每經AI快訊，中國銀河01月03日發布研報稱：給予輕工推薦（維持）評級。

家居(ju)：政策放松(song)趨(qu)勢(shi)仍(reng)將持續，家居(ju)龍頭(tou)成長性(xing)突出：中(zhong)央發(fa)布多項(xiang)政策緩解地產(chan)壓力(li)，政策落地有望帶動地產(chan)景氣度回暖，前期開發(fa)商囤積大量(liang)未完工項(xiang)目(mu)，融資端修(xiu)復將促進完工，后續竣工好轉將支。

造紙(zhi)(zhi)：供(gong)應(ying)緩(huan)解(jie)有望實(shi)現盈(ying)(ying)利改善，看好(hao)龍頭后續(xu)(xu)業(ye)績彈(dan)性(xing)釋放：主流漿(jiang)(jiang)(jiang)廠報價(jia)(jia)(jia)(jia)下(xia)(xia)調，巴西Suzano宣布12月桉木漿(jiang)(jiang)(jiang)外盤報價(jia)(jia)(jia)(jia)820美(mei)(mei)元/噸(dun)(dun)(dun)(dun)，下(xia)(xia)調40美(mei)(mei)元/噸(dun)(dun)(dun)(dun)。Arauco156萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)（此前預(yu)計(ji)22Q4）、UPM210萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)（預(yu)計(ji)23Q1）木漿(jiang)(jiang)(jiang)產能陸續(xu)(xu)投放將帶(dai)動紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)下(xia)(xia)行(xing)(xing)，進而釋放紙(zhi)(zhi)企盈(ying)(ying)利彈(dan)性(xing)。廢(fei)紙(zhi)(zhi)系(xi)：12月30日，廢(fei)黃(huang)紙(zhi)(zhi)板平(ping)均價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)為(wei)1,919元/噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較(jiao)上(shang)周(zhou)上(shang)漲0.05%；瓦楞紙(zhi)(zhi)均價(jia)(jia)(jia)(jia)為(wei)3,259元/噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較(jiao)上(shang)周(zhou)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)持(chi)平(ping)；箱板紙(zhi)(zhi)均價(jia)(jia)(jia)(jia)為(wei)4,425元/噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較(jiao)上(shang)周(zhou)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲0.02%。漿(jiang)(jiang)(jiang)紙(zhi)(zhi)系(xi)：闊葉漿(jiang)(jiang)(jiang)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)持(chi)續(xu)(xu)下(xia)(xia)行(xing)(xing)，看好(hao)文化(hua)紙(zhi)(zhi)盈(ying)(ying)利持(chi)續(xu)(xu)改善。12月30日，闊葉漿(jiang)(jiang)(jiang)、針葉漿(jiang)(jiang)(jiang)及化(hua)機漿(jiang)(jiang)(jiang)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)分別(bie)為(wei)6,441、7,376、5,433元/噸(dun)(dun)(dun)(dun)，分別(bie)較(jiao)上(shang)周(zhou)變動-0.46%、+0.4%、0%；雙(shuang)膠紙(zhi)(zhi)、雙(shuang)銅紙(zhi)(zhi)及白卡(ka)紙(zhi)(zhi)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)分別(bie)為(wei)6,663、5,590、5,210元/噸(dun)(dun)(dun)(dun)，均與(yu)上(shang)周(zhou)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)持(chi)平(ping)。特種紙(zhi)(zhi)：漿(jiang)(jiang)(jiang)價(jia)(jia)(jia)(jia)高企支撐特種紙(zhi)(zhi)提價(jia)(jia)(jia)(jia)，且細分紙(zhi)(zhi)種供(gong)需(xu)格(ge)(ge)局優良，有望充分受益于(yu)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)(jiang)供(gong)應(ying)投放帶(dai)。

