3月美聯儲(chu)推(tui)出無限量(liang)(liang)QE、基(ji)準(zhun)利率降至0附近(jin)，美國科技(ji)公(gong)司回購、企(qi)業大(da)量(liang)(liang)融資(zi)，VC投資(zi)特別是與高(gao)(gao)科技(ji)相關(guan)的投資(zi)發展極快(kuai)，硅谷(gu)銀行吸(xi)收大(da)量(liang)(liang)存(cun)(cun)款(kuan)。2020~2021年由于利率偏低，硅谷(gu)銀行投資(zi)MBS和美國國債實現浮盈且(qie)未拋售，隨著2022年美聯儲(chu)開啟加息周期，利率上(shang)升令債券價(jia)格大(da)幅(fu)下跌(die)。負債端（存(cun)(cun)款(kuan)）成本變高(gao)(gao)，資(zi)產端（投資(zi)收益）虧損，疊加近(jin)期流(liu)動性風險事件（如黑(hei)石、Silvergate）頻出，此前存(cun)(cun)款(kuan)的高(gao)(gao)科技(ji)企(qi)業紛紛要求取(qu)出存(cun)(cun)款(kuan)并引(yin)發流(liu)動性擠兌。

SVB的突然倒(dao)閉，正在使美國乃至全球金(jin)融市場陷(xian)入巨大恐慌之中(zhong)，創投(tou)圈首當其(qi)沖。

VC提前撤離或緊急出逃，創業公司打折自救

在SVB剛(gang)剛(gang)傳出(chu)“暴(bao)雷”的消息時，硅谷的機(ji)構已經開始發出(chu)警示信號(hao)。由美(mei)國億(yi)萬富(fu)翁彼得(de)·蒂爾共(gong)同(tong)創立的知名(ming)風險投資公司(si)Founders Fund已建議公司(si)從硅谷銀(yin)行(xing)轉移資金，原因是擔(dan)心其(qi)財(cai)務穩定性。

知(zhi)名(ming)創(chuang)業孵(fu)化器YCombinator首(shou)席執行官Garry Tan也在接(jie)受采訪(fang)時表示，本次(ci)硅谷銀行暴雷(lei)事件影響了1000家(jia)初創(chuang)企業，其(qi)中(zhong)三分(fen)之一(yi)將(jiang)無法在未來30天內(nei)發放工資。

近日，一(yi)份來(lai)自第三方機(ji)(ji)構(gou)的盡(jin)(jin)調報(bao)告(gao)在行業(ye)內廣為流傳，而這(zhe)份報(bao)告(gao)正(zheng)是(shi)關于SVB的客(ke)戶(hu)名單(dan)，其中(zhong)很(hen)多(duo)機(ji)(ji)構(gou)都是(shi)行業(ye)內的頭部(bu)或知名VC。盡(jin)(jin)管(guan)有多(duo)位(wei)VC人士向每經(jing)記(ji)者指出，該報(bao)告(gao)數據并不真實準確，但我們了(le)解到(dao)，針對SVB近期(qi)的動向，多(duo)家在該銀行有賬戶(hu)的美元(yuan)基金(jin)已經(jing)或正(zheng)在采取行動。

一(yi)位北京(jing)VC人(ren)士(shi)告訴每經(jing)記(ji)者，其供職機構此(ci)前已經(jing)觀(guan)察到了SVB的一(yi)些信號(hao)，并且迅速開(kai)始著手將資(zi)金轉出，同時對已投資(zi)并在硅谷銀行開(kai)戶的企業提出預(yu)警。另一(yi)位滬上VC人(ren)士(shi)也透露，其團隊在較(jiao)早時候(hou)就“通知”了被投企業相(xiang)關(guan)風險，因(yin)此(ci)此(ci)次SVB倒閉并未對其被投公(gong)司產生重大影(ying)響。

也有(you)機(ji)構近日在(zai)(zai)緊(jin)急“出逃”。一(yi)位華南雙幣種VC人士對每經(jing)記者表示，目前該公司正在(zai)(zai)將(jiang)SVB賬(zhang)戶內的(de)資(zi)金往外轉(zhuan)。還有(you)多位投資(zi)人直言(yan)“多少都有(you)影響”，并(bing)表示被投企業在(zai)(zai)美(mei)國(guo)的(de)受影響很大，要等到下周一(yi)才知(zhi)道資(zi)金是(shi)否(fou)能(neng)轉(zhuan)出來。

