每(mei)經AI快訊，2024年1月12日，中原證券發布研報點評(ping)新易盛（300502）。

事件：公司(si)于1月(yue)3日晚公布(bu)2024年限制性(xing)股(gu)票激(ji)勵(li)計(ji)劃（草案），擬向不超過146名(ming)激(ji)勵(li)對象授予總(zong)計(ji)不超過400萬股(gu)，約占(zhan)本(ben)激(ji)勵(li)計(ji)劃草案公告時公司(si)股(gu)本(ben)總(zong)額約7.1億(yi)股(gu)的(de)0.563%，其(qi)中(zhong)首次授予338.70萬股(gu)，預留61.30萬股(gu)。本(ben)激(ji)勵(li)計(ji)劃首次及(ji)預留授予的(de)限制性(xing)股(gu)票授予價(jia)格均為23.24元/股(gu)。

點評：

公司各年(nian)度(du)業(ye)績考核目標為：2024-2026年(nian)營收分(fen)(fen)別不低(di)于45億(yi)元、65億(yi)元、85億(yi)元，2025年(nian)、2026年(nian)營收同比增速(su)分(fen)(fen)別為44.4%、30.8%。本次激勵計劃以營收作(zuo)為考核目標，反(fan)映公司對(dui)未(wei)來營收高增長(chang)的(de)預期(qi)。發布(bu)股票激勵計劃有助于提(ti)高公司凝聚力(li)，較低(di)的(de)授予(yu)價格有望充分(fen)(fen)調動管(guan)理團隊及骨干員工的(de)積極性，提(ti)高經(jing)營效率，帶動業(ye)績提(ti)升。

公司(si)(si)(si)主(zhu)(zhu)營業務為光模(mo)塊，產(chan)品主(zhu)(zhu)要(yao)運(yun)用于數據(ju)中(zhong)心(xin)、數據(ju)通信、電(dian)信傳(chuan)輸(shu)、固(gu)網接入、智能(neng)電(dian)網、安防監控(kong)等領(ling)域。公司(si)(si)(si)已(yi)在(zai)OFC2023期間推(tui)出(chu)了(le)1.6T相(xiang)關(guan)光模(mo)塊產(chan)品，目前正(zheng)在(zai)積極推(tui)進相(xiang)關(guan)產(chan)品送(song)樣測試，部分800G產(chan)品已(yi)實現批量出(chu)貨。公司(si)(si)(si)境(jing)外子(zi)公司(si)(si)(si)Alpine為公司(si)(si)(si)在(zai)硅光模(mo)塊、相(xiang)干光模(mo)塊以(yi)及硅光子(zi)芯片技(ji)術方(fang)向提(ti)供(gong)技(ji)術支(zhi)持和供(gong)應鏈的可靠保證(zheng)。此外，公司(si)(si)(si)與國(guo)內外互聯(lian)網廠(chang)商及通信設備商建(jian)立(li)了(le)良好合作(zuo)關(guan)系，并持續關(guan)注國(guo)內市場(chang)中(zhong)的增量機會。

AI大模型的(de)(de)(de)(de)訓(xun)練和(he)(he)推理應(ying)用(yong)(yong)需要海量并行(xing)數據計算，對(dui)AI數據中(zhong)心(xin)的(de)(de)(de)(de)網(wang)絡(luo)帶寬提出更(geng)大的(de)(de)(de)(de)需求(qiu)，AI數據中(zhong)心(xin)的(de)(de)(de)(de)發展將(jiang)加速高速光模塊(kuai)的(de)(de)(de)(de)發展和(he)(he)應(ying)用(yong)(yong)。LightCounting預計全球光模塊(kuai)市場在2023年(nian)(nian)(nian)下降6%，而未來5年(nian)(nian)(nian)CAGR將(jiang)達到16%。2024年(nian)(nian)(nian)以(yi)太網(wang)光模塊(kuai)的(de)(de)(de)(de)銷售(shou)額(e)將(jiang)增(zeng)長近30%，光器件和(he)(he)光模塊(kuai)市場的(de)(de)(de)(de)大部分增(zeng)長將(jiang)來自800G光模塊(kuai)的(de)(de)(de)(de)銷售(shou)。

盈利(li)預(yu)(yu)測及投資建議：公司(si)(si)是國內少(shao)數具備100G、400G和800G光(guang)模(mo)塊(kuai)(kuai)(kuai)批量交付能力的(de)、掌握高速(su)率光(guang)器件芯片封裝(zhuang)和光(guang)器件封裝(zhuang)的(de)企業。AI產業的(de)高速(su)發(fa)展加速(su)光(guang)模(mo)塊(kuai)(kuai)(kuai)產品和需(xu)求的(de)迭代升級(ji)，2024年(nian)海外(wai)云廠商800G產品需(xu)求占比或提升，公司(si)(si)產品結構持續優化，光(guang)模(mo)塊(kuai)(kuai)(kuai)頭部(bu)企業優勢(shi)有望持續體(ti)現。我們預(yu)(yu)計公司(si)(si)2023-2025年(nian)歸(gui)母(mu)凈利(li)潤為6.01億(yi)元、10.62億(yi)元、14.10億(yi)元，對應PE為54.27X、30.68X、23.11X，首次覆蓋給予“買入”評級(ji)。

風險(xian)提示(shi)：AI發展(zhan)不及(ji)預期；技術迭代不及(ji)預期；云(yun)廠(chang)商資本開(kai)支不及(ji)預期；行(xing)業(ye)競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)