每經AI快(kuai)訊，中國銀河10月12日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

事(shi)件(jian)：央行公布了(le)2022年9月金融數據。

新(xin)增(zeng)社融(rong)(rong)(rong)規(gui)模回暖，表(biao)現超預(yu)期：9月(yue)(yue)單月(yue)(yue)新(xin)增(zeng)社融(rong)(rong)(rong)3.53萬(wan)億元，超過2.73萬(wan)億元的預(yu)期，同(tong)比(bi)(bi)多(duo)增(zeng)6274億元，較7-8月(yue)(yue)回暖。截(jie)至9月(yue)(yue)末，社融(rong)(rong)(rong)存量340.65萬(wan)億元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長10.58%，增(zeng)速小幅回升。

信(xin)貸(dai)投放(fang)力度加(jia)大和表(biao)外融(rong)資改善是社(she)融(rong)回(hui)暖主因：9月單月，新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)人民幣貸(dai)款(kuan)2.57萬億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)7964億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)幅(fu)(fu)為2022年以來最高，主要受(shou)益于(yu)政(zheng)策性開發性金(jin)融(rong)工具落實到位的帶動(dong)；新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)政(zheng)府債券5525億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)2541億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)企業(ye)債融(rong)資876億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)261億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)非金(jin)融(rong)企業(ye)境內股票融(rong)資1021億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)249億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)表(biao)外融(rong)資1449億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)3555億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，委托(tuo)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長較快，信(xin)托(tuo)貸(dai)款(kuan)降幅(fu)(fu)收斂。9月單月，新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)委托(tuo)貸(dai)款(kuan)和信(xin)托(tuo)貸(dai)款(kuan)1507億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和3485億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)1529億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和少減1906億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

金融機構(gou)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)高增(zeng)(zeng)(zeng)，配(pei)置(zhi)結構(gou)優(you)化：截至9月(yue)(yue)末，金融機構(gou)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)余額210.76萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長11.2%，高于8月(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)速；金融機構(gou)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)人(ren)民(min)幣貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)2.47萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)8100億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，創2022年以(yi)來新(xin)(xin)高；其中(zhong)(zhong)，新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)短(duan)期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)9605億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)4560億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)中(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)1.69萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)5329億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，票據融資(zi)減(jian)(jian)少827億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)多(duo)減(jian)(jian)2180億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。居民(min)部門(men)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)短(duan)貸(dai)和中(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)再度負(fu)增(zeng)(zeng)(zeng)長。9月(yue)(yue)單月(yue)(yue)居民(min)部門(men)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)6503億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)1383億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；其中(zhong)(zhong)，新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)短(duan)期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)3038億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)181億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)中(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)3456億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)1211億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。企業部門(men)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)速大幅提升，短(duan)貸(dai)與中(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)均表現(xian)亮眼，預計基(ji)建類貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)表現(xian)不弱。9月(yue)(yue)單月(yue)(yue)企業部門(men)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)人(ren)民(min)幣貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)1.92萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)9370億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。其中(zhong)(zhong)，新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)短(duan)期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)6567億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)少多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)4741億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)中(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)1.35萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)6540億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

預計政(zheng)策成(cheng)效釋放對信貸起到(dao)較好的支(zhi)撐作用，四(si)季度關(guan)注(zhu)設備更新(xin)改。

造(zao)專項(xiang)再貸(dai)款(kuan)+財(cai)政貼息(xi)的(de)(de)貢獻：考慮到國(guo)常會在前期(qi)政策性開發(fa)性金(jin)融工具的(de)(de)基礎上再度(du)(du)增加(jia)3000億(yi)元(yuan)以(yi)上額(e)度(du)(du)，疊加(jia)5000多億(yi)元(yuan)專項(xiang)債地(di)方結存限額(e)，基建投資有望持續發(fa)力。此(ci)外，國(guo)常會于9月指出對制造(zao)業、服務業、社會服務領(ling)域和中(zhong)小微企(qi)業、個體工商戶等在第四(si)季度(du)(du)更新改造(zao)設備，支持全國(guo)性商業銀行以(yi)不高于3.2%的(de)(de)利率(lv)積極投放中(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)，央(yang)行按本(ben)金(jin)100%對商業銀行予以(yi)專項(xiang)再貸(dai)款(kuan)支持，額(e)度(du)(du)2000億(yi)元(yuan)以(yi)上，同時中(zhong)央(yang)財(cai)政為貸(dai)款(kuan)主體貼息(xi)2.5%，有助(zhu)于進(jin)一步降(jiang)低企(qi)業融資成本(ben)、同時緩解銀行息(xi)差壓力，刺(ci)激信貸(dai)需求(qiu)。

投資(zi)建議：穩增長政策成(cheng)效釋放，基建投資(zi)持續(xu)發(fa)力，地產(chan)領域(yu)監管(guan)邊際放松、風險化(hua)解力度加大，結(jie)構性貨幣政策繼續(xu)支(zhi)持小微、制造業融資(zi)需求，利好(hao)信(xin)貸(dai)改(gai)善。我們繼續(xu)看(kan)好(hao)當前階段銀行(xing)板塊估值低位配置(zhi)機會(hui)，給予(yu)“推薦”評級。個股(gu)方面(mian)，繼續(xu)推薦江(jiang)浙(zhe)成(cheng)渝地區優質中小銀行(xing)：成(cheng)都銀行(xing)（601838）、南京銀行(xing)（601009）、杭州銀行(xing)（600926）和江(jiang)蘇銀行(xing)（600919）。

風險提示：宏觀經濟(ji)增長低(di)于預(yu)期導(dao)致資(zi)產質(zhi)量惡化的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考(kao)，不構成(cheng)投資建(jian)議，使(shi)用前請核實(shi)。據此操作，風險自擔。