一(yi)方(fang)面(mian)(mian)是因資(zi)金轉出受阻而(er)煎熬的(de)(de)部分機構與企業(ye)，另一(yi)方(fang)面(mian)(mian)也(ye)有VC表(biao)達了對SVB的(de)(de)支(zhi)持。

就在(zai)今天，包括(kuo)Accel、Altimeter Capital、B Capital Group等在(zai)內(nei)的(de)(de)(de)13家(jia)全球(qiu)知名風投(tou)(tou)機構(gou)發布(bu)聯(lian)合聲明(ming)稱(cheng)，若(ruo)SVB被收(shou)購(gou)并(bing)適當(dang)資(zi)(zi)本化(hua)，將大(da)力(li)支持所(suo)投(tou)(tou)公司恢復與其合作。一(yi)家(jia)國內(nei)早期投(tou)(tou)資(zi)(zi)機構(gou)的(de)(de)(de)創始合伙人(ren)(ren)也(ye)在(zai)朋友圈發文表示，剛(gang)和這(zhe)13家(jia)機構(gou)中的(de)(de)(de)其中一(yi)家(jia)合伙人(ren)(ren)通了電話(hua)，對方(fang)的(de)(de)(de)部分資(zi)(zi)金(jin)(jin)在(zai)SVB，這(zhe)家(jia)基金(jin)(jin)內(nei)部認(ren)為(wei)90%以上的(de)(de)(de)儲蓄資(zi)(zi)金(jin)(jin)能回(hui)來，預計的(de)(de)(de)時間大(da)約是(shi)3個月。“再(zai)拆解一(yi)下，這(zhe)處理時間僅是(shi)他們自己的(de)(de)(de)推(tui)測，回(hui)款金(jin)(jin)額(e)則是(shi)市(shi)場大(da)部分機構(gou)的(de)(de)(de)推(tui)測。”

很多創業公司則沒有這么淡定。

健康(kang)食品配送(song)公司FarmboxRx創始人(ren)Ashley Tyrner說：“我從來沒(mei)想過‘我的銀行(xing)要倒閉了’……現在(zai)銀行(xing)已經關閉，我只(zhi)想知道接下來會發(fa)生什么。美國聯(lian)邦存(cun)款保險公司對每個(ge)賬戶的最高(gao)承保額為25萬(wan)美元，而我們(men)存(cun)入的金額高(gao)達8位數（千(qian)萬(wan)美元級別(bie)）。”

玩具店經銷商、網上零售商Camp則直(zhi)接(jie)在(zai)官網發起了打(da)四折(zhe)的活(huo)動(dong)，并指(zhi)出(chu)因為(wei)銀行倒閉，他們需(xu)要通過打(da)折(zhe)銷售商品的現金來支持運營。有意(yi)思(si)的是(shi)，這家公(gong)司打(da)4折(zhe)的優(you)惠碼一度是(shi)“BANKRUN”（意(yi)即銀行擠兌）。

專家：大概率不會成為倒下的第一張多米諾骨牌

作為今年美(mei)國第一家(jia)倒閉(bi)的投(tou)保銀(yin)行，也是(shi)自2008年華盛頓互惠銀(yin)行以來(lai)最大(da)的銀(yin)行倒閉(bi)事件(jian)，SVB的“死亡”可謂非(fei)常突然。

從傳出(chu)需要印(yin)股票融資、找不到買家(jia)，到被加州監管(guan)機(ji)構關閉同時交給FDIC管(guan)理，前(qian)后時間不超過48小時。有(you)專業人(ren)士統(tong)計(ji)，僅3月10日就有(you)420億美元存款逃(tao)離SVB ，而該公司最新季報顯(xian)示總存款約1730億美元，因(yin)此也(ye)不乏機(ji)構人(ren)士指出(chu)這是出(chu)現了明顯(xian)的(de)擠兌現象。

