每經記(ji)者｜肖世(shi)清(qing)    每經編(bian)輯｜馬(ma)子卿    

7月(yue)17日(ri)，央行(xing)官網消息稱，為維護銀行(xing)體系流動性合理充裕，今日(ri)開展1030億(yi)(yi)元中(zhong)期(qi)借貸便利（MLF）操作，利率分別維持(chi)2.65%，同上(shang)期(qi)保持(chi)一(yi)致。《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記者注意到，因今日(ri)到期(qi)的MLF規(gui)模為1000億(yi)(yi)元，央行(xing)投放1030億(yi)(yi)元，因此本月(yue)MLF操作實現小(xiao)幅加量續(xu)作。

資料來源：央行網站

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，7月MLF延續小幅超量續作，既在于彌補流動性缺口，穩定市場預期，也有助于引導金融機構繼續加大對實體經濟的支持。溫(wen)彬(bin)稱：“后續，伴隨各月MLF到期量(liang)加大和穩增長效果逐步顯現，MLF增量(liang)續作的規(gui)模預計增高，且大概率降準也將落地，共同推動寬信(xin)用進(jin)程。”

7月央行小幅加量續作MLF

7月17日，當天有1000億元1年期中期借貸便利（MLF）和20億元7天期逆回購到期。央行增額續做本月MLF 1030億元，凈投放30億元；同時小幅增量七天逆回購330億元，當日凈投放310億元。每經記者注意到，今年內，MLF已經連續7個月加量續作，但本月加量規模較小，延續了此前三個月的地量水平。

溫彬(bin)認為(wei)，7月(yue)為(wei)繳稅大月(yue)，政府債發行也在加快，MLF和逆回購小幅(fu)加量(liang)續(xu)作有助(zhu)于緩解資金(jin)(jin)面(mian)沖擊壓力。另(ling)外(wai)，當前高杠桿交(jiao)易較為(wei)普遍，為(wei)防資金(jin)(jin)大幅(fu)波動，MLF延續(xu)小幅(fu)加量(liang)續(xu)作維(wei)護市(shi)場(chang)穩(wen)定。

此外，溫(wen)彬還表示，“當前流動(dong)性(xing)總體寬松，MLF大幅(fu)加(jia)量(liang)續(xu)作(zuo)的必(bi)要性(xing)不(bu)高(gao)。未來資(zi)金(jin)面走勢重點關注政(zheng)策落(luo)地情況和(he)寬信(xin)(xin)用進程(cheng)的演進。”從當前形(xing)勢看，穩增長政(zheng)策仍在醞(yun)釀和(he)陸續(xu)出臺過程(cheng)中(zhong)，短期內(nei)基本(ben)面預計延續(xu)溫(wen)和(he)復(fu)蘇(su)，疊加(jia)7月(yue)(yue)(yue)本(ben)身(shen)是(shi)信(xin)(xin)貸小月(yue)(yue)(yue)，信(xin)(xin)貸投(tou)放大幅(fu)沖高(gao)的概(gai)率(lv)有限。在銀(yin)行間流動(dong)性(xing)總體較為平穩的情況下，7月(yue)(yue)(yue)MLF大幅(fu)加(jia)量(liang)續(xu)作(zuo)的必(bi)要性(xing)也不(bu)高(gao)。

東方(fang)金(jin)誠首席宏觀分(fen)析師王青(qing)認為，本月MLF加量續作(zuo)，并(bing)非源于市場(chang)資金(jin)面收(shou)緊。數據顯(xian)(xian)示，7月以來市場(chang)資金(jin)利率和主要銀行(xing)同業存單到期(qi)收(shou)益率都(dou)較為穩定地運行(xing)在(zai)相(xiang)應(ying)政策利率下(xia)方(fang)，且受6月政策性降(jiang)息帶動(dong)，較6月同期(qi)水平(ping)有(you)明顯(xian)(xian)下(xia)移(yi)。這(zhe)意味著當前銀行(xing)體系(xi)流動(dong)性較為充裕，無需MLF加量“補水”。我們判(pan)斷，這(zhe)也(ye)是7月銀行(xing)MLF操作(zuo)需求(qiu)較小(xiao)、加量規模(mo)偏低的直接原(yuan)因。

