芯(xin)片(pian)板塊即將迎(ying)來一支龍頭級標的。

2016年啟動運營的上海南(nan)芯半導體科(ke)技股份有限公司（簡稱：南(nan)芯科(ke)技，SH688484）即將登陸科(ke)創(chuang)板。盡(jin)管成立時間僅有7年，不(bu)過南(nan)芯科(ke)技已經憑(ping)借自身實力產(chan)(chan)生一定虹吸效應，公司在IPO前(qian)已完成了8輪融資(zi)，D輪融資(zi)則(ze)引來元(yuan)禾璞(pu)華、小(xiao)米長(chang)江產(chan)(chan)業基金、光(guang)速中(zhong)國、OPPO、英(ying)特(te)爾等明星投資(zi)方(fang)。

招股(gu)書(shu)顯示(shi)，2020年至2022年期間，南芯(xin)科技的(de)營收規模(mo)由1.78億元增(zeng)至13.01億元，增(zeng)幅超7倍，保持高速增(zeng)長態(tai)勢。分析(xi)認為(wei)，南芯(xin)科技業(ye)(ye)績(ji)高速增(zeng)長主要來自公司(si)電荷泵芯(xin)片等(deng)核心產品市占率的(de)快速提升(sheng)，而這背后則(ze)是(shi)公司(si)在該技術領域擁有充(chong)分的(de)競爭優(you)勢，是(shi)當仁不讓(rang)的(de)國產電源和(he)電池管理芯(xin)片的(de)領先企業(ye)(ye)。

據了解，南芯(xin)科(ke)技采用戰略配售、網下發(fa)行(xing)(xing)與網上發(fa)行(xing)(xing)相結合的方(fang)式，首次公開發(fa)行(xing)(xing)6353萬股(gu)，拓(tuo)展無線充(chong)(chong)電(dian)模擬前(qian)端IC和SoC型(xing)MCU，開發(fa)第三代GaN功率半(ban)導體器(qi)件(jian)的大功率充(chong)(chong)電(dian)芯(xin)片以及車規級BMS芯(xin)片等，豐富自身的產品線，完(wan)善產品體系。這也(ye)意味著公司(si)正(zheng)搶抓市場(chang)機(ji)遇，向更廣泛、對(dui)技術要求更高的應用場(chang)景中滲透，致力于成(cheng)為全球領(ling)先的模擬與嵌入式芯(xin)片企業(ye)。

營收規模近3年增長7倍 明星資本青睞有加

芯片產業規模不斷擴容，催(cui)生了越來越多的細分賽(sai)道龍頭企業，南(nan)芯科技便(bian)是(shi)其中之(zhi)一。

南芯(xin)科技是國內領(ling)先的(de)模擬和嵌(qian)入式(shi)芯(xin)片設計企業之一(yi)，主營業務為模擬與嵌(qian)入式(shi)芯(xin)片的(de)研發、設計和銷售(shou)，專注于電(dian)(dian)源及(ji)電(dian)(dian)池管(guan)理領(ling)域(yu)，為客戶(hu)提供端(duan)到端(duan)的(de)完(wan)整解決方案(an)。截至目前，公(gong)司產品(pin)已廣泛(fan)應(ying)用于手機、筆記本(ben)/平板電(dian)(dian)腦、電(dian)(dian)源適配器、智能穿(chuan)戴設備(bei)等(deng)消費電(dian)(dian)子領(ling)域(yu)，并持續向儲能電(dian)(dian)源、電(dian)(dian)動工具等(deng)工業領(ling)域(yu)及(ji)車載領(ling)域(yu)持續延伸。

招股(gu)書(shu)顯示，南芯(xin)科技成(cheng)立于2015年(nian)，僅僅幾年(nian)時間便成(cheng)長為電源芯(xin)片(pian)領域頭部企業。從公司發(fa)展脈絡來看，這源自對產業高度敏感度和強大的(de)技術突破能力，最早抓住了(le)USB PD快充在(zai)消費類電源領域普及的(de)產業趨勢。

南(nan)芯科技(ji)的招股書披露(lu)，2020年至2022年期間，南(nan)芯科技(ji)的營收規模由1.78億元增(zeng)至13.01億元，增(zeng)幅超7倍，三(san)年復合增(zeng)速(su)高達170%，同期公(gong)司歸(gui)母凈(jing)利潤也由負值(zhi)飛速(su)增(zeng)至2.46億元。

