每經AI快訊，2024年(nian)1月14日，國聯證券(quan)發布研報點評汽車行業。

乘用車：基本面持續向(xiang)好，2024年有望穩健增(zeng)長

2023年(nian)(nian)銷(xiao)量持(chi)續超(chao)預期(qi)，全年(nian)(nian)批(pi)發(fa)銷(xiao)量2606.3萬輛，同比增(zeng)長(chang)10.6%。2023年(nian)(nian)1-11月累(lei)計(ji)上牌量1864.7萬輛，同比增(zeng)長(chang)6.8%。渠(qu)道庫存(cun)略有增(zeng)長(chang)，但(dan)仍處于(yu)健康(kang)水平。自主(zhu)品(pin)牌份額持(chi)續提升，通過(guo)發(fa)力中高端市(shi)場(chang)帶(dai)動市(shi)場(chang)成交均價提升。我們認為2023年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)以(yi)來(lai)行業供(gong)給持(chi)續優(you)化，新產品(pin)周(zhou)期(qi)帶(dai)動下游需求保(bao)持(chi)韌性，我們預計(ji)2024年(nian)(nian)乘用車銷(xiao)量有望達(da)到(dao)2686萬輛，同比增(zeng)長(chang)3.0%。

新能源(yuan)：2024年新能源(yuan)滲(shen)透率(lv)有望達到43%

新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)需求持續向上(shang)。2023年(nian)(nian)1-11月新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)乘用車(che)批發787.4萬輛，同(tong)比增(zeng)長36.3%，新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)滲(shen)透(tou)(tou)(tou)率(lv)為33.9%，同(tong)比提(ti)(ti)升(sheng)6.8pct。2023年(nian)(nian)1-11月新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)乘用車(che)零售(shou)635.7萬輛，同(tong)比增(zeng)長40.4%。新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)滲(shen)透(tou)(tou)(tou)率(lv)為34.1%，同(tong)比提(ti)(ti)升(sheng)8.2pct。純電車(che)型(xing)滲(shen)透(tou)(tou)(tou)率(lv)較(jiao)為穩定，插混(hun)車(che)型(xing)為新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)乘用車(che)滲(shen)透(tou)(tou)(tou)率(lv)提(ti)(ti)升(sheng)貢獻主(zhu)要增(zeng)量。行業優質(zhi)供給(gei)增(zeng)加和車(che)型(xing)價格(ge)下(xia)探(tan)帶動(dong)中高端(duan)新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)滲(shen)透(tou)(tou)(tou)率(lv)明(ming)顯提(ti)(ti)升(sheng)。我們預計2024年(nian)(nian)新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)乘用車(che)滲(shen)透(tou)(tou)(tou)率(lv)有望達(da)到(dao)1150萬輛，新能(neng)(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)滲(shen)透(tou)(tou)(tou)率(lv)達(da)到(dao)43%。

零部(bu)件(jian)：原材料價格有望維持(chi)平(ping)穩

零部(bu)件企(qi)業(ye)(ye)根據下游銷量預期(qi)決定資本開(kai)支計劃，產能周(zhou)期(qi)相對行業(ye)(ye)周(zhou)期(qi)有滯后，乘用車銷量增長疊(die)加新能源車滲透率持續提升，零部(bu)件企(qi)業(ye)(ye)積極擴產，板塊固定資產周(zhou)轉(zhuan)率穩(wen)步回升。原(yuan)材(cai)料(liao)方(fang)面，鋼、鋁(lv)、塑(su)料(liao)、純堿(jian)等價(jia)格(ge)走勢較為穩(wen)定，結合2024年供需情況，我們認為2024年原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)有望維(wei)持穩(wen)定。出(chu)口方(fang)面，特斯拉產業(ye)(ye)鏈(lian)企(qi)業(ye)(ye)密集出(chu)海，多家企(qi)業(ye)(ye)在墨西(xi)哥建設工廠，匯率變(bian)動對業(ye)(ye)績的影(ying)響有所增強。

商(shang)用(yong)車：全(quan)年銷量符合預(yu)期

2023年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)重卡批發銷量(liang)(liang)約為(wei)(wei)91萬輛(liang)，同比(bi)增長35%，2023年(nian)(nian)1-11月上(shang)牌(pai)銷量(liang)(liang)為(wei)(wei)57.7萬輛(liang)，同比(bi)增長30.6%。輕卡銷量(liang)(liang)恢復向上(shang)，2023年(nian)(nian)1-11月輕卡批發銷量(liang)(liang)為(wei)(wei)172.2萬輛(liang)，同比(bi)增長16.3%。上(shang)牌(pai)方面，剔除皮(pi)卡之后(hou)，2023年(nian)(nian)1-11月銷量(liang)(liang)131.4萬輛(liang)，同比(bi)增長5.7%。客車銷量(liang)(liang)恢復正增長，2023年(nian)(nian)1-11月大中(zhong)客銷量(liang)(liang)為(wei)(wei)7.6萬輛(liang)，同比(bi)增長10.8%。商用車行業景(jing)氣度回升(sheng)，其中(zhong)重卡銷量(liang)(liang)仍低于中(zhong)樞區間下限(xian)，重卡銷量(liang)(liang)有(you)望繼(ji)續維持提升(sheng)態勢(shi)。

投資建議

我(wo)們(men)認(ren)為汽車行(xing)業基本面(mian)持續向好，2024年有望穩健(jian)增長(chang)。整車方面(mian)，智(zhi)(zhi)能加速，看好技(ji)(ji)(ji)術(shu)領先+銷量(liang)兌(dui)現車企，推薦(jian)(jian)長(chang)安汽車、小鵬汽車、理想汽車、比亞(ya)迪等。零(ling)部件的成長(chang)核心在于創新(xin)，智(zhi)(zhi)能化+機器人開(kai)啟新(xin)成長(chang)，推薦(jian)(jian)伯特利、保隆科技(ji)(ji)(ji)、星宇(yu)股(gu)(gu)(gu)份(fen)、華陽集(ji)團、光峰科技(ji)(ji)(ji)、經緯恒潤、德(de)賽西(xi)威、科博達、繼峰股(gu)(gu)(gu)份(fen)、拓普(pu)集(ji)團、新(xin)泉股(gu)(gu)(gu)份(fen)、銀(yin)輪股(gu)(gu)(gu)份(fen)、凌云股(gu)(gu)(gu)份(fen)、華域汽車、福耀玻璃、森麒麟，建議(yi)關注電(dian)連技(ji)(ji)(ji)術(shu)。商用車出口穩定增長(chang)，估值處于歷史低位，推薦(jian)(jian)濰柴動力、中國重(zhong)汽、宇(yu)通客車。

風(feng)險提示：汽車銷量不及預期風(feng)險，原材料價格上行(xing)風(feng)險，行(xing)業(ye)(ye)競爭加(jia)劇風(feng)險，業(ye)(ye)績預測(ce)偏差(cha)風(feng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)