每經(jing)記者(zhe)｜蔡(cai)鼎    每經(jing)編(bian)輯｜蘭素英    

當前(qian)(qian)，全球進入新的動蕩變革期，經濟增(zeng)長(chang)和復蘇面臨前(qian)(qian)所未有的挑戰。

一方(fang)面，新一輪巴以沖突爆發(fa)(fa)后，也(ye)門胡塞武裝(zhuang)以“支(zhi)持巴勒斯坦(tan)”為由對(dui)以色列頻繁(fan)發(fa)(fa)動導彈和(he)無人機攻擊(ji)，并連(lian)續襲擊(ji)紅海水(shui)域(yu)“關聯(lian)以色列”的(de)船(chuan)只(zhi)。這導致紅海及(ji)附(fu)近(jin)海域(yu)緊張局(ju)勢加劇，威脅著全球能源安(an)全和(he)地緣政治穩定。

另一方面，美(mei)聯儲為了(le)遏制高通脹，延續(xu)了(le)貨幣(bi)政策的(de)收緊步伐，引發全球金融市場的(de)動蕩，給新興(xing)經(jing)(jing)濟體帶來(lai)了(le)巨大的(de)壓力。不(bu)過，越來(lai)越多的(de)投資者(zhe)預期(qi)美(mei)聯儲將在明年(nian)上半(ban)年(nian)開始放松貨幣(bi)政策，打消了(le)市場對美(mei)聯儲將保持(chi)“長(chang)期(qi)高息”的(de)擔(dan)憂(you)。同時，各項韌性十足的(de)經(jing)(jing)濟數(shu)據讓(rang)人們開始相信美(mei)國經(jing)(jing)濟不(bu)會受到美(mei)聯儲激進加息的(de)滯后影響。

展望2024年，巴以沖突的(de)外溢效(xiao)應(ying)能否得(de)到有(you)效(xiao)遏制，美聯儲是否會(hui)如(ru)市場預期般開啟(qi)降息周期？在(zai)這(zhe)兩大事件的(de)背(bei)景之下，全(quan)球(qiu)供(gong)應(ying)鏈(lian)會(hui)有(you)什么樣(yang)的(de)變化，黃(huang)金等全(quan)球(qiu)大類資(zi)(zi)(zi)產(chan)走勢(shi)將如(ru)何演繹？明年全(quan)球(qiu)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)機會(hui)在(zai)哪(na)里，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者應(ying)該如(ru)何進(jin)行(xing)資(zi)(zi)(zi)產(chan)配置？為了(le)探究(jiu)這(zhe)些問題，《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者連(lian)線多名分析(xi)師和策(ce)略師，為您帶來2024年全(quan)球(qiu)資(zi)(zi)(zi)產(chan)配置解讀(du)。

紐(niu)約證券(quan)交易所 視覺中國圖

多重因素持續推高金價

由(you)于紅海局勢的(de)緊張(zhang)，國(guo)際金價(jia)近期又呈(cheng)現出上漲趨勢。彭(peng)博社的(de)數(shu)據顯示(shi)，截至12月27日14時，現貨黃(huang)金報2064美元/盎司。

有分析稱，如果中東持續的沖突(tu)和緊張(zhang)局(ju)勢找不到解決方案，黃金(jin)將繼續占據主導(dao)地位(wei)。

除了地緣政(zheng)治(zhi)的影響，市場(chang)對美(mei)聯儲的降息預期(qi)也(ye)(ye)在(zai)推高(gao)黃金。12月初(chu)，COMEX（紐約商品交(jiao)易所）黃金期(qi)貨便站上2150美(mei)元(yuan)/盎(ang)司(si)關口(kou)，續創歷史新(xin)高(gao)。現貨黃金也(ye)(ye)飆升至2144美(mei)元(yuan)/盎(ang)司(si)，刷新(xin)今年5月創下(xia)的歷史高(gao)位。

在經(jing)濟和(he)通(tong)脹雙(shuang)雙(shuang)走(zou)弱(ruo)的(de)背景下(xia)，市(shi)(shi)場參與者(zhe)開始預期美聯儲明(ming)年將開啟降息。三菱日聯金融集(ji)團全球(qiu)市(shi)(shi)場主管Derek Halpenny（人名）在發(fa)給《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)的(de)置(zhi)評郵件中稱，較低的(de)通(tong)脹和(he)較弱(ruo)的(de)增長加劇了市(shi)(shi)場對美聯儲貨(huo)幣(bi)寬松(song)空間的(de)預期。買(mai)方(fang)(fang)機(ji)構(gou)風險解決方(fang)(fang)案供(gong)應商Axioma（機(ji)構(gou)名）亞太區應用研究主管Olivier d‘Assier（人名）也對記者(zhe)指出，“在各大央(yang)行(xing)官員(yuan)的(de)指引以及宏觀方(fang)(fang)面透明(ming)度和(he)可(ke)預測性提高后，全球(qiu)貨(huo)幣(bi)政策方(fang)(fang)向的(de)不確定性有(you)所下(xia)降。”

