每經(jing)記者｜肖世清每經(jing)編輯 張(zhang)益銘    

11月27日，央行發布了(le)《2023年(nian)第三季度中(zhong)國貨幣(bi)(bi)(bi)政策(ce)執行報告》（以(yi)下(xia)(xia)簡稱(cheng)報告）。報告稱(cheng)，總體(ti)看，今(jin)年(nian)以(yi)來貨幣(bi)(bi)(bi)政策(ce)精(jing)準施策(ce)、持續(xu)發力(li)，為(wei)實體(ti)經(jing)濟提(ti)供(gong)了(le)更有力(li)的支持。前三季度，貨幣(bi)(bi)(bi)信貸(dai)(dai)保(bao)持合理增長，信貸(dai)(dai)結構(gou)持續(xu)優化(hua)，社會融資成本(ben)明(ming)顯(xian)下(xia)(xia)降，存量(liang)房貸(dai)(dai)利(li)率調整工(gong)作基本(ben)完成，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)對一籃子(zi)貨幣(bi)(bi)(bi)匯率保(bao)持穩中(zhong)有升。

關于(yu)下階段的貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策思(si)路，報告指出，穩健的貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策要精(jing)準有力，更加(jia)注(zhu)重做好跨周期和(he)逆周期調節(jie)，充(chong)實貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策工(gong)具箱(xiang)，著力營造良好的貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)金融環境。準確(que)把(ba)握(wo)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)信貸供需規律(lv)和(he)新(xin)特點，加(jia)強貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)供應總(zong)量和(he)結構雙重調節(jie)。

金融助力實體經濟(ji)高質量(liang)發展(zhan)。圖為江西贛州一(yi)家電子科技公司，工作人員(yuan)從T1-T2全自動穿環機旁走(zou)過 新華社圖

住房消費信貸成本下行

為了適(shi)應房地產市場(chang)供求(qiu)關(guan)系發生重(zhong)大變化(hua)的新形勢，今年人(ren)民銀(yin)行等監管部門發布一系列調(diao)整(zheng)優化(hua)房地產利率(lv)政策。包(bao)括(kuo)推動(dong)降低存量首套(tao)房貸利率(lv)、按(an)季(ji)動(dong)態調(diao)整(zheng)首套(tao)房貸利率(lv)政策等。報告指(zhi)出，通過上述措(cuo)施減少(shao)借款人(ren)利息負(fu)擔，降低提前還貸動(dong)力，增加(jia)投資(zi)和消費，更好滿足剛(gang)性(xing)和改善性(xing)住房需求(qiu)，促(cu)進(jin)房地產市場(chang)平穩健康發展。

具體來看，一(yi)是重點城市(shi)房地(di)產銷售(shou)有所走穩。2023年9月，70個大中城市(shi)新建商品住宅和二手住宅價(jia)格同比(bi)分別下降0.6%和3.2%，三季度走勢有企穩跡象。

二(er)是住房消費信貸成本(ben)下(xia)行(xing)。截至9月末，存量首(shou)套房貸利率完成下(xia)調(diao)，平均(jun)(jun)降幅約0.73個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，新(xin)發放個(ge)人(ren)住房貸款加權平均(jun)(jun)利率同比下(xia)降0.32個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，更好滿足剛性(xing)和改善性(xing)住房需求。

同時，報告(gao)指出，經(jing)濟(ji)平穩(wen)運行也面臨一(yi)些內外部(bu)挑(tiao)戰(zhan)。從國內看，以債務(wu)拉動經(jing)濟(ji)增長的效能(neng)降(jiang)低，房地產供(gong)求(qiu)關系發生重大變化，推動經(jing)濟(ji)加快轉型的緊迫性上升。

一位接近央行的人(ren)士(shi)對(dui)記(ji)者(zhe)表示，房(fang)(fang)地產金融(rong)風險外(wai)溢(yi)性有限。目前50多萬(wan)億元房(fang)(fang)地產貸(dai)款中超七成是個人(ren)住房(fang)(fang)貸(dai)款，而(er)國有四大行2023年中報(bao)顯示個貸(dai)不良率僅為0.5%左右，房(fang)(fang)地產市場調整(zheng)對(dui)金融(rong)體系的外(wai)溢(yi)影響(xiang)可控。報(bao)告還(huan)提到要用好保(bao)交樓貸(dai)款支持計(ji)劃、房(fang)(fang)企(qi)紓困專項再貸(dai)款等(deng)工(gong)具，將進一步(bu)支持房(fang)(fang)企(qi)化險。

該人(ren)士(shi)指出，房(fang)地產市場長(chang)期穩定發(fa)(fa)展具有堅實基礎(chu)。監管部門近(jin)期多次(ci)(ci)發(fa)(fa)聲，提(ti)振市場信心(xin)。人(ren)民(min)銀行(xing)行(xing)長(chang)潘功勝在2023金融街論(lun)壇上表示，我(wo)國城(cheng)鎮化(hua)仍處于(yu)發(fa)(fa)展階段(duan)，剛(gang)性和(he)改善性住(zhu)房(fang)需求有很大(da)潛力(li)。此(ci)次(ci)(ci)報告(gao)和(he)11月17日金融機構(gou)座談(tan)會，也都提(ti)出積極服務(wu)保障(zhang)性住(zhu)房(fang)等“三大(da)工程”建(jian)設，構(gou)建(jian)房(fang)地產發(fa)(fa)展新(xin)模式。