而(er)以(yi)2019年至2021年的(de)營(ying)收來看，其營(ying)收分別(bie)為1.07億元(yuan)(yuan)、1.78億元(yuan)(yuan)、9.8億元(yuan)(yuan)，三年年均復合增(zeng)長率為202.59%；同期實(shi)現的(de)凈利潤(run)(run)分別(bie)為-0.1億元(yuan)(yuan)、-0.08億元(yuan)(yuan)、2.44億元(yuan)(yuan)，扣(kou)非(fei)凈利潤(run)(run)分別(bie)為-0.12億元(yuan)(yuan)、-0.14億元(yuan)(yuan)、2.37億元(yuan)(yuan)，均實(shi)現大幅增(zeng)長。

此外，在(zai)2022年盡管受到(dao)(dao)行(xing)業總體需求下降、行(xing)業競爭加劇影(ying)響(xiang)，疊加2021年整體行(xing)業普遍缺芯現象(xiang)逐步緩解——從而客戶下單(dan)回歸(gui)理性，南芯科(ke)技(ji)在(zai)種(zhong)種(zhong)不利(li)因(yin)素下，依然實現逆(ni)勢增長，營收同比增長32.17%，歸(gui)母凈利(li)潤達到(dao)(dao)2.46億元。

分析認為，南芯(xin)科(ke)技的高速(su)成(cheng)長主要來自公(gong)司電荷(he)泵充電管(guan)理(li)芯(xin)片(pian)等核心(xin)產品市占(zhan)率的快速(su)提(ti)升，這(zhe)也是(shi)公(gong)司在該技術領域(yu)不斷(duan)深耕的結(jie)果，據(ju)公(gong)司2022年上半年數據(ju)顯(xian)示，電荷(he)泵充電管(guan)理(li)芯(xin)片(pian)營收占(zhan)比超7成(cheng)。

資料(liao)顯示，南芯(xin)科技最初以USB PD作為切入點，目(mu)前(qian)已從通用充電管理(li)芯(xin)片(pian)和DC-DC芯(xin)片(pian)逐漸(jian)拓寬至包括充電協(xie)議芯(xin)片(pian)、無線充電管理(li)芯(xin)片(pian)、ACDC芯(xin)片(pian)、電荷泵充電管理(li)芯(xin)片(pian)、鋰電管理(li)芯(xin)片(pian)在內的完(wan)整產(chan)品線，各產(chan)品線下的產(chan)品系(xi)列不斷補充完(wan)善并(bing)更(geng)新(xin)迭代。

在通(tong)用充電管(guan)理芯(xin)片領域(yu)，南芯(xin)科技(ji)是(shi)國(guo)內(nei)最(zui)早實(shi)(shi)現大規(gui)模量產(chan)升(sheng)降壓充電管(guan)理芯(xin)片，以及最(zui)早在筆記本電腦領域(yu)推(tui)出(chu)產(chan)品并實(shi)(shi)現量產(chan)的公司之一。在AC-DC芯(xin)片領域(yu)，南芯(xin)科技(ji)掌握GaN差分(fen)直(zhi)驅(qu)技(ji)術，在國(guo)內(nei)實(shi)(shi)現較(jiao)早推(tui)出(chu)并量產(chan)GaN直(zhi)驅(qu)控制器(qi)、GaN集成(cheng)的控制器(qi)。

具體而言，南芯科技(ji)在成長路徑上成功抓(zhua)住了USB PD充電(dian)(dian)的(de)產(chan)業變革，并專注于其中的(de)高價值芯片進行單點突破；進而利用強勢單品綁(bang)定大客戶，不斷導入并完善產(chan)品矩陣；提(ti)供充電(dian)(dian)端到設備(bei)端的(de)完整解決(jue)方案(an)。

根據Frost & Sullivan研究數據顯示，以2021年出貨量口(kou)徑計算，南芯科技電(dian)(dian)荷泵(beng)充電(dian)(dian)管(guan)理芯片位(wei)列(lie)(lie)全(quan)球(qiu)(qiu)第一，升降壓充電(dian)(dian)管(guan)理芯片位(wei)列(lie)(lie)全(quan)球(qiu)(qiu)第二、國內第一。

值得一提的(de)是，南芯科(ke)技在(zai)細分領域的(de)優異表(biao)現在(zai)贏得業績爆(bao)發式增長的(de)同時(shi)，也引來了投資界大咖(ka)的(de)關注(zhu)。招股書披露，其股東列表(biao)中包括順為資本(ben)、小(xiao)米(mi)、OPPO、紅杉、安克創(chuang)新、元禾璞華、紫米(mi)、英特爾等知名公司(si)和基金。

