每經AI快訊(xun)，2024年1月7日，開源證券發布研報點(dian)評康農種業（837403）。

湖北(bei)省農業(ye)產業(ye)化龍頭企業(ye)，2022年營(ying)收1.98億元（+39.50%）

康農(nong)種(zhong)(zhong)業是一(yi)家(jia)以科研創(chuang)新為(wei)驅動(dong)的(de)(de)“育繁(fan)推(tui)一(yi)體化”種(zhong)(zhong)業企(qi)業、湖北省專(zhuan)精特新“小巨(ju)人”企(qi)業，現已形(xing)成(cheng)了以玉米種(zhong)(zhong)子(zi)為(wei)核(he)心，魔芋種(zhong)(zhong)子(zi)和(he)中藥材種(zhong)(zhong)苗為(wei)輔(fu)的(de)(de)多元產品(pin)結(jie)構(gou)。公司被認定(ding)為(wei)國家(jia)玉米種(zhong)(zhong)子(zi)補短板陣型(xing)企(qi)業，是入(ru)選該陣型(xing)的(de)(de)14家(jia)企(qi)業之一(yi)，說明在(zai)玉米種(zhong)(zhong)子(zi)領(ling)域技術水(shui)(shui)平(ping)已經處(chu)于全國相對領(ling)先水(shui)(shui)平(ping)。康農(nong)玉007、康農(nong)2號等品(pin)種(zhong)(zhong)在(zai)我(wo)國西南山地玉米種(zhong)(zhong)植(zhi)區受到經銷商和(he)終端種(zhong)(zhong)植(zhi)戶(hu)的(de)(de)廣泛認可(ke)并取得(de)了較高(gao)的(de)(de)市場(chang)占有率。2022年實現營收(shou)1.98億元，歸母凈利潤4133.90萬元，毛(mao)利率/凈利率分別為(wei)31.33%/20.87%。

2021年我國雜交玉米種(zhong)子市(shi)場規模為312億元，規模大且集中度分散

2021年(nian)(nian)(nian)我(wo)國(guo)(guo)雜交(jiao)玉(yu)米種(zhong)(zhong)(zhong)子市場規模(mo)為312億元。玉(yu)米市場供需緊(jin)平衡，玉(yu)米種(zhong)(zhong)(zhong)子價(jia)(jia)格有望提升(sheng)，近(jin)年(nian)(nian)(nian)來，我(wo)國(guo)(guo)的(de)玉(yu)米種(zhong)(zhong)(zhong)子市場零售價(jia)(jia)穩中有升(sheng)。2013-2021年(nian)(nian)(nian)期間，我(wo)國(guo)(guo)雜交(jiao)玉(yu)米制種(zhong)(zhong)(zhong)量連(lian)年(nian)(nian)(nian)低(di)于需種(zhong)(zhong)(zhong)量，我(wo)國(guo)(guo)的(de)玉(yu)米種(zhong)(zhong)(zhong)子市場零售價(jia)(jia)從22.33元/千克(ke)升(sheng)至27.11元/千克(ke)。我(wo)國(guo)(guo)玉(yu)米品種(zhong)(zhong)(zhong)前五名呈現顯著的(de)階(jie)段性特(te)征，2000年(nian)(nian)(nian)到2010年(nian)(nian)(nian)連(lian)續波(bo)動上(shang)升(sheng)；從2010年(nian)(nian)(nian)的(de)36.24%逐(zhu)年(nian)(nian)(nian)下(xia)降(jiang)至2021年(nian)(nian)(nian)的(de)16.39%，為近(jin)20年(nian)(nian)(nian)最(zui)低(di)點。

主要銷售區域市占率6%，募投新增營(ying)收4.25億元(yuan)

為確保對外銷售(shou)的雜交(jiao)玉米種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子質(zhi)量合(he)格(ge)，康農種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)業在種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子精(jing)選加(jia)工后對各批次(ci)玉米種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子均進行(xing)取(qu)樣檢測(ce)，質(zhi)量合(he)格(ge)后方可進行(xing)產(chan)成品入庫及后續的對外銷售(shou)。2020年至2023H1公司(si)各主要品種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)玉米種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子產(chan)品發(fa)芽(ya)率(lv)均基(ji)本(ben)保持穩定且遠高于禾谷種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子國標中規定的發(fa)芽(ya)率(lv)不低于85%的質(zhi)量標準(zhun)。

在(zai)西南(nan)山地區(qu)和南(nan)方丘陵區(qu)玉米(mi)種子品種較為分(fen)散(san)的大背景下，2022年公(gong)司富農玉6號、康農2號、康農玉007和康農玉999等主(zhu)打品種在(zai)主(zhu)要銷售區(qu)域內（即云(yun)南(nan)、四川、重慶、貴(gui)州、湖(hu)南(nan)、湖(hu)北六個省(sheng)市）的市場占有率均(jun)超過了0.5%的水平，全部產品的市場占有率達到(dao)5.97%，說明公(gong)司產品在(zai)對應區(qu)域已經具有了較強的競爭力。

年(nian)產2.5萬(wan)噸雜交(jiao)玉(yu)米種子(zi)生(sheng)產基(ji)地(di)項目，本項目建成后，年(nian)加工、貯(zhu)藏玉(yu)米種子(zi)能力(li)將達到2.5萬(wan)噸，較大幅提升公司加工倉儲能力(li)。項目預計建設(she)周期為(wei)2年(nian)，第3年(nian)開始部(bu)分投產，第5年(nian)實現達產。預計項目完全達產年(nian)均新增收(shou)入42,500.00萬(wan)元。

康農種業(ye)同行可(ke)比公(gong)司PE 2022均(jun)值為(wei)37.9X

康農種業(ye)(ye)同行(xing)可比公司PE 2022均(jun)值為(wei)37.9X。康農種業(ye)(ye)現已形成了以玉米(mi)種子(zi)為(wei)核心，魔(mo)芋種子(zi)和中藥材種苗為(wei)輔的(de)多元(yuan)產(chan)品結構，并被(bei)認定為(wei)國家玉米(mi)種子(zi)補短板陣(zhen)型企(qi)業(ye)(ye)，是入選該(gai)陣(zhen)型的(de)14家企(qi)業(ye)(ye)之一(yi)。考慮(lv)到(dao)公司技(ji)術及品牌優(you)勢，有望進一(yi)步提高行(xing)業(ye)(ye)滲透率，建議(yi)關注。

風險(xian)提示：收入結構單(dan)一風險(xian)、品種迭(die)代風險(xian)、新股破發(fa)風險(xian)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)