每經記者｜王海慜    每經編輯｜彭(peng)水萍     

9月5日深夜，國泰君安（SH601211，前(qian)收(shou)盤(pan)價(jia)14.70，市(shi)值1309億(yi)元）發布公(gong)(gong)告(gao)(gao)，公(gong)(gong)司與海通(tong)(tong)(tong)(tong)證(zheng)(zheng)券（SH600837，前(qian)收(shou)盤(pan)價(jia)8.77元，市(shi)值1146億(yi)元）正(zheng)在籌劃(hua)由(you)公(gong)(gong)司通(tong)(tong)(tong)(tong)過(guo)向海通(tong)(tong)(tong)(tong)證(zheng)(zheng)券全(quan)體(ti)A股(gu)(gu)換(huan)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東發行(xing)(xing)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)(piao)、向海通(tong)(tong)(tong)(tong)證(zheng)(zheng)券全(quan)體(ti)H股(gu)(gu)換(huan)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東發行(xing)(xing)H股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)(piao)的方式換(huan)股(gu)(gu)吸收(shou)合并海通(tong)(tong)(tong)(tong)證(zheng)(zheng)券并發行(xing)(xing)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)(piao)募集(ji)配套資(zi)金。公(gong)(gong)司股(gu)(gu)票(piao)(piao)將于9月6日開市(shi)時(shi)(shi)起開始停牌，預計停牌時(shi)(shi)間不(bu)超過(guo)25個交(jiao)易日。海通(tong)(tong)(tong)(tong)證(zheng)(zheng)券也同時(shi)(shi)發布了(le)類似的公(gong)(gong)告(gao)(gao)。

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如簡(jian)單計算兩(liang)家券商今年中報的一些關(guan)鍵業務指標，可(ke)以發現國泰君安(an)和海通證券合(he)并(bing)后，總(zong)資產(chan)、凈(jing)資產(chan)規模等(deng)指標將成為行(xing)業第一。

上述兩大(da)頭部券(quan)商(shang)擬合并(bing)消(xiao)息發布后，成為(wei)市(shi)場熱議話(hua)題，不少投資者樂觀看(kan)待券(quan)商(shang)板塊未來的市(shi)場表現。而對于行業(ye)的影響，有券(quan)商(shang)的非銀團(tuan)隊指(zhi)出，若國泰君安(an)、海通證券(quan)能夠(gou)順利(li)合并(bing)，業(ye)內其他頭部優質券(quan)商(shang)合并(bing)的想象(xiang)空(kong)間，有望打開。

資產規模將成行業第一

9月5日深夜(ye)，國泰君安公告稱(cheng)，2024年9月5日，公司(si)與海(hai)通(tong)證(zheng)(zheng)券(quan)簽署《合作協議》，就本次重組作出若干(gan)原則性約(yue)定。根據(ju)《合作協議》，公司(si)將通(tong)過向(xiang)海(hai)通(tong)證(zheng)(zheng)券(quan)全體(ti)(ti)A股(gu)(gu)換股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)發行(xing)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票、向(xiang)海(hai)通(tong)證(zheng)(zheng)券(quan)全體(ti)(ti)H股(gu)(gu)換股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)發行(xing)H股(gu)(gu)股(gu)(gu)票的方式換股(gu)(gu)吸收合并(bing)海(hai)通(tong)證(zheng)(zheng)券(quan)，同時發行(xing)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票募集配套資金。本次重組及正式交(jiao)易文件需提(ti)交(jiao)雙方各(ge)自董事會、股(gu)(gu)東(dong)(dong)大會審議，并(bing)經(jing)有權(quan)監管機構批準后(hou)方可正式實施。

根(gen)據(ju)安(an)排，國泰(tai)君安(an)股票將(jiang)于(yu)9月(yue)6日開(kai)市時(shi)起開(kai)始停牌。另(ling)外，公(gong)告(gao)稱，本次重組(zu)涉及(ji)A股和H股，涉及(ji)事項較多、涉及(ji)流(liu)程較為復雜，同時(shi)，本次重組(zu)有(you)利于(yu)打造一流(liu)投(tou)資銀行、促進行業(ye)高質量發(fa)展，根(gen)據(ju)上(shang)海證(zheng)券交易(yi)所(suo)的相關規(gui)定(ding)，預(yu)計停牌時(shi)間不超(chao)過25個交易(yi)日。

