每(mei)經記者(zhe)｜任飛    每(mei)經編輯｜肖芮冬    

上周，公募FOF市(shi)場又是(shi)(shi)慘淡收場，特別是(shi)(shi)偏股型FOF下跌較(jiao)大。與(yu)此同時(shi)，自5月以(yi)來(lai)的產品新(xin)發(fa)(fa)節奏趨緩，自首周無(wu)新(xin)品新(xin)發(fa)(fa)后，上一周僅有(you)一只(zhi)產品發(fa)(fa)行。

FOF市(shi)場(chang)增(zeng)量資(zi)金有限，但若從配置(zhi)端來看(kan)，部(bu)分(fen)二季度業績(ji)優異的(de)基(ji)金仍被機構低比例配置(zhi)，未來倘有更多FOF買手關注，有望進一步(bu)提升此類(lei)基(ji)金的(de)業績(ji)。

新發趨緩背景下，股票型FOF再受創

上周（5.8-5.14），公募(mu)FOF市(shi)場(chang)賺(zhuan)錢(qian)效應再(zai)次欠佳，全市(shi)場(chang)各類型FOF產品總(zong)體收益率多見下跌(die)，特別是股票型FOF頭部(bu)產品全部(bu)下跌(die)，再(zai)次引發業內對于FOF配置的(de)關(guan)注。

其實(shi)，從(cong)(cong)本月開始(shi)，已經(jing)連續(xu)兩個星期新發節奏(zou)趨(qu)緩，特別是(shi)從(cong)(cong)上(shang)周開始(shi)，僅有一只產(chan)品開啟認購。

事實上，公(gong)(gong)募FOF整體(ti)規模(mo)已經在一季度出現了較為明顯的(de)下(xia)降。方正證券統計(ji)顯示，截至(zhi)2023年一季度末，全市(shi)場公(gong)(gong)募FOF數量408只，公(gong)(gong)募FOF規模(mo)1894億，總規模(mo)相較于四季度末下(xia)降25億，其中(zhong)偏債FOF規模(mo)下(xia)降是(shi)拖累FOF整體(ti)規模(mo)下(xia)降的(de)主要分項。

不過，從今年一季度(du)開始，不同(tong)類型的(de)FOF權益(yi)倉(cang)位一直在增加。根據方正證券的(de)研究報告，今年一季度(du)，偏股(gu)FOF的(de)倉(cang)位最高，權益(yi)倉(cang)位為86.01%；目標(biao)日期FOF、平衡(heng)FOF、偏債(zhai)FOF的(de)權益(yi)倉(cang)位分別(bie)為54.19%、46.30%、14.27%。

但總(zong)體來(lai)看，目前權益基金當中(zhong)仍(reng)是跌多漲(zhang)少的(de)局面(mian)，一(yi)方面(mian)，此前多見公募緊(jin)跟數(shu)字經濟趨勢并進行(xing)調倉，甚至是以(yi)(yi)風格漂移為(wei)代價進行(xing)跟隨，但在短(duan)期收益增厚之后，4月以(yi)(yi)來(lai)的(de)收益明顯(xian)震蕩反復；另一(yi)方面(mian)，新發權益基金當中(zhong)仍(reng)以(yi)(yi)債券(quan)基金居多，而近(jin)期債券(quan)市場剛剛有所(suo)起色(se)，因此對于配置組(zu)合(he)的(de)貢獻微薄。

二季度績優基金仍被機構低配

圍繞增厚組(zu)合收益這件事，公募FOF持續(xu)在市場進行(xing)挖掘，在基金(jin)(jin)(jin)領域，很(hen)多一季(ji)度績優FOF是選擇(ze)了TMT主題方向基金(jin)(jin)(jin)，但需要指出的(de)是，由(you)于部(bu)分基金(jin)(jin)(jin)短期回撤較大，部(bu)分中(zhong)長期業績不錯的(de)產品才有(you)望(wang)被(bei)FOF基金(jin)(jin)(jin)經理選擇(ze)。

