每經(jing)記者(zhe)｜宋欽章    每經(jing)編輯｜張益銘    

6月4日(ri)消息，香(xiang)(xiang)港(gang)財經事務及庫務局（以下簡稱(cheng)香(xiang)(xiang)港(gang)財庫局）局長許正(zheng)宇表示，香(xiang)(xiang)港(gang)證(zheng)監會正(zheng)考慮(lv)為專業投資(zi)者引入虛擬資(zi)產(chan)衍生品交(jiao)易(yi)，并會制定穩健的風(feng)險管理措(cuo)施。有關(guan)措(cuo)施將進一步豐(feng)富(fu)香(xiang)(xiang)港(gang)市場的產(chan)品選(xuan)項，同時(shi)確保交(jiao)易(yi)以有序、透明且安全的方式(shi)進行(xing)。

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君合律師事務所香港辦公室負責虛擬(ni)資產和金融衍(yan)生品的合伙人喬喆沅告訴《每日經濟新聞》記(ji)者，引(yin)入(ru)衍(yan)生品品種能(neng)夠為虛擬(ni)資產投資者提供更加多元化(hua)的投資選擇，同時可(ke)以滿足市場中避(bi)險者、投機者和套利者的不(bu)同需求(qiu)。

主要向專業投資者開放

“2024年11月(yue)，Crypto（加密貨(huo)幣）衍生品市場占比達(da)到74.8%，遠超現貨(huo)市場。”這是清(qing)華(hua)經管數字金融(rong)資產研(yan)究中心副(fu)主任(ren)王茵田教授在2025年1月(yue)的(de)一場學術(shu)會議上說的(de)一句話。

王茵田教(jiao)授指出(chu)，與(yu)傳統金(jin)融市場不同，加(jia)(jia)密市場的衍生(sheng)品交(jiao)易(yi)成為主(zhu)流，合約(yue)交(jiao)易(yi)量往(wang)往(wang)遠大于現貨(huo)交(jiao)易(yi)量。背后原因在(zai)于，很多加(jia)(jia)密貨(huo)幣(bi)（如比特幣(bi)）的高波動性和高價值(zhi)使(shi)得衍生(sheng)品成為理想交(jiao)易(yi)工具，通過杠桿和拆分機制(zhi)，投資者可(ke)以(yi)以(yi)較(jiao)少資金(jin)撬動更大的市場。

據悉(xi)，在金融領域，所謂衍生(sheng)品，是指由另一種基礎資產(chan)構成(cheng)或衍生(sheng)而(er)來(lai)的交(jiao)易合約，常見衍生(sheng)品有遠期、期貨、期權和互換等(deng)，衍生(sheng)品一般具有跨期性(xing)、杠桿性(xing)、聯動(dong)性(xing)、不確定性(xing)和高風險性(xing)等(deng)特點。

喬喆(zhe)沅在電話里告(gao)訴《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者：“傳(chuan)統金融衍(yan)生品(pin)(pin)的(de)底層一般是證券或(huo)者商品(pin)(pin)等，而(er)虛擬(ni)資(zi)產衍(yan)生品(pin)(pin)的(de)基(ji)礎資(zi)產就是虛擬(ni)資(zi)產本身(shen)，比如BTC（比特幣）、ETH（以太坊(fang)）這(zhe)些。在功能上(shang)，虛擬(ni)資(zi)產衍(yan)生品(pin)(pin)和傳(chuan)統的(de)金融衍(yan)生品(pin)(pin)類似，可以滿足市場中避險者、投機者和套利者的(de)不同(tong)需(xu)求。”

“對于虛擬(ni)資(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)者來(lai)說，在現貨(huo)市場之上(shang)引入衍生(sheng)品品種，能夠為(wei)他們提(ti)供(gong)更加多元化的(de)投資(zi)(zi)選擇(ze)；而對虛擬(ni)資(zi)(zi)產(chan)服務提(ti)供(gong)平臺而言，衍生(sheng)品通常能帶來(lai)比現貨(huo)更高的(de)利潤，這有(you)助于開拓更豐富的(de)盈利渠道。”喬(qiao)喆沅坦言。

