每(mei)經記者｜鄭步春    每(mei)經編(bian)輯｜賈運可    

周(zhou)三美(mei)(mei)國(guo)公(gong)布(bu)(bu)的(de)3月(yue)CPI同比漲幅大(da)幅回落(luo)，但(dan)核心CPI略有反彈。市場(chang)的(de)解讀是“美(mei)(mei)聯儲5月(yue)份仍(reng)將(jiang)加(jia)(jia)息”，但(dan)“年內轉為降息的(de)機會增加(jia)(jia)”，所以數據(ju)公(gong)布(bu)(bu)后美(mei)(mei)元顯著下跌。本周(zhou)匯(hui)市余下變數主要是周(zhou)四(si)晚間將(jiang)公(gong)布(bu)(bu)的(de)美(mei)(mei)國(guo)3月(yue)PPI，以及周(zhou)五(wu)將(jiang)公(gong)布(bu)(bu)的(de)美(mei)(mei)國(guo)3月(yue)零售銷售數據(ju)。只要這兩個(ge)數據(ju)不太(tai)弱(ruo)，那么(me)美(mei)(mei)聯儲5月(yue)加(jia)(jia)息仍(reng)是大(da)概率事件。

CPI低于預期

美國3月(yue)CPI同比增幅(fu)從2月(yue)份(fen)的(de)(de)6.0%大幅(fu)放緩至(zhi)5.0%，創2021年5月(yue)以來的(de)(de)最低水平，低于(yu)市場預(yu)期的(de)(de)5.2%。不過，同時公(gong)布的(de)(de)3月(yue)核心CPI同比漲幅(fu)由2月(yue)的(de)(de)5.5%升至(zhi)5.6%，結束(shu)五連降，整(zheng)體(ti)符合預(yu)期。

之所以核心數據(ju)(ju)出現(xian)較大背離(li)，根本(ben)原因(yin)是3月能源(yuan)價(jia)格(ge)顯著下(xia)跌，這帶(dai)動了整體CPI下(xia)降。然而，3月的住房及服務業價(jia)格(ge)上升明顯，所以扣除了能源(yuan)后(hou)的CPI反(fan)有所上升。就現(xian)在情況看，考(kao)慮到歐佩克及一些非歐佩克國家主動限產保價(jia)，故未來CPI數據(ju)(ju)難(nan)言樂(le)觀。

3月CPI數(shu)據公布(bu)后，美(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)顯著(zhu)下跌，最終于紐(niu)約尾(wei)市跌0.62%至101.53點。周四亞歐時段，美(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)企穩橫盤。由周線(xian)看，美(mei)元(yuan)(yuan)表現較弱，周線(xian)已連續收出五(wu)根(gen)陰線(xian)。

CPI數據公布后幾小(xiao)時(shi)，美聯(lian)儲3月份(fen)利率會議紀(ji)要(yao)接著(zhu)公布，該紀(ji)要(yao)顯得中性略偏軟，與市(shi)場預期差不太多(duo)，故紀(ji)要(yao)對匯市(shi)影(ying)響(xiang)相對有(you)限(xian)，至少(shao)遠不如CPI數據影(ying)響(xiang)那么(me)大。

仍可能加息

雖然(ran)美(mei)元(yuan)下跌，但市場對美(mei)聯儲5月加(jia)息(xi)(xi)(xi)的預期并(bing)未顯著(zhu)(zhu)消(xiao)散，仍然(ran)認為美(mei)聯儲加(jia)息(xi)(xi)(xi)概率顯著(zhu)(zhu)大于不(bu)加(jia)息(xi)(xi)(xi)概率。

聯(lian)邦基金(jin)期貨(huo)市(shi)場的(de)(de)定價顯示，美(mei)聯(lian)儲(chu)在5月2日至3日的(de)(de)議息(xi)會(hui)議上(shang)將基準利(li)率(lv)上(shang)調(diao)25個(ge)(ge)基點(dian)的(de)(de)概(gai)(gai)(gai)率(lv)為(wei)67.2%，低(di)于CPI公布前的(de)(de)約(yue)76%。另據CME“美(mei)聯(lian)儲(chu)觀察”數據，美(mei)聯(lian)儲(chu)5月維持利(li)率(lv)不變的(de)(de)概(gai)(gai)(gai)率(lv)為(wei)36.5%，加(jia)息(xi)25個(ge)(ge)基點(dian)的(de)(de)概(gai)(gai)(gai)率(lv)為(wei)63.5%；到6月維持利(li)率(lv)在當前水平的(de)(de)概(gai)(gai)(gai)率(lv)為(wei)35.9%，累計加(jia)息(xi)25個(ge)(ge)基點(dian)的(de)(de)概(gai)(gai)(gai)率(lv)為(wei)63.0%，累計加(jia)息(xi)50個(ge)(ge)基點(dian)的(de)(de)概(gai)(gai)(gai)率(lv)為(wei)1.2%。

不過，CPI數據也并非不起作(zuo)用，因為就(jiu)算美聯儲仍然(ran)于(yu)5月加息(xi)，但(dan)多少帶(dai)有些“勉強”成份，這(zhe)意味(wei)著未來轉向降息(xi)的(de)概率會大些，轉向降息(xi)的(de)時點(dian)也可能提前，所以美元仍然(ran)于(yu)周三顯(xian)著下跌(die)。

誘發市場(chang)相信美聯儲將繼續加息的原因比較復(fu)雜，一(yi)方(fang)面是最(zui)近有機構研判美國通(tong)脹率下滑已到低谷，另(ling)一(yi)方(fang)面是周(zhou)三公布(bu)的核心CPI不降反升。

接下(xia)來看北京時間周四晚間將公(gong)布的(de)美國3月PPI數(shu)據，這個數(shu)據雖(sui)然不如CPI重要，但當CPI為(wei)已知(zhi)的(de)前提下(xia)，該指(zhi)標就(jiu)顯(xian)得(de)比較引(yin)人關注了。如果PPI數(shu)據較弱，那么不排除市場調降對美聯儲加(jia)(jia)息的(de)預期，反之該加(jia)(jia)息預期將始(shi)終存在，除非另有(you)意外(wai)。

另一較重要經(jing)濟指標(biao)是本周五將公布的美國3月零(ling)售銷售數(shu)據，這(zhe)份(fen)數(shu)據當(dang)然(ran)也能提示未來通脹(zhang)壓(ya)力，且(qie)比較直接。