但從今(jin)年一季度(du)的(de)持倉(cang)水平來(lai)看，很多績優(you)基金依(yi)然(ran)被機(ji)構低配，部分產品其實在二季度(du)之后(hou)有非常不錯的(de)表現。

每經記者查(cha)閱多只FOF一季度重(zhong)倉(cang)(cang)基金(jin)后(hou)發現，當中(zhong)包括股(gu)票型(xing)、混合型(xing)（偏(pian)股(gu)、偏(pian)債、平衡(heng)、靈活配置）、債券型(xing)等不同類(lei)(lei)型(xing)的基金(jin)。從不同類(lei)(lei)型(xing)基金(jin)的權益(yi)占比來看，穿透后(hou)FOF內(nei)部股(gu)票倉(cang)(cang)位(wei)可能差(cha)異較(jiao)大，但總體(ti)來看，依(yi)然會(hui)傾向(xiang)于科技類(lei)(lei)ETF。

但從統計(ji)的結(jie)果來看，依(yi)然(ran)有很多二季(ji)度以來業(ye)績優異(yi)，并且在一季(ji)度保(bao)持(chi)較高(gao)漲幅的產品(pin)，一季(ji)度末(mo)的機(ji)(ji)構配置(zhi)比(bi)例(li)(li)偏低。例(li)(li)如東方人(ren)工(gong)智能(neng)主題、萬家北(bei)交所慧選兩年定(ding)開等，一季(ji)度報告顯(xian)示，機(ji)(ji)構持(chi)有比(bi)例(li)(li)合計(ji)少于1%。

對于后(hou)市，一些FOF基金經理(li)在一季(ji)報中也表示，要采用(yong)“核心+衛(wei)星(xing)”策(ce)略構建組(zu)合，核心部(bu)分會用(yong)風格穩(wen)定、配置均衡(heng)的產品(pin)打底，但從目前的情況來看，一些均衡(heng)配置的基金依然(ran)少有人(ren)問津。

當(dang)然，絕大部分FOF在選基(ji)過(guo)程中(zhong)，會參考一些長期的定量(liang)指標(biao)，對基(ji)金經理歷史運作的穩定性要求較(jiao)高，不過(guo)目前僅(jin)有“中(zhong)特估”和“AI”概念獲得較(jiao)大漲幅。而(er)在債市表現方面，隨(sui)著(zhu)銀行(xing)降(jiang)低存款利率趨(qu)勢演進(jin)，未來(lai)不排除在投(tou)資端溢出更多增量(liang)進(jin)入(ru)固收投(tou)資領域。

長(chang)城(cheng)基金總經(jing)理助理、現金管理部總經(jing)理分析指出，長(chang)期(qi)來看，存(cun)款利率下(xia)行仍是(shi)大勢所趨。他(ta)指出，從政策角度，居民超額(e)儲蓄高增、企業存(cun)款提升、消(xiao)費復蘇(su)(su)較慢，監管層(ceng)面有(you)動(dong)力去持(chi)續推(tui)動(dong)存(cun)款利率下(xia)降，促進(jin)(jin)存(cun)款流(liu)向(xiang)消(xiao)費和實(shi)際投資(zi)(zi)。短期(qi)看，存(cun)款利率下(xia)調帶動(dong)流(liu)動(dong)性(xing)繼續進(jin)(jin)入債(zhai)市(shi)，中短期(qi)利率，特別(bie)是(shi)中短期(qi)信用(yong)債(zhai)利率仍有(you)下(xia)行空間(jian)。如果經(jing)濟(ji)復蘇(su)(su)較強，流(liu)動(dong)性(xing)也(ye)有(you)可能進(jin)(jin)入股市(shi)，利好(hao)權(quan)益資(zi)(zi)產(chan)。

封面(mian)圖片來(lai)源：視覺中(zhong)國-VCG211221772591