摩根(gen)士丹利策略師(shi)指出，目前聯(lian)邦基金期貨(huo)市(shi)場(chang)已經(jing)消化了美(mei)聯(lian)儲到2024年底降息130個基點(dian)的預期。德銀經(jing)濟學家12月初則預計，美(mei)聯(lian)儲在2024年的累計降息幅度將達(da)到175個基點(dian)，如果通脹(zhang)和勞動力市(shi)場(chang)雙雙進一步放緩(huan)，美(mei)聯(lian)儲可(ke)能會采取更積極的寬(kuan)松措施。

此外，全球央行的強勁買入也是(shi)金價上(shang)漲(zhang)的動力(li)之一。

世界黃(huang)金協會的(de)報(bao)告顯(xian)示，2023年前三季度，各國/地區(qu)央行的(de)黃(huang)金凈(jing)購買(mai)量達到(dao)創紀(ji)錄的(de)800噸，今年全年的(de)凈(jing)購買(mai)量有望(wang)打破去(qu)年1136噸的(de)歷史最高水平，全球官方黃(huang)金儲(chu)備仍(reng)然保持增長(chang)勢(shi)頭。

展(zhan)望未來(lai)，分(fen)析師(shi)認(ren)為黃金(jin)(jin)明年將維持(chi)漲勢，在黃金(jin)(jin)的帶動下，白(bai)銀(yin)等其他貴(gui)金(jin)(jin)屬或也將迎來(lai)利好。

道(dao)明證券(quan)董事(shi)總經理、全球(qiu)商(shang)品策略主管Bart Melek（人名）在接(jie)受《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者(zhe)采訪(fang)時指出，短期來看，由于通脹(zhang)仍遠高于美(mei)聯儲2%的(de)目(mu)標，因此美(mei)聯儲不(bu)太可(ke)能主動發出即(ji)將(jiang)寬松的(de)信號(hao)，目(mu)前(qian)會(hui)堅持鷹(ying)派的(de)政策立場，不(bu)過(guo)一(yi)旦(dan)接(jie)下(xia)(xia)來的(de)數據疲(pi)軟，當(dang)通脹(zhang)壓(ya)力不(bu)再被視為實(shi)現2%通脹(zhang)目(mu)標的(de)威脅時，這(zhe)種情況就(jiu)可(ke)能會(hui)改變。Bart Melek認為，在這(zhe)樣的(de)情況下(xia)(xia)，黃金可(ke)能會(hui)在目(mu)前(qian)的(de)區間內震(zhen)蕩(dang)，而(er)且在未(wei)來一(yi)個季度左右的(de)時間里不(bu)會(hui)持續突(tu)破2100美(mei)元/盎司的(de)重要關口。

市場熱議2024年美股

對于明年(nian)美(mei)股的(de)走勢，華爾街頂(ding)級投行給出了不同的(de)判斷。

以(yi)Binky Chadha（人名(ming)）為首的(de)(de)德銀策略團(tuan)隊最為樂(le)觀。該團(tuan)隊預(yu)計，在通脹(zhang)降溫和(he)企業(ye)盈利迅(xun)速(su)反彈的(de)(de)背景下(xia)，到(dao)(dao)2024年(nian)底(di)，標普(pu)500基準指數將達到(dao)(dao)5100點，這意味著較2023年(nian)12月1日(ri)收(shou)盤點位(wei)上漲(zhang)約12%，每(mei)股收(shou)益(yi)將達到(dao)(dao)250美元。機構匯編的(de)(de)歷史預(yu)測(ce)數據顯示(shi)，Chadha是去年(nian)正確預(yu)測(ce)標普(pu)500指數將實(shi)現上漲(zhang)的(de)(de)幾位(wei)策略師(shi)之(zhi)一。

該團(tuan)隊寫道，“美國核心通脹(zhang)率(lv)已經出現實質性下降。持續下降將(jiang)使整體通脹(zhang)回到(dao)新冠(guan)疫情前(qian)的(de)水平，而(er)且(qie)不需要放緩增長。此外(wai)，鑒于任(ren)何程(cheng)度(du)的(de)經濟(ji)衰退都被(bei)市場廣泛(fan)預期(qi)為溫和而(er)短暫，我們(men)目前(qian)只看(kan)到(dao)了(le)適度(du)的(de)短期(qi)股票拋(pao)售。”

