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1月22日，新東方-S(09901.HK，下稱新東方)股價大跌，盤中一度跌超30%。截至收盤，新東方股價跌24.2%，報收35.4港元，總市值578.89億港元，日內蒸發約185億港元（約合人民幣173億元）。此外，新東方美股也大跌了超23%。

此外，東方甄(zhen)選(01797.HK)股價(jia)也(ye)一度(du)跌(die)超9%。

據21世(shi)紀經(jing)濟報道，對此，新(xin)東(dong)方(fang)相(xiang)關人士回應稱，公司沒(mei)有特殊的情況，只是下(xia)一季度的guidance（業績指引(yin)）可(ke)能不及市場預期。談及第二季度業績(ji)受東(dong)方(fang)(fang)甄(zhen)選拖累(lei)，該(gai)人士表(biao)示確實有一定影響，畢(bi)竟上年同(tong)期東(dong)方(fang)(fang)甄(zhen)選的(de)凈利潤表(biao)現不(bu)錯(cuo)。“東(dong)方(fang)(fang)甄(zhen)選第二季度業績(ji)同(tong)比(bi)下降(jiang)，主要是因為去年(nian)7月份剝(bo)離(li)了與輝同行(xing)，假若(ruo)剔除(chu)這(zhe)次剝(bo)離(li)帶來(lai)的一次性(xing)影響，東方甄選(xuan)是盈利的。”

新東方業績下滑

公司回應：受東方甄選拖累

1月21日晚間，新東方發布2025財年中期（截(jie)至2024年11月30日(ri)）財報。

財報顯示(shi)，新東方的(de)2025財年上半年凈(jing)營(ying)(ying)收約(yue)24.74億(yi)美元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)25.6%。期內(nei)純利(li)(li)2.77億(yi)美元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)41.9%，經營(ying)(ying)利(li)(li)潤達3.12億(yi)美元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)37.9%，每股ADS基(ji)本(ben)凈(jing)利(li)(li)潤1.69美元(yuan)。在非公認會(hui)計準則(Non-GAAP)下，上半年純利(li)(li)按年增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)25.4%至3億(yi)美元(yuan)，經營(ying)(ying)利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)10.8%至3.28億(yi)美元(yuan)。

然(ran)而，單看第二財季，新東方(fang)表現有所波動。凈(jing)營收10.39億美(mei)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比升19.4%，但純(chun)利(li)僅3193.1萬美(mei)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增長(chang)6.2%，經(jing)營利(li)潤降至1925.5萬美(mei)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比下(xia)跌(die)(die)(die)9.8%。Non-GAAP凈(jing)利(li)潤按年下(xia)跌(die)(die)(die)29.1%至3554.1萬美(mei)元(yuan)(yuan)，Non-GAAP經(jing)營利(li)潤為(wei)2758萬美(mei)元(yuan)(yuan)，大幅下(xia)跌(die)(die)(die)45.8%。

在新東方2025財年第二季度業績交流會上，相關人士回應，第二(er)季度業績主(zhu)要受東(dong)方甄(zhen)選拖累。報告顯示，2025財年第二季度，剔(ti)除東方甄選自營(ying)(ying)產(chan)品及直播電(dian)商(shang)業務產(chan)生的經營(ying)(ying)虧(kui)損，新東方經營(ying)(ying)利(li)潤(run)為2500萬美元，較上年同(tong)期是增長102.5%。

財報顯示，新東方(fang)預計2025財年(nian)第三季度（2024年(nian)12月1日(ri)至2025年(nian)2月28日(ri)）的凈營(ying)(ying)收（不包括(kuo)東方(fang)甄選自營(ying)(ying)產(chan)品及直播電商(shang)業務實(shi)現的營(ying)(ying)收）將(jiang)(jiang)為10.07億(yi)美元(yuan)至10.33億(yi)美元(yuan)之間，以(yi)人(ren)民幣計算(suan)的收入增(zeng)長將(jiang)(jiang)在20%到23%之間，預期(qi)低于預估。

受此影響，新東方(fang)遭到多家大行下調評級(ji)。

摩(mo)根大(da)通的報告指出，新東方第三財季(ji)的核心營(ying)收指引預(yu)計增(zeng)長23%，低于市場(chang)(chang)預(yu)期，并(bing)較第二季(ji)減速。摩(mo)通認為(wei)，管理層對全年30%的營(ying)收增(zeng)長目(mu)(mu)標信心不足，影響市場(chang)(chang)信心，因此將(jiang)評級(ji)從“增(zeng)持”下調(diao)(diao)至(zhi)“中性”，ADR目(mu)(mu)標價(jia)下調(diao)(diao)至(zhi)50美元。

摩根士丹利發布報告指出，新東方在2025財年第三季度的指引疲弱，且未來的不確定性增加。摩根士丹利將新東方2025和2026財年的盈利預測分別下調18%和17%，主要由于核心營業利潤率的下降以及海外和旅游業務的影響。將(jiang)新東方的目標價從83美(mei)元下調(diao)(diao)至52美(mei)元，評級由“增持”調(diao)(diao)整為“與(yu)大市(shi)同步”。

麥格(ge)理(li)將(jiang)新東(dong)方(fang)港股評(ping)級下調至落(luo)后(hou)大盤，目標(biao)價34.30港元(yuan)(yuan)；將(jiang)新東(dong)方(fang)ADR美(mei)股評(ping)級下調至落(luo)后(hou)大盤，目標(biao)價44美(mei)元(yuan)(yuan)。