包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)：原材(cai)料(liao)價(jia)(jia)格下(xia)行(xing)，行(xing)業盈(ying)利修復(fu)確(que)定(ding)性(xing)強(qiang)：紙(zhi)(zhi)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)方面(mian)(mian)，受(shou)益于(yu)環(huan)保趨(qu)勢，紙(zhi)(zhi)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)行(xing)業有望實現擴張，且市(shi)(shi)場集(ji)中度較低，未來提(ti)(ti)升空間巨大。裕(yu)同科技(ji)預計2022年(nian)歸母凈利潤+40%~+60%，包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)主業逆勢拓(tuo)展，產業布局持續推進，盈(ying)利能力持續改善(shan)。塑(su)料(liao)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)方面(mian)(mian)，政策支持及技(ji)術升級驅動(dong)下(xia)，市(shi)(shi)場規模(mo)穩定(ding)增(zeng)長，但市(shi)(shi)場集(ji)中度較低，行(xing)業競(jing)爭激(ji)烈。奶(nai)酪行(xing)業快速成長，帶動(dong)奶(nai)酪棒(bang)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)迅(xun)速發展，奶(nai)酪棒(bang)包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)具(ju)備較強(qiang)技(ji)術壁壘(lei)，競(jing)爭格局優良，投(tou)資(zi)價(jia)(jia)值凸(tu)顯。金屬包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)方面(mian)(mian)，二片(pian)罐需(xu)求受(shou)益于(yu)啤酒(jiu)罐化率提(ti)(ti)升&碳酸飲料(liao)擴張，三片(pian)罐需(xu)求受(shou)益于(yu)能量飲料(liao)擴張。供需(xu)格局改善(shan)強(qiang)化包(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)龍頭議價(jia)(jia)能力，盈(ying)利有望增(zeng)強(qiang)。原材(cai)料(liao)方面(mian)(mian)，預計瓦(wa)楞紙(zhi)(zhi)、箱(xiang)板(ban)紙(zhi)(zhi)價(jia)(jia)格將維持低位(wei)，白卡紙(zhi)(zhi)后續產能投(tou)放將壓制價(jia)(jia)格表(biao)現；鍍錫(xi)板(ban)卷(juan)、鋁活躍合(he)約期貨結算價(jia)(jia)自高位(wei)下(xia)行(xing)后維持低位(wei)；塑(su)料(liao)原材(cai)料(liao)價(jia)(jia)格低位(wei)波動(dong)。前期原材(cai)料(liao)價(jia)(jia)。

輕工消(xiao)費：新(xin)型(xing)煙草發(fa)(fa)展(zhan)前景明(ming)朗，文具(ju)(ju)行業(ye)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)持續擴容：新(xin)型(xing)煙草：海外市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)規模快(kuai)速成長，中國(guo)電(dian)子煙產業(ye)鏈全球化布局，競爭優(you)勢突(tu)出(chu)，政策支持下出(chu)口前景廣闊(kuo)；國(guo)內電(dian)子煙政策落地(di)將(jiang)實(shi)現有序發(fa)(fa)展(zhan)，未來行業(ye)料將(jiang)穩健擴張，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)份額向頭部(bu)集中。文具(ju)(ju)：消(xiao)費升級帶動(dong)C端文具(ju)(ju)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)穩健發(fa)(fa)展(zhan)，人均消(xiao)費對標美(mei)日具(ju)(ju)備較大提(ti)升空間，行業(ye)集中度持續提(ti)升；B端萬億級大辦公市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)發(fa)(fa)展(zhan)。

風險提(ti)示：經(jing)濟增長(chang)不(bu)及(ji)預期(qi)的風險；原材(cai)料價(jia)格(ge)大幅波(bo)動的風險。本(ben)周滬深300指數較上(shang)周上(shang)漲(zhang)1.13%，其中(zhong)輕工(gong)制(zhi)造板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)上(shang)漲(zhang)0.81%，在31個子行業中(zhong)的漲(zhang)跌(die)幅排名為第19名。本(ben)周輕工(gong)制(zhi)造板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)整體呈現上(shang)漲(zhang)趨勢，其中(zhong)包裝印刷(shua)、文娛(yu)用品(pin)、造紙板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)分別上(shang)漲(zhang)1.31%、1.31%、2.56%，而家居用品(pin)板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)本(ben)周下跌(die)0.73%。

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(記者 王曉波)

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