每(mei)經(jing)記(ji)者｜張明(ming)雙    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜陳俊杰    

近兩年(nian)來(lai)，汽(qi)車(che)銷量(liang)呈現整體(ti)回暖趨勢，讓汽(qi)車(che)零部(bu)件廠商浙江泛源科(ke)技(ji)股(gu)份有限公司(以下簡稱(cheng)泛源科(ke)技(ji))2020年(nian)業績增長停滯后，于(yu)2021年(nian)、2022年(nian)恢(hui)復增長。目(mu)前，泛源科(ke)技(ji)正在沖刺創業板IPO。

作(zuo)為汽(qi)車零部(bu)件二級(ji)供應(ying)商，泛(fan)源(yuan)科技的收(shou)入(ru)(ru)主要來自(zi)一級(ji)供應(ying)商，因此(ci)前五大(da)客(ke)戶銷售(shou)收(shou)入(ru)(ru)占比較高。不過，泛(fan)源(yuan)科技2019年(nian)、2020年(nian)第(di)一大(da)客(ke)戶Certus集團因經營不善已進入(ru)(ru)破產清算程(cheng)序。

Certus集團是(shi)公(gong)司主要外銷客戶，泛源(yuan)科技(ji)承接(jie)了其下游(you)客戶實現直接(jie)供貨，并表示“該事項未對(dui)公(gong)司外銷業務(wu)產生重大不利影響(xiang)”。《每日經(jing)濟新聞》記者注意到，受下游(you)市(shi)場需求放緩及部(bu)分(fen)產品(pin)EOP(產品(pin)停止(zhi)批量生產狀態的時點(dian))影響(xiang)，泛源(yuan)科技(ji)2022年外銷收入金額和占(zhan)比仍有所下降。

數(shu)據(ju)來源：記者整理 視覺(jue)中國(guo)圖 楊靖制圖

客戶集中度相對比較高

2020~2022年，泛源科(ke)技(ji)分(fen)別實現(xian)營業(ye)收(shou)入2.58億(yi)元(yuan)(yuan)、3.03億(yi)元(yuan)(yuan)、3.53億(yi)元(yuan)(yuan)，分(fen)別實現(xian)歸母凈利潤4273.87萬元(yuan)(yuan)、4916.12萬元(yuan)(yuan)、6549.11萬元(yuan)(yuan)。可見最近兩年業(ye)績增長態勢(shi)良好。

而(er)在更新2022年財(cai)務數據(ju)之前(qian)，泛源科(ke)技的創業板(ban)之路難(nan)言“樂(le)觀(guan)”。

根(gen)據首輪問(wen)詢函回復(fu)，泛源科技以2019~2021年財務數據，闡(chan)述公司(si)符合“創業(ye)板定位相關(guan)指標一”的(de)要(yao)求(qiu)。具體而言，成長(chang)型創新創業(ye)企業(ye)除了(le)研發投入方(fang)面(mian)的(de)要(yao)求(qiu)，還需(xu)要(yao)滿足最(zui)近(jin)三年營業(ye)收(shou)入復(fu)合增長(chang)率不低于20%的(de)指標，如最(zui)近(jin)一年營業(ye)收(shou)入金額(e)達到3億元，可不適用營業(ye)收(shou)入復(fu)合增長(chang)率要(yao)求(qiu)。

泛源科技并未披露2019年(nian)收入同比增幅數據(ju)，不過2019年(nian)前(qian)后汽車銷量行(xing)情遇冷，汽車零(ling)部件廠商的業績可想(xiang)而知，泛源科技2020年(nian)就出現(xian)了(le)收入微(wei)降的情況。2020~2022年(nian)，泛源科技收入增幅分別為-0.55%、17.16%、16.74%，最近兩(liang)年(nian)才(cai)恢復了(le)增長。

2021年，泛(fan)源科技以3.03億(yi)元收(shou)入勉(mian)強越過(guo)“3億(yi)元”指標門檻，2022年，營業收(shou)入達到(dao)3.53億(yi)元，暫時脫離了“踩線”的風(feng)險。

那么，泛源科技(ji)的收(shou)入增(zeng)長是(shi)否(fou)可以持續？或(huo)許可以從下游汽車行業(ye)、一級供應(ying)商(shang)大客(ke)戶(hu)的情況了解(jie)一二。

