每經(jing)(jing)記(ji)者｜陳植(zhi)    每經(jing)(jing)編輯｜張益銘(ming)

迭創新高的黃金價(jia)格，進一步激發(fa)全(quan)球(qiu)黃金需求。

10月30日，世界(jie)黃(huang)金協會（World Gold Council）發(fa)布今年第三(san)季度《全球黃(huang)金需求趨勢報告(gao)》（下稱《報告(gao)》）指出，隨著三(san)季度金價連創(chuang)歷史(shi)新(xin)高，按美(mei)元(yuan)計價的黃(huang)金需求總額首次(ci)突破1000億美(mei)元(yuan)，同比增(zeng)長35%，刷新(xin)歷史(shi)新(xin)高。

需(xu)(xu)要注意(yi)的(de)是，相(xiang)比(bi)高金(jin)(jin)(jin)價導致(zhi)金(jin)(jin)(jin)飾、金(jin)(jin)(jin)幣和(he)金(jin)(jin)(jin)條等(deng)實物(wu)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)需(xu)(xu)求雙雙減弱，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)ETF與場外交易(yi)成為(wei)支(zhi)撐三(san)季度黃(huang)金(jin)(jin)(jin)需(xu)(xu)求增加與金(jin)(jin)(jin)價持續堅挺(ting)的(de)重(zhong)要資(zi)本力量。

世界黃金(jin)(jin)(jin)協會(hui)資(zi)(zi)深市(shi)場分析師(shi)Louise Street表示，今年三季度(du)，投資(zi)(zi)和場外交易活動增(zeng)加，促(cu)進了全球黃金(jin)(jin)(jin)需(xu)(xu)求并推高(gao)金(jin)(jin)(jin)價(jia)。此外，投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)“錯失(shi)恐懼癥(zheng)”也是推動三季度(du)黃金(jin)(jin)(jin)需(xu)(xu)求增(zeng)長的(de)關(guan)鍵因素之(zhi)一。受到(dao)未來(lai)美(mei)聯(lian)儲降息前景的(de)影響(xiang)，加之(zhi)美(mei)國(guo)大選不(bu)確定性(xing)與(yu)中(zhong)東局(ju)勢升級(ji)，作為避險資(zi)(zi)產的(de)黃金(jin)(jin)(jin)迎(ying)來(lai)投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)較高(gao)追(zhui)漲熱情。

他(ta)指出，未來黃金投(tou)資流向(xiang)的變化或將持(chi)續(xu)，將黃金需求(qiu)和金價(jia)(jia)水平繼續(xu)維持(chi)在高位，這對消(xiao)費者而言仍是一個嚴(yan)峻挑(tiao)戰。但是，未來全(quan)球(qiu)經濟前景也將成為改(gai)變當前金價(jia)(jia)局勢的一大關鍵(jian)。

黃金ETF資金流入與場外投資活躍“支撐”金價創新高

受三季度金(jin)價迭(die)創新高影響，金(jin)飾、金(jin)條和金(jin)幣(bi)消(xiao)費與黃(huang)金(jin)投(tou)資需(xu)求(qiu)可謂“冰火兩(liang)重天”。

《報告》顯示，三季度全球金(jin)條和金(jin)幣(bi)的需求下降9%，至269噸(dun)(dun)，與此同(tong)時，當季金(jin)飾消費總量同(tong)比下降12%，至459噸(dun)(dun)。

與此形成(cheng)鮮明反差的是(shi)，受西方投資者(zhe)對黃(huang)金(jin)ETF的配置需求大增影(ying)響，三季度全球(qiu)ETF的黃(huang)金(jin)持有量增加(jia)95噸(dun)，是(shi)2022年一季度以來的首次季度正增長。

