每經記者｜任 飛    每經編輯｜彭水(shui)萍    

最近三周(zhou)，國際金(jin)價連續上漲，商品(pin)(pin)市場主要跟(gen)蹤黃金(jin)的產品(pin)(pin)周(zhou)線“三連陽”，受此帶動(dong)，國內投資黃金(jin)相(xiang)關基金(jin)及ETF（交易型(xing)開放式指數基金(jin)）凈值也出現(xian)普漲。

視覺中國圖

Wind（萬(wan)得(de)）統計顯示，黃(huang)金(jin)概念基金(jin)最近(jin)三周的區間凈值收益率全部(bu)實現正收益，且出現主動權(quan)益投資組(zu)合優于商品(pin)ETF的情況，一些(xie)以黃(huang)金(jin)現貨合約作(zuo)為主要資產(chan)(chan)的ETF區間凈值不及以股票(piao)資產(chan)(chan)作(zuo)為主要投資對象的基金(jin)，但總體上普漲的格(ge)局明(ming)顯。

不過，《每日經濟新聞》記(ji)者發現，從(cong)相關ETF在金價連續上漲三周的區間凈流入額(e)來看，也有不少黃(huang)金概念基金出(chu)現負值(zhi)，或也體現出(chu)高位投資者心態趨于謹慎。

相關基金凈值連續上漲

國際金(jin)(jin)價(jia)連續三(san)周(zhou)上漲(zhang)，商品市場倫(lun)敦金(jin)(jin)、COMEX黃金(jin)(jin)等主要標的(de)周(zhou)線“三(san)連陽”。手握相關(guan)資(zi)產的(de)投(tou)資(zi)人收益不菲(fei)，特別是國內一(yi)些投(tou)資(zi)黃金(jin)(jin)的(de)基金(jin)(jin)凈值出現(xian)連續上漲(zhang)，投(tou)資(zi)勝率極(ji)高。

Wind統(tong)計顯示，今(jin)年初至上(shang)周末（3月10日），內(nei)(nei)地公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)投向(xiang)黃金(jin)(jin)及貴金(jin)(jin)屬領域的(de)基(ji)金(jin)(jin)產品年內(nei)(nei)凈(jing)值增長(chang)率均為正，最近三周內(nei)(nei)相關基(ji)金(jin)(jin)的(de)凈(jing)值增長(chang)率出現(xian)加速(su)跡象，區間凈(jing)值收益率明顯高于年內(nei)(nei)至今(jin)的(de)水平。

例如前海開源金(jin)銀珠(zhu)寶A，Wind統計(ji)顯示，截至3月10日，今(jin)年以來的(de)凈(jing)值收益(yi)率(lv)為7.8313%，2月19日至今(jin)的(de)漲幅就達到12.9338%；類似情況還(huan)有永贏中證(zheng)滬(hu)深港黃金(jin)產業股票ETF，年初至今(jin)收益(yi)率(lv)為9.8174%，最近三(san)周已達15.4987%。

可見，這類基金在國際金價加速上漲區間(jian)實現(xian)了組合凈(jing)值的(de)快速上漲，對(dui)比其他一(yi)些商(shang)品型ETF而言，兩個區間(jian)的(de)平均收益(yi)率水(shui)平近乎持平。也就是說(shuo)，投資(zi)黃金相關權益(yi)類產品的(de)凈(jing)值增(zeng)長彈(dan)性明(ming)顯(xian)優(you)于商(shang)品型ETF。

其實，即(ji)便是按(an)照同區間對比來看(kan)，商品型ETF的(de)區間回報也不及(ji)配置黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)相(xiang)關股票的(de)產(chan)品收(shou)益高(gao)，從最(zui)近三周數據來看(kan)，收(shou)益率排名靠前的(de)為永贏中證(zheng)滬(hu)深港黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)產(chan)業股票ETF、華夏中證(zheng)滬(hu)深港黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)產(chan)業股票ETF、前海開源金(jin)(jin)(jin)銀珠寶(bao)A等，區間收(shou)益率均在10%以上。

而華安(an)黃金(jin)(jin)ETF、易(yi)方(fang)達黃金(jin)(jin)ETF、國泰黃金(jin)(jin)ETF等收益率則(ze)在5.2%左(zuo)右波動，對比商品型ETF的(de)投資(zi)范(fan)圍可以(yi)發(fa)現(xian)，前者可以(yi)配(pei)置(zhi)(zhi)股票資(zi)產，后(hou)者則(ze)主要(yao)配(pei)置(zhi)(zhi)黃金(jin)(jin)現(xian)貨合(he)約，也就是說，這類基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)風(feng)險收益屬性不同于股票型基(ji)(ji)金(jin)(jin)，也與(yu)能夠配(pei)置(zhi)(zhi)股票的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)彈性差距(ju)較大。

