每經AI快訊，中國銀河03月20日發布研報稱：給予輕工行業推薦（維持）評級。

家居：地產(chan)改善疊加需求復蘇(su)，龍頭發(fa)(fa)力(li)有望(wang)取(qu)得亮眼(yan)表(biao)現：政策支持&預(yu)期改善&需求回暖，地產(chan)端有望(wang)持續(xu)向好。竣工方面，前期開發(fa)(fa)商囤(dun)積大(da)量未完(wan)工項(xiang)目，保交樓將促進完(wan)工，竣工好轉將支撐家居。

造紙(zhi)(zhi)(zhi)：供應緩解(jie)帶動漿(jiang)價(jia)(jia)(jia)下(xia)(xia)行(xing)，成品紙(zhi)(zhi)(zhi)盈(ying)利持(chi)續(xu)(xu)改善：廢紙(zhi)(zhi)(zhi)系(xi)：下(xia)(xia)游需(xu)求表(biao)現疲軟(ruan)，廢紙(zhi)(zhi)(zhi)系(xi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)表(biao)現較弱。3月17日(ri)，廢黃紙(zhi)(zhi)(zhi)板、瓦(wa)楞(leng)紙(zhi)(zhi)(zhi)、箱板紙(zhi)(zhi)(zhi)平均(jun)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)分別(bie)為1,510、2,886、4,049元(yuan)/噸(dun)(dun)，分別(bie)較上(shang)周(zhou)下(xia)(xia)跌(die)2.33%、5.19%、2.2%。漿(jiang)紙(zhi)(zhi)(zhi)系(xi)：漿(jiang)價(jia)(jia)(jia)下(xia)(xia)行(xing)持(chi)續(xu)(xu)兌(dui)現，成品紙(zhi)(zhi)(zhi)盈(ying)利不斷改善。3月17日(ri)，闊葉漿(jiang)、針葉漿(jiang)及化機(ji)漿(jiang)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)分別(bie)為5,422、6,636、5,225元(yuan)/噸(dun)(dun)，分別(bie)較上(shang)周(zhou)下(xia)(xia)跌(die)2.59%、1.6%、2.64%；雙膠紙(zhi)(zhi)(zhi)、雙銅紙(zhi)(zhi)(zhi)及白卡紙(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)分別(bie)為6,725、5,760、4,910元(yuan)/噸(dun)(dun)，分別(bie)較上(shang)周(zhou)變動0%、-0.69%、-3.35%。特種(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)：漿(jiang)價(jia)(jia)(jia)高企支撐特種(zhong)紙(zhi)(zhi)(zhi)提價(jia)(jia)(jia)，近期龍(long)頭紙(zhi)(zhi)(zhi)企兩輪均(jun)提價(jia)(jia)(jia)1,000元(yuan)/噸(dun)(dun)，且細分紙(zhi)(zhi)(zhi)種(zhong)供需(xu)格(ge)(ge)(ge)(ge)局優良(liang)，有(you)望充分受(shou)益于。

包(bao)裝(zhuang)：原(yuan)材(cai)料價(jia)格下(xia)行(xing)(xing)，行(xing)(xing)業盈(ying)(ying)利修復(fu)確定(ding)性強：紙包(bao)裝(zhuang)方面，受(shou)益于(yu)環保趨勢，紙包(bao)裝(zhuang)行(xing)(xing)業有望實現(xian)擴張(zhang)(zhang)，且市場(chang)集中度(du)較低，未(wei)來提(ti)升空間巨(ju)大。疫后居(ju)民生活(huo)恢(hui)復(fu)正常，線下(xia)社(she)交(jiao)、商務(wu)餐飲(yin)需(xu)求明顯修復(fu)，進而驅動煙(yan)酒消費(fei)復(fu)蘇，預計(ji)配(pei)套包(bao)裝(zhuang)需(xu)求將得到保證。2023年(nian)1~2月，煙(yan)酒類零售額同比增長(chang)6.1%。金屬包(bao)裝(zhuang)方面，二片(pian)罐需(xu)求受(shou)益于(yu)啤酒罐化率(lv)提(ti)升&碳(tan)酸飲(yin)料擴張(zhang)(zhang)，三片(pian)罐需(xu)求受(shou)益于(yu)能量飲(yin)料擴張(zhang)(zhang)。供需(xu)格局改善強化包(bao)裝(zhuang)龍頭(tou)議價(jia)能力(li)，盈(ying)(ying)利有望增強。原(yuan)材(cai)料方面，瓦楞紙、箱板紙價(jia)格持續下(xia)行(xing)(xing)，未(wei)來料將維持低位(wei)，白卡紙后續產(chan)能投放將壓制價(jia)格表現(xian)；鍍錫(xi)板卷、鋁活(huo)躍合約期貨(huo)結(jie)算(suan)價(jia)自高位(wei)。

輕工消(xiao)費(fei)(fei)：新型煙草發(fa)展前(qian)(qian)景明(ming)朗，文具行業市(shi)場(chang)持續擴容：新型煙草：海外市(shi)場(chang)規模快速成長，中國(guo)電子煙產業鏈全球化布局，競爭優勢突出，政(zheng)策(ce)支(zhi)持下出口前(qian)(qian)景廣闊；國(guo)內電子煙政(zheng)策(ce)落地將實現有(you)序發(fa)展，未(wei)來行業料將穩健擴張，市(shi)場(chang)份額向頭部集中。文具：消(xiao)費(fei)(fei)升級帶動(dong)C端文具市(shi)場(chang)穩健發(fa)展，人均消(xiao)費(fei)(fei)對標(biao)美日具備(bei)較大提升空。

風(feng)(feng)險提示(shi)：經濟增長不及預期的(de)風(feng)(feng)險；原材(cai)料價格大幅波動(dong)的(de)風(feng)(feng)險。

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(記者 尹華祿)

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