作為(wei)(wei)此次(ci)交易的(de)被吸收合(he)并方，海通(tong)證(zheng)券也同步發布了(le)類(lei)似(si)的(de)公告(gao)。如(ru)(ru)果(guo)簡單(dan)計算兩家(jia)頭(tou)部券商今年(nian)中(zhong)報(bao)一些(xie)關鍵業務指標(biao)的(de)話(hua)，可(ke)以發現(xian)在國(guo)泰君(jun)安和海通(tong)證(zheng)券合(he)并后，凈資產、總資產規模(mo)等指標(biao)將超過(guo)中(zhong)信證(zheng)券成為(wei)(wei)行業第一。例(li)如(ru)(ru)，據Choice數據，截至今年(nian)年(nian)中(zhong)，國(guo)泰君(jun)安和海通(tong)證(zheng)券的(de)所有者權益合(he)計達3460億(yi)元，大幅超過(guo)中(zhong)信證(zheng)券的(de)2845億(yi)元。

此外，國泰君安和海通證券的總(zong)資產合計達(da)1.62萬億元，也將同樣超過(guo)中信證券的1.5萬億元。

強強合并想象空間打開

9月5日，國泰(tai)君安籌劃吸收合并海通證券消息傳出后，一些投資(zi)者對(dui)未來(lai)二級市場上券商(shang)板塊(kuai)的表現(xian)頗(po)為樂觀。

此外，上述(shu)兩大頭部券商合(he)并(bing)消息對券商行(xing)業的(de)影響上，《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者了(le)解到，一些券商的(de)行(xing)業分析師也抱較為樂觀的(de)態度。

一家券商(shang)(shang)的(de)(de)非銀分析師稱，此次(ci)合并(bing)(bing)整體對行業是利好。另一家券商(shang)(shang)的(de)(de)非銀分析師則認(ren)為，上(shang)述兩(liang)家券商(shang)(shang)合并(bing)(bing)的(de)(de)消息，對其他同(tong)樣有合并(bing)(bing)預(yu)期的(de)(de)券商(shang)(shang)，可能(neng)構成一定的(de)(de)催(cui)化作(zuo)用，預(yu)計未來(lai)可能(neng)會出現(xian)其他頭部(bu)券商(shang)(shang)的(de)(de)合并(bing)(bing)。

有券(quan)(quan)商(shang)非銀(yin)團隊分析指出，國泰君安、海通證券(quan)(quan)的(de)合(he)并，對行(xing)業(ye)(ye)(ye)排名將產生(sheng)較大的(de)影響，合(he)并后(hou)新主體的(de)經紀、投(tou)行(xing)、資管、重資本業(ye)(ye)(ye)務(wu)凈收(shou)入，將達106億(yi)元(yuan)、72億(yi)元(yuan)、60億(yi)元(yuan)和165億(yi)元(yuan)，在(zai)行(xing)業(ye)(ye)(ye)內的(de)排名均位于(yu)前列。兩家券(quan)(quan)商(shang)的(de)合(he)并，對相關業(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)長遠(yuan)發(fa)展都有好處，例如投(tou)行(xing)業(ye)(ye)(ye)務(wu)可以進一(yi)步做(zuo)大做(zuo)強，而自營業(ye)(ye)(ye)務(wu)非方(fang)向性發(fa)展受到凈資本限制，若(ruo)雙方(fang)業(ye)(ye)(ye)務(wu)實現合(he)并，凈資本擴大有助于(yu)新主體更好地以自身業(ye)(ye)(ye)務(wu)體量(liang)獲得衍生(sheng)品業(ye)(ye)(ye)務(wu)發(fa)展空間。

另外，該(gai)券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)非(fei)銀團隊(dui)進(jin)一步指出，此次重磅合并(bing)對其他(ta)券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)而言，可謂想(xiang)象空間(jian)打開。以往頭部券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)合并(bing)推進(jin)難度大，其中一個(ge)原(yuan)因是(shi)行業沒有上市(shi)(shi)頭部券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)強(qiang)強(qiang)合并(bing)的(de)先例，缺乏可參(can)考的(de)模(mo)板，國(guo)泰君安、海通證(zheng)券(quan)(quan)此次如能順利(li)實現合并(bing)，業內(nei)(nei)其他(ta)頭部優(you)質券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)合并(bing)的(de)想(xiang)象空間(jian)有望打開。對于資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)而言，頭部券(quan)(quan)商(shang)(shang)(shang)強(qiang)強(qiang)聯合，亦(yi)是(shi)國(guo)內(nei)(nei)資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)進(jin)一步提質增(zeng)效的(de)路徑。

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