東方甄選半年虧了近億元

俞敏洪：短期波折不影響團隊決心

1月21日，東方甄選也公布了2025財年中期業績。財報顯示，截至2024年11月30日止六個月（去年下半年）內，東(dong)方甄選(xuan)凈虧損達到9650.3萬元，上年同期(qi)則為盈(ying)利1.6億(yi)元，同比由盈(ying)轉虧。

據這份財報(bao)披露，東方(fang)甄選多項(xiang)業務數(shu)據均有下滑(hua)，持續經營業務（自營產品及(ji)直(zhi)播(bo)電商）總(zong)營收由上年(nian)同期的24億元(yuan)減(jian)少9.3%至(zhi)22億元(yuan)；總(zong)交易(yi)額（GMV）則(ze)由上年(nian)同期的57億元(yuan)減(jian)少16.2%至(zhi)48億元(yuan)，抖音已付訂(ding)單數(shu)量(liang)(liang)下滑(hua)超15%。不過東方(fang)甄選App上的付費會(hui)員訂(ding)閱數(shu)量(liang)(liang)大幅增加。

“2025財年是東方甄選成立的三周年，我想對那些在過去三年中給予我們信任的伙伴表達最誠摯的感謝，感謝您陪伴我們面對種種挑戰。我們的戰略定位明確且清晰。我們希望打造東方甄選品牌的‘百年老店’，短期的波折并不能影響我們團隊的初心和決心。”東方甄選CEO俞敏洪表示。

在未來打法上，東方甄選公布了新(xin)的(de)(de)思路：從流(liu)量(liang)導向，轉向家庭需(xu)(xu)求(qiu)。相比過(guo)去關(guan)(guan)注于流(liu)量(liang)導向需(xu)(xu)求(qiu)，東方甄選表示(shi)將更加關(guan)(guan)注家庭的(de)(de)實(shi)際(ji)需(xu)(xu)要，將集中資(zi)源于那些用(yong)戶(hu)訪問頻率(lv)高(gao)(gao)、需(xu)(xu)求(qiu)穩定的(de)(de)業務領域，如日常消費品(pin)(pin)、食品(pin)(pin)和家居(ju)用(yong)品(pin)(pin)等。通過(guo)深入分析(xi)用(yong)戶(hu)行為數據，精準定位高(gao)(gao)頻次消費場景，優化(hua)商品(pin)(pin)陳(chen)列和推薦算法，提高(gao)(gao)用(yong)戶(hu)轉化(hua)率(lv)和復購率(lv)。此(ci)舉有助于鞏固現有市場份(fen)額，同時(shi)挖掘潛在的(de)(de)增(zeng)長點。東方甄選稱，未來(lai)將加大(da)(da)對諸(zhu)如大(da)(da)米(mi)、面粉(fen)、食用 油、糧食等基(ji)礎且高質量的(de)家庭(ting)必需品的(de)投入，極大豐富(fu)產品(pin)種類，更好地服(fu)務(wu)于家庭(ting)場(chang)景下的消費(fei)需求。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，東方甄選提到，如果剔除去年7月25日(ri)出售與輝同行的財務(wu)影(ying)響，報告(gao)期(qi)間核心業(ye)務(wu)實(shi)現盈利，達到3270萬(wan)元。

去年7月25日晚(wan)間，東方(fang)甄選在港(gang)交所公(gong)告董宇(yu)輝(hui)(hui)離(li)職，當天(tian)，董宇(yu)輝(hui)(hui)（買方(fang)）、北京新東方(fang)迅程網絡科(ke)技有限公(gong)司（賣(mai)方(fang)）及與輝(hui)(hui)同(tong)行（北京）科(ke)技有限公(gong)司（目標公(gong)司）訂立出售(shou)協議，據(ju)此，賣(mai)方(fang)同(tong)意(yi)出售(shou)，而(er)買方(fang)同(tong)意(yi)收購目標公(gong)司的100%股權(quan)，代價(jia)為7658.55萬(wan)元。

新東方創始人、東方甄(zhen)(zhen)選CEO俞(yu)敏洪之后在社交媒(mei)體坦言，董宇(yu)輝(hui)(hui)(hui)購買公司(si)的(de)(de)(de)(de)錢(qian)我安排了(le)，公司(si)是送給(gei)宇(yu)輝(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)。“我們(men)已經公布的(de)(de)(de)(de)數據(ju)是，在與輝(hui)(hui)(hui)同行的(de)(de)(de)(de)賬上還(huan)留存1.4億元(yuan)凈利(li)潤(run)(run)，這1.4億元(yuan)實際是把宇(yu)輝(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)收入(ru)分(fen)配之后，剩下本(ben)來應該(gai)屬于東方甄(zhen)(zhen)選的(de)(de)(de)(de)利(li)潤(run)(run)。根(gen)據(ju)之前的(de)(de)(de)(de)約定，指的(de)(de)(de)(de)是在宇(yu)輝(hui)(hui)(hui)分(fen)配50%的(de)(de)(de)(de)凈利(li)潤(run)(run)后，還(huan)剩下了(le)1.4億元(yuan)的(de)(de)(de)(de)凈利(li)潤(run)(run)。”

據財報披露，董宇輝在(zai)分(fen)手后，獲得東方甄選約1.29億元的(de)獎勵。

圖片(pian)來源：俞敏(min)洪(hong)微博

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校對|陳柯(ke)名(ming)

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