每經(jing)(jing)記者｜王硯丹    每經(jing)(jing)編輯(ji)｜彭水萍    

6月24日(ri)晚間，國泰君安國際（HK01788，股價3.540港(gang)元，市值337.31億港(gang)元）發布公(gong)告稱，公(gong)司(si)獲(huo)香(xiang)港(gang)證監會(hui)批準，將現(xian)有(you)證券交(jiao)易(yi)牌照(zhao)升級為可提供虛擬資產(chan)交(jiao)易(yi)服務(wu)(wu)的牌照(zhao)，以及在(zai)提供虛擬資產(chan)交(jiao)易(yi)服務(wu)(wu)的基礎上提供意見。

此次(ci)牌照(zhao)升級后，客戶將(jiang)可(ke)在(zai)國泰君安(an)國際平(ping)臺直接(jie)交易加密(mi)貨幣（如比特(te)幣、以太幣等(deng)(deng)）、穩定幣（如泰達幣等(deng)(deng)）等(deng)(deng)虛擬資產。

至此，國(guo)泰君安(an)國(guo)際成為首家可(ke)提(ti)供(gong)全方位虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)相關交易(yi)服(fu)務(wu)的香港中資(zi)券商，服(fu)務(wu)覆蓋提(ti)供(gong)虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)交易(yi)服(fu)務(wu)、在虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)交易(yi)服(fu)務(wu)過程中提(ti)供(gong)意見，以及發行、分銷(xiao)包括場外衍生品在內的虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)相關產(chan)品。

《每日經濟新聞》記(ji)者注意到，這(zhe)張(zhang)牌照對國(guo)泰(tai)(tai)君安(an)(an)國(guo)際港股(gu)股(gu)價影(ying)響很大。在消息公布后，國(guo)泰(tai)(tai)君安(an)(an)國(guo)際6月25日盤初(chu)即(ji)飆升超過80%，收盤上漲198.39%。然而在6月26日，國(guo)泰(tai)(tai)君安(an)(an)國(guo)際下跌4.32%。

這(zhe)張牌照將對(dui)證(zheng)券行業產生哪些影響(xiang)？

2024年即開始布局

相關資(zi)料顯(xian)示，虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)服(fu)務(wu)提(ti)供(gong)商（VASP）是指根據相關法律法規，提(ti)供(gong)虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)（如(ru)加密貨幣）相關服(fu)務(wu)的公司。這些(xie)服(fu)務(wu)包(bao)括但不限于：交易服(fu)務(wu)，提(ti)供(gong)虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)的買(mai)賣和(he)交易平臺；錢包(bao)服(fu)務(wu)，為用(yong)戶(hu)提(ti)供(gong)存儲和(he)管理虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)的數字(zi)錢包(bao)；資(zi)產(chan)管理，為客戶(hu)提(ti)供(gong)虛(xu)擬(ni)資(zi)產(chan)投資(zi)和(he)管理服(fu)務(wu)；合規服(fu)務(wu)，幫(bang)助客戶(hu)遵守(shou)反(fan)洗(xi)錢（AML）和(he)反(fan)恐怖融資(zi)（CFT）法規。

根據中國(guo)香(xiang)(xiang)港(gang)《證券(quan)及(ji)期貨條例(li)》，在中國(guo)香(xiang)(xiang)港(gang)提(ti)(ti)供或積極(ji)推(tui)廣證券(quan)型代(dai)幣交(jiao)易服(fu)務的虛擬(ni)資產交(jiao)易平臺需要獲得香(xiang)(xiang)港(gang)證監會頒發的第1類受監管業務（證券(quan)交(jiao)易）及(ji)第7類受監管業務（提(ti)(ti)供自(zi)動化交(jiao)易服(fu)務）牌(pai)照（“1、7號牌(pai)照”）。