2019~2022年，泛(fan)源科(ke)技前(qian)五(wu)大客(ke)(ke)戶(hu)收(shou)入占(zhan)比分別(bie)為(wei)75.11%、65.10%、49.22%、52.88%，而5家同(tong)行業可比公司2019~2021年前(qian)五(wu)大客(ke)(ke)戶(hu)收(shou)入占(zhan)比平均(jun)值為(wei)47.97%、50.10%、46.93%。相(xiang)(xiang)比同(tong)行業可比公司，泛(fan)源科(ke)技的客(ke)(ke)戶(hu)集中度(du)相(xiang)(xiang)對更高，主(zhu)要系產品定(ding)位、市場(chang)定(ding)位、所處發展階段不同(tong)所致。

整體而言，最近兩年(nian)，泛(fan)源科技對(dui)前(qian)五大客戶的(de)銷售金額多處(chu)于增(zeng)(zeng)加態勢(shi)，如采(cai)埃(ai)孚(fu)集團、華域汽車(che)等。對(dui)此(ci)(ci)，泛(fan)源科技表示，主要(yao)客戶在汽車(che)行業產業鏈(lian)上占據優(you)勢(shi)地位，公司擁(yong)有持續增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)定點項目儲備，且與下游客戶形(xing)成了(le)良好(hao)的(de)互動合作關系，因此(ci)(ci)，公司對(dui)主要(yao)客戶的(de)收入能夠保持較為穩定持續地增(zeng)(zeng)長(chang)。

有(you)一(yi)(yi)家卻是例(li)外。2019年、2020年泛源科(ke)技(ji)第一(yi)(yi)大客(ke)戶(hu)為(wei)Certus集團，系公司(si)主要(yao)外銷客(ke)戶(hu)，銷售金額分(fen)別(bie)為(wei)6605.85萬元、4584.91萬元，收(shou)入占比(bi)分(fen)別(bie)為(wei)25.43%、17.75%。2021年，Certus集團因經(jing)營不善進入破產清算程序，泛源科(ke)技(ji)隨后直接向其下游客(ke)戶(hu)(一(yi)(yi)級供應商)供貨，JOYSONQUIN就(jiu)是公司(si)承接過來的客(ke)戶(hu)，位列2021年、2022年第四大客(ke)戶(hu)。

2021年、2022年，泛源科(ke)技(ji)從Certus集(ji)團(tuan)承接客戶收入(ru)分(fen)別(bie)為5640.95萬(wan)元、4579.47萬(wan)元。由于減少了Certus集(ji)團(tuan)的中間環節(jie)，客戶承接后，相關產品(pin)銷售價格(ge)有所提高，因此泛源科(ke)技(ji)認為，該事項(xiang)未對公司外銷業務(wu)產生重大不(bu)利(li)影響(xiang)。

《每(mei)日經濟新聞》記者發(fa)現，由于下(xia)游市(shi)場(chang)需求放緩及部(bu)分產品EOP影響(xiang)，2022年，泛源科技的外銷收(shou)入有所下(xia)降，從(cong)Certus 集團(tuan)承接客戶(hu)收(shou)入以及對JOYSONQUIN的銷售金(jin)額均出現下(xia)滑。

主產品收入增長有波動

2020~2022年，泛源科(ke)技(ji)的收入(ru)主(zhu)要來源于兩大主(zhu)營產(chan)品，其中汽車金屬零部件表面處理(li)收入(ru)分別為(wei)1.48億元(yuan)、1.49元(yuan)、1.76億元(yuan)，汽車內外飾件收入(ru)分別為(wei)1.09億元(yuan)、1.51億元(yuan)、1.75億元(yuan)。

2021年(nian)，汽車(che)金屬零部件表面處(chu)理業務收(shou)入(ru)增幅較小(xiao)，主要原因之一是大眾的汽車(che)銷量逐年(nian)下滑，公司配(pei)套大眾車(che)型的制動鉗產品表面處(chu)理收(shou)入(ru)下降導致。隨著(zhu)2022年(nian)大眾汽車(che)銷量回升，公司相關業務收(shou)入(ru)也有所恢(hui)復。

汽(qi)車內外飾(shi)(shi)件業務方面(mian)，主(zhu)/副(fu)儀(yi)(yi)表(biao)板裝飾(shi)(shi)件是最主(zhu)要(yao)收入(ru)來(lai)源，2021年收入(ru)增(zeng)長較多(duo)，主(zhu)要(yao)系銷(xiao)售逐(zhu)步恢復(fu)、對Certus集團承接(jie)客戶銷(xiao)售單價有所提高、配套(tao)寶馬X3/X4訂(ding)單相(xiang)應增(zeng)加等因素所致；2022年收入(ru)增(zeng)長也有所放(fang)緩，受下游市場(chang)需求放(fang)緩及部(bu)分產品EOP影(ying)響，主(zhu)/副(fu)儀(yi)(yi)表(biao)板裝飾(shi)(shi)件收入(ru)有所下降。