研發賦能 提升企業競爭門檻

翻閱南芯科技招股書，明星公(gong)司(si)不(bu)僅僅出現(xian)在股東列表上(shang)，其客戶(hu)榜單同樣亮眼(yan)。

南芯科(ke)技采用“經銷為(wei)主，直銷為(wei)輔”的經營模式(shi)，經銷模式(shi)下(xia)的銷售收入占比在9成以上。在手機領域，南芯科(ke)技是同類公司(si)中少有的電荷泵產品(pin)同時進入榮(rong)耀(yao)、OPPO、小米、vivo、moto等國內所有主流手機品(pin)牌的企業，這(zhe)在一定程度上保障了公司(si)電荷泵產品(pin)未來的市占率及(ji)規模。

此外，在(zai)工業領(ling)(ling)域(yu)，南芯科技(ji)的產品(pin)已進入大疆、海康威視(shi)、TTI等(deng)品(pin)牌；在(zai)汽車(che)領(ling)(ling)域(yu)，產品(pin)則已搭(da)載在(zai)沃(wo)爾沃(wo)、長城、比(bi)亞迪、現代、長安、吉利等(deng)國(guo)內外車(che)企的部(bu)分車(che)型上。

南(nan)芯科技的各類(lei)產品(pin)之(zhi)所以能得(de)到一(yi)線市場(chang)的充分認可，背后是公司對研發(fa)技術的重視。

招股書披(pi)露內容顯示(shi)，2022年南(nan)芯科技的研(yan)發(fa)投(tou)入約1.86億元，在(zai)全(quan)年營(ying)收中占(zhan)(zhan)比14%，公(gong)司(si)研(yan)發(fa)投(tou)入一直保持在(zai)行業(ye)較高水平。此外，公(gong)司(si)董事長(chang)阮晨杰(jie)作為知名的80后創業(ye)新銳，其個人擁有復旦大(da)學微電子學碩士學位(wei)和17年芯片設計行業(ye)從(cong)業(ye)經驗。目(mu)前(qian)公(gong)司(si)有超200名研(yan)發(fa)人員(yuan)，占(zhan)(zhan)比達50%左右(you)，其中碩博以上學歷占(zhan)(zhan)比約60%，研(yan)發(fa)人員(yuan)的規模(mo)及(ji)占(zhan)(zhan)比在(zai)同業(ye)中均(jun)處于領先(xian)地位(wei)。

研發上的重金投入也為南芯(xin)科(ke)技(ji)(ji)的專(zhuan)業技(ji)(ji)術(shu)領域獲得頗多(duo)認可。截至(zhi)2022年6月30日，南芯(xin)科(ke)技(ji)(ji)獲得的境(jing)內(nei)專(zhuan)利(li)(li)已(yi)達到54項（均為發明專(zhuan)利(li)(li)），境(jing)外專(zhuan)利(li)(li)1項；并另獲得集成電路布(bu)圖(tu)設計59項。目前公司(si)在(zai)專(zhuan)利(li)(li)和集成電路布(bu)圖(tu)設計等技(ji)(ji)術(shu)實(shi)力(li)(li)方面已(yi)具備國內(nei)市場競爭力(li)(li)，且核心技(ji)(ji)術(shu)全(quan)部來自(zi)自(zi)主(zhu)研發。

除了在(zai)技(ji)術上(shang)深(shen)練內功外，南芯科技(ji)還在(zai)產(chan)品結構(gou)上(shang)下足(zu)了功夫，其(qi)實(shi)現了從供電端到設備端的產(chan)品覆蓋，進一步(bu)增(zeng)強客(ke)戶黏性，并為自(zi)身構(gou)筑更(geng)高的競爭門檻。

分析認為，目(mu)前全球模擬芯片國際市(shi)場的份額主要被歐(ou)美廠商(shang)占(zhan)據，在(zai)此形(xing)勢(shi)下，細分領域的突破無(wu)疑成為了國內(nei)企業破局的重要方(fang)(fang)向。而端到端的完整解(jie)決方(fang)(fang)案(an)能夠幫助公司在(zai)更(geng)(geng)廣(guang)范圍更(geng)(geng)高層次與客戶(hu)加(jia)強合作，這(zhe)也(ye)將(jiang)有望(wang)為公司在(zai)多(duo)個下沉領域的發展帶來更(geng)(geng)多(duo)機遇。

南芯科技在(zai)技術和產品結構上(shang)所下的功(gong)夫，充分(fen)體現在(zai)高于同業的毛(mao)利率上(shang)。2019年-2021年公(gong)司的綜合(he)毛(mao)利率分(fen)別為37.80%、36.37%、43.07%。其中電(dian)荷泵充電(dian)管理芯片(pian)盈(ying)利能力表(biao)現最強，2021年毛(mao)利率高達60.41%，相比2020年提高了(le)41.13個百分(fen)點，高于同業其他公(gong)司。

