每經(jing)AI快(kuai)訊，中國銀河04月19日發布研報稱：給予輕工行業推薦（維持）評級。

3月(yue)社(she)零(ling)(ling)總額(e)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長10.6%，消費(fei)復蘇持續兌現：2023年1~3月(yue)，社(she)會消費(fei)品零(ling)(ling)售(shou)總額(e)為11.49萬(wan)億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長5.8%；除(chu)汽車以外的(de)消費(fei)品零(ling)(ling)售(shou)總額(e)為10.41萬(wan)億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長6.8%；餐飲收入同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)速達到13.9%，明顯優于商品零(ling)(ling)售(shou)的(de)4.9%。單月(yue)來看，3月(yue)社(she)零(ling)(ling)總額(e)為3.79億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長10.6%。

家(jia)(jia)具類(lei)零售增(zeng)速略(lve)有(you)回落，地產(chan)向(xiang)好支持(chi)后(hou)續需(xu)求(qiu)：2023年1~3月(yue)，家(jia)(jia)具類(lei)零售額為(wei)364億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長4.6%。其(qi)中(zhong)，3月(yue)單月(yue)零售額為(wei)134億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長3.5%。地產(chan)端(duan)景氣度持(chi)續向(xiang)好，1~3月(yue)房屋竣工面積(ji)(ji)同(tong)比(bi)增(zeng)長14.7%，商品房銷售面積(ji)(ji)同(tong)比(bi)下降1.8%，住(zhu)宅(zhai)銷售面積(ji)(ji)增(zeng)速由(you)負轉正，同(tong)比(bi)增(zeng)長1.4%。同(tong)時，疫后(hou)客流顯市(shi)場表(biao)現2023.04.17著復(fu)蘇，延(yan)期(qi)需(xu)求(qiu)持(chi)續釋(shi)放，315反饋來看，定制(zhi)龍(long)(long)頭(tou)前端(duan)普遍增(zeng)長約(yue)20%，有(you)望帶動(dong)Q2報表(biao)端(duan)實現改(gai)善(shan)。建議關注(zhu)：定制(zhi)龍(long)(long)頭(tou)【歐派家(jia)(jia)居(ju)】、【索菲亞(ya)】、【志邦(bang)家(jia)(jia)居(ju)】及(ji)【金牌(pai)廚(chu)柜】；軟(ruan)體龍(long)(long)頭(tou)【顧家(jia)(jia)家(jia)(jia)居(ju)】、【喜臨門(men)】及(ji)【慕思股份】。

餐飲復蘇提振煙酒消(xiao)費，看好(hao)配套包(bao)裝(zhuang)(zhuang)需求增加(jia)：2023年(nian)1~3月，煙酒類(lei)零售(shou)額(e)(e)為(wei)(wei)1,527億元，同(tong)比增長6.8%。其中，3月單月零售(shou)額(e)(e)為(wei)(wei)430億元，同(tong)比增長9%。23年(nian)線下(xia)社交、商務餐飲需求明顯修(xiu)復，3月餐飲收入延續復蘇，同(tong)比增長26.3%，進而帶動(dong)煙酒消(xiao)費提升(sheng)。原材料方面，廢黃板紙、紙漿價(jia)格快速(su)下(xia)跌帶動(dong)包(bao)裝(zhuang)(zhuang)紙價(jia)格下(xia)行，4月14日，瓦楞紙、箱(xiang)板紙、白卡紙價(jia)格分別較22年(nian)初下(xia)降26.28%、18.89%、20.29%。建議關注(zhu)：受(shou)益于(yu)下(xia)游3C、白酒板塊(kuai)增長，環保包(bao)裝(zhuang)(zhuang)發展向好(hao)的【裕同(tong)科技】。

文(wen)化辦公(gong)用品(pin)(pin)短暫(zan)承壓，全年消費仍然向好：2023年1~3月(yue)，文(wen)化辦公(gong)用品(pin)(pin)類零售(shou)額為(wei)948億元，同比下(xia)降(jiang)1.4%。其中，3月(yue)單月(yue)零售(shou)額為(wei)352億元，同比下(xia)降(jiang)1.9%。我們(men)認為(wei)，23年外部(bu)環境已明顯改善，持續看好后續文(wen)化辦公(gong)用品(pin)(pin)需求修(xiu)復。同時，消費升級(ji)帶(dai)動產品(pin)(pin)高端化發展(zhan)，價增將(jiang)持續驅(qu)動市場擴容。建(jian)議關注：一體兩翼持續發力，不斷(duan)強化核心競爭力的【晨(chen)光股(gu)份】。

金(jin)銀(yin)珠寶(bao)類(lei)表現(xian)亮(liang)眼，龍頭前瞻(zhan)布局(ju)將迎快速增(zeng)(zeng)長(chang)：2023年(nian)1~3月，金(jin)銀(yin)珠寶(bao)類(lei)零(ling)售額為970億元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)13.6%。其中，3月單月零(ling)售額為288億元，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)37.4%。延(yan)期婚慶需求釋放&避險需求增(zeng)(zeng)加，帶動3月金(jin)銀(yin)珠寶(bao)消費實現(xian)亮(liang)眼表現(xian)。此前龍頭企業在疫情背景下逆勢拓店，預(yu)計(ji) 23 年(nian)業績有(you)望快速增(zeng)(zeng)長(chang)。建(jian)議關注(zhu)：持續進行產品(pin)研發(fa)升級、品(pin)牌(pai)建(jian)設及渠道(dao)拓展(zhan)的【老(lao)鳳祥】、【周大生】、【迪阿股份(fen)】。

風險(xian)(xian)提示(shi)：經濟增(zeng)長不及預(yu)期、原材料價(jia)格大幅波動、市場(chang)競爭加劇的風險(xian)(xian)。

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(記者 王曉波)

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