隨著(zhu)《2022年打擊(ji)洗錢(qian)及恐(kong)怖(bu)分子(zi)資(zi)金(jin)籌集（修訂）條例(li)草案》獲(huo)立法(fa)會(hui)通過，在香港(gang)提供或(huo)積極(ji)推(tui)廣非證(zheng)(zheng)券型代幣交易(yi)服(fu)務的(de)中(zhong)心(xin)化虛擬(ni)資(zi)產交易(yi)平(ping)臺(tai)在2023年6月1日起(qi)也需獲(huo)得香港(gang)證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)頒發(fa)的(de)虛擬(ni)資(zi)產服(fu)務提供商牌(pai)照（“VASP牌(pai)照”）（或(huo)符合被當(dang)作獲(huo)發(fa)牌(pai)的(de)要(yao)求）。

面對虛擬(ni)資(zi)產(chan)產(chan)業(ye)的蓬勃興起，傳統金融(rong)機(ji)構(gou)積(ji)極切(qie)入這(zhe)一新(xin)興價(jia)值鏈，積(ji)極謀求(qiu)相關牌照。

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者注意到(dao)，2025年6月25日(ri)，國(guo)泰君安(an)國(guo)際在獲批將現有證(zheng)券交(jiao)易(yi)牌照升級為可提供虛(xu)擬資產(chan)交(jiao)易(yi)服務后，在其官微中(zhong)發文介紹，早在2024年，公司已對虛(xu)擬資產(chan)交(jiao)易(yi)業務進(jin)行布局(ju)。

2024年，國(guo)泰君安(an)國(guo)際在香港(gang)市場率先(xian)推出以虛(xu)(xu)擬資(zi)產現貨ETF為基(ji)礎(chu)的(de)結構性產品，并獲(huo)香港(gang)證監(jian)會(hui)(hui)許可開展虛(xu)(xu)擬資(zi)產交易平(ping)臺介紹代理(li)人業(ye)(ye)務。2025年上(shang)半(ban)年，公司獲(huo)香港(gang)證監(jian)會(hui)(hui)確(que)認可向客戶分銷代幣化證券(quan)或就代幣化證券(quan)提供(gong)意見，并啟動(dong)了數(shu)碼債券(quan)發行業(ye)(ye)務。

值得(de)一(yi)提的是，不僅國(guo)泰(tai)君安國(guo)際(ji)獲得(de)了VASP牌照，根據(ju)各家公(gong)司發(fa)布的公(gong)告(gao)，獲得(de)VASP牌照的公(gong)司還有富(fu)途控(kong)股(gu)（FUTU. US）、眾(zhong)安在線（HK06060，股(gu)價18.620港元，市值273.68億港元）、盈透證券（IBKR.US）等。

《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)查(cha)(cha)閱后(hou)發(fa)現，關(guan)于虛(xu)擬(ni)(ni)資(zi)產相關(guan)業(ye)務(wu)的發(fa)牌記錄，可(ke)進入以(yi)下(xia)(xia)香港證監會官方(fang)網站(zhan)查(cha)(cha)詢：https：//apps.sfc. hk/publicregWeb/searchBy Ba。然后(hou)在“按(an)若干業(ye)務(wu)活動搜尋（只(zhi)限法團(tuan)）”標簽下(xia)(xia)，選(xuan)擇“虛(xu)擬(ni)(ni)資(zi)產相關(guan)活動”，繼續選(xuan)擇“透過(guo)綜合賬(zhang)戶安排提供虛(xu)擬(ni)(ni)資(zi)產交易服務(wu)”后(hou)，點擊(ji)“搜尋”，在搜索結果(guo)下(xia)(xia)方(fang)可(ke)找到(dao)“××××”，即表示該機構屬于持牌合規提供虛(xu)擬(ni)(ni)資(zi)產交易的法團(tuan)。