發力車(che)規級(ji)芯片 雙輪驅(qu)動

盡管南芯科技在電荷泵(beng)充電管理(li)芯片領域(yu)擁有超強(qiang)競爭力，不過公司還在提高(gao)自己的(de)防(fang)火墻。

作為模擬芯片中(zhong)的(de)(de)重要類(lei)別，近(jin)年(nian)來電源管理芯片的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)規模正(zheng)處于快(kuai)速增(zeng)長階(jie)段(duan)。據Frost & Sullivan發布的(de)(de)研究報告顯示，2017年(nian)至2021年(nian)期間，全球電源管理芯片市(shi)(shi)場(chang)規模已由223.0億美元增(zeng)長至378.7億美元，年(nian)復(fu)合(he)增(zeng)長率高(gao)達14.2%，而目前中(zhong)國(guo)市(shi)(shi)場(chang)在(zai)其中(zhong)的(de)(de)占比(bi)已達到36.3%，市(shi)(shi)場(chang)需(xu)求呈現出快(kuai)速擴張形勢。

近(jin)年(nian)隨(sui)著下游通訊、消費電子、工業(ye)、儲(chu)能、新能源(yuan)汽車(che)等領域(yu)技術(shu)快速發展，市場(chang)(chang)對其性能需求不斷(duan)提(ti)升，推動(dong)電池管(guan)理(li)芯(xin)片向高(gao)精度(du)、低功(gong)耗(hao)、微型化、智能化方向演變，同時(shi)促進了全(quan)球電池管(guan)理(li)芯(xin)片市場(chang)(chang)的持續增(zeng)長(chang)。Frost & Sullivan也預(yu)(yu)計，中國電源(yuan)管(guan)理(li)芯(xin)片仍將保持增(zeng)長(chang)態勢(shi)，2021~2026年(nian)增(zeng)長(chang)率將達到7.53%，2026年(nian)市場(chang)(chang)規(gui)模預(yu)(yu)計為1284.4億元。

廣(guang)闊的(de)市(shi)場前(qian)景(jing)下，南芯(xin)科技也(ye)有意通(tong)過(guo)資本市(shi)場拿下更大的(de)市(shi)場。資料(liao)顯(xian)示，公(gong)司(si)擬募資16.58億元，用于(yu)“高性能充電(dian)管理和電(dian)池管理芯(xin)片(pian)研發(fa)(fa)和產(chan)業(ye)(ye)化(hua)(hua)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)”“高集成(cheng)AC-DC芯(xin)片(pian)組研發(fa)(fa)和產(chan)業(ye)(ye)化(hua)(hua)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)”“汽(qi)車電(dian)子(zi)芯(xin)片(pian)研發(fa)(fa)和產(chan)業(ye)(ye)化(hua)(hua)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)”“測試中(zhong)心建設項(xiang)目(mu)(mu)(mu)”等(deng)。

值得(de)注意的(de)是(shi)，上述募投(tou)項目中除(chu)了強化現有業務和補充流動資金外，汽(qi)車電子芯片研發和產(chan)業化項目則(ze)另一(yi)大亮點。

據了解，得(de)益于智(zhi)能汽(qi)(qi)車(che)滲(shen)透(tou)率(lv)提升，自(zi)動(dong)駕駛(shi)和智(zhi)能駕駛(shi)艙等智(zhi)能化功能在汽(qi)(qi)車(che)上的(de)廣泛(fan)應用，與數字化顯示(shi)、人車(che)交互及ADAS相(xiang)關的(de)芯片，如(ru)顯示(shi)屏電(dian)源、背光驅動(dong)、USB車(che)載充電(dian)、系統及攝像頭供電(dian)等需求，將大幅增(zeng)加，汽(qi)(qi)車(che)電(dian)子領域被(bei)業界公認(ren)為(wei)未來另一大藍海。

南(nan)芯科技表示，公司(si)將(jiang)以(yi)前裝車充(chong)為(wei)切入點，在車載信息(xi)娛樂系統(tong)、儀表系統(tong)、輔(fu)助駕駛系統(tong)進一(yi)步豐富產品類型，拓(tuo)寬應(ying)用場景，未來公司(si)還將(jiang)進一(yi)步布(bu)局新能(neng)源汽車電(dian)(dian)動(dong)與動(dong)力(li)(li)總(zong)成相(xiang)關(guan)的DC-DC、BMS等(deng)領域，將(jiang)此前在高端消費(fei)電(dian)(dian)子市場鍛煉(lian)出的快速迭代能(neng)力(li)(li)等(deng)競爭優勢向汽車電(dian)(dian)子和泛(fan)工業領域進一(yi)步遷移。

不久的未來，南芯科技將逐漸(jian)成長(chang)為(wei)領先(xian)的模擬和嵌入式全領域(yu)發展的平臺(tai)型公(gong)司。文/黃亮