每經(jing)記者｜胥帥     

每經評論員 胥帥

因互動易平臺對(dui)涉及(ji)“CPO”及(ji)“ChatGPT”等(deng)答(da)復(fu)內容不(bu)準(zhun)確、不(bu)謹慎、不(bu)客觀，有關信息和(he)風險提示不(bu)充分、不(bu)準(zhun)確、不(bu)完整，通宇通訊（SZ002792，股價15.55元(yuan)，市(shi)值62.52億元(yuan)）董(dong)事會收到(dao)監(jian)管函(han)。因存在信息披露不(bu)準(zhun)確的(de)情況，明牌珠寶（SZ002574，股價7.18元(yuan)，市(shi)值37.91億元(yuan)）收到(dao)了警示函(han)。

盡管通宇通訊、明牌珠寶案(an)例是(shi)兩起針對各自公司(si)的獨立(li)事件，但它們卻有重(zhong)合的共性。

首先，通宇通訊(xun)和(he)明牌珠寶(bao)都(dou)是(shi)典型的“兩小(xiao)”企業(ye)，市值小(xiao)，流通盤小(xiao)。它們(men)在極短(duan)時間內出現(xian)成交(jiao)量大幅增長，股價大幅波動現(xian)象，且(qie)這(zhe)種股價大幅波動和(he)公司業(ye)績呈(cheng)現(xian)背離走(zou)勢。

其次，兩家(jia)公司股價上漲都和“跨界”熱(re)(re)點有關(guan)，通(tong)宇(yu)通(tong)訊本身是做通(tong)信電(dian)線，涉(she)及的熱(re)(re)點概念(nian)是“ChatGPT”。明牌珠寶主(zhu)業(ye)是珠寶，但卻要去做新能源太陽能電(dian)池(chi)。

最后(hou)是(shi)熱點概念的信(xin)息披露(lu)沒有通過正常公(gong)告口徑，通宇通訊通過互動(dong)易平臺披露(lu)，明牌珠寶最早的太陽(yang)能電池(chi)信(xin)息是(shi)來自媒體報道。

這種共性反映了當前資(zi)本市(shi)(shi)場久治(zhi)(zhi)未(wei)祛(qu)的(de)(de)炒作(zuo)頑疾，小(xiao)市(shi)(shi)值企(qi)業(ye)熱衷(zhong)靠新興概念(nian)增加曝(pu)光度，引發資(zi)金追(zhui)捧。頑疾難治(zhi)(zhi)的(de)(de)關鍵(jian)在(zai)于隨著上市(shi)(shi)公司(si)與投資(zi)者(zhe)互動頻率(lv)增加、信息(xi)(xi)(xi)傳播(bo)渠(qu)道豐富，朋(peng)友圈(quan)、短視頻平(ping)臺(tai)、企(qi)業(ye)公眾號、三方平(ping)臺(tai)、投資(zi)者(zhe)互動平(ping)臺(tai)等(deng)多種渠(qu)道成為(wei)信息(xi)(xi)(xi)傳播(bo)的(de)(de)土壤。信息(xi)(xi)(xi)傳播(bo)渠(qu)道多樣性拉大了投資(zi)者(zhe)之(zhi)間(jian)的(de)(de)信息(xi)(xi)(xi)不(bu)對(dui)稱(cheng)鴻溝，為(wei)“搶帽子”的(de)(de)違規(gui)行為(wei)創(chuang)造了條件(jian)。

兩起(qi)案(an)例顯示出信披監(jian)管(guan)的(de)(de)新風向，將(jiang)更(geng)多影(ying)響(xiang)股(gu)價(jia)的(de)(de)信息傳(chuan)播(bo)通道納入常態監(jian)管(guan)，有利于(yu)消(xiao)除信息不對稱的(de)(de)鴻溝。

但有兩點需要格外重(zhong)(zhong)視，一是通宇通訊和明牌珠寶案例屬(shu)于重(zhong)(zhong)大信息(xi)影響股價波動之后的事后監(jian)管。部分(fen)投資(zi)者(zhe)是因為上(shang)(shang)市公(gong)司不客(ke)觀(guan)、不完(wan)整、不充分(fen)披露的信息(xi)買入股票，但這(zhe)時恰好(hao)是股價高(gao)點。等到上(shang)(shang)市公(gong)司被納(na)入監(jian)管，真相(xiang)浮(fu)出水面導致(zhi)股價下跌，這(zhe)部分(fen)投資(zi)者(zhe)權(quan)益(yi)該如何維(wei)護(hu)？特(te)別是在注冊(ce)制時代，隨著上(shang)(shang)市公(gong)司數量增長，監(jian)管力量是否能跟上(shang)(shang)信息(xi)“爆炸”的進度？

二是(shi)(shi)熱點(dian)概(gai)念的(de)(de)“內(nei)幕(mu)信(xin)息知情(qing)(qing)人”界定(ding)問題，尚沒有一(yi)個(ge)嚴格(ge)執行的(de)(de)認定(ding)標準。上市公司內(nei)幕(mu)知情(qing)(qing)人管理制度中，保密(mi)程序最為嚴格(ge)的(de)(de)是(shi)(shi)涉(she)及資本運(yun)作的(de)(de)重(zhong)大資產重(zhong)組和增發。但熱點(dian)概(gai)念“信(xin)息知情(qing)(qing)人”比重(zhong)大資產重(zhong)組內(nei)幕(mu)知情(qing)(qing)人范圍更大，標準更模糊，這就意(yi)味信(xin)息知情(qing)(qing)人身份的(de)(de)確定(ding)更難。

對(dui)此，筆者(zhe)建議，將投(tou)資(zi)者(zhe)互(hu)動平臺、企(qi)業公眾號等納入信息(xi)(xi)披露常態化監管之外，要強化對(dui)影響(xiang)股價(jia)熱點(dian)信息(xi)(xi)的(de)內(nei)(nei)幕知(zhi)情人監管。熱點(dian)的(de)內(nei)(nei)幕信息(xi)(xi)知(zhi)情人管理制度要對(dui)標重(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)組(zu)，嚴(yan)格限定內(nei)(nei)幕知(zhi)情人范圍。無(wu)論是重(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)組(zu)還是非重(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)組(zu)，內(nei)(nei)幕信息(xi)(xi)監管只是手段，防(fang)止利用影響(xiang)股價(jia)的(de)信息(xi)(xi)套利才是目(mu)的(de)。

此外，要強化利用內幕(mu)信息交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的行為懲處力度，震懾(she)熱點信息套(tao)利行為，不能大事化小小事化了。明牌珠寶僅是讓內幕(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)人上交(jiao)盈利所得，這(zhe)其實(shi)是按照上市公司董監高短(duan)(duan)線交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)規定處罰(fa)。但短(duan)(duan)線交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)和內幕(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)性(xing)質不同，后(hou)者已(yi)違(wei)反了證券法，而(er)證券法明確了內幕(mu)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)的十倍罰(fa)款處罰(fa)。

最后，要完善(shan)投資者權益保護機(ji)制(zhi)，新增上(shang)市(shi)公司(si)蹭熱點造成股(gu)民(min)損失的責任認定機(ji)制(zhi)。