富(fu)(fu)途證券董事總經理謝志堅表示，投資者(zhe)對(dui)虛(xu)擬資產交(jiao)易熱情度非常高。“2024年8月，富(fu)(fu)途平(ping)(ping)臺就(jiu)持牌支(zhi)持比特幣(bi)(bi)、以太幣(bi)(bi)與港幣(bi)(bi)、美元之間的交(jiao)易對(dui)，后面又陸(lu)續推出更多(duo)虛(xu)擬貨幣(bi)(bi)交(jiao)易對(dui)。該功能上線后，使用(yong)富(fu)(fu)途平(ping)(ping)臺交(jiao)易虛(xu)擬貨幣(bi)(bi)的投資者(zhe)人數不斷增長。今(jin)年以來，我們在平(ping)(ping)臺上觀察到虛(xu)擬貨幣(bi)(bi)相關(guan)資產交(jiao)易活躍，討論熱度很高，顯示我們的客戶對(dui)這個(ge)板塊(kuai)十分關(guan)注。”

此外(wai)，謝志堅表示(shi)，據觀察，客戶的需求非常多(duo)元(yuan)，有些(xie)(xie)傳統(tong)資產(chan)的持有者(zhe)希(xi)望(wang)嘗試虛(xu)擬貨(huo)幣現貨(huo)，有些(xie)(xie)虛(xu)擬貨(huo)幣的持有者(zhe)希(xi)望(wang)在傳統(tong)金(jin)融方面(mian)也有所(suo)布局，分散資產(chan)配置(zhi)組合。

可能產生深遠影響

國(guo)泰(tai)君(jun)安國(guo)際獲批VASP牌照一事，對內地(di)券商展業生(sheng)態以及板塊價值重(zhong)塑(su)均可能產生(sheng)深(shen)遠影響(xiang)。

《每日經濟新聞》記者注意到，華創證券(quan)非銀徐康(kang)團隊在發布(bu)點(dian)評(ping)時表示，目(mu)前這(zhe)一做法在香港俗稱“1號牌升級”，國(guo)(guo)泰君(jun)安國(guo)(guo)際(ji)較早(zao)涉及相關業(ye)務，“獲批進(jin)度超預期”。

徐康(kang)團隊指(zhi)出，2024年(nian)4月，嘉實（國際(ji)）、華(hua)夏（香港）、博時（國際(ji)）在香港發(fa)行比(bi)特(te)幣(bi)現貨(huo)(huo)ETF時，國泰君安國際(ji)已經(jing)拿到了虛(xu)擬資(zi)產相關(guan)產品（比(bi)特(te)幣(bi)和以太坊現貨(huo)(huo)ETF）經(jing)紀(ji)業(ye)務資(zi)格，尤其涉及發(fa)行及分銷。“預(yu)計(ji)后續會有(you)更多(duo)具(ju)有(you)國際(ji)業(ye)務子(zi)公司的(de)券商會完(wan)成(cheng)1號牌(pai)升級，邁向(xiang)虛(xu)擬資(zi)產的(de)交易(yi)服務，進一步完(wan)善市場生態，尤其是具(ju)備較好客戶基礎(chu)的(de)重要券商可能(neng)入局。”

東吳證(zheng)券指出，作為首家獲此(ci)牌照的(de)中(zhong)資券商，國(guo)泰君安國(guo)際一舉(ju)打通(tong)了虛擬資產“交易、托管、咨詢、發行及衍生品”的(de)全鏈條服務能力，實現了從(cong)傳統證(zheng)券服務商向“數字資產綜合服務樞紐”的(de)戰略升級。

其核(he)心(xin)價值在(zai)于(yu)：開辟高(gao)附(fu)加值收入(ru)源。加密貨幣(bi)(bi)與穩(wen)定幣(bi)(bi)交易(yi)傭金（顯著高(gao)于(yu)傳統股票經(jing)紀費率(lv)）、跨境穩(wen)定幣(bi)(bi)清算(suan)分(fen)潤（替代(dai)SWIFT系(xi)統的(de)效(xiao)率(lv)紅利(li)）以及結構(gou)化衍生品(pin)設計與發(fa)行收益，構(gou)成強勁的(de)增量引(yin)擎；搶占戰略制(zhi)高(gao)點(dian)。在(zai)香(xiang)港(gang)全力打(da)造“國際虛擬資產(chan)中(zhong)心(xin)”背(bei)景下，全牌照賦(fu)予其參與穩(wen)定幣(bi)(bi)發(fa)行、RWA（真實世界資產(chan)）代(dai)幣(bi)(bi)化等前沿領域的(de)先發(fa)優勢。

