每經AI快訊，中國銀河01月11日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

事件：央行公布了2022年(nian)12月金融(rong)數據(ju)。

新增(zeng)社(she)(she)融規模低(di)(di)于(yu)預期：12月新增(zeng)社(she)(she)融1.31萬億(yi)(yi)元，低(di)(di)于(yu)1.6萬億(yi)(yi)元的預期值，同比少增(zeng)1.05萬億(yi)(yi)元，較11月進一步回落。截至12月末，社(she)(she)融張(zhang)一緯存量344.21萬億(yi)(yi)元，同比增(zeng)長(chang)9.58%，為全年最低(di)(di)。

企(qi)業(ye)(ye)(ye)債和政府債發行減(jian)(jian)少(shao)是拖累社融(rong)表(biao)現(xian)的主要(yao)因素(su)：12月(yue)，新增人民政府債券2781億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)少(shao)增8893億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，主要(yao)受到去年(nian)同(tong)期高基數影(ying)響；企(qi)業(ye)(ye)(ye)債融(rong)資(zi)減(jian)(jian)少(shao)2709億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)多減(jian)(jian)4876億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，預計與債市調整有關；新增非(fei)金融(rong)企(qi)業(ye)(ye)(ye)境(jing)內股票(piao)融(rong)資(zi)1485億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)少(shao)增366億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；表(biao)外(wai)融(rong)資(zi)減(jian)(jian)少(shao)1748億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)少(shao)減(jian)(jian)4970億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

金融機構(gou)居(ju)民(min)貸(dai)款(kuan)表現依舊偏弱，企業中(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)長超(chao)預期(qi)：截至12月(yue)(yue)末，金融機構(gou)貸(dai)款(kuan)余額213.99萬(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長11.05%，較11月(yue)(yue)末有所回升；金融機構(gou)新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)人民(min)幣貸(dai)款(kuan)1.4萬(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)2700億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，主要來自企業中(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)的貢獻。受(shou)地產銷量(liang)下滑(hua)和(he)疫情反復沖(chong)擊消費影響，居(ju)民(min)部門(men)(men)短貸(dai)和(he)中(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)長偏弱。12月(yue)(yue)單月(yue)(yue)居(ju)民(min)部門(men)(men)新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)貸(dai)款(kuan)1753億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)少(shao)(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)1963億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；其中(zhong)，短期(qi)貸(dai)款(kuan)減少(shao)(shao)(shao)113億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)多(duo)(duo)減270億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)中(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)1865億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)少(shao)(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)1693億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。企業部門(men)(men)貸(dai)款(kuan)結(jie)構(gou)進一(yi)步優化，中(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)突破萬(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)，同(tong)(tong)比(bi)持(chi)續多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)。12月(yue)(yue)單月(yue)(yue)企業部門(men)(men)新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)人民(min)幣貸(dai)款(kuan)1.26萬(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)6017億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。其中(zhong)，短期(qi)貸(dai)款(kuan)減少(shao)(shao)(shao)416億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)少(shao)(shao)(shao)減638億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)中(zhong)長期(qi)貸(dai)款(kuan)1.21萬(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)多(duo)(duo)增(zeng)(zeng)(zeng)8717億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，或(huo)受(shou)益于(yu)基(ji)建相關(guan)配套融資增(zeng)(zeng)(zeng)加、設備更新(xin)改(gai)造再貸(dai)款(kuan)投放以(yi)及地產融資政(zheng)策改(gai)善影響。

居民存(cun)款增速快(kuai)于企(qi)業(ye)存(cun)款，或受到理財凈值下(xia)滑(hua)贖回以及預(yu)防性儲(chu)蓄。

影響：12月，M1和M2同(tong)(tong)比(bi)分別增(zeng)(zeng)長3.7%和11.8%，M1-M2剪刀差擴(kuo)大(da)；截至12月末，金融(rong)機構存(cun)(cun)款(kuan)余額258.5萬億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長11.3%，12月單月新(xin)增(zeng)(zeng)存(cun)(cun)款(kuan)7242億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)少增(zeng)(zeng)4358億(yi)(yi)元(yuan)；其中，居民(min)部門新(xin)增(zeng)(zeng)存(cun)(cun)款(kuan)2.89萬億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)(zeng)1萬億(yi)(yi)元(yuan)，企業部門新(xin)增(zeng)(zeng)存(cun)(cun)款(kuan)824億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)少增(zeng)(zeng)1.28萬億(yi)(yi)元(yuan)，財政存(cun)(cun)款(kuan)減少1.09萬億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)多(duo)減555億(yi)(yi)元(yuan)。

投資(zi)建(jian)議(yi)：在(zai)當前地(di)(di)產(chan)融資(zi)放寬、防疫(yi)政策優化、經濟與(yu)消(xiao)費復蘇預(yu)期增強(qiang)的環境(jing)之下，預(yu)計2023年社融與(yu)信貸企穩修復概(gai)率(lv)較大，銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)業(ye)基本面持(chi)續向好(hao)。當前銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)板塊估值(zhi)0.55XPB，處于歷史較低水平，具備向上修復空間。我們繼續看(kan)好(hao)當前階段銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)板塊配(pei)置機會，給予“推(tui)薦(jian)”評級。個股(gu)方面關(guan)注兩條主(zhu)線：（1）區位優勢明顯、擴(kuo)表動能強(qiang)勁、資(zi)產(chan)質量(liang)優異的江浙成(cheng)渝地(di)(di)區中(zhong)小(xiao)行(xing)(xing)，推(tui)薦(jian)寧(ning)波銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（002142）、成(cheng)都銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（601838）、江蘇銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（600919）、杭州銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（600926）和南京銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（601009）；（2）估值(zhi)性價比高、財富管理與(yu)消(xiao)費金融布局(ju)多、受益地(di)(di)產(chan)政策改(gai)善(shan)的優質股(gu)份行(xing)(xing)，推(tui)薦(jian)招商銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（600036）、興(xing)業(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（601166）和平安銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)（000001）。

風險提示：宏觀經濟增長低于預期導(dao)致資產質量惡化的風險。

每(mei)經頭條(tiao)（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

免責(ze)聲明：本文內容與數據僅供(gong)參考，不構成投資建(jian)議(yi)，使用(yong)前請核實。據此操作，風險(xian)自(zi)擔。