每(mei)經AI快訊，2024年(nian)1月15日，中(zhong)信(xin)證券發布研報點評新(xin)能源汽車行業。

2023年12月(yue)，國(guo)(guo)內新能源(yuan)汽車(che)銷(xiao)量119.1萬輛(liang)，環(huan)(huan)比(bi)+16.08%，同(tong)(tong)比(bi)+46.40%，新能源(yuan)車(che)滲透率(lv)達到(dao)37.70%，市場需求持續釋放，主要是(shi)由于國(guo)(guo)家促消費(fei)政策(ce)+車(che)企(qi)優(you)惠促銷(xiao)對年底車(che)市構(gou)成(cheng)穩(wen)定支撐。海外方(fang)面，12月(yue)歐洲電動(dong)(dong)車(che)銷(xiao)量環(huan)(huan)比(bi)上升(sheng)，歐洲7國(guo)(guo)電動(dong)(dong)車(che)銷(xiao)量21.3萬輛(liang)，同(tong)(tong)比(bi)-39.90%，環(huan)(huan)比(bi)+7.51%，電動(dong)(dong)化(hua)(hua)率(lv)26.52%，環(huan)(huan)比(bi)+2.04pcts，電動(dong)(dong)化(hua)(hua)率(lv)環(huan)(huan)比(bi)小(xiao)幅提升(sheng)。當前時點繼續建議把握全球電動(dong)(dong)化(hua)(hua)供應鏈(lian)優(you)質標的(de)機會，尤(you)其是(shi)比(bi)亞迪、寧德時代、LG化(hua)(hua)學供應鏈(lian)。

▍事項：2024年1月11日(ri)，中國汽車工業協會(hui)發布2023年12月份汽車產銷(xiao)數(shu)據。我(wo)們(men)對新能源汽車產銷(xiao)數(shu)據點評(ping)如(ru)下(xia)。

▍2023年(nian)全年(nian)：新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)(qi)車銷(xiao)量(liang)(liang)944.8萬輛(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)+37.48%，新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)車滲透率(lv)31.55%，全年(nian)出口量(liang)(liang)大幅提升。根據中汽(qi)(qi)協(xie)數(shu)據，2023年(nian)全年(nian)我國新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)(qi)車銷(xiao)量(liang)(liang)944.8萬輛(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)+37.48%，增(zeng)速較快主要由(you)于國家促銷(xiao)費政(zheng)策(ce)+全年(nian)新(xin)(xin)車型(xing)拉動；2023年(nian)全年(nian)新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)(qi)車滲透率(lv)達(da)31.55%，同(tong)(tong)比(bi)(bi)+5.88pcts。分動力(li)類型(xing)看，EV銷(xiao)量(liang)(liang)為621.2萬輛(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)+23.68%，PHEV銷(xiao)量(liang)(liang)275.6萬輛(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)+82.28%。全年(nian)新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)(qi)車出口量(liang)(liang)120.3萬輛(liang)(liang)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)+77.6%。

▍2023年12月(yue)我國新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車銷量(liang)119.1萬(wan)輛(liang)(liang)，同(tong)(tong)(tong)/環比(bi)(bi)(bi)(bi)分別+46.40%/+16.08%，新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)車滲(shen)(shen)透率(lv)37.70%。根(gen)據(ju)中汽協(xie)數據(ju)，12月(yue)我國新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車生(sheng)產/銷售117.2/119.1萬(wan)輛(liang)(liang)，環比(bi)(bi)(bi)(bi)+9.12%/+16.08%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+47.50%/+46.40%，產銷同(tong)(tong)(tong)/環比(bi)(bi)(bi)(bi)提升(sheng)，主要是由于國家促消費政策+車企優惠促銷。滲(shen)(shen)透率(lv)方(fang)面(mian)，12月(yue)新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車滲(shen)(shen)透率(lv)37.70%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+5.90pcts，環比(bi)(bi)(bi)(bi)+3.20pcts。分動力類型看(kan)，12月(yue)EV產銷分別為(wei)74.4萬(wan)輛(liang)(liang)（環比(bi)(bi)(bi)(bi)+12.30%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+34.30%）和(he)(he)75.1萬(wan)輛(liang)(liang)（環比(bi)(bi)(bi)(bi)+15.30%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+32.90%），PHEV產銷分別為(wei)35.2萬(wan)輛(liang)(liang)（環比(bi)(bi)(bi)(bi)+6.70%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+76.50%）和(he)(he)35.7萬(wan)輛(liang)(liang)（環比(bi)(bi)(bi)(bi)+15.30%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+91.80%）。12月(yue)新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽車出(chu)口(kou)11.1萬(wan)輛(liang)(liang)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)+36.5%，環比(bi)(bi)(bi)(bi)+15.2%。