美(mei)(mei)銀(yin)美(mei)(mei)林(lin)指(zhi)(zhi)出，2024年(nian)是(shi)美(mei)(mei)國的(de)總統選(xuan)舉(ju)年(nian)，而大選(xuan)年(nian)通常是(shi)美(mei)(mei)股的(de)“爆發年(nian)”。據(ju)美(mei)(mei)銀(yin)全球研究部，在1928年(nian)至2020年(nian)的(de)24個選(xuan)舉(ju)周期(qi)中(zhong)，標普(pu)500指(zhi)(zhi)數(shu)在總統任職的(de)第四年(nian)上漲了75%，平均回報(bao)率高達(da)7.5%，中(zhong)值回報(bao)率甚至更高，達(da)到(dao)10.7%。

此外(wai)，美(mei)銀(yin)美(mei)林認為，市場已(yi)經(jing)完全(quan)對地(di)緣政治危機進行了(le)定價(jia)，美(mei)聯儲在抗(kang)通(tong)脹方(fang)面(mian)已(yi)經(jing)取得了(le)成就，而且企業已(yi)經(jing)適(shi)應了(le)高利率和通(tong)脹，預計明年美(mei)國(guo)經(jing)濟將(jiang)實現軟著陸，但增速將(jiang)明顯低于趨(qu)勢性增長。美(mei)銀(yin)美(mei)林預計2024年底(di)標普500指數將(jiang)站上5000點。該(gai)行分析師(shi)Derek Harris（人名）和Thomas Hopkins（人名）表示，股票風險溢價(jia)可能會進一步下降，尤其是科技行業以外(wai)的(de)風險溢價(jia)，“我們(men)已(yi)經(jing)度過了(le)最大(da)的(de)宏觀不確定性。”

相比(bi)之(zhi)下(xia)，高盛和法國興(xing)業銀行的(de)(de)預(yu)測則略(lve)顯(xian)謹慎(shen)。其中，高盛預(yu)計明年標普(pu)(pu)500將漲至4700點。該機構認為，標普(pu)(pu)500將繼續以(yi)約19倍的(de)(de)預(yu)期(qi)市(shi)盈率交(jiao)易，與其歷史公允價值保持一致(zhi)。就投資機會而(er)言(yan)，高盛建議除了投資跟蹤指數的(de)(de)基金外，投資者也應關注周期(qi)性股票(piao)，特別是在大型科技(ji)股領先市(shi)場的(de)(de)情況下(xia)。

長期的悲觀主義者、摩根(gen)(gen)士丹利(li)首(shou)席(xi)美(mei)股(gu)(gu)(gu)策略師Mike Wilson（人(ren)名）認為(wei)，美(mei)股(gu)(gu)(gu)最近的上漲動力正在減弱(ruo)，但仍然預計(ji)標普(pu)500將在2024年底維持(chi)在4500點，與(yu)現在的水平相(xiang)當(dang)。摩根(gen)(gen)士丹利(li)建(jian)議投資者避開高價科技股(gu)(gu)(gu)，轉而關(guan)注(zhu)防御性成長股(gu)(gu)(gu)，包括醫療保健、公用事業和消(xiao)費必需品行業類股(gu)(gu)(gu)，也(ye)包括工業股(gu)(gu)(gu)和能源類股(gu)(gu)(gu)等(deng)后周(zhou)期中的周(zhou)期股(gu)(gu)(gu)。

摩根大通(tong)的觀(guan)(guan)點則最為(wei)悲觀(guan)(guan)，該行全球(qiu)首席(xi)股(gu)票策略師杜布拉夫科·拉科斯-布哈斯（Dubravko Lakos-Bujas）認(ren)為(wei)，由于全球(qiu)經(jing)濟增長減速、家庭儲蓄萎(wei)縮，以及包括(kuo)美國在內的國家選舉(ju)可(ke)能(neng)拉升地緣風險，標普500指數預計到2024年底(di)將(jiang)較當前水平(ping)大跌約8%。

需要注意的(de)(de)是(shi)，摩根大(da)通的(de)(de)預測(ce)是(shi)基(ji)于美聯(lian)儲明年不(bu)降息的(de)(de)假設(she)之上。“如果美聯(lian)儲沒(mei)有迅速放松貨幣(bi)政策，我們(men)預計明年股市的(de)(de)宏(hong)觀(guan)背景將(jiang)更具挑(tiao)戰(zhan)性，消(xiao)費趨勢(shi)將(jiang)疲軟，而(er)投資者的(de)(de)倉(cang)位和情(qing)緒已基(ji)本逆轉。”

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