如此來看，泛(fan)源(yuan)科(ke)技(ji)兩大產(chan)品的收入增長有(you)一(yi)定(ding)波(bo)動(dong)性。而在產(chan)能利用率不高的情況下，泛(fan)源(yuan)科(ke)技(ji)仍將大手(shou)筆募資擴產(chan)。

2020~2022年，泛(fan)源科(ke)技(ji)(ji)汽車金屬零部件表面處理產(chan)能(neng)利用(yong)率為(wei)61.99%、58.52%、77.80%，汽車內外飾件產(chan)能(neng)利用(yong)率為(wei)63.16%、74.64%、66.51%，整(zheng)體(ti)產(chan)能(neng)利用(yong)率相對(dui)不(bu)高。泛(fan)源科(ke)技(ji)(ji)解(jie)釋稱，為(wei)了保障生(sheng)產(chan)旺(wang)季的正常生(sheng)產(chan)，公司需(xu)要留(liu)有(you)一定的產(chan)能(neng)空間，同時下(xia)游客(ke)戶在(zai)審核供(gong)應(ying)商資格時，要求(qiu)公司產(chan)能(neng)相對(dui)于訂單量(liang)留(liu)有(you)一定的產(chan)能(neng)富余。

此次IPO，泛源(yuan)科技擬募(mu)集資(zi)金(jin)5.78億(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)中1.97億(yi)元(yuan)(yuan)用于(yu)(yu)表面處理產(chan)(chan)品擴產(chan)(chan)建(jian)設(she)項目(mu)(mu)，2.28億(yi)元(yuan)(yuan)用于(yu)(yu)汽(qi)車塑(su)料內外飾件(jian)產(chan)(chan)品擴建(jian)項目(mu)(mu)。募(mu)投(tou)項目(mu)(mu)達(da)產(chan)(chan)后(hou)將新增(zeng)產(chan)(chan)能(neng)(neng)45.61萬掛，較2021年產(chan)(chan)能(neng)(neng)增(zeng)幅101.24%，其(qi)中汽(qi)車金(jin)屬零部件(jian)表面處理產(chan)(chan)能(neng)(neng)增(zeng)幅為70.36%，汽(qi)車內外飾件(jian)產(chan)(chan)能(neng)(neng)增(zeng)幅為200%。

新(xin)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)能能否(fou)順利消(xiao)化？泛源科技通過郵件(jian)回(hui)復《每日(ri)(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者稱(cheng)，截至2022年9月30日(ri)(ri)，公司兩大主營業務在手訂(ding)單(dan)規(gui)模為(wei)6.78億(yi)元(yuan)，占募投項目達產(chan)(chan)后預計年均總收(shou)入的(de)70.34%，同(tong)時(shi)，伴隨著(zhu)下游汽(qi)車(che)零(ling)部件(jian)市(shi)場的(de)發展，特(te)別是新(xin)能源汽(qi)車(che)市(shi)場的(de)快速增(zeng)(zeng)長，公司未來新(xin)增(zeng)(zeng)定點項目也會不斷(duan)增(zeng)(zeng)大，訂(ding)單(dan)規(gui)模相(xiang)比目前(qian)已(yi)有的(de)在手訂(ding)單(dan)規(gui)模將不斷(duan)增(zeng)(zeng)加。因此，募投項目新(xin)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)能具有足(zu)夠的(de)市(shi)場消(xiao)化能力，與市(shi)場需求變(bian)化相(xiang)匹配。

主要有3家物流供應商

泛源(yuan)(yuan)科技的對外采購(gou)內容包括(kuo)原材料(liao)、倉(cang)儲物流(liu)(liu)服(fu)務、外協服(fu)務。《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到，泛源(yuan)(yuan)科技主要(yao)有(you)3家物流(liu)(liu)供應(ying)商，分別為如皋市華(hua)(hua)建(jian)物流(liu)(liu)有(you)限公司(si)(以下(xia)簡稱(cheng)華(hua)(hua)建(jian)物流(liu)(liu))、如皋市和創(chuang)物流(liu)(liu)有(you)限公司(si)(以下(xia)簡稱(cheng)和創(chuang)物流(liu)(liu))、南(nan)京跨越速運有(you)限公司(si)。

2020~2022年，泛源科技向華建物(wu)流采購金(jin)(jin)額(e)分(fen)別(bie)為892.61萬(wan)元(yuan)(yuan)、931.21萬(wan)元(yuan)(yuan)、919.35萬(wan)元(yuan)(yuan)，向和創物(wu)流采購金(jin)(jin)額(e)分(fen)別(bie)為149.29萬(wan)元(yuan)(yuan)、149.70萬(wan)元(yuan)(yuan)、180.17萬(wan)元(yuan)(yuan)。

