每經記者｜趙李(li)南    每經編輯(ji)｜文(wen)多(duo)    

圖片來源(yuan)：每日經濟新(xin)聞 資料圖

8月24日，九牧王（SH601566，股價10.1元，市值58億元）發布(bu)2023年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報。

今年(nian)上半年(nian)，九牧王實現(xian)營業收入約14億元，同比增(zeng)長(chang)8.85%；實現(xian)扣(kou)非后凈利潤1.4億元，同比增(zeng)長(chang)173.34%。

對于業(ye)績的(de)增長，九牧王表示(shi)，主要(yao)系報告期內(nei)，隨著(zhu)社會經濟平穩(wen)運(yun)行，公司(si)持(chi)續深化“男(nan)褲專家”戰(zhan)略變革，圍繞產(chan)品力、品牌力、渠道(dao)力的(de)提升(sheng)開(kai)展經營(ying)活動，取得一(yi)定成效，公司(si)主營(ying)業(ye)務的(de)營(ying)業(ye)收(shou)入、毛利率均穩(wen)步提升(sheng)。

《每日經濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者注意到，今年上半年，股票投資對九牧王的(de)業績(ji)增長有一(yi)定的(de)拖累。

男褲增長強勁，線上銷售占比至12%

根(gen)據國家(jia)統計局數(shu)據，2023年上(shang)半年社會消費品(pin)零售總(zong)額(e)同(tong)比增長(chang)8.2%，其(qi)中服裝、鞋(xie)帽(mao)、針紡(fang)織品(pin)零售額(e)同(tong)比增長(chang)12.8%。

“服裝零售整(zheng)體呈現(xian)弱(ruo)復蘇態勢，特(te)別是5月(yue)份(fen)以來服裝零售增速(su)轉(zhuan)弱(ruo)，居民消(xiao)費(fei)能力與消(xiao)費(fei)意愿仍有待進一步恢(hui)復。”九牧(mu)王(wang)表示。

圖(tu)片來源：九牧(mu)王公告截圖(tu)

從(cong)收(shou)入(ru)的產(chan)品(pin)結構來看，男褲(ku)占九牧王主(zhu)營業務(wu)收(shou)入(ru)的比重為(wei)51.31%，是公司的核(he)心產(chan)品(pin)，今年(nian)上(shang)半年(nian)九牧王的男褲(ku)營業收(shou)入(ru)較上(shang)年(nian)同期增長19.36%。

對于男(nan)褲(ku)業(ye)務(wu)的增(zeng)長(chang)，九牧王(wang)表示主要是因為公司持續致力于“打造全球最好的褲(ku)子”，推(tui)動褲(ku)王(wang)深化戰，不斷進(jin)行產(chan)品迭代，推(tui)出(chu)小黑(hei)褲(ku)3.0，以及緊抓(zhua)消費趨勢，豐(feng)富褲(ku)類產(chan)品矩陣，推(tui)出(chu)輕(qing)松褲(ku)、商務(wu)戶(hu)外1號褲(ku)，使得(de)男(nan)褲(ku)銷售收入(ru)增(zeng)加。

圖片來源：九(jiu)牧王公(gong)告截圖

從(cong)銷(xiao)售(shou)(shou)渠道上(shang)看，今年上(shang)半年，九牧王線上(shang)銷(xiao)售(shou)(shou)收(shou)入(ru)約1.7億元(yuan)，線下銷(xiao)售(shou)(shou)收(shou)入(ru)約12億元(yuan)，線上(shang)銷(xiao)售(shou)(shou)收(shou)入(ru)占比提升至(zhi)12%。

值得注意的(de)是，相較于同(tong)行，九(jiu)牧王(wang)的(de)線(xian)上銷售收(shou)(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)較低，安踏體育（HK02020，股價(jia)87.7港(gang)元，市值2484億港(gang)元）在今(jin)年(nian)上半年(nian)電子商貿(mao)業(ye)(ye)務貢獻營業(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)30.8%；七匹狼（SZ002029，股價(jia)6.11元，市值46.17億元）今(jin)年(nian)上半年(nian)線(xian)上業(ye)(ye)務收(shou)(shou)入(ru)占(zhan)總(zong)收(shou)(shou)入(ru)比(bi)例超過35%。

從收(shou)(shou)(shou)入的品(pin)牌構成來看，九牧(mu)王品(pin)牌及ZIOZIA品(pin)牌營業收(shou)(shou)(shou)入較(jiao)上(shang)年同(tong)期均有所增長，而FUN品(pin)牌的營業收(shou)(shou)(shou)入較(jiao)上(shang)年同(tong)期下降32.36%，九牧(mu)王解釋稱主(zhu)要是系FUN持(chi)續進(jin)行渠道優(you)化，報(bao)告期內(nei)店(dian)鋪數(shu)量較(jiao)上(shang)年同(tong)期減少(shao)。