專家：接下來降準落地的可能性上升

記者注意到，6月(yue)15日，央行開展(zhan)了2370億(yi)元1年(nian)期中(zhong)期借貸便利(li)（MLF）操作，中(zhong)標利(li)率(lv)為2.65%，較此前調(diao)降10bp。隨(sui)后，6月(yue)LPR也(ye)相應下(xia)調(diao)10bp，改變過去(qu)多月(yue)“按(an)兵不動”的狀態。

資料來源：央行網站

對于本月MLF利率依舊維持2.65%，溫彬認為(wei)，“當前正處于政策(ce)效果觀察期(qi)，短期(qi)內政策(ce)利(li)率(lv)無進(jin)一步下(xia)調(diao)的必要。”王青認為(wei)，“7月MLF操作利(li)率(lv)保持不變符合(he)市場預期(qi)，后期(qi)視經濟和物價(jia)走(zou)勢，政策(ce)性降息還有空間。”

7月14日，在國新辦舉行的(de)2023年(nian)上(shang)半年(nian)金(jin)融統計(ji)數據新聞(wen)發布會上(shang)，央(yang)行表(biao)示，“后續(xu)人民銀(yin)行將(jiang)根據經濟和(he)物價(jia)形勢的(de)需要，按照黨中(zhong)央(yang)、國務院的(de)決策部署(shu)，加大宏觀調控力度，精準(zhun)有力實施穩健的(de)貨幣(bi)政策，綜合運(yun)用存款準(zhun)備(bei)金(jin)率(lv)、中(zhong)期借(jie)貸(dai)便利、公開市場操作等多(duo)種貨幣(bi)政策工具，保(bao)持(chi)銀(yin)行體系流動性合理充裕，保(bao)持(chi)貨幣(bi)信貸(dai)合理增長，推(tui)動企業(ye)融資和(he)居(ju)民信貸(dai)成本(ben)穩中(zhong)有降。”

預測(ce)后續(xu)降(jiang)準、降(jiang)息(xi)空(kong)間(jian)，溫彬(bin)表示(shi)，“在本月(yue)MLF利率維(wei)持(chi)不變(bian)的情況下(xia)(xia)(xia)，7月(yue)LPR大概率保持(chi)平穩；另(ling)外(wai)，6月(yue)LPR報價(jia)(jia)下(xia)(xia)(xia)調將(jiang)(jiang)基本消耗前期存(cun)款利率下(xia)(xia)(xia)調、降(jiang)息(xi)等帶來的負債成本改善(shan)空(kong)間(jian)，伴隨存(cun)量貸款滾動重定(ding)價(jia)(jia)，銀行(xing)凈息(xi)差壓力(li)將(jiang)(jiang)再度加(jia)大，承(cheng)壓狀態難改，也沒有再度下(xia)(xia)(xia)調LPR報價(jia)(jia)的動力(li)和空(kong)間(jian)。”

“后續，伴隨各月MLF到期量加大和穩增長效果逐步顯現，MLF增量續作的規模預計增高，且大概率降準也將落地，共同推動寬信用進程。”溫彬(bin)稱。

王青表示指出，7月MLF小幅加量續作后，接下來降準落地的可能性上升。MLF操作和降準都能補充銀行體系中長期流動性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩增長信號。綜合考慮三季度寬信用提速的資金需求、未來MLF操作規模，以及提振市場信心的需要，接下來在MLF持續加量續作的同時，三季度有可能實施年內第二次全面降準，最早有望在7月落地，估計降準幅度為0.25個百分點。

封面圖片來(lai)源：每經記者 張建 攝