根據香港財庫局(ju)局(ju)長許正宇的說(shuo)法，香港證監會(hui)虛(xu)擬(ni)資產衍生品(pin)交易擬(ni)主要向(xiang)專業投資者(zhe)開放(fang)。

何謂(wei)專(zhuan)業投(tou)資(zi)者(zhe)？根(gen)據(ju)香港《證券(quan)(quan)及(ji)(ji)期(qi)貨條(tiao)例》的(de)規(gui)定(ding)，專(zhuan)業投(tou)資(zi)者(zhe)包括機構專(zhuan)業投(tou)資(zi)者(zhe)、法團專(zhuan)業投(tou)資(zi)者(zhe)和個人(ren)專(zhuan)業投(tou)資(zi)者(zhe)。其(qi)中，個人(ren)專(zhuan)業投(tou)資(zi)者(zhe)是指《證券(quan)(quan)及(ji)(ji)期(qi)貨（專(zhuan)業投(tou)資(zi)者(zhe)）規(gui)則》第(di)5條(tiao)所指的(de)個人(ren)，并持有港幣(bi)800萬（或等值外幣(bi)）以上的(de)投(tou)資(zi)組合，如(ru)現金、存款(kuan)及(ji)(ji)《證券(quan)(quan)及(ji)(ji)期(qi)貨條(tiao)例》所定(ding)義(yi)的(de)證券(quan)(quan)。

2024年底，香港立法會議員吳杰(jie)莊在(zai)接受《文(wen)匯報》采訪(fang)時表示，目前(qian)禁止虛擬(ni)資產衍生(sheng)品(pin)(pin)交易(yi)，導(dao)致有(you)投資者(zhe)在(zai)香港買入衍生(sheng)品(pin)(pin)后要到(dao)外(wai)國賣空，費時費事。他(ta)認為，若香港市場(chang)能提(ti)供更(geng)多(duo)虛擬(ni)幣(bi)種及衍生(sheng)品(pin)(pin)選擇，或許可以提(ti)高虛擬(ni)資產交易(yi)量(liang)。

許(xu)正宇(yu)在(zai)2025年6月4日表示，從(cong)全(quan)球的(de)角度來看，目(mu)前香(xiang)港已獲牌的(de)虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)交易所的(de)市(shi)場占有(you)率仍然有(you)限(xian)，但他認為(wei)未來仍具發(fa)展潛(qian)力(li)。在(zai)監管方面，如果給予這些平(ping)臺更多(duo)空間，它們將有(you)機會提供更多(duo)產(chan)品和服(fu)務(wu)(wu)。“我們正在(zai)研(yan)究類(lei)似借貸安排，令投資(zi)者將幣(bi)借出去后(hou)可(ke)以產(chan)生收益；同時(shi)也在(zai)研(yan)究怎么(me)進一步落實，希(xi)望允許(xu)一些專業(ye)投資(zi)者能夠得到虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)方面相關的(de)衍(yan)生品服(fu)務(wu)(wu)。”

將發表第二份政策宣言

值得一(yi)提的(de)是，香(xiang)港財庫局(ju)(ju)局(ju)(ju)長許正(zheng)宇還表示，鑒于虛擬資(zi)產市(shi)場最新(xin)發(fa)展情(qing)況(kuang)，香(xiang)港財庫局(ju)(ju)將發(fa)表第二份發(fa)展虛擬資(zi)產政策宣言(yan)，闡(chan)述下(xia)一(yi)步(bu)政策愿景及(ji)方向，包(bao)(bao)括(kuo)探(tan)討(tao)如何(he)結合傳統(tong)金(jin)融服(fu)務優勢與虛擬資(zi)產領(ling)域的(de)技術創新(xin)，并提高(gao)實體經濟活動安全性和靈活性，亦會鼓勵本地和國際企業探(tan)索虛擬資(zi)產技術創新(xin)及(ji)應用。同時，會進(jin)一(yi)步(bu)優化基金(jin)、單一(yi)家族辦(ban)公(gong)室和附帶(dai)權(quan)益優惠稅制，包(bao)(bao)括(kuo)將虛擬資(zi)產納入可享有稅務寬(kuan)減的(de)合資(zi)格交易。