九牧王(wang)表示(shi)，近年來，購物中心和電商(shang)渠(qu)道整體仍處于上升期，且業(ye)態(tai)不斷“翻新”，集成店、快閃店等新興(xing)渠(qu)道亦加速興(xing)起，給百貨商(shang)場、街鋪(pu)等傳統渠(qu)道造成了較(jiao)大的沖擊(ji)。

“公司將緊緊抓住零售(shou)發展的(de)趨勢，充分(fen)利用九牧(mu)王線(xian)上線(xian)下成(cheng)熟且龐大的(de)銷售(shou)網絡優(you)勢，積極拓展優(you)質成(cheng)熟的(de)購物(wu)中心(xin)渠道，加速布局或(huo)優(you)化(hua)多元(yuan)化(hua)線(xian)上渠道，并推動線(xian)上線(xian)下一(yi)體化(hua)，以全方位渠道來觸(chu)及(ji)和滿足顧(gu)客需求，打造最(zui)優(you)顧(gu)客體驗。”九牧(mu)王稱(cheng)。

炒股拖累業績增長，銷售費用下滑

今年(nian)上半年(nian)，九牧王的銷(xiao)售費(fei)用(yong)為(wei)4.8億元，同比(bi)有所(suo)下(xia)滑，主要(yao)是(shi)廣告及業務宣(xuan)傳(chuan)費(fei)、裝修費(fei)相較于去(qu)年(nian)同期有所(suo)下(xia)降。

同(tong)時(shi)，今年上(shang)半年投資(zi)業務對公(gong)司利(li)潤有一定的拖(tuo)累。上(shang)半年，九牧王的公(gong)允(yun)價值變動(dong)收益約(yue)為-0.8億(yi)元。

圖(tu)片(pian)來源：九牧(mu)王(wang)公告(gao)截(jie)圖(tu)

從具體(ti)構成(cheng)上看，公(gong)允(yun)價值變動(dong)損(sun)益包括股票損(sun)失約(yue)0.3億(yi)(yi)元(yuan)和其(qi)他項目導(dao)致(zhi)(zhi)的損(sun)失約(yue)0.5億(yi)(yi)元(yuan)。此處，九(jiu)牧(mu)王并未明確披露“其(qi)他”具體(ti)由(you)什(shen)么構成(cheng)，按照其(qi)財務報表附注，交(jiao)易(yi)性金融資產導(dao)致(zhi)(zhi)的公(gong)允(yun)價值變動(dong)收益約(yue)-0.36億(yi)(yi)元(yuan)，其(qi)他非流動(dong)金融資產導(dao)致(zhi)(zhi)的公(gong)允(yun)價值變動(dong)收益約(yue)-0.47億(yi)(yi)元(yuan)。

九牧王在重大股權(quan)投資(zi)披露中(zhong)提及，北京瑞譽金合(he)(he)投資(zi)管(guan)理中(zhong)心（有限合(he)(he)伙）（以下簡稱北京瑞譽）的投資(zi)報表(biao)科目為(wei)“其他非流動金融(rong)資(zi)產”，本(ben)期對損益(yi)的影響(xiang)約為(wei)-0.53億(yi)元。

圖片來源：九牧王公告截(jie)圖

2015年6月(yue)，九(jiu)牧王的全資子公(gong)司(si)九(jiu)盛投資與西藏瑞(rui)譽投資管理(li)(li)有限(xian)公(gong)司(si)簽署了(le)《北(bei)京瑞(rui)譽金(jin)合投資管理(li)(li)中心（有限(xian)合伙）認購協議(yi)》，九(jiu)盛投資作為有限(xian)合伙人認繳(jiao)出資3億元(yuan)，占(zhan)比8.57%。

九牧王(wang)表示，北京(jing)瑞譽主(zhu)要投(tou)資陽(yang)光保險(xian)集團股份有(you)限(xian)公(gong)司,陽(yang)光保險(xian)集團股份有(you)限(xian)公(gong)司已于2022年(nian)12月在香港聯交所(suo)掛牌上市。Wind數據顯示，陽(yang)光保險(xian)（HK06963，股價3.92港元(yuan)，市值451億港元(yuan)）在今(jin)年(nian)上半(ban)年(nian)股價跌幅約15%。

展望未來行業的(de)變化，九(jiu)牧王分析稱，服裝品(pin)牌(pai)更加重(zhong)視直面消費者(zhe)(zhe)的(de)經營模式，深(shen)度進行消費者(zhe)(zhe)洞察、數(shu)據(ju)沉(chen)淀與分析、會員全生命周(zhou)期管理，通過用戶拉新、留存、轉(zhuan)化和裂變來實現流量(liang)的(de)閉(bi)環鏈路，持續提升品(pin)牌(pai)優勢和鞏固市場(chang)份額。