每經記者｜劉明濤    每經編輯｜趙云     

受近期(qi)ST股以及小微(wei)盤(pan)股“黑天鵝”事件影響(xiang)，A股迎來(lai)第3周(zhou)調整，特別是中證2000指數大幅跑(pao)輸滬深(shen)兩指。

不過在此市場環(huan)境下，每經品牌100指數(shu)依然(ran)實現逆市走強(qiang)，上(shang)周(zhou)漲0.77%，以908點(dian)報收(shou)，繼(ji)續鞏固(gu)900點(dian)大(da)關。

每經品牌100指數逆市上漲

上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)在低價股和微盤股的連(lian)續下跌(die)(die)中，市(shi)場對ST股的恐(kong)慌情緒持續，進入(ru)退市(shi)整理期的多只個股股價出現劇烈波動。但在周(zhou)(zhou)(zhou)四(si)晚證監會的回應后，周(zhou)(zhou)(zhou)五微盤股集(ji)體反彈。最終三(san)大指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)集(ji)體收跌(die)(die)，從(cong)周(zhou)(zhou)(zhou)K線來看，上(shang)證指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)下跌(die)(die)1.15%，滬(hu)指(zhi)(zhi)(zhi)周(zhou)(zhou)(zhou)K線迎來三(san)連(lian)陰。深證成指(zhi)(zhi)(zhi)則周(zhou)(zhou)(zhou)跌(die)(die)1.16%，創(chuang)業板指(zhi)(zhi)(zhi)周(zhou)(zhou)(zhou)跌(die)(die)1.33%，科創(chuang)50指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)周(zhou)(zhou)(zhou)跌(die)(die)0.71%，北證50指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)周(zhou)(zhou)(zhou)跌(die)(die)4.93%。而每經品牌100指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)逆(ni)市(shi)走強，上(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)周(zhou)(zhou)(zhou)漲幅達(da)到0.77%，以908點報(bao)收。

反(fan)觀(guan)港(gang)(gang)股(gu)(gu)市場，近期(qi)A股(gu)(gu)表(biao)現平平而(er)港(gang)(gang)股(gu)(gu)大幅上漲，因國(guo)內(nei)地產政策和(he)美聯儲降息預期(qi)改善外資對(dui)中國(guo)經濟的預期(qi)。港(gang)(gang)股(gu)(gu)紅利(li)稅(shui)調整預期(qi)吸引更多(duo)資金(jin)流入高股(gu)(gu)息板(ban)塊。

從市(shi)場(chang)環境來看(kan)，5月(yue)財新PMI走勢(shi)向好，出(chu)口增速延(yan)續(xu)回升，外(wai)需(xu)仍有韌性；歐央(yang)行等經濟體率(lv)先開始降息，美聯儲降息預期(qi)再(zai)現，中(zhong)國貨幣政策掣肘減弱(ruo)；監管層持(chi)續(xu)釋放嚴監管和防(fang)風險信號，外(wai)資(zi)密集唱多中(zhong)國資(zi)產(chan)。資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)方面，伴(ban)隨著市(shi)場(chang)對微(wei)小盤(pan)股(gu)、空殼股(gu)退市(shi)風險的(de)擔憂，微(wei)盤(pan)股(gu)持(chi)續(xu)走低。

目前，低(di)質量的(de)上市公司被淘(tao)汰的(de)速度正在(zai)加快，需(xu)要注意ST個(ge)股的(de)退(tui)市風險。從(cong)技術面來(lai)看，滬指跌(die)破(po)60日線(xian)，有(you)進一步向下方(fang)的(de)半年線(xian)3000點位置尋(xun)求支撐的(de)可能。

有機構(gou)指出(chu)，當(dang)前市場(chang)進入震(zhen)蕩(dang)盤整期，缺乏清(qing)晰主線、板塊(kuai)輪動加(jia)(jia)速、量能(neng)依舊(jiu)低迷。往后看，美聯儲降息預期邊際升溫，國內經濟呈現結構(gou)性亮點，A股市場(chang)加(jia)(jia)速出(chu)清(qing)，風險偏好的(de)逐(zhu)步修復(fu)有望(wang)帶動市場(chang)量能(neng)回升，短(duan)期市場(chang)的(de)震(zhen)蕩(dang)休(xiu)整，不改中長期震(zhen)蕩(dang)向上的(de)格局。

而(er)未來港股上漲取決于國內政(zheng)策效果和美(mei)聯儲(chu)降息預期。地產(chan)政(zheng)策效果初步顯現，但市場(chang)修復(fu)仍(reng)需時(shi)間(jian)驗證(zheng)。7月的二十屆三中全會需關注(zhu)金(jin)融改(gai)革(ge)政(zheng)策。美(mei)聯儲(chu)降息預期和美(mei)債利率回落將影響(xiang)外資流(liu)入港股。