▍乘(cheng)(cheng)用(yong)(yong)車(che)(che)(che)(che)：比(bi)(bi)亞迪蟬(chan)聯第(di)一，優(you)質車(che)(che)(che)(che)型高(gao)(gao)頻發(fa)(fa)布。根據(ju)乘(cheng)(cheng)聯會數據(ju)，12月(yue)新能(neng)源乘(cheng)(cheng)用(yong)(yong)車(che)(che)(che)(che)生產/銷售110.96/112.80萬輛(liang)（環(huan)比(bi)(bi)+12.19%/+17.25%，同比(bi)(bi)+39.57%/+49.09%），新能(neng)源乘(cheng)(cheng)用(yong)(yong)車(che)(che)(che)(che)市場批發(fa)(fa)滲透率達到40.4%。根據(ju)中(zhong)汽協數據(ju)，12月(yue)比(bi)(bi)亞迪新能(neng)源汽車(che)(che)(che)(che)銷量為34.0萬輛(liang)，環(huan)比(bi)(bi)+13.0%，同比(bi)(bi)+45.0%，符合(he)預期；12月(yue)特斯拉銷量9.4萬輛(liang)，環(huan)比(bi)(bi)+14.63%，同比(bi)(bi)+67.86%。12月(yue)車(che)(che)(che)(che)市零售環(huan)比(bi)(bi)走強，原因是優(you)質新車(che)(che)(che)(che)型高(gao)(gao)頻發(fa)(fa)布+車(che)(che)(che)(che)市促銷持續增大，購車(che)(che)(che)(che)消費需求有所釋放。

▍商(shang)用車(che)(che)：月度銷(xiao)量回(hui)升，看(kan)好24年需(xu)求(qiu)(qiu)提升。根據(ju)中汽(qi)協(xie)數據(ju)，12月新能源商(shang)用車(che)(che)銷(xiao)售6.4萬輛(liang)，同(tong)比(bi)(bi)+12.28%。其中根據(ju)宇(yu)通(tong)(tong)客(ke)車(che)(che)公司(si)公告(gao)，宇(yu)通(tong)(tong)客(ke)車(che)(che)12月銷(xiao)量4709輛(liang)（同(tong)比(bi)(bi)-1.26%，環比(bi)(bi)+43.35%），月度銷(xiao)量同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降，環比(bi)(bi)提升。預計國內旅游車(che)(che)需(xu)求(qiu)(qiu)修復+電動(dong)公交車(che)(che)替換+海外市場電動(dong)滲透(tou)率(lv)提升將促進客(ke)車(che)(che)行業(ye)復蘇。