世界黃金(jin)協會中(zhong)國(guo)(guo)區(qu)研究(jiu)負(fu)責(ze)人賈舒暢向(xiang)記者表示(shi)，之(zhi)(zhi)所以(yi)出現(xian)這種狀況(kuang)，主要原(yuan)因是歐美投資(zi)者開始回歸市場。以(yi)往的(de)(de)三四個(ge)季度，受黃金(jin)上漲導(dao)致獲利了結情緒高漲影響，歐美投資(zi)者一直是黃金(jin)ETF的(de)(de)賣出者。但(dan)如今，他們也意識到歐美央行相繼降(jiang)息令(ling)持有(you)黃金(jin)的(de)(de)機(ji)會成本隨之(zhi)(zhi)下降(jiang)，加(jia)之(zhi)(zhi)美國(guo)(guo)大選不確定(ding)性與國(guo)(guo)際地緣政(zheng)治(zhi)風險升(sheng)級等因素(su)給(gei)黃金(jin)價格(ge)帶來(lai)的(de)(de)提振效應(ying)，紛(fen)紛(fen)重新增(zeng)加(jia)黃金(jin)ETF的(de)(de)配置。

他指出，場外交易的活躍(yue)，也(ye)是推(tui)動(dong)三季(ji)度黃金價格迭(die)創新高的不容忽視因素。

“今年三季度，黃金(jin)市場(chang)(chang)的場(chang)(chang)外(wai)投資(zi)(zi)規模同比(bi)增速(su)翻倍，達到約137噸。盡(jin)管場(chang)(chang)外(wai)投資(zi)(zi)的實際(ji)資(zi)(zi)金(jin)規模很難(nan)統(tong)計，但我(wo)們(men)通過與全球不同的主要黃金(jin)投資(zi)(zi)市場(chang)(chang)進(jin)行(xing)(xing)交流，加之我(wo)們(men)對一些可觀(guan)測的指(zhi)標進(jin)行(xing)(xing)跟(gen)蹤(zong)，比(bi)如COMEX黃金(jin)期貨凈倉(cang)位創(chuang)下多年以來的新高，都能反映金(jin)價迭創(chuang)新高正帶(dai)動黃金(jin)市場(chang)(chang)場(chang)(chang)外(wai)投資(zi)(zi)的日益活躍。”賈舒暢表示(shi)。

他向記者透露，盡管金價迭創新高令三季度金飾需求相對減弱，但市場不乏亮點。比如三季度印度金飾需求出現較快恢復增長，究其原因，主要是7月印度政府宣布大幅下調黃金進口關稅，導致印度國內金價隨之顯著下跌。加之當地民眾看漲金價，所以眾(zhong)多在上(shang)半(ban)年(nian)沒有購買黃金(jin)的印(yin)度(du)民眾紛紛選擇在三(san)季度(du)購買(mai)黃金。

Louise Street表示，盡管金(jin)價上(shang)漲抑制大多數消費(fei)市場需求(qiu)，但印度調低進口關稅(shui)舉措令金(jin)飾、金(jin)條和金(jin)幣(bi)需求(qiu)在金(jin)價屢創新高的環境下仍能得以維(wei)持在較高水平。

世界黃金(jin)協(xie)會指出，盡管三季度(du)全球金(jin)飾消(xiao)費總量同(tong)比下降(jiang)12%，但(dan)其價值(zhi)總額同(tong)比上升(sheng)13%，達到360多億(yi)美元，反映消(xiao)費者更(geng)愿購(gou)買輕量化的金(jin)飾產品。

今年以來全球央行購金量仍超近10年均值

面(mian)對三季度金價(jia)迭(die)創新高，央行購金活動也悄然(ran)趨緩。

報(bao)告顯示(shi)，今年三季度央(yang)行黃金需求放緩至186.2噸，同比下(xia)降49%。

賈舒暢對此向記者(zhe)表(biao)示，由于去(qu)(qu)年三季(ji)度(du)(du)全(quan)球(qiu)(qiu)央(yang)行(xing)購金量創歷(li)史新(xin)高(gao)，因此將(jiang)今年三季(ji)度(du)(du)央(yang)行(xing)購金量與(yu)去(qu)(qu)年三季(ji)度(du)(du)購金量相(xiang)比(bi)(bi)，未(wei)必(bi)具備可(ke)比(bi)(bi)性。事實上，截至目(mu)前，今年以來全(quan)球(qiu)(qiu)央(yang)行(xing)的(de)購金總量達到694噸，與(yu)2022年同期持平，顯示全(quan)球(qiu)(qiu)央(yang)行(xing)仍在穩步增加(jia)黃金儲(chu)備。