互聯網龍頭重拾升勢

從每經品牌100指數成(cheng)分股周(zhou)度表現(xian)來看，中(zhong)字頭(tou)和互聯(lian)網整體走(zou)勢(shi)較強，其中(zhong)，中(zhong)遠海控和中(zhong)國通信(xin)服(fu)務周(zhou)漲幅(fu)均超過10%，而互聯(lian)網代表網易(yi)、美團周(zhou)漲幅(fu)則(ze)在(zai)5%以上，騰訊控股周(zhou)漲幅(fu)也達(da)到4.17%。

資(zi)料(liao)顯示，網易目前(qian)業(ye)務(wu)基本面(mian)穩健，游戲矩陣(zhen)持續(xu)豐富，新游表現亮眼，有望持續(xu)貢獻業(ye)績增量；云音(yin)樂盈(ying)利能力持續(xu)改善，AI賦能有道有望加速成長。

具(ju)體來(lai)看，網易近期多款游(you)(you)(you)戲發生(sheng)調整，包括對游(you)(you)(you)戲經濟系統(tong)的(de)修改，公(gong)司(si)(si)表示是為了游(you)(you)(you)戲產品的(de)長期運營，預計會在短時間(jian)完成，不會影響游(you)(you)(you)戲核心本質，目前從用戶端已看到積極(ji)反(fan)饋。游(you)(you)(you)戲儲備方(fang)面(mian)，《燕云(yun)十(shi)六聲》端游(you)(you)(you)計劃(hua)7月份(fen)上(shang)線，手(shou)游(you)(you)(you)版(ban)本將晚些推(tui)出；《永劫無間(jian)手(shou)游(you)(you)(you)》測(ce)試表現不錯(cuo)，計劃(hua)暑期上(shang)線；開(kai)放世(shi)界生(sheng)存游(you)(you)(you)戲《七日世(shi)界》計劃(hua)三季(ji)度(du)上(shang)線。因此，三季(ji)度(du)將開(kai)啟新(xin)一輪(lun)新(xin)游(you)(you)(you)周期。此外，暴雪游(you)(you)(you)戲未來(lai)重(zhong)新(xin)回歸也有望為公(gong)司(si)(si)帶(dai)來(lai)增量。

美(mei)團則積極(ji)推進(jin)組(zu)織架(jia)構調整(zheng)，實(shi)行到家(jia)和到店(dian)(dian)資源整(zheng)合，“品牌衛星店(dian)(dian)”、“拼好飯”、“神槍手”多管齊下，以(yi)更精(jing)簡的(de)成(cheng)本結(jie)構、供(gong)給端持續優化提供(gong)高性價比外(wai)(wai)賣(mai)服(fu)務，促進(jin)用戶數和交易頻次的(de)顯著增長(chang)。隨著公司資源整(zheng)合后協同(tong)效應(ying)顯著，同(tong)時(shi)積極(ji)推進(jin)直播提效等多重舉措(cuo)，到店(dian)(dian)OPM的(de)回升會(hui)更加(jia)顯著。此外(wai)(wai)，閃購業務也(ye)在(zai)今年一(yi)季(ji)度延續高成(cheng)長(chang)性，外(wai)(wai)賣(mai)/閃購用戶滲(shen)透(tou)流(liu)程持續提升，年度活躍(yue)買家(jia)數同(tong)比實(shi)現15-20%增長(chang)，一(yi)季(ji)度美(mei)團閃電倉(cang)達(da)7000家(jia)，助力于(yu)低(di)線(xian)市場(chang)線(xian)上化滲(shen)透(tou)加(jia)速。

而騰訊控股持(chi)續(xu)(xu)聚焦核(he)心(xin)業務(wu)，收(shou)入結構改善，經營效率穩(wen)步(bu)提(ti)升(sheng)。隨著多款(kuan)重(zhong)磅新游推出、廣告(gao)平(ping)臺吸引力提(ti)升(sheng)、非支付業務(wu)拓展以及企業服務(wu)能力強化，公司(si)各項業務(wu)訂單(dan)量有望持(chi)續(xu)(xu)增長。

另一方面，騰訊優質生態與AI產品能力(li)將形成互相促進，形成正向(xiang)循(xun)環。日前，騰訊元寶APP上線，該APP瞄準了(le)用戶在工作效(xiao)率場(chang)景(jing)中的(de)核心需求如信息獲取、處(chu)理(li)和生產。