不宜過于關注新增貸款

報告指出，近(jin)年來，經(jing)濟(ji)結構轉型(xing)、金融回(hui)歸本源等對(dui)融資(zi)增(zeng)長和融資(zi)結構帶來深刻變化。但也要看(kan)到，不僅(jin)增(zeng)量信貸(dai)(dai)能支持實體(ti)經(jing)濟(ji)，盤活低效(xiao)存量貸(dai)(dai)款也有助于經(jing)濟(ji)增(zeng)長。

報告稱，目前，我國人民幣貸款余額超過230萬(wan)億元(yuan)，每年新增20萬(wan)億元(yuan)左右。資金存(cun)量(liang)遠大于每年的增量(liang)，并且存(cun)量(liang)貸款形成的企業資產、派生的貨幣資金，仍持續在經濟(ji)循(xun)環中發揮作(zuo)用。盤活低效占用的金融資源，提高資金的使用效率(lv)，雖(sui)然不會體現為貸款增量(liang)，但(dan)同樣能為經濟(ji)高質量(liang)發展注入新動力。

報告稱，盤活存量資(zi)金(jin)、提高使用效率要(yao)求(qiu)信貸結(jie)構有增有減。與經濟金(jin)融結(jie)構深刻演(yan)變相適應，分析信貸增長也要(yao)有多元視(shi)角(jiao)，科學看待、有取有舍。

從“取”的(de)(de)一面(mian)(mian)看(kan)，在新發展階段分析金融總(zong)量(liang)指標要有更多元視(shi)角(jiao)。從“舍”的(de)(de)一面(mian)(mian)看(kan)，衡量(liang)信貸(dai)支(zhi)持實體經濟的(de)(de)成效，不宜過于關注(zhu)新增貸(dai)款情況。

上述接近(jin)央行的(de)人士表示，在新(xin)發展(zhan)階(jie)段分析金融總量指標要有更(geng)多(duo)元視角。短期(qi)一味強求(qiu)“同(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)”，并不符合(he)經濟(ji)發展(zhan)規律，反而可能造成(cheng)“虛增(zeng)(zeng)(zeng)”“空轉”甚(shen)至透支中長(chang)(chang)期(qi)可持續增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)潛能。既要更(geng)多(duo)看科技(ji)創新(xin)、先進制(zhi)造、綠色發展(zhan)、中小微企業(ye)等(deng)重點領(ling)域的(de)合(he)理融資需求(qiu)是否得到充(chong)分滿足，也可以(yi)更(geng)多(duo)關注(zhu)涵蓋更(geng)全面(mian)的(de)社會融資規模，或(huo)者(zhe)拉(la)長(chang)(chang)時(shi)間(jian)觀察累計(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)量、余額增(zeng)(zeng)(zeng)速等(deng)。

“信貸穩(wen)定(ding)增(zeng)(zeng)長和均(jun)衡投(tou)放(fang)更有利于營造良好的(de)(de)貨(huo)幣金融環境。”該人士(shi)指出(chu)，過(guo)(guo)去幾年(nian)(nian)，雖然每(mei)年(nian)(nian)貸款(kuan)都(dou)同(tong)比多增(zeng)(zeng)，但“大月(yue)過(guo)(guo)大、小(xiao)月(yue)過(guo)(guo)小(xiao)”波動更為突出(chu)，這很大程度上(shang)是信貸本身在提質降速過(guo)(guo)程中(zhong)(zhong)，信貸結構中(zhong)(zhong)“增(zeng)(zeng)”的(de)(de)一面和“減”的(de)(de)一面在時間上(shang)可能不同(tong)步(bu)。前不久三(san)部門(men)聯合召開(kai)的(de)(de)金融機(ji)構座談會提出(chu)要“著(zhu)力加強信貸均(jun)衡投(tou)放(fang)，統籌考慮今年(nian)(nian)后(hou)(hou)兩(liang)個月(yue)和明年(nian)(nian)開(kai)年(nian)(nian)的(de)(de)信貸投(tou)放(fang)”，就是希(xi)望1月(yue)“開(kai)門(men)紅”時點或(huo)3月(yue)、6月(yue)等貸款(kuan)大月(yue)不要沖太猛，適度向前后(hou)(hou)貸款(kuan)“小(xiao)月(yue)”進行(xing)平滑(hua)，通過(guo)(guo)增(zeng)(zeng)強信貸增(zeng)(zeng)長的(de)(de)穩(wen)定(ding)性(xing)，提升經濟恢復(fu)發展的(de)(de)穩(wen)定(ding)性(xing)。

封(feng)面圖片來源：新華社