記者了解(jie)到，今年三季度(du)(du)，波蘭(lan)、匈牙(ya)利、印度(du)(du)、阿塞拜(bai)疆和土耳其仍是購買黃(huang)金(jin)力度(du)(du)最大(da)的國(guo)(guo)家(jia)，其中，波蘭(lan)、匈牙(ya)利與土耳其都屬(shu)于(yu)俄烏沖突的周邊國(guo)(guo)家(jia)，受國(guo)(guo)際地緣(yuan)政(zheng)治風險的影響更加直(zhi)接，因此這(zhe)些國(guo)(guo)家(jia)央行通過增持黃(huang)金(jin)儲備以實現(xian)外(wai)匯儲備資產保(bao)值目標。

賈舒暢指出，就全球央(yang)行購(gou)金(jin)(jin)(jin)趨(qu)勢(shi)而言，今年其(qi)整(zheng)體需求仍將保持穩健(jian)增長態(tai)勢(shi)，但未必會再創紀(ji)錄新高(gao)。過去(qu)10年期間，全球央(yang)行的年均購(gou)金(jin)(jin)(jin)量約在(zai)600噸，今年三季(ji)度其(qi)購(gou)金(jin)(jin)(jin)量已經超(chao)過過去(qu)10年的平(ping)均值，表(biao)明全球央(yang)行購(gou)金(jin)(jin)(jin)需求處于穩健(jian)平(ping)穩增長趨(qu)勢(shi)。

世(shi)(shi)界黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)協會(hui)中(zhong)國(guo)CEO王(wang)立(li)新向(xiang)記者表示(shi)，全球央(yang)行都有各自的(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)增(zeng)持(chi)節奏(zou)與黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)配置(zhi)策略(lve)，而且這種增(zeng)持(chi)節奏(zou)與配置(zhi)策略(lve)都是中(zhong)長期的(de)。此(ci)前，世(shi)(shi)界黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)協會(hui)的(de)調(diao)研(yan)顯示(shi)，不少受訪國(guo)家央(yang)行表示(shi)會(hui)在(zai)未來12個月內考(kao)慮增(zeng)加(jia)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)儲(chu)備(bei)。面對迭創(chuang)新高的(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)價格，三季度全球央(yang)行依然在(zai)繼(ji)續增(zeng)持(chi)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)，反映出他們的(de)實際操作(zuo)與上述觀點相吻合。

隨著金價迭(die)創(chuang)新高，全球(qiu)黃金產量也隨之悄然增(zeng)加(jia)。

《報告》顯示(shi)，今年三季度，全球黃金(jin)(jin)總供應量(liang)(liang)達到1313噸，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長5%。其中，金(jin)(jin)礦產(chan)量(liang)(liang)增(zeng)(zeng)(zeng)至989.8噸，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長6%；回收金(jin)(jin)總量(liang)(liang)為323噸，較(jiao)2023年同期增(zeng)(zeng)(zeng)長11%，這顯示(shi)面對迭創新高(gao)(gao)的金(jin)(jin)價，黃金(jin)(jin)開采商正積極增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)黃金(jin)(jin)產(chan)量(liang)(liang)以獲取更高(gao)(gao)的黃金(jin)(jin)開采利潤；與此同時，不少消費者也開始逢(feng)高(gao)(gao)賣出更多(duo)實物黃金(jin)(jin)獲利了結。

此外，今(jin)年三季度黃(huang)金生產(chan)商凈套(tao)保量僅為0.2噸(dun)，同比驟降(jiang)99%，顯示黃(huang)金生產(chan)商看漲金價的意(yi)愿尤其強(qiang)烈。

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