上周，A股(gu)沖高震(zhen)蕩(dang)，上證綜指(zhi)一周累計漲(zhang)0.37%至3288.08點。其余主要(yao)股(gu)指(zhi)漲(zhang)幅稍大，深綜指(zhi)、創業板綜指(zhi)、科創50指(zhi)數周漲(zhang)幅分別為0.92%、1.35%、1.36%。市場主要(yao)特征或可一言歸納：“牛市旗(qi)手”券商(shang)股(gu)孤(gu)軍突進(jin)，“大部隊”卻始終(zhong)躑躅(zhu)不前(qian)。

由分(fen)時看，上(shang)周(zhou)(zhou)股指表現明顯較反復。上(shang)周(zhou)(zhou)一A股沖(chong)高(gao)遇(yu)阻(zu) ，上(shang)周(zhou)(zhou)二與(yu)上(shang)周(zhou)(zhou)三回落，上(shang)周(zhou)(zhou)四發起(qi)反攻，上(shang)周(zhou)(zhou)五再度受限。由成(cheng)交情況看，上(shang)周(zhou)(zhou)一與(yu)上(shang)周(zhou)(zhou)五達到萬(wan)億級(ji)別以(yi)上(shang)，其余(yu)均低于(yu)萬(wan)億。這(zhe)樣的成(cheng)交分(fen)布情況通常說(shuo)明市場(chang)信心不(bu)太平穩，時好時壞，或(huo)者說(shuo)市場(chang)情緒(xu)仍然(ran)處于(yu)比(bi)較脆弱的狀(zhuang)態。

上(shang)周(zhou)股指(zhi)原本有望進(jin)一步上(shang)漲，但上(shang)周(zhou)公布的7月經濟指(zhi)標參差不(bu)齊(qi)，使(shi)市(shi)場心態受到干擾，加上(shang)市(shi)場對政策(ce)刺激的預期可能過高，故股指(zhi)基(ji)本上(shang)以震蕩為主。

上(shang)周(zhou)一公布的(de)官方7月(yue)(yue)(yue)(yue)份中國(guo)制(zhi)造業PMI環比(bi)小幅回升，但7月(yue)(yue)(yue)(yue)非制(zhi)造業商務活動PMI環比(bi)下(xia)降。上(shang)周(zhou)二公布的(de)財(cai)新7月(yue)(yue)(yue)(yue)制(zhi)造業PMI顯著弱于(yu)預(yu)期(qi)，上(shang)周(zhou)四公布的(de)財(cai)新7月(yue)(yue)(yue)(yue)中國(guo)服務業PMI環比(bi)上(shang)升。上(shang)述這些(xie)數(shu)(shu)據(ju)均屬(shu)于(yu)先行指標(biao)(biao)，即對未來(lai)經濟(ji)情(qing)況(kuang)有較(jiao)強提示作用，這些(xie)指標(biao)(biao)雖然并無明(ming)確(que)的(de)利(li)好(hao)或利(li)空，但仍然會干(gan)擾投資者情(qing)緒。這些(xie)PMI類數(shu)(shu)據(ju)表現較(jiao)平，可能(neng)喻示著接下(xia)來(lai)的(de)7月(yue)(yue)(yue)(yue)份經濟(ji)指標(biao)(biao)也較(jiao)難超(chao)預(yu)期(qi)。市場屬(shu)性就是這樣，僅有個初(chu)步預(yu)期(qi)便足以影響到走勢(shi)。本周(zhou)二及本周(zhou)三將有中國(guo)7月(yue)(yue)(yue)(yue)進出(chu)口(kou)數(shu)(shu)據(ju)及物(wu)價指標(biao)(biao)公布，顯然都是極重(zhong)要(yao)的(de)數(shu)(shu)據(ju)。

摩根士丹利(li)下調中(zhong)國股(gu)票評級也干擾了(le)投資(zi)者情緒。一般來(lai)說，外資(zi)大行(xing)唱空A股(gu)不見得能顯著影響內資(zi)情緒，但對北向資(zi)金肯定會產生(sheng)影響。

就短期(qi)走勢來(lai)看，我(wo)猜測本(ben)周A股有可能會走好(hao)，主(zhu)要(yao)原因(yin)是(shi)我(wo)預期(qi)后續利好(hao)政策有可能更密集地出臺。既然(ran)重大會議已就資本(ben)市場“活躍(yue)(yue)”定了調，多(duo)半就會設法去實現。就算(suan)一時沒(mei)能達到“活躍(yue)(yue)”這(zhe)個(ge)(ge)目的，那幾乎必然(ran)會反復(fu)嘗試，且極(ji)有可能在(zai)力度(du)上會不斷加碼(ma)。在(zai)這(zhe)個(ge)(ge)反復(fu)嘗試以及可能的加碼(ma)過程中，即使由博弈(yi)角度(du)看投資者(zhe)也不應缺席。

在外部，主要(yao)(yao)就是(shi)美聯儲加息動向。A股(gu)上周(zhou)交易結束后(hou)外圍(wei)基(ji)本面其實(shi)另有(you)重要(yao)(yao)變化，那就是(shi)上周(zhou)五(wu)晚間美國公布(bu)的7月非農數(shu)據弱于預期。上周(zhou)五(wu)晚間美元大跌，美債收益率同樣大跌，外圍(wei)盤面如此(ci)走向一般(ban)會對A股(gu)有(you)利。

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