11月3日煤炭行業上漲2.52%，板塊指數創下本輪新高。

來源：WIND

基本面上，動力煤和焦煤價格同步走強，延續6月以來的反彈態勢。近期北方港口庫存出現反季節性的下降，補庫需求推動煤價漲勢。供給端上，受安監、環保嚴格限制，煤礦安全檢查頻繁，疊加部分主產區發生事故和產地檢修，預期四季度全國原煤產量邊際難有明顯增量，國內煤炭供給剛性增強；需求端上，冬季供暖旺季到來前，大型電廠及下游用戶補庫力度增強，導致港口、廠內庫存均明顯下降。鐵水產量維持高位，化工、鋼鐵等非電用煤需求韌性尚存。回顧2025年上半年，煤炭市場供應整體寬松，需求支撐不足，煤炭價格重心震蕩下行。而在當前時點，隨著供給端政策性收縮推動供需格局轉變，煤炭板塊有望走出低谷。

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從市場風格上看，近日板塊輪動相對頻繁，紅利股在波動中重新受到青睞。煤炭板塊估值確定性強，股息優勢較為顯著，具備低倉位、高分紅和周期底部的三重安全邊際。四季度煤價易漲難跌，煤炭價格底部夯實，板塊或將迎來業績和估值的雙重回升。長期來看，反內卷主題和寬松的財政政策或將繼續為板塊帶來支撐，央國企的市值管理、增持回購等中長期利好也將形成托底。目前煤炭行業兼具強防御與高彈性屬性，攻守兼備，建議配置煤炭ETF（515220）把握機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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