此外，騰(teng)訊還布局了面向開發者和企業(ye)的(de)(de)一(yi)站式(shi)智(zhi)能體(ti)創作于(yu)分(fen)發平臺(tai)--騰(teng)訊元器，該平臺(tai)提供豐富的(de)(de)插件和知識庫，支持用(yong)戶定制智(zhi)能體(ti)，并可將智(zhi)能體(ti)分(fen)發至騰(teng)訊生(sheng)態(tai)渠道。但目前(qian)元寶尚未與騰(teng)訊元器完全打(da)通(tong)，預(yu)計接(jie)通(tong)后會提供更多有(you)趣的(de)(de)功能選(xuan)擇。

中概互聯ETF或可關注

除了個股投資(zi)價值凸顯外，中概互聯(lian)(lian)網相關(guan)(guan)ETF也(ye)值得關(guan)(guan)注，比如中概互聯(lian)(lian)ETF（513220）、中概互聯(lian)(lian)ETF（159605）和中概互聯(lian)(lian)網ETF（159607）。

投資邏輯來(lai)看，5月以(yi)來(lai)，大部分港股互聯(lian)網公司(si)已披露一季報(bao)(bao)，各(ge)家利潤率均有所(suo)回升。比如美團年(nian)報(bao)(bao)宣(xuan)布在社(she)區團購(gou)(gou)(gou)業(ye)務上適當收縮(suo)、阿里此前(qian)對內公開信上要求重新聚焦淘天主業(ye)等，各(ge)家互聯(lian)網公司(si)逐步聚焦自身(shen)優(you)勢業(ye)務發(fa)展。疊加今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)騰訊(xun)宣(xuan)布年(nian)內1000億港元回購(gou)(gou)(gou)計劃、快手宣(xuan)布新一輪(lun)160億港元回購(gou)(gou)(gou)計劃等，因此，港股互聯(lian)網板塊ROE可(ke)能觸(chu)底(di)回升。

股(gu)指方面，目前港股(gu)互聯網(wang)公司(si)多數交(jiao)易在24年PE15-20x水平，相比較(jiao)美股(gu)納斯(si)達克科技(ji)巨(ju)頭多數交(jiao)易在24年PE25-30x，整體(ti)估值較(jiao)低，投資價值凸顯。

據了解，中(zhong)(zhong)(zhong)概互(hu)(hu)聯ETF（513220）追(zhui)蹤的(de)(de)(de)是中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)全球(qiu)中(zhong)(zhong)(zhong)國互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)指(zhi)數。該指(zhi)數從全球(qiu)上市(shi)的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)國內地公(gong)司(si)(si)證(zheng)券(quan)(quan)中(zhong)(zhong)(zhong)選取市(shi)值較大的(de)(de)(de)30只互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)公(gong)司(si)(si)證(zheng)券(quan)(quan)作為(wei)指(zhi)數樣本，以反映(ying)全球(qiu)上市(shi)中(zhong)(zhong)(zhong)國互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)公(gong)司(si)(si)證(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)整(zheng)體表現。指(zhi)數主要聚焦于(yu)互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)龍頭公(gong)司(si)(si)，符合互(hu)(hu)聯網(wang)(wang)(wang)行業“強者恒強”的(de)(de)(de)發展趨勢。該指(zhi)數成份(fen)股集中(zhong)(zhong)(zhong)度較高，且權重股當(dang)前(qian)的(de)(de)(de)基(ji)本面(mian)情況(kuang)均較為(wei)良好，業績表現普遍優于(yu)市(shi)場預期。

中(zhong)(zhong)證全球中(zhong)(zhong)國互聯網指數十(shi)大(da)權重股

從中證全球中國(guo)互聯網(wang)指(zhi)(zhi)數主(zhu)要權(quan)重股來(lai)看，騰訊(xun)控股、阿里(li)巴巴、美團以及網(wang)易權(quan)重占比(bi)近50%，而上(shang)述公司也均是每經品牌100指(zhi)(zhi)數成分股，具有覆蓋投資意義。

而中(zhong)概互(hu)聯(lian)ETF（159605）和(he)中(zhong)概互(hu)聯(lian)網ETF（159607）追蹤的是(shi)中(zhong)證海外中(zhong)國(guo)互(hu)聯(lian)網30指數。該(gai)指數則選(xuan)取海外交(jiao)易所上市(shi)的30家中(zhong)國(guo)互(hu)聯(lian)網企業作為樣(yang)本股，以反(fan)映在海外交(jiao)易所上市(shi)知名中(zhong)國(guo)互(hu)聯(lian)網企業的投資機會(hui)。

中(zhong)證海(hai)外(wai)中(zhong)國互聯網30指數十大權重股

附：每(mei)經品牌(pai)100指數成分股上(shang)周表現