值得(de)一(yi)提的是，和創物流(liu)是泛(fan)(fan)源科(ke)(ke)技員(yuan)工(gong)周(zhou)虎控(kong)制的公司，成立(li)(li)于(yu)2016年11月(yue)，2017年3月(yue)即(ji)與泛(fan)(fan)源科(ke)(ke)技簽訂物流(liu)運輸合同，雙(shuang)方建立(li)(li)合作關(guan)系(xi)，屬于(yu)專門為泛(fan)(fan)源科(ke)(ke)技服務而設(she)立(li)(li)。周(zhou)虎為泛(fan)(fan)源科(ke)(ke)技實際控(kong)制人(ren)之一(yi)、董事長(chang)、總經理沈宇的司機。

2016年以前，泛源(yuan)科技主(zhu)要物(wu)流(liu)供應(ying)商(shang)為華建物(wu)流(liu)。隨著業務規模持(chi)續擴大，考慮到客(ke)戶(hu)要求，泛源(yuan)科技需要進一(yi)步強化針對關鍵訂單的響應(ying)能(neng)力(li)，另一(yi)方面出于(yu)平(ping)衡物(wu)流(liu)公司服務和(he)價格穩定(ding)性的目的，泛源(yuan)科技計劃(hua)引入(ru)輔(fu)助物(wu)流(liu)供應(ying)商(shang)以保障物(wu)流(liu)穩定(ding)性。彼(bi)時，周虎及張雷二人有意進入(ru)物(wu)流(liu)運(yun)輸(shu)市場，了解到該信息后設立和(he)創物(wu)流(liu)，于(yu)2017年順利(li)對接了泛源(yuan)科技物(wu)流(liu)運(yun)輸(shu)業務。

泛源科技將與和創物流(liu)的交易(yi)比照關聯交易(yi)披露，并表示，出于更好(hao)地為客(ke)戶服務考慮，公(gong)司(si)與和創物流(liu)進(jin)行(xing)交易(yi)具有必(bi)要性，雙方(fang)交易(yi)價(jia)格與華建物流(liu)價(jia)格保持一致，定價(jia)公(gong)允，不存(cun)在利益傾斜的情(qing)形。

此(ci)外記者注意到，泛源科(ke)技核(he)心技術(shu)人(ren)員、監事東永華(hua)為高中學(xue)(xue)歷，在入(ru)職全資子公(gong)司(si)(si)南(nan)通(tong)(tong)創(chuang)源電化學(xue)(xue)科(ke)技有(you)限(xian)公(gong)司(si)(si)前(qian)，曾于1991年至(zhi)2016年任南(nan)通(tong)(tong)市申海工業技術(shu)科(ke)技有(you)限(xian)公(gong)司(si)(si)(以下簡稱南(nan)通(tong)(tong)申海)技術(shu)部(bu)副總經理。

南通(tong)(tong)申海為(wei)泛源(yuan)科技汽(qi)車金(jin)屬表面處理業務(wu)的主(zhu)要競爭對手，并曾與東永(yong)華(hua)簽(qian)署《保密及競業禁止(zhi)(zhi)協議書(shu)》。不過泛源(yuan)科技表示(shi)，東永(yong)華(hua)離職后，未(wei)曾收到南通(tong)(tong)申海支付的競業禁止(zhi)(zhi)補償金(jin)，南通(tong)(tong)申海亦未(wei)對其主(zhu)張(zhang)過任何競業禁止(zhi)(zhi)限制或履(lv)行相(xiang)應義務(wu)。

2017年(nian)以(yi)來，東(dong)永(yong)華(hua)作為(wei)專(zhuan)利(li)發(fa)明人之一為(wei)公(gong)(gong)司(si)(si)取(qu)得了多項專(zhuan)利(li)。泛源科技(ji)回復(fu)記者表(biao)示，東(dong)永(yong)華(hua)入職(zhi)南通創源后(hou)，根據公(gong)(gong)司(si)(si)當時的(de)技(ji)術方(fang)向(xiang)，在(zai)公(gong)(gong)司(si)(si)已形成的(de)技(ji)術基(ji)礎上展開研究(jiu)，其在(zai)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)研發(fa)成果均為(wei)在(zai)公(gong)(gong)司(si)(si)任職(zhi)期間與其他(ta)(ta)研發(fa)人員反復(fu)試(shi)驗、討(tao)論所形成，不涉及(ji)其原任職(zhi)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)商(shang)業秘密，亦不存在(zai)泄密或其他(ta)(ta)違反保密協議的(de)情形及(ji)商(shang)業禁止方(fang)面的(de)潛在(zai)糾紛風險。

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