▍歐洲新能源銷量環比小幅降價，電(dian)動化(hua)(hua)率提升。2023年(nian)(nian)12月歐洲新能源汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)銷量有所回暖，根(gen)據各國(guo)(guo)(guo)交通部門或汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)行(xing)業(ye)協會數據，12月歐洲7國(guo)(guo)(guo)（德(de)國(guo)(guo)(guo)/法國(guo)(guo)(guo)/英(ying)國(guo)(guo)(guo)/意(yi)大(da)利/西班牙(ya)/瑞(rui)典/挪(nuo)威）電(dian)動車(che)(che)(che)(che)銷量21.3萬輛，同比-39.90%，環比+7.51%，電(dian)動化(hua)(hua)率26.52%，環比上升2.04pcts。政策(ce)端(duan)，2023年(nian)(nian)以來補(bu)貼(tie)(tie)退坡導致市場有所低(di)迷。目前，歐洲不(bu)同國(guo)(guo)(guo)家(jia)對新能源補(bu)貼(tie)(tie)政策(ce)持(chi)(chi)不(bu)同態度，根(gen)據各國(guo)(guo)(guo)政府官網，其(qi)中英(ying)國(guo)(guo)(guo)收緊電(dian)動車(che)(che)(che)(che)優惠(hui)政策(ce)，德(de)國(guo)(guo)(guo)自2023年(nian)(nian)初取(qu)消(xiao)(xiao)對PHEV車(che)(che)(che)(che)型的(de)補(bu)貼(tie)(tie)，瑞(rui)典取(qu)消(xiao)(xiao)電(dian)動汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)補(bu)貼(tie)(tie)，挪(nuo)威首次引(yin)入適(shi)用于(yu)純電(dian)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)的(de)兩項新稅，而意(yi)大(da)利自2023年(nian)(nian)起加(jia)大(da)了補(bu)貼(tie)(tie)力度，法國(guo)(guo)(guo)計(ji)劃出臺租賃(lin)補(bu)貼(tie)(tie)政策(ce)。隨著(zhu)新車(che)(che)(che)(che)型在歐洲的(de)逐(zhu)步投放，預(yu)(yu)計(ji)補(bu)貼(tie)(tie)退坡影響正在逐(zhu)步減弱，預(yu)(yu)計(ji)未來歐洲市場有望進一步回暖。中長(chang)期來看，預(yu)(yu)計(ji)歐洲國(guo)(guo)(guo)家(jia)仍(reng)將對電(dian)動汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)維持(chi)(chi)政策(ce)支持(chi)(chi)，當地(di)電(dian)動汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)行(xing)業(ye)后續仍(reng)將保持(chi)(chi)增長(chang)。

▍風(feng)險因素(su)：新能(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)銷(xiao)量不(bu)達預(yu)期(qi)(qi)；海(hai)外能(neng)源(yuan)(yuan)危機(ji)應對不(bu)達預(yu)期(qi)(qi)；各國新能(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)政策(ce)落實不(bu)達預(yu)期(qi)(qi)；新能(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)行業競爭日趨激烈；我國新能(neng)源(yuan)(yuan)汽車(che)產業政策(ce)超(chao)預(yu)期(qi)(qi)變動。

▍投資(zi)策略：主流車(che)(che)企優(you)質(zhi)車(che)(che)型(xing)(xing)不(bu)斷推出新車(che)(che)型(xing)(xing)、提升行業(ye)(ye)景氣，行業(ye)(ye)向(xiang)上趨勢明確。國內(nei)堅持(chi)穩(wen)增長政策，汽(qi)車(che)(che)工業(ye)(ye)相關指標向(xiang)好，比亞迪銷售有望再(zai)創新高(gao)。全球新能(neng)源汽(qi)車(che)(che)保持(chi)增長勢頭，當前時(shi)點(dian)繼續建(jian)議把握全球電動化供(gong)應鏈優(you)質(zhi)標的機(ji)會，尤(you)其(qi)是比亞迪、寧德時(shi)代(dai)(dai)、LG化學供(gong)應鏈，包括：1.電池/電機(ji)環節的寧德時(shi)代(dai)(dai)、比亞迪（A+H）、欣旺達(da)、精(jing)達(da)股(gu)份(fen)(fen)、億華通等(deng)，建(jian)議關注鵬輝能(neng)源、億緯(wei)鋰(li)能(neng)；鋰(li)電材(cai)料(liao)的德方納米、恩捷股(gu)份(fen)(fen)、中(zhong)偉股(gu)份(fen)(fen)、貝特瑞、中(zhong)科電氣、杉杉股(gu)份(fen)(fen)、星源材(cai)質(zhi)、新宙邦等(deng)，建(jian)議關注天(tian)奈科技、璞(pu)泰來、科達(da)利(li)、天(tian)賜材(cai)料(liao)；2.上游設備及資(zi)源：贛鋒(feng)鋰(li)業(ye)(ye)等(deng)，建(jian)議關注杭可科技、先(xian)導智能(neng)；3.熱管(guan)理供(gong)應鏈：銀輪股(gu)份(fen)(fen)（熱管(guan)理）、拓普集團等(deng)；建(jian)議關注三花智控（熱管(guan)理）。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)