另(ling)外，東吳證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)指(zhi)出，于券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)行(xing)業而言，國泰(tai)君安國際(ji)獲批倒逼中(zhong)資(zi)頭部(bu)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)加速跟進。核心催化(hua)有(you)(you)二：驗(yan)證(zheng)(zheng)(zheng)路徑可行(xing)性。公司向市(shi)場(chang)證(zheng)(zheng)(zheng)明(ming)了中(zhong)資(zi)頭部(bu)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)具備承接(jie)虛擬資(zi)產(chan)合規(gui)運營的能力，為(wei)中(zhong)信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、中(zhong)金公司、招商(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)國際(ji)等擁有(you)(you)實力雄厚(hou)的香港子(zi)公司的同(tong)(tong)行(xing)鋪(pu)平了道路；驅(qu)動(dong)商(shang)業模式重構。行(xing)業競爭(zheng)焦點(dian)將從低附加值的同(tong)(tong)質化(hua)通道服(fu)務，轉向構建(jian)“跨(kua)(kua)境數(shu)字金融基礎設施”的核心能力。這包含兩大支柱：“清算(suan)樞紐(niu)”（依托穩(wen)(wen)定幣高效處理(li)跨(kua)(kua)境支付(fu)，分食SWIFT蛋糕）和“證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)化(hua)引擎”（主導現實資(zi)產(chan)如債券(quan)(quan)(quan)(quan)、基金的代幣化(hua)發行(xing)與(yu)管理(li)）。這不僅可以優化(hua)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)收入結構（提(ti)升高費率(lv)業務占比），更可通過(guo)穩(wen)(wen)定幣儲(chu)備資(zi)產(chan)的配置需求(qiu)為(wei)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)打開(kai)資(zi)產(chan)負債表(biao)擴張新通道，實現輕(qing)資(zi)本(ben)與(yu)重資(zi)本(ben)業務的協同(tong)(tong)增長。

同(tong)時，東(dong)吳證券還強調，虛擬資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)合規(gui)化浪潮，將(jiang)激活并(bing)重塑整個非銀金(jin)(jin)融(rong)產(chan)業鏈(lian)，圍繞數字資(zi)(zi)產(chan)發(fa)行、流通、管(guan)理和應用的(de)(de)(de)協同(tong)生(sheng)態(tai)網絡正(zheng)在加速成(cheng)型。對(dui)于金(jin)(jin)融(rong)科技(ji)企業，區塊鏈(lian)底層設施(shi)、智能合約審計(ji)、鏈(lian)上(shang)合規(gui)監(jian)控等服務需(xu)求激增(zeng)(zeng)，形成(cheng)技(ji)術支撐層；對(dui)于支付(fu)機構，其跨境支付(fu)網絡將(jiang)無縫接入穩定幣(bi)清算體系，大(da)幅(fu)提(ti)升效率(lv)并(bing)分(fen)潤手續費（替代(dai)傳統SWIFT的(de)(de)(de)高昂成(cheng)本）；對(dui)于資(zi)(zi)管(guan)公司(si)，代(dai)幣(bi)化貨幣(bi)市場基金(jin)(jin)、債券基金(jin)(jin)乃(nai)至REITs等新(xin)型可編程資(zi)(zi)產(chan)將(jiang)涌現，滿(man)足全球投資(zi)(zi)者對(dui)“鏈(lian)上(shang)生(sheng)息”的(de)(de)(de)需(xu)求，驅動AUM增(zeng)(zeng)長。

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