這對于虛擬資產市場參與者(zhe)來說(shuo)，無疑又是一個(ge)重磅消息。

據悉，早在2022年10月31日，香(xiang)港(gang)財庫局就曾發(fa)布《有關虛擬資產(chan)在港(gang)發(fa)展的政(zheng)策宣(xuan)言》，闡(chan)明為在香(xiang)港(gang)發(fa)展具(ju)活力的虛擬資產(chan)行業和(he)生態系統(tong)而制(zhi)訂的政(zheng)策立場(chang)和(he)方針，這也是第一份(fen)發(fa)展虛擬資產(chan)政(zheng)策宣(xuan)言。

這份政(zheng)策宣言稱，香港對全球從事虛(xu)擬資(zi)(zi)產(chan)(chan)業(ye)務的(de)創新人(ren)員(yuan)抱持開放(fang)和兼融的(de)態度，香港特區政(zheng)府(fu)正(zheng)與(yu)金(jin)融監(jian)管(guan)(guan)機(ji)(ji)構締造便利(li)環(huan)境(jing)，以促進香港虛(xu)擬資(zi)(zi)產(chan)(chan)行業(ye)得以可持續和負責任地發展(zhan)。在(zai)監(jian)管(guan)(guan)方(fang)面，將透過(guo)一致、明(ming)確和清晰的(de)全面監(jian)管(guan)(guan)框架，有助于(yu)奠定穩固的(de)基礎，以迎接全球虛(xu)擬資(zi)(zi)產(chan)(chan)急速發展(zhan)所帶(dai)來的(de)金(jin)融創新和科技(ji)發展(zhan)。在(zai)加緊(jin)籌備新虛(xu)擬資(zi)(zi)產(chan)(chan)服務提供者發牌制度的(de)同時，也樂意聯系全球虛(xu)擬資(zi)(zi)產(chan)(chan)業(ye)界，邀請(qing)有關交(jiao)易所在(zai)香港開拓商機(ji)(ji)。

目(mu)前，虛(xu)(xu)擬(ni)(ni)資產(chan)(chan)監(jian)(jian)管(guan)(guan)已成為(wei)(wei)香港證監(jian)(jian)會(hui)及全(quan)球各大金融監(jian)(jian)管(guan)(guan)機構的(de)(de)重要(yao)議程。2025年2月19日(ri)，香港證監(jian)(jian)會(hui)發布新制定(ding)的(de)(de)虛(xu)(xu)擬(ni)(ni)資產(chan)(chan)監(jian)(jian)管(guan)(guan)路線(xian)圖（“A-S-P-I-Re”路線(xian)圖），用于鞏(gong)固香港成為(wei)(wei)一(yi)個可靠的(de)(de)虛(xu)(xu)擬(ni)(ni)資產(chan)(chan)流動(dong)性(xing)樞(shu)紐的(de)(de)角色。該(gai)監(jian)(jian)管(guan)(guan)路線(xian)圖以五大支柱作為(wei)(wei)基(ji)礎，即“A-S-P-I-Re”［連(lian)接（Access）、保障（Safeguards）、產(chan)(chan)品（Products）、基(ji)建（Infrastructure）和聯系（Relationships）］，并涉(she)及12項(xiang)具(ju)體(ti)措施(shi)，包括促進市(shi)場參(can)與，實施(shi)適應性(xing)合(he)(he)規和產(chan)(chan)品框(kuang)架，以及結合(he)(he)傳統金融的(de)(de)可靠性(xing)與區塊(kuai)鏈技(ji)術效能進行(xing)基(ji)礎建設升級。

此前，2023年6月1日，香(xiang)港虛(xu)擬(ni)資(zi)產交(jiao)(jiao)易(yi)平臺(tai)發牌(pai)制度正(zheng)式(shi)生效，針對非(fei)持(chi)牌(pai)平臺(tai)為期(qi)1年的過渡期(qi)于2024年6月1日結束。自此，所有未申請牌(pai)照的虛(xu)擬(ni)資(zi)產交(jiao)(jiao)易(yi)平臺(tai)一律被(bei)禁止在港經營。

封面圖(tu)片來(lai)源：視(shi)覺中國