有分析(xi)指出，黃金股是(shi)黃金價(jia)(jia)(jia)格(ge)的(de)放大器，其上(shang)(shang)漲彈(dan)(dan)性大于金價(jia)(jia)(jia)，再加上(shang)(shang)商品型ETF有天然的(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)跟蹤需(xu)求，必然會使后者(zhe)的(de)彈(dan)(dan)性不(bu)及前者(zhe)，但總體的(de)上(shang)(shang)漲邏輯則趨(qu)同，特(te)別對(dui)黃金股來(lai)說，金價(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)漲疊加消費品渠道收入擴張，相關(guan)公司股價(jia)(jia)(jia)的(de)估(gu)值上(shang)(shang)漲成為點燃情緒的(de)關(guan)鍵(jian)。

有ETF最近出現凈流出

對(dui)于本(ben)輪(lun)黃金(jin)價格上漲(zhang)的原因(yin)，業內(nei)普遍觀點是(shi)基于美(mei)聯儲(chu)降(jiang)息預(yu)期升溫，且(qie)6月份降(jiang)息概率升至74%，10年(nian)期美(mei)債利率降(jiang)至4.1%。也(ye)就(jiu)是(shi)說，金(jin)價上漲(zhang)是(shi)在(zai)提(ti)前反應(ying)和(he)消化該預(yu)期對(dui)市場的影響。

3月份以來(lai)，黃金(jin)(jin)大(da)幅上漲，一(yi)度逼(bi)近(jin)2200美元(yuan)/盎司，創下歷史新高，領漲全球大(da)類資產(chan)。隨著價格上漲，以及市場情(qing)緒的(de)消化，未來(lai)做多黃金(jin)(jin)的(de)邊際資金(jin)(jin)能否(fou)持續成為關鍵，從內地公募基金(jin)(jin)一(yi)些(xie)ETF的(de)表現(xian)來(lai)看，確實有一(yi)些(xie)產(chan)品(pin)最近(jin)呈(cheng)現(xian)資金(jin)(jin)凈流出(chu)狀態。

Wind統(tong)計顯示，過(guo)去三周，華(hua)安黃(huang)金(jin)(jin)ETF、易方(fang)達黃(huang)金(jin)(jin)ETF、國泰黃(huang)金(jin)(jin)ETF、華(hua)夏黃(huang)金(jin)(jin)ETF以及前海開源黃(huang)金(jin)(jin)ETF均呈現(xian)區間資金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)出狀態。其中，華(hua)安黃(huang)金(jin)(jin)ETF凈(jing)流(liu)出3.5375億(yi)(yi)元，易方(fang)達黃(huang)金(jin)(jin)ETF凈(jing)流(liu)出2.7126億(yi)(yi)元。

這些ETF最(zui)近三周的(de)資(zi)金(jin)凈(jing)流(liu)出也在進一步影響年初至今的(de)資(zi)金(jin)凈(jing)流(liu)入額(e)，截至3月10日，華安黃金(jin)ETF年內資(zi)金(jin)凈(jing)流(liu)入額(e)已回落至0.8894億元(yuan)，前(qian)海開源黃金(jin)ETF已回落至0.0278億元(yuan)。

也就是說，雖然黃(huang)(huang)金(jin)價格上漲仍在影響資本市(shi)場黃(huang)(huang)金(jin)及其衍生品的(de)(de)交易熱情(qing)，但也有很多資金(jin)開始關(guan)注(zhu)本輪黃(huang)(huang)金(jin)行(xing)情(qing)的(de)(de)上漲風險，預示著(zhu)該行(xing)情(qing)或迎來一波考驗。

中金(jin)發布(bu)研(yan)究報告(gao)稱(cheng)，全(quan)(quan)球通脹(zhang)進入下(xia)(xia)行(xing)通道，央行(xing)降息(xi)周期漸行(xing)漸近，逆全(quan)(quan)球化背景下(xia)(xia)美元體(ti)系風險上升(sheng)，為黃(huang)金(jin)表(biao)現提(ti)供(gong)結構(gou)性支持。但(dan)美國2月(yue)份CPI（消費者物(wu)價指數(shu)）通脹(zhang)可(ke)能(neng)偏(pian)高，建議在CPI數(shu)據(ju)落地之(zhi)前注意控(kong)制(zhi)風險，數(shu)據(ju)落地之(zhi)后再(zai)積(ji)極尋找黃(huang)金(jin)和美債的加倉機會。

也(ye)有分(fen)析指出，黃金價格(ge)上(shang)漲有避險(xian)資(zi)(zi)(zi)金配(pei)置需(xu)求的(de)影(ying)響，但短(duan)期內黃金價格(ge)的(de)劇烈(lie)波(bo)動，也(ye)加大了投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)黃金資(zi)(zi)(zi)產配(pei)置的(de)風險(xian)。高(gao)波(bo)動性(xing)也(ye)意味著投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)需(xu)要承擔更(geng)高(gao)的(de)價格(ge)波(bo)動風險(xian)，這可能會(hui)促(cu)使投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)在配(pei)置時采取更(geng)加謹慎和分(fen)散的(de)策略。

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