一(yi)位頭部VC人士告訴(su)每經記(ji)者，當(dang)前(qian)(qian)市場的(de)恐慌(huang)情緒有一(yi)部分確實是被放大(da)了：“比如我們(men)就不(bu)止在硅谷銀行這(zhe)一(yi)家開(kai)設了賬戶，基金目前(qian)(qian)在正常地投(tou)資和運營，其實并沒有產生那么大(da)影響。而且也不(bu)是說這(zhe)個錢(qian)（暫時(shi)沒取出(chu)來）就打(da)水漂了，我們(men)側面了解到的(de)情況不(bu)像傳的(de)這(zhe)么嚴重。”

洛杉磯風投機構Upfront Ventures合伙人(ren)Mark Suster也公開(kai)呼吁，擠兌已(yi)經傷害了整個系統(tong)，風險(xian)投資(zi)界(jie)需要團結一(yi)致(zhi)：“只(zhi)有恐懼才會給所有人(ren)帶來巨大的問題，我們誰都不會從中受益(yi)。”

很多人更為關心的是，SVB的倒閉會不會成為釀成危機的第一張多米諾骨牌？

對(dui)此，國(guo)信(xin)證券(quan)經濟(ji)研究所銀行團隊指出，硅谷銀行問(wen)題(ti)大概率不會演變成更加(jia)廣泛(fan)的危機(ji)事件。“主要是因(yin)為該(gai)公司問(wen)題(ti)比(bi)較獨立(li)，幾乎不存(cun)在與其他金(jin)融機(ji)構的交叉風險。對(dui)我(wo)國(guo)銀行而言(yan)，更是沒有什么直接(jie)影(ying)響。”

中金(jin)公司也在今天的分析中指出，SVB倒閉是否會引發(fa)美國金(jin)融(rong)系統性(xing)風險(xian)取決(jue)于兩個因(yin)素(su)，一是風險(xian)本(ben)身的演變，二是公共政策(ce)如何應對。

該公(gong)司(si)提醒，SVB事(shi)件對(dui)(dui)科技行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)沖擊或不(bu)能(neng)低估。雖(sui)然(ran)SVB的(de)(de)(de)總規模遠遠算(suan)不(bu)上系統性重(zhong)要銀(yin)行，但(dan)是因為(wei)其存款的(de)(de)(de)行業(ye)(ye)集中度過(guo)高，對(dui)(dui)科技行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)影響可能(neng)更(geng)為(wei)集中。更(geng)關鍵的(de)(de)(de)是，科技行業(ye)(ye)，尤(you)其是初(chu)創企(qi)業(ye)(ye)自(zi)我現金流造血能(neng)力較(jiao)差(cha)，但(dan)是現金流支出強度（包(bao)括人員(yuan)工資、研發費用(yong)）較(jiao)高、又沒(mei)有(you)其他的(de)(de)(de)抵押產品，因此現有(you)的(de)(de)(de)現金存款對(dui)(dui)這些初(chu)創企(qi)業(ye)(ye)至關重(zhong)要。

“如果這(zhe)些(xie)現(xian)(xian)金(jin)存(cun)款最后(hou)在破產(chan)(chan)重組的(de)過(guo)(guo)程(cheng)中不(bu)得(de)不(bu)減(jian)值（存(cun)款保(bao)險(xian)制度并未對企業大額(e)存(cun)款提供(gong)全額(e)保(bao)障），一些(xie)科技(ji)企業可(ke)能(neng)會(hui)(hui)面臨現(xian)(xian)金(jin)流的(de)高度緊(jin)張(zhang)，不(bu)排除出現(xian)(xian)破產(chan)(chan)的(de)風(feng)險(xian)。而且出現(xian)(xian)問題的(de)銀(yin)行(xing)可(ke)能(neng)不(bu)會(hui)(hui)停止(zhi)于SVB一家金(jin)融機構，他們的(de)客(ke)戶很多也是科創企業，不(bu)排除對這(zhe)些(xie)企業也會(hui)(hui)產(chan)(chan)生影響。事(shi)實上，過(guo)(guo)去幾個月美(mei)國科技(ji)互聯網(wang)行(xing)業的(de)景氣度已開始下(xia)降，部分公司已在裁員，SVB事(shi)件或加快這(zhe)一進程(cheng)。”