每經記者｜鄭步春    每經編輯｜彭水(shui)萍(ping) 

因上周(zhou)末出(chu)臺(tai)了包括下(xia)調“股票交易印花稅”在內(nei)的諸(zhu)多利好，本周(zhou)一A股大(da)幅(fu)高開，但(dan)當天大(da)幅(fu)回(hui)吐，最(zui)終漲幅(fu)所剩無幾。

周二(er)A股(gu)反彈，其后則維持(chi)震幅(fu)遞(di)次縮窄的局面。北向(xiang)資金前四天(tian)為持(chi)續凈流出，周五陸股(gu)通因天(tian)氣(qi)原因休市(shi)。

降印花稅帶(dai)來較大的情(qing)緒面提升，但(dan)市場對宏觀經濟觀感暫未發生重大改善，這是周一表現不達預(yu)期(qi)的原因(yin)之一。另一原因(yin)是降印花稅實際上早有預(yu)期(qi)，市場走勢(shi)在本周之前可能就已(yi)經部分“預(yu)支”了這部分利好，典型的如券商股早提前漲過一波。

本周(zhou)8月(yue)經(jing)濟指標揭開帷幕，周(zhou)四公布(bu)的(de)官方8月(yue)制(zhi)造業及非制(zhi)造業PMI指數為一升一降(jiang)，中(zhong)性微偏利好，市場反應極為短(duan)暫。

周五(wu)公布的財新8月制造業PMI環(huan)比(bi)升至51.0，明顯(xian)偏(pian)向利好，只是仍未能使股市(shi)顯(xian)著上(shang)漲(zhang)。整體而言，市(shi)場可能覺得暫不宜由這些(xie)數據得出經濟就此擺脫困難的結論。

總之，市場預期仍處于疲弱狀態，亟(ji)需(xu)改(gai)善(shan)。管理層在改(gai)善(shan)預期方面也很努力(li)，周五上午央行(xing)(xing)在宣布自2023年(nian)9月15日起，將金(jin)融機構外匯(hui)存款準備(bei)金(jin)率由現行(xing)(xing)的6%下調至4%。消(xiao)息明朗后，人民(min)幣匯(hui)率一度急升，但(dan)可惜的是其后吐回大部分漲幅。

周(zhou)末(mo)消息面繼(ji)續偏暖。繼(ji)8月31日，央(yang)行和金(jin)管(guan)局聯合發布《關于(yu)(yu)降低存量首套住(zhu)房(fang)貸款(kuan)(kuan)利率有關事項的通知》以及《關于(yu)(yu)調整(zheng)優化差別化住(zhu)房(fang)信(xin)貸政(zheng)策的通知》后，周(zhou)末(mo)政(zheng)策面相(xiang)關寬松消息繼(ji)續頻(pin)繁(fan)出臺，如(ru)9月1日北京、上海、深(shen)圳(zhen)等多(duo)地公布首套商(shang)業(ye)性個人住(zhu)房(fang)貸款(kuan)(kuan)利率下限。

外圍方面，周五(wu)美國(guo)公布(bu)的非農數據(ju)弱(ruo)(ruo)于預期，但同一(yi)天公布(bu)的ISM制(zhi)造業數據(ju)強勁。上述(shu)數據(ju)略微(wei)削弱(ruo)(ruo)了美聯(lian)儲加息預期，由相關衍(yan)生品市場推算，美聯(lian)儲年內再(zai)次加息的概率略微(wei)低于50%。這樣的概率其實(shi)仍有不(bu)確定性，因上述(shu)概率隱藏的前提(ti)是(shi)“未來美國(guo)數據(ju)不(bu)能顯著強于預期”，顯然(ran)這個前提(ti)不(bu)太可靠了。

如果想得(de)(de)出美(mei)國利率見頂這(zhe)一結論，可(ke)能非得(de)(de)美(mei)聯儲轉為降(jiang)息才(cai)成。由現在情況(kuang)看(kan)，指望美(mei)聯儲降(jiang)息顯(xian)然(ran)(ran)得(de)(de)拖延一陣了，人民幣(bi)匯率可(ke)能繼(ji)續受(shou)到這(zhe)個因(yin)素的困擾。當然(ran)(ran)了，人民幣(bi)匯率最主要驅動因(yin)素是(shi)中國經濟本(ben)身情況(kuang)，但(dan)不可(ke)否認外圍利率走(zou)向多少也會有些影響力，最起碼該因(yin)素會影響北向資(zi)金。

未來兩周國內將有(you)大(da)量(liang)8月經(jing)濟數(shu)(shu)據(ju)公布，且都(dou)是(shi)(shi)些(xie)更(geng)客觀或更(geng)硬核(he)的數(shu)(shu)據(ju)，目前可(ke)預(yu)期的僅是(shi)(shi)物(wu)價數(shu)(shu)據(ju)有(you)望(wang)觸底回升(sheng)，其余數(shu)(shu)據(ju)并不易預(yu)測，投(tou)資者(zhe)也只能(neng)繼(ji)續觀察了(le)。

A股處于上有(you)(you)經濟基本面壓(ya)制(zhi)、下有(you)(you)政策底托(tuo)底狀態，投資者(zhe)一般應持股觀望，理由有(you)(you)以下兩個：

一(yi)是政策(ce)(ce)托底(di)韌性可期(qi)。熟(shu)悉A股歷史的(de)人必然知道，政策(ce)(ce)想做的(de)事大(da)多較具(ju)韌性，個人覺得當前這個經驗仍適用。

二是(shi)8月份經濟數(shu)據已有些走穩跡象，雖然也(ye)不是(shi)特別(bie)明顯。接下來CPI數(shu)據很(hen)可能好(hao)轉(zhuan)(zhuan)，如(ru)果其他還有啥數(shu)據能出現(xian)好(hao)轉(zhuan)(zhuan)，那么市場對中(zhong)國(guo)經濟觀感就(jiu)可能漸轉(zhuan)(zhuan)中(zhong)性甚至正面。

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